CCER吹響重啟號角，備戰碳金融成金融機構“必考題”
21世紀經(jīng)濟報道記者李德尚玉 北京報道 如果說(shuō)2021年是全國碳市場(chǎng)元年，那么202*年或許可以稱(chēng)為碳金融爆發(fā)年金融。
今年春節以來(lái)，國家級綠色交易所落地北京城市副中心，央行行長(cháng)易綱公開(kāi)表態(tài)支持核證減排量（CCER），*家券商獲得證監會(huì )準入碳交易，央行碳排放權支持工具擴圍等利好消息迭出，仿佛在為碳金融發(fā)展做“戰備”金融。
近期，央行、生態(tài)環(huán)境部、北京綠交所等部門(mén)多名權威人士頻頻提及綠色金融、碳金融，CCER重啟信號也賦予了碳金融更多含義金融。
“我們想用央行的激勵機制支持工具，用綠色貸款、綠色債券等支持工具助力實(shí)現碳達峰、碳中和金融。”*月29日，在博鰲論壇202*年年會(huì )“碳中和：困局與破局”的討論環(huán)節，央行行長(cháng)易綱表示。他還透露，央行碳減排支持工具已逐步擴圍，“最開(kāi)始是21家中國的銀行參加，現在還有7家外資行，十幾家地方商業(yè)銀行加入。”
在上述論壇上，博鰲亞洲論壇副理事長(cháng)、全國政協(xié)第十二屆副主席、中國人民銀行原行長(cháng)周小川也表示，金融業(yè)應幫助把碳市場(chǎng)建設好，助力多目標和多種工具實(shí)現最優(yōu)協(xié)調金融。
*月27日，在中國發(fā)展高層論壇202*年年會(huì )上，生態(tài)環(huán)境部黨組成員、副部長(cháng)趙英民發(fā)表演講時(shí)表示，加快制定《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》和有關(guān)技術(shù)規范金融。這被業(yè)內解讀為吹響CCER重啟號角，也將為金融機構進(jìn)入碳市場(chǎng)破局。
如何備戰碳金融似乎已成為金融機構的“必考題”金融。多名接受21世紀經(jīng)濟報道采訪(fǎng)的業(yè)內人士認為，我國需加強碳市場(chǎng)與金融機構合作、碳市場(chǎng)金融工具創(chuàng )新，助力碳市場(chǎng)獲得更多資金和活力。比較相對成熟的歐洲碳市場(chǎng)來(lái)看，若要促進(jìn)碳金融發(fā)展，須增加我國碳市場(chǎng)的資金投入，確保不同金融機構的業(yè)務(wù)與碳市場(chǎng)聯(lián)系，而不是將碳市場(chǎng)單獨分割開(kāi)來(lái)。同時(shí)，CCER的重啟也將為碳金融的發(fā)展增加一道“潤滑劑”。
CCER為碳金融帶來(lái)“潤滑劑”
自2017年*月至今，我國CCER相關(guān)工作暫停已有六年時(shí)間金融。存量CCER恐難滿(mǎn)足全國碳排放權交易市場(chǎng)第二個(gè)履約周期的清繳需求，這也增加了CCER交易市場(chǎng)（包括CCER簽發(fā)等）重啟的迫切性。
今年2月，在“北京城市副中心建設國家綠色發(fā)展示范區——打造國家級綠色交易所啟動(dòng)儀式”上，央行行長(cháng)易綱指出，全國自愿減排交易市場(chǎng)具有很大潛力，將支持北京綠色交易所發(fā)展國家核證自愿減排量(CCER)交易，創(chuàng )新更多碳金融產(chǎn)品金融。
2022年7月，北京綠色交易所董事長(cháng)王乃祥接受21世紀經(jīng)濟報道專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，全國統一的CCER注冊登記和交易系統已開(kāi)發(fā)完成金融。注冊登記和交易系統將為建設自愿減排市場(chǎng)提供重要的基礎設施保障。
“CCER重啟是必然的金融。自愿碳市場(chǎng)是強制碳市場(chǎng)的有益補充。實(shí)現碳中和，我們必須要有一個(gè)能提供大規模、低成本長(cháng)期資金支持的金融市場(chǎng)。”此前，北京綠色交易所總經(jīng)理、北京綠色金融協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)梅德文接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示。
多名接受21世紀經(jīng)濟報道采訪(fǎng)的業(yè)內人士表示，北京綠交所通過(guò)前期自愿減排交易系統的建設，加上落戶(hù)副中心獨特的區位優(yōu)勢，向外界傳達已經(jīng)為承接CCER交易中心做好了準備金融。而CCER的重啟無(wú)疑將給碳金融增加一道“潤滑劑”。
實(shí)際上，目前碳金融已具備相關(guān)政策基礎金融。央行于201*年發(fā)布的《關(guān)于構建綠色金融體系的指導意見(jiàn)》，以及生態(tài)環(huán)境部于2020年的《關(guān)于促進(jìn)應對氣候變化投融資的指導意見(jiàn)》已為碳金融的發(fā)展打下政策支撐作用。2022年*月，證監會(huì )發(fā)布了《碳金融產(chǎn)品》的相關(guān)標準，理清了碳金融相關(guān)的基本概念，也明確了中國碳市場(chǎng)的金融工具清單——包括融資工具、交易工具和支持工具。這為碳金融在中國的長(cháng)遠發(fā)展奠定了基石。
隨著(zhù)十個(gè)綠色金融改革創(chuàng )新試驗區不斷作出創(chuàng )新的努力，以及2022年氣候投融資地方試點(diǎn)工作在2*個(gè)城市系統性地鋪開(kāi)，再加上全國碳市場(chǎng)逐漸完善，種種信號表明，CCER有望今年重啟，國際自愿減排量（VER）市場(chǎng)日趨活躍，碳金融的發(fā)展時(shí)機逐漸成熟金融。
金融機構要準備迎接碳金融
“金融機構正在探索為全國碳市場(chǎng)提供金融服務(wù)金融。”興業(yè)碳金融研究院常務(wù)副院長(cháng)、興業(yè)研究首席綠色金融分析師錢(qián)立華接受21世紀經(jīng)濟報道采訪(fǎng)時(shí)表示，全國碳市場(chǎng)尚處于運營(yíng)初期，碳市場(chǎng)建設堅持穩中求進(jìn)的工作總基調，目前全國碳市場(chǎng)的交易品種、交易方式和交易參與方都十分有限。金融機構也在積極開(kāi)展探索，提供交易清算、結算、碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等金融服務(wù)。
錢(qián)立華向21世紀經(jīng)濟報道介紹，2021年7月1*日，全國碳市場(chǎng)開(kāi)市交易首日，興業(yè)銀行哈爾濱分行、杭州分行分別為黑龍江省某熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)、浙江省某環(huán)保能源公司提供碳排放配額質(zhì)押貸款2000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元金融。兩筆貸款的貸款人均為全國碳市場(chǎng)重點(diǎn)排放單位，以企業(yè)碳排放配額作為質(zhì)押物，興業(yè)銀行根據全國碳市場(chǎng)開(kāi)市首日交易價(jià)格、企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況等因素，綜合為企業(yè)核定碳排放配額質(zhì)押額度。
“金融機構作為我國低碳綠色轉型發(fā)展中重要的參與方，在CCER重啟后，應積極并盡快地參與到CCER建設和運營(yíng)工作中金融。”錢(qián)立華認為，金融機構可以提供資金幫助項目業(yè)主完成CCER項目前期的建設以及后續運營(yíng)，甚至可以參與到CCER的交易過(guò)程中，還可以為其他用戶(hù)提供CCER交易服務(wù)。例如，為控排企業(yè)有效管理碳資產(chǎn)，充分發(fā)揮碳資產(chǎn)價(jià)值，降低履約成本等。此外，金融機構可以圍繞CCER開(kāi)發(fā)創(chuàng )新碳金融產(chǎn)品。
據中國環(huán)境科學(xué)學(xué)會(huì )氣候投融資專(zhuān)委會(huì )常委、倫敦大學(xué)學(xué)院基建可持續轉型教授梁希向21世紀經(jīng)濟報道介紹，在去年獲批的國內首批氣候投融資試點(diǎn)城市中，許多城市也對碳金融產(chǎn)品創(chuàng )新和發(fā)展提出可行的試點(diǎn)方案金融。試點(diǎn)地區和金融機構近年陸續開(kāi)發(fā)了碳債券、碳遠期、碳期權、碳基金、碳資產(chǎn)回購、碳排放權抵質(zhì)押融資等產(chǎn)品，但大部分起到試點(diǎn)示范作用，體量較小。
“未來(lái)需要推動(dòng)有利于實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的碳金融產(chǎn)品，進(jìn)一步推動(dòng)碳配額和CCER抵押貸款業(yè)務(wù)，盤(pán)活企業(yè)手中碳資產(chǎn)金融。開(kāi)展碳排放權和CCER為標的的遠期市場(chǎng)，為企業(yè)管理中長(cháng)期氣候風(fēng)險提供碳金融工具。推出CCER和VER的碳匯保險，降低自愿減排市場(chǎng)的逆轉風(fēng)險，通過(guò)金融手段提升碳資產(chǎn)質(zhì)量。”梁希表示。
碳期貨還有多遠金融？
歐洲碳市場(chǎng)建立較早，碳金融衍生品目前已經(jīng)成為了很多歐洲碳市場(chǎng)參與者降低履約成本及投資風(fēng)險的工具金融。碳期貨是眾多碳金融產(chǎn)品中可能最先發(fā)展起來(lái)和受關(guān)注的產(chǎn)品，歐洲碳排放配額期貨也是歐洲碳排放交易體系(ETS)最主要的碳金融產(chǎn)品。
“歐盟的碳配額交易以期貨為主，占交易量的八成金融。其碳交易產(chǎn)品多樣化，助力提高市場(chǎng)流動(dòng)性和滿(mǎn)足企業(yè)風(fēng)險管理需求，當年12月期貨合約為標桿合約，同時(shí)有一級和二級市場(chǎng)，包括拍賣(mài)、現貨、期貨(月度季度年度)、期權、遠期和場(chǎng)外等。”倫敦證券交易所路孚特碳組高級分析師譚琭玥向21世紀經(jīng)濟報道表示。
譚琭玥介紹，作為全球碳配額流動(dòng)性最好的市場(chǎng)，標桿碳期貨每日交易量可達*000萬(wàn)噸金融。歐洲的ICE洲際交易所是碳期貨的主要交易平臺，洲際交易所也交易能源大宗產(chǎn)品有著(zhù)較好的平臺基礎，上線(xiàn)碳產(chǎn)品相對容易（也屬于大宗），但目前我國并不具備這樣的交易平臺。
在亞太地區，大部分國家，包括日本、澳大利亞等發(fā)達國家，碳市場(chǎng)都還處在起步階段金融。中國作為全球最大的履約碳市場(chǎng)，碳配額體量極大，未來(lái)隨著(zhù)更多行業(yè)及機構投資者的入局，碳期貨市場(chǎng)充滿(mǎn)潛能。
多名業(yè)內人士認為，碳期貨是對碳現貨市場(chǎng)的有效補充，我國碳市場(chǎng)作為一個(gè)剛建成不到兩年的市場(chǎng)，要引入碳期貨且把它做大做好，還有一些困難有待解決金融。
“目前我國的碳期貨還未正式推出，廣州期貨交易所正在負責研究，預期還需要相關(guān)時(shí)日金融。 同時(shí)，我國的期貨法也出臺較晚，配套的政策工具相對于歐洲對于期貨的發(fā)展欠佳 。”譚琭玥表示。
從相關(guān)的碳金融產(chǎn)品來(lái)看，中國的碳試點(diǎn)進(jìn)行了相關(guān)諸多嘗試，雖然到目前為止國內的碳排放權產(chǎn)品都是現貨，還沒(méi)有期貨金融。
“歐洲碳市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間比較長(cháng)，從200*年到現在，但到201*年的時(shí)候，才看到碳價(jià)格出現比較明顯的提升金融。”穆迪投資者服務(wù)公司副總裁及高級信用評級主任簡(jiǎn)震華向21世紀經(jīng)濟報道解釋?zhuān)傔@主要是因為歐洲把很多過(guò)剩的排放許可證從市場(chǎng)拿走，減輕供過(guò)于求的情況，碳價(jià)才可以提升，這時(shí)候金融衍生產(chǎn)品在里面才有真正的價(jià)值。
“中國要不要等10-1*年才會(huì )有這樣的情況，確實(shí)很難說(shuō)金融。但是可以說(shuō)，在現有的低碳排放指標和參與的行業(yè)比較少的情況下，發(fā)展碳期貨是比較困難的。”簡(jiǎn)震華表示。
對此，商道縱橫總經(jīng)理、商道融綠董事長(cháng)郭沛源向21世紀經(jīng)濟報道表示，目前碳市場(chǎng)的監管部門(mén)仍然在強調碳數據質(zhì)量的問(wèn)題，因此仍然是做好現貨市場(chǎng)，以傳統碳市場(chǎng)為底層資產(chǎn)的碳期貨，發(fā)展還沒(méi)有那么快金融。但這不意味著(zhù)碳相關(guān)的期貨市場(chǎng)完全沒(méi)有創(chuàng )新的機會(huì )，服務(wù)“雙碳”目標的期貨產(chǎn)品還是有創(chuàng )新空間的。
一名碳市場(chǎng)分析師向21世紀經(jīng)濟報道表示，目前我國碳配額的分配是每個(gè)履約期，或者說(shuō)兩年一分配，還沒(méi)有形成一個(gè)中遠期的規劃，這會(huì )影響市場(chǎng)參與者對中遠期市場(chǎng)供需和價(jià)格走勢的判斷，進(jìn)而影響碳期貨及其他金融衍生品的發(fā)展金融。此外，目前全國碳市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)受不同政府部門(mén)管轄，而地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)的發(fā)展，還要考慮到當地的政策和規劃。如何協(xié)調各級各部門(mén)，形成全面系統的監管網(wǎng)絡(luò )，也是碳期貨市場(chǎng)發(fā)展的一大關(guān)鍵。很多履約企業(yè)對碳交易還處在摸索階段，目前碳現貨市場(chǎng)的流動(dòng)性也比較有限。碳期貨是否會(huì )加劇碳價(jià)格的波動(dòng)，履約企業(yè)是否能夠應對這樣的波動(dòng)，都有待觀(guān)察。
目前，我國地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)已在碳金融交易方面先行先試金融。錢(qián)立華介紹，各地碳金融產(chǎn)品得到了有效的創(chuàng )新和應用。例如，上海碳市場(chǎng)推出了碳配額質(zhì)押、CCER質(zhì)押、借碳交易、賣(mài)出回購等碳金融產(chǎn)品。廣東碳市場(chǎng)推出了配額抵押融資、配額回購融資、配額遠期交易、CCER遠期、配額托管等碳金融產(chǎn)品。深圳碳市場(chǎng)推出了碳債券、碳配額托管、碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等碳金融產(chǎn)品。湖北碳市場(chǎng)推出了碳遠期、碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押、碳債券、碳資產(chǎn)托管、碳排放配額回購融資等碳金融產(chǎn)品。
“隨著(zhù)碳現貨市場(chǎng)的逐步成熟和規范，在健全政策框架和風(fēng)險防控機制的基礎上，相信碳期貨產(chǎn)品將在風(fēng)險可控情況下穩步發(fā)展金融。碳期貨監管的核心工作是做好風(fēng)險管理，政策變化對碳市場(chǎng)配額價(jià)格的影響非常顯著(zhù)，一旦上了期貨的杠桿，政策變化可以導致期貨合同方頭寸大幅波動(dòng)甚至保證金賬戶(hù)資不抵債。目前國內還沒(méi)有基于環(huán)境權益產(chǎn)品的期貨產(chǎn)品，開(kāi)展碳期貨是一項重要創(chuàng )新。”梁希說(shuō)。
（實(shí)習生陳斯達對本文亦有貢獻）
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