【講座回顧】北大數字金融Workshop第六講 | Jun Pan: 金融科技的采用與家庭風(fēng)險承擔：從數字支付到平臺投資

202*年*月2*日，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院、北京大學(xué)數字金融研究中心在承澤園1*1教室舉辦了春季學(xué)期的第六次數字金融Workshop金融。本期Workshop有幸邀請到上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院（SAIF）金融學(xué)教授潘軍分享最新研究“FinTech Adoption and Household Risk-Taking: From Digital Payments to Platform Investments (金融科技的采用與家庭風(fēng)險承擔：從數字支付到平臺投資)”。本次Workshop由國發(fā)院助理教授、中心研究員胡佳胤主持，采用線(xiàn)上與線(xiàn)下相結合的方式，約三十位聽(tīng)眾在線(xiàn)上參與，三十余位老師和同學(xué)在線(xiàn)下參與討論，并與主講嘉賓進(jìn)行了深入交流。

金融科技（FinTech）擁有龐大的用戶(hù)群，可以依托平臺生態(tài)系統為用戶(hù)提供便利的金融服務(wù)金融。在中國，很多家庭金融活動(dòng)也正在向金融科技平臺轉移，比如家庭會(huì )在電商平臺線(xiàn)上消費、在理財平臺購買(mǎi)理財產(chǎn)品、在生活中使用移動(dòng)支付等。

在此背景下，潘軍老師及其合作者的最新研究探討了金融科技將如何影響家庭金融行為以及金融科技的普惠性金融。本研究主要關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題：1. 金融科技能否通過(guò)降低參與金融市場(chǎng)的成本從而改變家庭的風(fēng)險承擔行為？2. 哪類(lèi)群體更能從金融科技中受益？

潘軍老師及其合作者通過(guò)用戶(hù)的線(xiàn)上理財投資考察家庭的風(fēng)險承擔行為金融。隨著(zhù)金融科技在移動(dòng)支付方面的應用，用戶(hù)在線(xiàn)上平臺的共同基金(mutual-fund）投資也有所增加。這可以歸因于兩個(gè)因素：首先，金融科技降低了用戶(hù)參與金融市場(chǎng)的物理成本（physical cost）。其次，通過(guò)頻繁使用數字支付，用戶(hù)對金融科技更加熟悉，也對金融科技平臺更加信任，這有助于降低家庭參與金融市場(chǎng)的心理障礙（psychological barriers）。

本研究使用螞蟻集團（Ant Group）*0000個(gè)用戶(hù)的隨機樣本，從地區和個(gè)體兩個(gè)維度研究了金融科技的影響金融。

在地區層面，作者首先采用城市層面用戶(hù)均值數據，回歸發(fā)現金融科技普及度（用移動(dòng)支付規模度量）每增加1個(gè)標準差預示著(zhù)下個(gè)月風(fēng)險資產(chǎn)購買(mǎi)量增加0.*%-2.2%金融。之后，作者用某地與杭州的距離作為金融科技普及度的外生度量，采用兩階段回歸同樣發(fā)現金融科技對風(fēng)險承擔的正向影響。

在個(gè)體層面，使用金融科技也會(huì )提高風(fēng)險資產(chǎn)購買(mǎi)量金融。進(jìn)一步，作者將每個(gè)用戶(hù)的金融科技采用度分解成系統性的金融科技采用（systematic FinTech adoption）和個(gè)體性的金融科技采用（idiosyncratic FinTech adoption）。其中系統性金融科技采用是可以被地區因素預測的部分，它的系數體現了同群效應（peer effect），個(gè)體性金融科技采用則是不能被地區因素預測的部分，它的系數不能被同群效應解釋。

接下來(lái)，潘軍老師及合作者探究了金融科技對不同群體的影響程度，發(fā)現在風(fēng)險容忍度更高（用消費波動(dòng)率度量）的個(gè)體中，金融科技的影響更大金融。同時(shí)，在傳統金融服務(wù)（用銀行數量度量）較少的地區，金融科技的影響更大，這一結果體現了金融科技的普惠性。此外，作者還對投資組合波動(dòng)性和多樣化進(jìn)行了進(jìn)一步討論。

中國人民大學(xué)高昊宇副教授，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院余昌華副教授、李力行教授、胡佳胤助理教授、王勛副研究員，以及國家發(fā)展研究院博士后王瑞、博士生李星宇等聽(tīng)眾在報告過(guò)程中先后提問(wèn)并與潘軍教授進(jìn)行了深入討論金融。講座在熱烈的掌聲中結束。講座后，不少老師同學(xué)紛紛上前，與潘軍教授繼續交流探討學(xué)術(shù)問(wèn)題。

（整理：董燕飛）

（第五講回顧 | Leonardo Gambacorta: 大科技信貸、二維碼支付和普惠金融）

（第四講回顧 | Greg Buchak: 消費者數據可得性與金融科技市場(chǎng)進(jìn)入）

（第三講回顧 | Liyan Yang: 企業(yè)社會(huì )責任的興起）

（第二講回顧 | Laura Veldkamp: 數字經(jīng)濟的一個(gè)理論模型）

（第一講回顧 | Sean Higgins: 為什么小企業(yè)不能抓住有利可圖的機會(huì )?）

（北京大學(xué)202*春《數字金融》WORKSHOP開(kāi)講啦金融！）

北大數字金融workshop邀請到國內外多位知名學(xué)者與專(zhuān)家，和大家分享各自在數字金融、金融科技、平臺經(jīng)濟等領(lǐng)域的前沿研究金融。每次講座時(shí)長(cháng)為一個(gè)半小時(shí)，以線(xiàn)上與線(xiàn)下相結合的形式開(kāi)展，主要面向對數字金融學(xué)術(shù)研究感興趣的高校師生。講座將在北大國發(fā)院官網(wǎng)和北大數字金融研究中心*“未名湖數字金融研究”持續發(fā)布每一次講座的最新信息，歡迎大家參加。

未名湖數字金融研究

“未名湖數字金融研究”*（idf_pku）為北京大學(xué)數字金融研究中心（Institute of Digital Finance, Peking University）的官方*金融。

北京大學(xué)數字金融研究中心成立于201*年，致力于數字金融和金融科技領(lǐng)域的學(xué)術(shù)與政策研究金融。中心發(fā)布的“北京大學(xué)數字普惠金融指數” 成為學(xué)術(shù)界引用率最高的測度中國數字金融發(fā)展程度的指標。中心研究團隊獲批國家社會(huì )科學(xué)基金重大項目“數字普惠金融的創(chuàng )新、風(fēng)險與監管研究”。中心還積極推進(jìn)國際學(xué)術(shù)交流與合作，與國際貨幣基金組織（IMF）、國際清算銀行（BIS）和布魯金斯學(xué)會(huì )（Brookings）都分別組建了吉印通課題組就中國數字金融問(wèn)題展開(kāi)深入的研究。