美股新股前瞻|印刷行業(yè)老玩家沖刺美股，星輝印刷（SFHG.US）客戶(hù)及供應商過(guò)于集中遭問(wèn)詢(xún)
繼2022年*月1日向SEC秘密遞表后，來(lái)自廣東的深圳星輝云印科技吉印通的控股公司Samfine Creation Holdings Group Limited(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“星輝印刷”)于2023年11月13日正式在SEC披露了公開(kāi)的招股說(shuō)明書(shū)，這說(shuō)明星輝印刷的赴美上市征程再提速印刷。
據招股書(shū)顯示，星輝印刷申請以“ SFHG”為代碼在納斯達克上市，公司計劃在此次IPO中發(fā)行250萬(wàn)股股份，每股價(jià)格為4至5美元，欲至多籌集資金1250萬(wàn)美元印刷。
從業(yè)績(jì)來(lái)看，星輝印刷2021、2022年的收入分別為1.*2億港元、1.29億港元，同期的凈利潤分別為2*1萬(wàn)港元、3*5.15萬(wàn)港元;至2023年上半年時(shí)，公司的收入為50*0萬(wàn)港元，去年同期為*715萬(wàn)港元，對應的凈利潤分別為-379.75萬(wàn)港元、1*1.72萬(wàn)港元印刷。
為何公司收入持續走低?且凈利潤呈現大幅波動(dòng)?星輝印刷的未來(lái)發(fā)展又將如何?通過(guò)剖析公司的招股說(shuō)明書(shū)，便可從中尋得答案印刷。
印刷圖書(shū)產(chǎn)品收入持續下滑拖累整體收入表現
星輝印刷是印刷行業(yè)的老玩家，公司在印刷行業(yè)積累了超20年的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗，目前已發(fā)展成為一家成熟的一站式印刷服務(wù)供應商印刷。據招股書(shū)顯示，星輝印刷的主要客戶(hù)是香港的圖書(shū)交易商，該等交易商的客戶(hù)遍布世界各地，主要包括了美國和歐洲，這也意味著(zhù)星輝印刷的產(chǎn)品經(jīng)過(guò)交易商的手走向了全球市場(chǎng)。
目前，星輝印刷已形成了豐富的產(chǎn)品體系，可為客戶(hù)提供多樣化的圖書(shū)產(chǎn)品及新奇包裝產(chǎn)品服務(wù)印刷。其中，圖書(shū)產(chǎn)品指的是兒童書(shū)籍、教育書(shū)籍、藝術(shù)書(shū)籍、筆記本期刊。新奇包裝產(chǎn)品指的是手工藝品、套裝書(shū)籍、立體書(shū)、文具產(chǎn)品、帶組裝部件的產(chǎn)品和其他特殊產(chǎn)品、購物袋和包裝盒等。
從招股書(shū)中能發(fā)現，導致星輝印刷收入持續下滑的原因并不相同印刷。2022年時(shí)，星輝印刷收入下滑20.1%至1.29億港元，這是因為疫情影響導致公司工廠(chǎng)暫時(shí)關(guān)閉，這使得印刷圖書(shū)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額大降近40%，而新奇包裝產(chǎn)品的收入則增長(cháng)9.2*%至7001.*萬(wàn)港元，但仍難抵消印刷圖書(shū)產(chǎn)品銷(xiāo)量大跌對總收入的拖累。
不過(guò)，星輝印刷在2022年收入下滑20%之際，公司同期的凈利潤卻增長(cháng)近30%至3*5.15萬(wàn)港元，這主要有兩方面的因素，其一是原材料成本降低，這使公司期內的毛利率提升4.2個(gè)百分點(diǎn)至21.5%;其二是公司于報告期內獲得了20*.*3萬(wàn)港元的補助，這顯著(zhù)拉高了公司的凈利潤水平印刷。
進(jìn)入2023年上半年，星輝印刷總收入跌勢不止，同比下滑24.4%至50*0萬(wàn)港元印刷。其中，印刷圖書(shū)產(chǎn)品收入大降近50%至23*5.15萬(wàn)港元，但此次下降并非因為疫情影響，而是因為市場(chǎng)需求下降所致。新奇包裝產(chǎn)品的收入則大增34.55%至2*94.**萬(wàn)港元。
雖然星輝印刷2023年上半年的毛利率保持整體穩定，但由于一般及行政開(kāi)支費用的大幅增長(cháng)所拖累，星輝印刷報告期內直接由盈利轉為虧損379.75萬(wàn)港元，而2022年同期為盈利1*1.73萬(wàn)港元印刷。
從上述的分析中能看出，星輝印刷的圖書(shū)產(chǎn)品所面臨的局面并不容樂(lè )觀(guān)，該業(yè)務(wù)在2022年受疫情影響導致收入下滑并不難理解，但進(jìn)入2023年上半年，則是因為市場(chǎng)需求的不足導致收入繼續下跌，這與新奇包裝產(chǎn)品隨著(zhù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的恢復而加速發(fā)展形成了明顯反差，因此圖書(shū)產(chǎn)品能否重回升勢仍有待觀(guān)察印刷。
客戶(hù)及供應商過(guò)于集中遭問(wèn)詢(xún)
由于星輝印刷的主要客戶(hù)是香港的交易商，那么要判斷星輝印刷的發(fā)展前景，就需要對行業(yè)發(fā)展趨勢有一定的了解印刷。
香港圖書(shū)交易商主要面對的是美國和歐洲市場(chǎng)，該等交易商直接通過(guò)其海外辦事處獲得海外印刷合同，并將所得訂單外包給香港的印刷公司，例如星輝印刷所運營(yíng)的公司印刷。
據香港貿易發(fā)展局的數據顯示，香港印刷品出口總額的大部分可歸因于中國的再出口，香港2020年、2021年和2022年前十個(gè)月的印刷品出口總量分別約為13*.5*億港元、157.*9億港元和*5.79億港元，其中*0.4%，*1.*%及79%為源自中國的轉口貨品印刷。
而根據中國國家統計局的數據顯示，201*年至2021年，中國印刷讀物、小冊子、傳單和其他印刷材料以及兒童圖畫(huà)書(shū)、圖畫(huà)書(shū)或著(zhù)色書(shū)的出口總額從約3*.13億美元增至約43.5*億美元，復合年增長(cháng)率為3.17%，這表明海外對中國印刷書(shū)籍吉印通刷材料產(chǎn)品的需求穩步增長(cháng)，但整個(gè)印刷出口市場(chǎng)已進(jìn)入了相對成熟的階段印刷。
正因印刷出口行業(yè)邁入了相對成熟階段，因此該行業(yè)也是一個(gè)競爭極其劇烈的市場(chǎng)，這在星輝印刷的盈利水平上也有所體現印刷。2021、2022年，星輝印刷的凈利潤水平只有1.73%、2.*%，盈利能力相對較低。
為在競爭如此劇烈的市場(chǎng)中持續發(fā)展，星輝印刷在招股書(shū)中披露了公司未來(lái)的發(fā)展策略，公司將從以下四個(gè)方面展開(kāi)，其一是升級生產(chǎn)設備，提升生產(chǎn)效率和自動(dòng)化水平;其二是加強銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)工作，擴大客戶(hù)群;其三是擴大公司在國際市場(chǎng)、特別是美國市場(chǎng)中的市場(chǎng)占有率;其四，公司將有選擇地進(jìn)行收購和戰略投資印刷。
上述四大發(fā)展策略的落實(shí)能否讓星輝印刷在劇烈競爭的市場(chǎng)中不斷壯大仍有待觀(guān)察，但公司當前面臨的潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險值得投資者重點(diǎn)關(guān)注，星輝印刷的客戶(hù)及供應商過(guò)于集中印刷。
據招股書(shū)顯示，2023年上半年，星輝印刷來(lái)自三家客戶(hù)的收入占比分別為31.5%、24.9%、24.1%，合計高達*0.5%;2021年來(lái)自四家客戶(hù)的收入占比分別為22.7%、20.5%、1*.3%和13.7%，合計75.2%;2020年時(shí)來(lái)自三家客戶(hù)的收入占比分別為27.2%、24.5%和22.7%，合計占74.4%印刷。
而在供應商方面，2023年上半年中，星輝印刷從兩家供應商處的采購量分別為29.5%、15.7%，合計45.2%;2022年時(shí)，星輝印刷從三家供應商處的采購量分別為17.*%、17.5%、1*.3%，合計51.4%印刷。
客戶(hù)及供應商的過(guò)于集中，會(huì )導致企業(yè)的生存與發(fā)展和該等客戶(hù)及供應商的運營(yíng)情況密切相關(guān)，潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險會(huì )上升印刷。中國證監會(huì )國際部公布境外發(fā)行上市備案補充材料要求時(shí)，也要求星輝印刷說(shuō)明供應商及客戶(hù)集中度較高的原因及合理性等。
綜合來(lái)看，疫情的反復對星輝印刷過(guò)往的業(yè)績(jì)產(chǎn)生了一定影響，但疫情影響消除后，圖書(shū)產(chǎn)品能否隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的恢復而復蘇仍有待觀(guān)察;且印刷及包裝品出口是一個(gè)相對成熟的行業(yè)，競爭十分劇烈，這在星輝印刷未超3%的凈利率水平上也有所體現;此外，公司面臨著(zhù)客戶(hù)及供應商過(guò)于集中的潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險印刷。就長(cháng)期而言，星輝印刷欲實(shí)現持續成長(cháng)將會(huì )是個(gè)不小的挑戰。
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來(lái)源：智通財經(jīng)網(wǎng)