包含【上海菜單印刷價(jià)格】-印刷廠(chǎng)家的詞條

上海* 實(shí)業(yè)集團股份吉印通 擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金 收購上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 100%股權所涉及 股東全部權益價(jià)值評估說(shuō)明 目錄 第一部分 關(guān)于評估說(shuō)明使用范圍的聲明 .................................................... * 第二部分 企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評估有關(guān)事項的說(shuō)明 ............................................ * 第三部分 資產(chǎn)評估技術(shù)說(shuō)明 .............................................................. * 被評估企業(yè)概況 ......................................................................... * 一、 被評估企業(yè)簡(jiǎn)介 .............................................................. * 二、 股權結構及變動(dòng)情況 .......................................................... * 三、 經(jīng)營(yíng)管理結構 ................................................................ * 四、 經(jīng)營(yíng)模式及核心競爭力 ........................................................ 9 五、 最近三年財務(wù)狀況 ............................................................ 9 評估對象與評估范圍說(shuō)明 ................................................................ 10 一、 評估對象與評估范圍內容 ..................................................... 10 二、 實(shí)物資產(chǎn)的分布情況及特點(diǎn) ................................................... 11 三、 企業(yè)申報的無(wú)形資產(chǎn)情況 ..................................................... 11 資產(chǎn)核實(shí)情況總體說(shuō)明 .................................................................. 1* 一、 核實(shí)工作的組織、實(shí)施時(shí)間和過(guò)程： ........................................... 1* 二、 核實(shí)工作的過(guò)程及方法 ....................................................... 1* 三、 影響資產(chǎn)核實(shí)的事項及處理方式 ............................................... 1* 四、 引用其他機構出具的報告的結論所涉及的資產(chǎn)類(lèi)型、數量和金額 ................... 1* 五、 核實(shí)結論 ................................................................... 1* 資產(chǎn)基礎法的評估 ...................................................................... 17 一、 貨幣資金 ................................................................... 17 二、 應收票據 ................................................................... 17 三、 應收賬款 ................................................................... 17 四、 其他應收款 ................................................................. 1* 五、 預付賬款 ................................................................... 19 六、 存貨 ....................................................................... 19 七、 固定資產(chǎn)--設備類(lèi) ............................................................ 22 八、 無(wú)形資產(chǎn)-其它無(wú)形資產(chǎn) ...................................................... * * 九、 其他非流動(dòng)資產(chǎn) ............................................................. * 9 十、 應付賬款 ................................................................... * 9 十一、 預收賬款 ................................................................. * 0 十二、 應付職工薪酬 ............................................................. * 0 十三、 應交稅費 ................................................................. * 0 十四、 應付股利 ................................................................. * 0 －1－ 十五、 其他應付款 ............................................................... * 0 十六、 專(zhuān)項應付款 ............................................................... * 1 十七、 資產(chǎn)基礎評估結論 ......................................................... * 1 十八、 評估結論與賬面值比較變動(dòng)情況及原因 ....................................... * 1 收益法評估 ............................................................................ * * 一、 收益法的應用前提及選擇的理由 ............................................... * * 二、 評估思路及模型 ............................................................. * * 三、 收益預測的假設條件 ......................................................... * * 四、 企業(yè)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)狀況和財務(wù)分析 ............................................... * * 五、 歷史數據分析、調整 ......................................................... * 9 六、 主要財務(wù)指標分析 ........................................................... * 2 七、 宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展狀況 ........................................................... * 9 八、 行業(yè)發(fā)展狀況 ............................................................... * 1 九、 企業(yè)現狀分析 ............................................................... * * 十、 凈利潤的預測 ............................................................... * 9 十一、 企業(yè)自由現金流的預測 ..................................................... 7* 十二、 折現率的確定 ............................................................. 77 十三、 股東全部權益價(jià)值計算 ..................................................... * 1 十四、 控股權或少數股權的分析 ................................................... * * 十五、 收益法評估結論 ........................................................... * * 第四部分 評估結論及分析 ............................................................... * 7 一、 評估結論 ................................................................... * 7 －2－ 第一部分 關(guān)于評估說(shuō)明使用范圍的聲明 本評估說(shuō)明供國有資產(chǎn)監督管理機構(含所出資企業(yè))、相關(guān)監督管理機構和部門(mén) 使用。除法律法規規定外，材料的全部或部分內容不得提供給其他任何單位和個(gè)人， 不得見(jiàn)諸于公開(kāi)媒體。 －* － 第二部分 企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評估有關(guān)事項的說(shuō)明 本部分內容由委托方編寫(xiě)，單位負責人簽字并加蓋單位公章。內容詳見(jiàn)附件一： 《企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評估有關(guān)事項的說(shuō)明》。 －* － 第三部分 資產(chǎn)評估技術(shù)說(shuō)明 被評估企業(yè)概況 一、 被評估企業(yè)簡(jiǎn)介 名 稱(chēng)：上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 住 所：上海市閔行區興梅路 7* 0 號 法定代表人：李培芬 注冊資本：人民幣 1,000.0000 萬(wàn)元 公司類(lèi)型：有限責任公司(臺港澳與境內合資) 經(jīng)營(yíng)范圍：包裝裝潢印刷品印刷、零件印刷，銷(xiāo)售自產(chǎn)產(chǎn)品?！疽婪毥?jīng)批準的項 目，經(jīng)相關(guān)部門(mén)批準后方可開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)】 二、 股權結構及變動(dòng)情況 1、上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 的設立 200* 年 11 月 1* 日，上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團吉印通 （原名“上海伊諾爾吉印通 有限 公司”）與伊諾爾集團吉印通 （原名“香港大通發(fā)展集團吉印通 ”）簽署了《投資協(xié) 議書(shū)》，一致同意組建上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 （原名“上海伊利時(shí)吉印通 ”， 以下簡(jiǎn)稱(chēng)“伊諾爾防偽”），注冊資本 1000 萬(wàn)元。 伊諾爾防偽成立時(shí)的股東及股權結構如下： 序號 股東姓名/名稱(chēng) 認繳出資額（萬(wàn)元） 出資比例（%） 1 伊諾爾集團吉印通 700.00 70.00 2 上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團吉印通 * 00.00 * 0.00 合計 1000.00 100.00 2、股權變更 200* 年 * 月 * 日，伊諾爾集團吉印通 將其擁有股份 * * 0 萬(wàn)元人民幣（占注冊資 －* － 本的 * * %）轉讓給上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團吉印通 ，轉讓后擁有股份 2* 0 萬(wàn)元人民幣， 占注冊資本 2* %；上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團吉印通 受讓轉讓的 * * %股份，受讓后擁有股 份 7* 0 萬(wàn)元人民幣，占注冊資本的 7* %。 本次股權轉讓后，截至評估基準日伊諾爾防偽的股東及股權結構如下： 序號 股東姓名/名稱(chēng) 認繳出資額（萬(wàn)元） 出資比例（%） 1 伊諾爾集團吉印通 2* 0.00 2* .00 2 上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團吉印通 7* 0.00 7* .00 合計 1000.00 100.00 2010 年 * 月，上海伊利時(shí)吉印通 將名稱(chēng)變更為上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 。 上述實(shí)收資本與注冊資本一致，經(jīng)上海佳華會(huì )計師事務(wù)所吉印通 出具的“佳業(yè)外驗字（2007）007* 號”驗資 報告驗證。 三、 經(jīng)營(yíng)管理結構 截至 201* 年 12 月 * 1 日，伊諾爾防偽共有員工 * * 人，構成情況如下： 專(zhuān)業(yè)結構 人數（人） 占比 管理部 1 1.1* % 技術(shù)工程部 * * .* 1% 生產(chǎn)倉管 * * .* * % 生產(chǎn)后勤 2 2.* * % 生產(chǎn)品保 1* 1* .12% 生產(chǎn)制造打碼 1 1.1* % 生產(chǎn)制造管理 * * .* 9% 生產(chǎn)制造檢驗 1* 1* .2* % 生產(chǎn)制造模切 * * .* 1% 生產(chǎn)制造柔印 1 1.1* % 生產(chǎn)制造設計制版 * * .* * % 生產(chǎn)制造數據處理 * * .* 1% 生產(chǎn)制造數碼 7 * .1* % 生產(chǎn)制造絲網(wǎng) * * .* * % 生產(chǎn)制造太陽(yáng) * 9.* 0% 生產(chǎn)制造涂布 * * .* 1% 銷(xiāo)售部 * * .* * % 合計 * * 100.00% 該公司屬于印刷行業(yè)，員工主要為技術(shù)、銷(xiāo)售及生產(chǎn)人員。其中，技術(shù)生產(chǎn)、操 －* － 作及檢驗人員，占總員工比例的 9* .19%。其行政、人事、財務(wù)人員較少，具體事務(wù)均 由母公司代為管理。 伊諾爾防偽組織結構圖如下： －7－ －* － 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 四、 經(jīng)營(yíng)模式及核心競爭力 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 是伊諾爾集團吉印通 和上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團有限 公司共同投資成立的合資企業(yè)，主要從事各類(lèi)不干膠標簽、防偽標簽的研發(fā)、設計、 印刷制作等。 公司依托集團優(yōu)勢，引進(jìn)行業(yè)內的先進(jìn)設備，同時(shí)結合伊諾爾集團的整體優(yōu)勢， 不斷開(kāi)發(fā)出適合客戶(hù)的防偽產(chǎn)品，從成立至今已經(jīng)成功的為國內外知名企業(yè)（包括寶 潔、陶氏益農、美贊臣、博世、佳能、米其林、殼牌中國、李寧、雙鹿、瀘州老窖、 古井貢、伊利、亨氏、上海大眾汽車(chē)、強生中國等）提供了防偽技術(shù)和防偽產(chǎn)品。 目前公司擁有行業(yè)內先進(jìn)的印刷設備（柔版八色、凸版六色）、先進(jìn)的 HP 數碼印 刷設備、絲網(wǎng)設備，以及其他配套設備。擁有年產(chǎn)刮開(kāi)標（二十億）揭開(kāi)標（十億枚） 的生產(chǎn)能力。 公司優(yōu)勢產(chǎn)品是：二維碼物流標簽、二維碼追溯標簽、標識一體化防偽標簽等。 公司擁有的業(yè)務(wù)許可資質(zhì)如下： 序號 名稱(chēng) 內容 編號 有效期 防偽技術(shù)評定 《上海伊諾爾（技術(shù)）防偽標識》通過(guò)專(zhuān)家防 1 FWPD-B0* * 2017/0* /19 證書(shū) 偽技術(shù)評定 外商投資先進(jìn) 滬商外資（閔行 2007） 2 201* 年度上海市外商投資先進(jìn)技術(shù)企業(yè) - 技術(shù)企業(yè)證書(shū) 技字第 202 號 上海市印刷經(jīng) （滬新）印證字 * 包裝裝潢印刷、其他印刷品印刷 201* /0* /* 1 營(yíng)許可證 120220* * * 0000 號 1.防偽標識（印刷防偽標識、覆蓋層防偽標識、 全國工業(yè)產(chǎn)品 * 圖文揭露防偽標識）；所屬單位：上海伊諾爾防 XK19-001-002* 7 2019/0* /1* 生產(chǎn)許可證 偽技術(shù)吉印通 梅富路分公司 五、 最近三年財務(wù)狀況 近三年財務(wù)狀況（母公司口徑） 金額單位：萬(wàn)元 項目 \ 年份 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 資產(chǎn)總額 * ,9* 2.* * * ,* 09.* 0 * ,91* .20 負債總額 1,9* * .* 7 2,00* .1* 2,* 9* .92 所有者權益 1,999.00 1,* 0* .* * 2,* 1* .2* 項目 \ 年份 201* 年 201* 年 201* 年 -9- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 項目 \ 年份 201* 年 201* 年 201* 年 營(yíng)業(yè)收入 * ,01* .* 9 * ,* * * .* * * ,7* 7.* * 利潤總額 9* * .9* * * 7.* 0 * 10.* * 凈利潤 * 2* .22 * * 7.1* 71* .* * 項目 \ 年份 201* 年 201* 年 201* 年 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~ 2* * .2* 1,021.* * 70* .1* 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~ -* 79.* * -* 79.* * -* 9.* * 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~ -1* .71 -29* .* * - 現金及現金等價(jià)物凈增加額 -1* * .* 2 -1* * .* * * * * .* * 上述數據摘自于立信會(huì )計師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的無(wú)保留意見(jiàn)審計報告。 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 執行企業(yè)會(huì )計準則，主要稅項及其稅率列示如下： 稅目 具體稅率情況 備注 增值稅 應稅收入按 17%的稅率計算銷(xiāo)項稅，并按扣除當期允許抵扣的進(jìn)項稅額后的差額計繳增值稅。 城市維護建設稅 按實(shí)際繳納的流轉稅的 7%計繳。 教育費附加 按實(shí)際繳納的流轉稅的 * %計繳。 地方教育費附加 按實(shí)際繳納的流轉稅的 2%計繳。 河道管理費 按實(shí)際繳納的流轉稅的 1%計繳。 企業(yè)所得稅 按應納稅所得額的 1* %計繳。 [注] [注]：公司屬于高新技術(shù)企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅率為 1* %。 評估對象與評估范圍說(shuō)明 一、 評估對象與評估范圍內容 本次評估對象系截至 201* 年 12 月 * 1 日上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 股東全部 權益價(jià)值。本次評估范圍系截止 201* 年 12 月 * 1 日上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 的 全部資產(chǎn)和負債。評估前總資產(chǎn) * 9,1* 1,97* .* 9 元，其中：流動(dòng)資產(chǎn) 29,* 0* ,* 72.7* 元、非流動(dòng)資產(chǎn) 19,* 2* ,10* .* * 元，其中：固定資產(chǎn) 1* ,* * 2,01* .* * 元、其他非流動(dòng)資 產(chǎn) 1,07* ,090.00 元，負債 2* ,9* 9,221.71 元，凈資產(chǎn) 2* ,1* 2,7* * .* * 元。 上述列入評估范圍的資產(chǎn)及負債已經(jīng)立信會(huì )計師事務(wù)所（特殊普通合伙）審計， 并出具了無(wú)保留意見(jiàn)的審計報告。 -10- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 本次評估涉及的主要實(shí)物資產(chǎn)有經(jīng)營(yíng)使用的設備 2* 9 臺（套）。 本次將企業(yè)賬面未反映的 1* 項專(zhuān)利技術(shù)、* 項軟件著(zhù)作權納入評估范圍。 除此之外，不存在任何其他賬面未反映的資產(chǎn)和負債，與公司相關(guān)的資產(chǎn)及其負 債均已申報列入資產(chǎn)評估范圍。 二、 實(shí)物資產(chǎn)的分布情況及特點(diǎn) 公司委估資產(chǎn)中的實(shí)物資產(chǎn)全部分布在公司本部及倉庫。實(shí)物資產(chǎn)的形態(tài)是： 截止日期：201* 年 12 月 * 1 日 金額單位：人民幣元 項 目 金 額 分布地點(diǎn) 現金 2,* * 7.* * 存貨 * ,* * * ,* * 9.* * 減：存貨跌價(jià)準備 79* ,* 1* .2* 存貨凈額 2,* * * ,9* * .1* 固定資產(chǎn)—機器設備 1* ,* 0* ,72* .9* 公司本部及倉庫 減：固定資產(chǎn)減值準備 2* 1,* * 1.* * 固定資產(chǎn)—機器設備凈額 1* ,22* ,172.* 1 固定資產(chǎn)—電子設備 * 7* ,79* .* 0 減：固定資產(chǎn)減值準備 * 7,9* * .0* 固定資產(chǎn)—電子設備凈額 * 2* ,* * * .* 2 三、 企業(yè)申報的無(wú)形資產(chǎn)情況 1. 專(zhuān)利 企業(yè)申報的無(wú)形資產(chǎn)專(zhuān)利及專(zhuān)有技術(shù)明細如下： 序號 專(zhuān)利名稱(chēng) 專(zhuān)利號 專(zhuān)利類(lèi)型 授權日 有效期 1 基于數字顏色鑒別系統的防偽數碼印刷方法及查詢(xún)方法 ZL2009100* * 92* .9 發(fā)明 2009.0* .0* 20 年 2 一種具有防偽功能的燙畫(huà)標 ZL201220* 1109* .X 實(shí)用新型 201* .0* .29 10 年 * 一種防偽標簽成品卷標數據采集設備 ZL20122002* * * * .* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種用于數碼機的光標跟蹤電眼 ZL20122002* * * * .* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種絲網(wǎng)機傳動(dòng)連接件 ZL20122002* * * 7.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種機組式柔印機 ZL20122002* * * 1.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 7 一種模切機 ZL20122002* * * * .X 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種涂布機加熱烘道 ZL20122002* * * * .0 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 9 一種防偽印刷企業(yè)生產(chǎn)管理系統 ZL20122002* * * 9.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 -11- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 序號 專(zhuān)利名稱(chēng) 專(zhuān)利號 專(zhuān)利類(lèi)型 授權日 有效期 10 一種能局部定位揭開(kāi)的標簽結構 ZL201* 20* * * * 29.7 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 11 一種印后工藝組合機 ZL201* 20* * * * * 1.1 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 12 一種數碼機立體跟蹤裝置 ZL201* 20* * * * 7* .1 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 1* 一種炫彩邏輯變色二維碼及其生成方法 ZL201* 10227* 0* .* 發(fā)明 201* .0* .07 20 年 注：序號 1 的專(zhuān)利權為上海中商網(wǎng)絡(luò )股份吉印通 與上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 共有。 2. 軟件著(zhù)作權 企業(yè)申報的無(wú)形資產(chǎn)軟件著(zhù)作權明細如下： 開(kāi)發(fā) 首次 序號 軟件名稱(chēng) 登記號 登記期 完成期 發(fā)表期 1 伊諾爾防偽 EMIS 系統 V1.0 2012SR1* * * * * 2009.0* .10 2009.0* .10 2012.12.27 2 一種塑膜揭刮雙效標簽數據生成軟件 V1.0 201* SR11* * 1* 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* * 一種炫彩邏輯變色塑膜揭開(kāi)標生成軟件 V1.0 201* SR11* * 1* 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* * 邏輯變色塑膜標隨機生成軟件 V1.0 201* SR11* * 10 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* -12- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 資產(chǎn)核實(shí)情況總體說(shuō)明 一、 核實(shí)工作的組織、實(shí)施時(shí)間和過(guò)程： 時(shí)間安排 主要任務(wù) 措施 人員分工 核實(shí)各類(lèi)資產(chǎn)負債評估明細申報表上列示 按操作規范要求，評估人員按 2017 年 * 月～* 月 全體評估人員 的全部數字的客觀(guān)性、真實(shí)性、合法性 分工逐一清查核實(shí) 檢查資產(chǎn)清查的廣度與深度是否符合資產(chǎn) 各專(zhuān)業(yè)小組匯報清查結果并對 2017 年 * 月～* 月 評估的要求，是否與經(jīng)濟行為所設計的資 清查差異作出說(shuō)明，收集證據， 全體評估人員 產(chǎn)一致。編寫(xiě)清查說(shuō)明 佐證清查結果 接受本項目的資產(chǎn)評估委托后，根據項目的類(lèi)型和資產(chǎn)特點(diǎn)，我公司成立了本項 目資產(chǎn)清查評估小組（簡(jiǎn)稱(chēng)評估小組），評估小組由中國資產(chǎn)評估師邱卓爾（項目負責 人），組員包括工程師黃立等。被評估單位確定了財務(wù)為資產(chǎn)清查評估的聯(lián)系人。 二、 核實(shí)工作的過(guò)程及方法 首先了解企業(yè)所執行的會(huì )計核算制度和內部管理制度，對企業(yè)各項內部制度的執 行情況進(jìn)行檢驗；然后會(huì )同委托方有關(guān)人員對清查評估明細申報表上所申報的待評資 產(chǎn)進(jìn)行核實(shí)，確定這些資產(chǎn)（或負債）的存在性、完整性，驗證待評資產(chǎn)的產(chǎn)權歸屬 及相關(guān)負債的真實(shí)性，做到不重報、不漏項、更不虛報。 以資產(chǎn)占有方提供的評估基準日資產(chǎn)負債表為標準，以資產(chǎn)占有方填制的各類(lèi)資 產(chǎn)、負債評估明細申報表為被驗證的主要對象，逐一清查核對，不遺漏，不重復。 （1）實(shí)物資產(chǎn)清查核實(shí)的主要方法是以評估明細申報表對賬、對物，若有不符， 查明原因，做好清查記錄和調整事項記錄。關(guān)鍵環(huán)節為：一是核對資產(chǎn)負債表、總賬、 明細賬；核對資產(chǎn)負債表與相關(guān)的評估明細申報表，若有不符，查明原因，做好記錄； 二是資產(chǎn)占有方實(shí)際擁有資產(chǎn)與相關(guān)的資產(chǎn)評估明細申報表是否相符，并以實(shí)有資產(chǎn) 為依據進(jìn)行評估； （2）債權債務(wù)等權利義務(wù)性資產(chǎn)清查的方法是核對、分析、函證、替代測試、判 斷。核對賬表（總賬、資產(chǎn)負債表、明細申報表）；分析賬齡及經(jīng)濟業(yè)務(wù)往來(lái)情況，發(fā) 函證或替代性測試，判斷內容的真實(shí)性及權利義務(wù)的對應性，確定債權收回的可能性； 對權利義務(wù)的真實(shí)性的要求進(jìn)行分析。 各項資產(chǎn)負債核實(shí)方法具體如下： -1* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 現金：評估人員檢查了日記賬、總賬、報表，對相關(guān)余額進(jìn)行核對。對企業(yè)人 員的現金盤(pán)點(diǎn)過(guò)程進(jìn)行監督，根據盤(pán)點(diǎn)結果編制庫存現金盤(pán)點(diǎn)表，然后按清點(diǎn)日與評 估基準日之間的現金收支數推算基準日的實(shí)有現金，確定現金的清查結果與企業(yè)在資 產(chǎn)評估明細申報表中填報的數額是否相符。 銀行存款：評估人員核查資產(chǎn)占有方各類(lèi)銀行存款賬戶(hù)，收集各開(kāi)戶(hù)銀行賬戶(hù) 的銀行對賬單、銀行余額調節表，驗證未達賬項的真實(shí)性。確定經(jīng)調節未達賬項后銀 行存款余額與銀行對賬單余額是否相符。 應收款項：評估人員在核對明細賬、總賬與評估申報表的一致性的基礎上，對 其中金額較大或時(shí)間較長(cháng)的款項抽查了有關(guān)原始入賬憑證，如：銷(xiāo)售發(fā)票、出庫單等 資料，并根據重要性原則向債務(wù)人發(fā)詢(xún)證函。 存貨：清查核實(shí)所采取的措施主要有： a) 驗證存貨的入庫憑證，例如購貨發(fā)票、加工單、在產(chǎn)品內部流轉單等，以該等 憑證作為存貨產(chǎn)權的佐證材料。 b) 核對庫存數量與賬面數量，以此來(lái)確定存貨的存在性，完整性和會(huì )計記錄的準 確性。 c) 抽查時(shí)同時(shí)檢驗存貨的品質(zhì)、庫存時(shí)間，確定是否有失效、變質(zhì)、殘損、報廢 或呆滯情況。 基準日存貨數量的認定方法是： （1） 首先了解待評存貨的日常管理制度，在確認有關(guān)制度能有效地控制存貨實(shí) 物數量并保證能與會(huì )計記錄有適當的對應關(guān)系后，對各類(lèi)存貨進(jìn)行抽查盤(pán)點(diǎn)； （2） 如果盤(pán)點(diǎn)日存貨清查數量與盤(pán)點(diǎn)日賬面數量相符，則依據類(lèi)推原理，推定 委托方填報的存貨清查評估明細申報表上的數量與基準日實(shí)存數量相符； （* ） 如果盤(pán)點(diǎn)日存貨清查數量與盤(pán)點(diǎn)日賬面數量余額不符，則進(jìn)一步檢查存貨 的進(jìn)出庫記錄，查明是否缺少等原因，在此基礎上追溯推算基準日實(shí)存數量。 其他流動(dòng)資產(chǎn)：評估人員在核對明細賬、總賬與評估申報表的一致性的基礎上， 對其中金額較大或時(shí)間較長(cháng)的款項抽查了有關(guān)原始入賬憑證、購買(mǎi)合同。 固定資產(chǎn)—設備：評估人員在企業(yè)設備管理人員的陪同下，根據企業(yè)填報的設 -1* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 備申報明細表對設備的編號、名稱(chēng)、原值構成、購置年月、數量、規格型號等進(jìn)行了 清查核實(shí)。設備的產(chǎn)權歸屬以購置發(fā)票、購置合同、賬薄記錄等為主要依據，車(chē)輛則 通過(guò)核對車(chē)輛行駛證確定其產(chǎn)權歸屬；設備數量的清查以現場(chǎng)逐臺清點(diǎn)的方法進(jìn)行， 設備的實(shí)存數量以固定資產(chǎn)賬、卡、物三者相符作為判斷的依據。 根據該企業(yè)的特點(diǎn)，對企業(yè)的生產(chǎn)制造、工藝流程和設備的總體情況以及主要設 備的特性等進(jìn)行深入了解。評估人員將所納入本次評估范圍的設備進(jìn)行清查核實(shí)，了 解其購入過(guò)程，到現場(chǎng)對設備的運行、維護狀況進(jìn)行了實(shí)地勘察，并觀(guān)察其工作環(huán)境 及使用狀況。并向設備操作和維護人員就設備的使用維護情況、設備的運行性能狀況 及技術(shù)指標等情況進(jìn)行了解。 無(wú)形資產(chǎn)—其他無(wú)形資產(chǎn)：對企業(yè)擁有的賬面未反映的專(zhuān)利及軟件著(zhù)作權等無(wú) 形資產(chǎn)，評估人員通過(guò)查驗各類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的權利證書(shū)、注冊證書(shū)、每年的相關(guān)維護費 用繳納的憑證等，確認無(wú)形資產(chǎn)的真實(shí)性、有效性。 負債：對各項負債，主要通過(guò)核對、分析、函證、替代測試、判斷。核對賬表 （總賬、資產(chǎn)負債表、評估明細申報表）；分析賬齡及經(jīng)濟業(yè)務(wù)往來(lái)情況，審查借款合 同、發(fā)函證或替代性測試，判斷內容的真實(shí)性及義務(wù)的對應性分析。 三、 影響資產(chǎn)核實(shí)的事項及處理方式 無(wú)。 四、 引用其他機構出具的報告的結論所涉及的資產(chǎn)類(lèi)型、數量和金額 無(wú)。 五、 核實(shí)結論 1.截止評估基準日，上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 因買(mǎi)賣(mài)合同糾紛事宜向北京華 宇信碼技術(shù)吉印通 發(fā)起訴訟，經(jīng)上海市閔行區人民法院審理并出具（201* ）滬 0112 民初 7* 92 號民事判決書(shū)，判決如下：北京華宇信碼技術(shù)吉印通 應向伊諾爾防偽支付 貨款 7* 0,* 9* 元，公證費損失 2* ,000 元。但上述款項尚未取得，故伊諾爾防偽于基準 日后尚存在一筆或有資產(chǎn) 7* * ,* 9* 元。 -1* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 2.應收賬款中賬面價(jià)值 19* ,929.7* 元的款項金額較小，未來(lái)收回可能性較低，審 計已全額計提壞賬。 * .存貨中賬面金額 * 2* ,7* * .* * 元的貨物庫齡超過(guò)一年，其中，原材料 2* 9,210.* 2 元，產(chǎn)成品 17* ,* * * .* 2 元。公司經(jīng)營(yíng)模式主要為以銷(xiāo)定產(chǎn)，故庫齡基本在一年以?xún)龋?超過(guò)一年已屬于庫齡較長(cháng)，該類(lèi)存貨未來(lái)使用及實(shí)現銷(xiāo)售可能性較小，并且由于公司 主要印刷防偽標簽等專(zhuān)業(yè)性較強的產(chǎn)品，故相關(guān)產(chǎn)品及其原、輔料也不可按普通廢品 處置，變現能力較弱，審計已全額計提跌價(jià)準備。 * .固定資產(chǎn)--設備類(lèi)中有以下設備存在瑕疵： 單位：元 設備名稱(chēng) 規格型號 賬面原值 賬面凈值 入賬科目 備注 紫外線(xiàn)光固機 FB2* 00 1* ,* 00.00 1,* * 0.00 機器設備 已報廢 手動(dòng)砂帶磨刮機 FB1200 * ,7* 0.00 * 7* .00 機器設備 已報廢 碎紙機 * 10CC 12,* 20.* 2 1,2* 2.0* 機器設備 已報廢 TORAY 高速打印機 GP-2170HX * * 0,000.00 1* 7,702.* * 機器設備 已報廢 噴碼機 IMAJE90* 0-11M 10* ,* * * .* * 10,* * * .* * 機器設備 已報廢 不干膠分切機 FQ-* 20 2* ,* 00.00 * ,* * * .7* 機器設備 已報廢 電腦 7,7* 0.00 77* .00 電子設備 已報廢 電腦 20,700.00 2,070.00 電子設備 已報廢 條碼打印機 Zebra * 1,9* 9.00 * ,19* .90 電子設備 已報廢 卡片號碼質(zhì)檢機 7* ,000.00 7,* 00.00 電子設備 已報廢 制版部用真空泵 2,* 00.00 2* 0.00 電子設備 已報廢 自動(dòng)穩壓器 三相 * 0KVA 10,* 12.* 2 1,0* 1.2* 電子設備 已報廢 門(mén)禁考勤系統工程 定制 1* ,* 1* .00 1,* * 1.* 0 電子設備 無(wú)價(jià)值 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥 E* * 0+121G * ,000.00 * 00.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,100.00 710.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,200.00 720.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥飛躍 V* 11 * ,000.00 * 00.00 電子設備 已報廢 合計 90* ,172.70 17* ,* 1* .* * 除此之外，委托評估的資產(chǎn)不存在其他抵押、擔保、未決法律訴訟等對評估結果 會(huì )產(chǎn)生重大影響的事項。 -1* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 資產(chǎn)基礎法的評估 一、 貨幣資金 1. 現金 現金賬面價(jià)值 2,* * 7.* * 元，全部為人民幣。評估人員和企業(yè)人員一起對庫存的現 金進(jìn)行了盤(pán)點(diǎn)，并編制庫存現金盤(pán)點(diǎn)表，檢查了日記賬、總賬、報表，對相關(guān)余額進(jìn) 行核對。然后按清點(diǎn)日與評估基準日之間的現金收支數推算基準日的實(shí)有現金?，F金 的清查結果與企業(yè)在資產(chǎn)評估清查明細表中填報的數量完全相符，本次按照賬面值確 定評估值。 現金評估值為 2,* * 7.* * 元。 2. 銀行存款 銀行存款賬面價(jià)值 * ,2* 7,1* * .* 2 元，共有 * 個(gè)銀行賬戶(hù)，全部為人民幣賬戶(hù)。評 估人員核查資產(chǎn)占有方銀行存款賬戶(hù)，收集各開(kāi)戶(hù)銀行各賬戶(hù)的銀行對賬單、銀行余 額調節表, 驗證未達賬項的真實(shí)性。同時(shí)評估人員向銀行進(jìn)行了詢(xún)證，函證結果與對賬 單記錄相符。 銀行存款評估采取同銀行對賬單余額核對的方法，如有未達賬項則編制銀行存款 余額調節表，平衡相符后，以核實(shí)后的賬面值確認為評估值。 銀行存款評估值為 * ,2* 7,1* * .* 2 元。 二、 應收票據 應收票據賬面值為 1,2* * ,* 29.* 0 元。評估人員在核對明細賬、總賬與評估申報表 的一致性的基礎上，抽查了相關(guān)的票據，重點(diǎn)關(guān)注票據兌付日期。經(jīng)過(guò)上述程序后， 評估人員分析認為，賬面金額屬實(shí)，本次按照賬面值確定評估值。 應收票據評估值為 1,2* * ,* 29.* 0 元。 三、 應收賬款 應收賬款賬面凈額為 1* ,192,1* 2.* * 元，其中：壞賬準備為 * * * ,* 0* .9* 元，系該 -17- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 公司經(jīng)營(yíng)應收的貨款。 評估人員在核對明細賬、總賬與評估申報表的一致性的基礎上，抽查了銷(xiāo)售發(fā)票、 出庫單等資料，對其中金額較大或時(shí)間較長(cháng)的款項核查了原始入賬憑證，詢(xún)問(wèn)有關(guān)財 務(wù)人員或向債務(wù)人發(fā)詢(xún)證函，證實(shí)賬面金額屬實(shí)。 其中，應收賬款中賬面價(jià)值 19* ,929.7* 元的款項金額較小，未來(lái)收回可能性較低， 審計已全額計提壞賬。 同時(shí),評估人員對于應收賬款進(jìn)行賬齡分析,明細如下: 賬齡 金額（元） 占應收賬款總額比例% 壞賬準備計提比例% 一年以下 1* ,91* ,207.* * 9* .71 一至二年 * 09,92* .10 1.97 10.00 五年以上 * 2* ,* * 1.* 1 2.0* 100.00 個(gè)別認定無(wú)法收回 19* ,929.7* 1.2* 100.00 應收賬款合計 1* ,7* * ,* * * .7* 100.00 評估人員借助于歷史資料和現在的調查情況,具體分析數額、欠款時(shí)間和原因、款 項回收情況、欠款人資金、信用、經(jīng)營(yíng)管理現狀等。對于有充分理由相信全部能收回 的，按核實(shí)后的賬面值評估；對于應客戶(hù)要求多開(kāi)票而導致掛賬的款項，由于實(shí)際并 無(wú)對應的權益，評估為零；在難以具體確定收不回賬款的數額時(shí)，按照賬齡將應收賬 款進(jìn)行了分類(lèi)，并對不同賬齡應收賬款的歷史壞賬損失情況進(jìn)行了統計分析，在此基 礎上，對各項應收賬款進(jìn)行了風(fēng)險分析，按財會(huì )上估算壞賬準備的方法，從應收賬款 金額中扣除這部分可能收不回的款項后確定評估值，其中一至二年估計 10%壞賬損失， 五年以上全額估計壞賬損失。 原壞賬準備 * * * ,* 0* .9* 元評估為零。 應收賬款評估值 1* ,192,1* 2.* * 元。 四、 其他應收款 其他應收款賬面凈額為 1,* * 9,77* .29 元，其中壞賬準備 97,91* .92 元。主要為關(guān) 聯(lián)單位往來(lái)、員工借款等。 評估人員核對明細賬、總賬與評估申報表的一致性的基礎上，對其中金額較大或 時(shí)間較長(cháng)的款項抽查了原始入賬憑證，詢(xún)問(wèn)有關(guān)財務(wù)人員或向債務(wù)人發(fā)函詢(xún)證。經(jīng)過(guò) -1* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 上述程序后，評估人員分析認為，其他應收款賬面值屬實(shí)。 同時(shí),評估人員對于其他應收款進(jìn)行賬齡分析,明細如下: 賬齡 金額（元） 占其它應收總額比例% 壞賬準備計提比例% 一年以下 1,00* ,* * * .1* * * .* 7 一至二年 * 00,000.00 27.2* 10.00 三至四年 12,* * 0.2* 0.* * * 0.00 五年以上 * 1,* 9* .7* * .* 2 100.00 其它應收款合計 1,* * 7,* 9* .21 100.00 對于有充分理由相信全部能收回的，按核實(shí)后的賬面值評估；對于確認無(wú)法收回 及無(wú)可收回權益的款項，評估為零；在難以具體確定收不回賬款的數額時(shí)，按照賬齡 將應收賬款進(jìn)行了分類(lèi)，并對不同賬齡其他應收款的歷史壞賬損失情況進(jìn)行了統計分 析，在此基礎上，對各項其他應收款進(jìn)行了風(fēng)險分析，按財會(huì )上估算壞賬準備的方法， 從其他應收款金額中扣除這部分可能收不回的款項后確定評估值，其中一至二年估計 10%壞賬損失，三至四年估計 * 0%壞賬損失，五年以上全額估計壞賬損失。 原壞賬準備 97,91* .92 元評估為零。 其他應收款評估值 1,* * 9,77* .29 元。 五、 預付賬款 預付賬款賬面值 * 00,* 1* .* 9 元，系預付的貨款。評估人員核對了會(huì )計賬簿記錄， 對大額的款項進(jìn)行了函證，抽查了預付款項的有關(guān)合同或協(xié)議以及付款憑證等原始資 料，并對期后合同執行情況進(jìn)行了了解，經(jīng)檢查預付款項申報數據真實(shí)、金額準確， 故以核實(shí)后的賬面值確認評估值。 預付賬款評估值為 * 00,* 1* .* 9 元。 六、 存貨 存貨賬面值為 2,* * * ,9* * .1* 元，其中存貨跌價(jià)準備 79* ,* 1* .2* 元，包括原材料 和產(chǎn)成品。 對存貨的清查核實(shí)主要是查閱企業(yè)的各類(lèi)庫存的管理制度；收、發(fā)手續、入庫檢 驗制度；了解了存貨成本要素構成、記賬及日常核算的方法。并對庫存各類(lèi)存貨進(jìn)行 -19- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 盤(pán)點(diǎn)抽查，抽查的方法是根據存貨清查評估明細申報表所列示的明細，分清主次、掌 握重點(diǎn)。 清查核實(shí)所采取的措施主要有： 驗證存貨的入庫憑證，例如購貨發(fā)票、在產(chǎn)品內部流轉單等，以該等憑證作為存 貨產(chǎn)權的佐證材料。 核對庫存數量與賬面數量，以此來(lái)確定存貨的存在性，完整性和會(huì )計記錄的準確 性。 抽查時(shí)同時(shí)檢驗存貨的品質(zhì)、庫存時(shí)間，確定是否有失效、變質(zhì)、殘損、報廢或 呆滯情況，為正確評估其現行價(jià)值打好基礎。 基準日存貨數量的認定方法是： 首先了解待評存貨的日常管理制度，在確認有關(guān)制度能有效地控制存貨實(shí)物數量 并保證能與會(huì )計記錄有適當的對應關(guān)系后，對各類(lèi)存貨進(jìn)行抽查盤(pán)點(diǎn)； 如果盤(pán)點(diǎn)日存貨清查數量與盤(pán)點(diǎn)日賬面數量相符，則依據類(lèi)推原理，推定委托方 填報的存貨清查評估明細申報表上的數量與基準日實(shí)存數量相符； 如果盤(pán)點(diǎn)日存貨清查數量與盤(pán)點(diǎn)日賬面數量余額不符，則進(jìn)一步檢查存貨的進(jìn)出 庫記錄，查明是缺少原因，在此基礎上追溯推算基準日實(shí)存數量。 1. 原材料 原材料賬面值為 1,197,11* .* 2 元，其中存貨跌價(jià)準備 2* 9,210.* 2 元，主要為紙張、 顏料等印刷類(lèi)原料及輔料。 本次經(jīng)核查，原材料中賬面金額 2* 9,210.* 2 元的存貨庫齡超過(guò)一年，根據與管理 層溝通，企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式主要為以銷(xiāo)定產(chǎn)，故庫齡基本在一年以?xún)?，超過(guò)一年已屬于庫 齡較長(cháng)，該類(lèi)存貨未來(lái)使用可能性較小，并且由于公司主要印刷防偽標簽等專(zhuān)業(yè)性較 強的產(chǎn)品，故其原、輔料也不可按普通廢品處置，變現能力較弱，審計已全額計提壞 賬，故本次對于長(cháng)庫齡的原材料評估為零。 對于其他正常的原材料本次按市場(chǎng)價(jià)值評估。 原材料評估值＝ 市場(chǎng)價(jià)格（不含稅）＋合理費用（運費、損耗、倉儲費等） 市場(chǎng)價(jià)格一般通過(guò)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)所得。 合理費用一般包括運費、損耗、倉儲費。原材料數量和金額較小，運費和損耗可 -20- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 不計。由于存貨流動(dòng)快，原材料在庫時(shí)間很短，尚未使用的原材料大多數都是近期采 購，其賬面值很接近市場(chǎng)價(jià)格。故按調整后賬面值確定評估值。 綜上，原材料評估值為 9* 7,90* .* 0 元。 2. 產(chǎn)成品 產(chǎn)成品賬面值為 2,* * * ,* * * .01 元，其中存貨跌價(jià)準備為 * * 7,* 0* .* * 元，主要為 防偽標簽等印刷產(chǎn)品。評估人員對庫存實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行了抽查，現場(chǎng)抽查，數量正常， 賬面金額屬實(shí)。 對于產(chǎn)成品，本次根據企業(yè)提供不含稅售價(jià)，結合產(chǎn)品的銷(xiāo)售費用、營(yíng)業(yè)利潤情 況進(jìn)行評估。 產(chǎn)成品的評估值= 產(chǎn)成品數量×不含增值稅銷(xiāo)售單價(jià)－銷(xiāo)售費用－銷(xiāo)售稅金及附 加－所得稅－部分凈利潤 = 產(chǎn)成品數量×不含稅的銷(xiāo)售單價(jià)×[1－銷(xiāo)售費用率－銷(xiāo)售稅金及 附加率－銷(xiāo)售利潤率×所得稅稅率－銷(xiāo)售利潤率×（1－所得稅稅率）×凈利潤折減率] 由于企業(yè)所有產(chǎn)品銷(xiāo)售模式主要為以銷(xiāo)定產(chǎn)，且其客戶(hù)為產(chǎn)品的實(shí)際使用者，銷(xiāo) 售過(guò)程中不存在利潤的轉移，故本次凈利潤折減率取零。 產(chǎn)成品的評估值= 產(chǎn)成品數量×不含增值稅銷(xiāo)售單價(jià)－銷(xiāo)售費用－銷(xiāo)售稅金及附 加－所得稅 = 產(chǎn)成品數量×不含稅的銷(xiāo)售單價(jià)×（1－銷(xiāo)售費用率－銷(xiāo)售稅金 及附加率－銷(xiāo)售利潤率×所得稅稅率） 由于企業(yè)的利潤是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤和營(yíng)業(yè)外收支、投資收益等多種因素組成，對產(chǎn) 成品評估時(shí)應該主要考慮主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品對利潤的貢獻，所以公式中銷(xiāo)售利潤率定義為： 銷(xiāo)售利潤率=銷(xiāo)售毛利率－稅金及附加率－銷(xiāo)售費用率 例：明細表序號 12 美贊臣二維碼追溯防偽標簽，規格 2* *2* ，賬面金額 7* ,* * * .1* 元，正常銷(xiāo)售產(chǎn)品， 數量 2* 2.* 0 萬(wàn)枚；根據 FFJ201* 1101* 2 號購貨協(xié)議書(shū)，該產(chǎn)品含稅價(jià)為 0.1 元/枚， 故不含稅售價(jià)=0.1×10,000÷1.17= * * * .70 元/萬(wàn)枚；根據本次專(zhuān)項審計報告企業(yè) 201* 年財務(wù)數據，銷(xiāo)售費用率 * .* * %，銷(xiāo)售稅金及附加率 0.90%，經(jīng)計算該產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利 -21- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 率 * 7.* * %，銷(xiāo)售利潤率 * * .29%，所得稅率 1* %。 評估值= 2* 2.* 0×* * * .70×（1－* .* * %－0.90%－* * .29%×1* %） = 2* 2.* 0×* * 2.* * = 107,* 77.* * 元 產(chǎn)成品評估值為 2,* * * ,* * * .* 9 元。 綜上，存貨評估值為 * ,* 1* ,* * 9.99 元。 七、 固定資產(chǎn)--設備類(lèi) 1. 設備概況 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 是一家主要從事各類(lèi)不干膠標簽、防偽標簽的研發(fā)、 生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。 此次委評的設備分類(lèi)賬面情況如下： 人民幣：元 設備名稱(chēng) 數量 賬面原值 賬面凈值 機器設備 122 * * ,* 02,990.7* 1* ,* 0* ,72* .9* 電子設備 1* 7 1,291,* 21.* * * 7* ,79* .* 0 固定資產(chǎn)合計 2* 9 * * ,* 9* ,* 12.* 1 1* ,* * 1,* 20.* * 減：固定資產(chǎn)減值準備 * 29,* 0* .* 1 * 29,* 0* .* 1 固定資產(chǎn)凈額 * * ,* * * ,907.* 0 1* ,* * 2,01* .* * 經(jīng)了解企業(yè)折舊政策如下： 類(lèi)別 折舊年限 預計凈殘值率% 年折舊率% 機器設備 10 10 9.00 電子設備 * 10 1* .00 該企業(yè)總擁有設備 2* 9 臺（套），按其不同用途分為機器設備、電子設備及其他設 備三類(lèi) 。 （1）機器設備 122 臺（套），主要有：四色數字印刷機、數紙機、不干膠印刷機、 多功能印刷涂布機、不干膠模切機、收卷機、柔版印刷機、數碼印刷機、涂布機、柔 版機、直接制版機、三條機、多功能?chē)娔∷⑵脚_系統、四色絲網(wǎng)印刷機、檢測系統、 環(huán)保設備、空壓機、冷干機、分切機、分條機、模切機、復卷機、柔印機 電暈處理設 -22- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 備、打包機、智能電子拉力試驗機、曬版機、干燥機等設施，主要分布于企業(yè)各廠(chǎng)房 內與場(chǎng)所。 （2）電子設備及其他設備 1* 7 臺（套），主要有：電腦、打印機、一體機、服務(wù) 器、除濕機、空調、數據采集器、投影儀、掃描儀、工作站、空壓機、監控設備、通 風(fēng)設備等設施，主要分布于企業(yè)各車(chē)間、質(zhì)檢部門(mén)和各科室。 2. 現場(chǎng)勘察和調查 現場(chǎng)勘察表明，企業(yè)有一套完整的設備管理制度，設備賬、卡、物基本相符，設 備的維護保養能正常開(kāi)展，在用設備和儀器能滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要。 經(jīng)清查：機器設備明細表中 200* 年至 200* 年設備占 7.9%，2009 年至 201* 年 設備占 * 1.07%，201* 年設備占 17.* 7%，201* 年設備占 27.9* %，201* 年設備占 * .* %。 設備類(lèi)中有以下設備存在瑕疵： 單位：元 設備名稱(chēng) 規格型號 賬面原值 賬面凈值 入賬科目 備注 紫外線(xiàn)光固機 FB2* 00 1* ,* 00.00 1,* * 0.00 機器設備 已報廢 手動(dòng)砂帶磨刮機 FB1200 * ,7* 0.00 * 7* .00 機器設備 已報廢 碎紙機 * 10CC 12,* 20.* 2 1,2* 2.0* 機器設備 已報廢 TORAY 高速打印機 GP-2170HX * * 0,000.00 1* 7,702.* * 機器設備 已報廢 噴碼機 IMAJE90* 0-11M 10* ,* * * .* * 10,* * * .* * 機器設備 已報廢 不干膠分切機 FQ-* 20 2* ,* 00.00 * ,* * * .7* 機器設備 已報廢 電腦 7,7* 0.00 77* .00 電子設備 已報廢 電腦 20,700.00 2,070.00 電子設備 已報廢 條碼打印機 Zebra * 1,9* 9.00 * ,19* .90 電子設備 已報廢 卡片號碼質(zhì)檢機 7* ,000.00 7,* 00.00 電子設備 已報廢 制版部用真空泵 2,* 00.00 2* 0.00 電子設備 已報廢 自動(dòng)穩壓器 三相 * 0KVA 10,* 12.* 2 1,0* 1.2* 電子設備 已報廢 門(mén)禁考勤系統工程 定制 1* ,* 1* .00 1,* * 1.* 0 電子設備 無(wú)價(jià)值 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥 E* * 0+121G * ,000.00 * 00.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,100.00 710.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,200.00 720.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥飛躍 V* 11 * ,000.00 * 00.00 電子設備 已報廢 -2* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 設備名稱(chēng) 規格型號 賬面原值 賬面凈值 入賬科目 備注 合計 90* ,172.70 17* ,* 1* .* * 其中，報廢的機器設備按廢鋼處理；報廢的電子設備按報廢設備市場(chǎng)處置價(jià)處理； 無(wú)價(jià)值設備評估為零。 * . 評估過(guò)程 （1）制定現場(chǎng)工作計劃 評估人員與企業(yè)相關(guān)設備管理人員接洽，根據企業(yè)設備特點(diǎn)提出需要提供的相關(guān) 資料清單；并劃分評估小組，制定現場(chǎng)設備勘察工作計劃。 （2）現場(chǎng)勘察 評估人員主要核對設備和車(chē)輛的規格型號和生產(chǎn)廠(chǎng)家等。同時(shí)評估人員現場(chǎng)對設 備的實(shí)際運行狀況進(jìn)行了認真觀(guān)察和記錄，并向現場(chǎng)使用維護人員就設備的使用維護 情況及達到的技術(shù)性能情況進(jìn)行了解。 A. 對價(jià)值量較大的主要設備，按照設備的主要技術(shù)參數，結合設備運行情況和測 試報告，對設備的整體狀況，包括設備制造質(zhì)量、設備性能、故障頻率、負荷率、維 護保養、工作環(huán)境、真空壓力、溫度等進(jìn)行勘察記錄，并進(jìn)一步分析，以確定影響設 備成新率的各項調整系數。 B. 對價(jià)值量較小的一般設備及電子類(lèi)設備，評估專(zhuān)業(yè)人員采用目測法，以其豐富 的經(jīng)驗作一般性技術(shù)判定； （* ）調查溝通 召開(kāi)有關(guān)設備管理員和評估師參加的座談會(huì )，全面分析已掌握的情況，并進(jìn)一步 補充完善，以便對設備的歷史與現狀作更全面的了解，對設備的技術(shù)先進(jìn)性、經(jīng)濟性 等指標進(jìn)行考量，從而綜合判定設備是否存在功能性貶值和經(jīng)濟性貶值等情況。 （* ）收集資料 詳細了解并收集設備管理、控制和維修制度以及各項制度的執行情況，調查設備 賬面價(jià)值構成及調整變化情況和依據，查閱并復印了部分重大設備的采購合同、發(fā)票、 報關(guān)單、工藝說(shuō)明、技術(shù)資料及設備修理記錄等，核查并復印運輸設備的車(chē)輛行駛證， 記錄車(chē)輛的實(shí)際行駛里程數等。 -2* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 （* ）分析處理 利用我公司建立的價(jià)格信息庫和詢(xún)價(jià)網(wǎng)絡(luò )，確定主要設備、關(guān)鍵設備的購置價(jià)格， 并按照相關(guān)行業(yè)的標準確定運雜、基礎、安裝等各項費率，以最終合理確定設備的重 置全價(jià)； 根據所有現場(chǎng)勘察記錄、設備檢測報告以及向有關(guān)工作人員了解的關(guān)于設備利用 率、維護保養、故障率等情況，在全面了解設備的歷史與現狀的基礎上，結合設備的 運行狀況、技術(shù)性能、可靠性指標及修理改造等情況，經(jīng)過(guò)綜合分析和對比，作為合 理確定設備成新率的依據； 最終由設備評估專(zhuān)家對主要設備、關(guān)鍵設備的評估進(jìn)行討論研究，復核審定重置 全價(jià)與成新率的合理性，以求設備評估值更符合客觀(guān)實(shí)際。 * . 評估方法 重置成本法是指現時(shí)條件下重新購建一個(gè)與評估對象完全相同或基本類(lèi)似的、全 新?tīng)顟B(tài)的資產(chǎn)，并達到使用狀態(tài)所需要的全部成本，減去已經(jīng)發(fā)生的各類(lèi)貶值，以確 定委估資產(chǎn)價(jià)值的一種評估方法。 市場(chǎng)法是指利用市場(chǎng)上同樣或類(lèi)似資產(chǎn)的近期交易價(jià)格，經(jīng)過(guò)直接比較或類(lèi)比分 析以估測資產(chǎn)價(jià)值的評估方法。 收益法是指通過(guò)對委估資產(chǎn)未來(lái)的預期收益，采用適宜的折現率折現，以確定評 估對象價(jià)值的評估方法。 由于國內二手設備市場(chǎng)不發(fā)達，設備交易不活躍，難以獲取可比的案例，故不適 合采用市場(chǎng)法評估；再則因委估設備系整體用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)，不具有單獨獲利能力，或 獲利能力無(wú)法量化，故不適合采用收益法評估；而設備重置成本的有關(guān)數據和信息則 來(lái)源較多，且因各類(lèi)損耗造成的貶值也可以計量，故比較適合采用重置成本法； 綜上所述，本次對機器設備的評估方法主要為重置成本法。 計算公式為： 評估值= 重置全價(jià)×成新率。 1、重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)由評估基準日時(shí)點(diǎn)的現行市場(chǎng)價(jià)格和運雜、安裝調試費及其它合理費用 -2* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 組成，一般均為更新重置價(jià)，即： 重置全價(jià)= 重置現價(jià)＋運雜、安裝調試費＋其它合理費用 = 重置現價(jià)×（1＋運雜安裝費費率）＋其它合理費用 根據 200* 年 11 月 10 日發(fā)布的《吉印通 人民共和國國務(wù)院令第 * * * 號》、自 2009 年 1 月 1 日起施行的《吉印通 人民共和國增值稅暫行條例》之第八條規定：“納稅人購進(jìn) 貨物或者接受應稅勞務(wù)，支付或者負擔的增值稅額為進(jìn)項稅額，準予從銷(xiāo)項稅額中扣 除?！?由于企業(yè)購入固定資產(chǎn)的增值稅額可從銷(xiāo)項稅額中抵扣，故設備的重置全價(jià)應扣 除增值稅，即： 重置全價(jià)= 設備現價(jià)×（1+運雜、安裝費費率）＋其它合理費用－增值稅額 設備購置增值稅率為 17%；運雜、安裝費增值稅率為 11%。 （1）進(jìn)口設備的重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)= CIF 價(jià)＋關(guān)稅＋增值稅＋外貿手續費＋銀行財務(wù)費＋商檢費＋國內運 輸費＋設備基礎費＋安裝調試費＋其它合理費用-增值稅額 設備購置增值稅額= CIF 價(jià)×（1+關(guān)稅率）×0.17 包含運雜、安裝費費率的總增值稅額= CIF 價(jià)×（1+關(guān)稅率）×0.17+運雜、安裝費 ÷1.11×0.11 CIF 價(jià)的取價(jià)依據： 向《機電產(chǎn)品報價(jià)手冊》的編纂機構“機械工業(yè)信息研究院機械工業(yè)出版社”咨詢(xún)取 得； 通過(guò)向外商在中國的代理機構進(jìn)行咨詢(xún)取得； 根據原設備合同價(jià)進(jìn)行功能類(lèi)比分析比較及市場(chǎng)行情調整確定。 關(guān)稅、增值稅的確定：查詢(xún) 201* 版《中國海關(guān)報關(guān)實(shí)用手冊-進(jìn)出口關(guān)稅稅則》 確定； 銀行財務(wù)費、外貿手續費、商檢費等費率及國內運輸費率、設備基礎費率、設備 安裝費率，按《資產(chǎn)評估常用數據與參數手冊》中的指標確定；或根據《機械工業(yè)建 設項目概算編制辦法及各項概算指標》規定的費率確定。 其它合理費用主要指對價(jià)值量大，建設期較長(cháng)的設備，按合同的付款方式、不同 -2* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 期的貸款利率，計算其資金成本； 對國內已有相同功能可替代的進(jìn)口設備，根據替代原則，以國內相同功能設備的 重置價(jià)為基數，按與進(jìn)口設備的功能、質(zhì)量、性能等方面的差異進(jìn)行性?xún)r(jià)比的調正后 確定重置價(jià)。 （2）國產(chǎn)設備重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)= 設備現價(jià)×（1+運雜、安裝費費率）＋其它合理費用－增值稅額 增值稅額= 設備現價(jià)÷（1+增值稅率）×增值稅率 包含運雜、安裝費費率的 總增值稅額 = 設備現價(jià) ÷1.17×0.17+運雜、安裝費 ÷1.11×0.11 設備現價(jià)的取價(jià)依據： 通過(guò)向生產(chǎn)制造廠(chǎng)詢(xún)價(jià)； 查詢(xún)《機電產(chǎn)品報價(jià)手冊》取得； 查詢(xún)《全國資產(chǎn)評估價(jià)格信息》取得； 查詢(xún)《機電設備評估價(jià)格信息》取得； 參考原設備合同價(jià)進(jìn)行功能類(lèi)比分析比較結合市場(chǎng)行情調整確定； 電子類(lèi)設備查詢(xún)《史博泰手冊》、《太平洋電腦網(wǎng)》等信息取得； 對無(wú)法詢(xún)價(jià)及查閱到價(jià)格的設備，參照類(lèi)似設備的現行市價(jià)經(jīng)調整估算確定。 運雜、安裝費的確定： 按《資產(chǎn)評估常用數據與參數手冊》中的指標確定；或根據《機械工業(yè)建設項目 概算編制辦法及各項概算指標》中，有關(guān)設備運雜費、設備基礎費、安裝調試費概算 指標，并按設備類(lèi)別予以確定。 其它合理費用：主要是指資金成本，對建設周期長(cháng)、價(jià)值量大的設備，按建設周 期及付款方法計算其資金成本；對建設周期較短，價(jià)值量小的設備，其資金成本一般 不計。 2、成新率的確定： （1）對價(jià)值量較大的重點(diǎn)、關(guān)鍵設備成新率的確定：在年限法理論成新率的基礎 上，再結合各類(lèi)因素進(jìn)行調整，最終合理確定設備的綜合成新率，計算公式： 綜合成新率= 理論成新率×調整系數 K -27- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 其中： 理論成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100% 調整系數 K= K1×K2×K* ×K* ×K* 等，即： 綜合成新率= 理論成新率×K1×K2×K* ×K* ×K* 各類(lèi)調整因素主要系設備的原始制造質(zhì)量、設備的運行狀態(tài)及故障頻率、維護保 養（包括大修理等）情況、設備的利用率、設備的環(huán)境狀況等。 （2）對價(jià)值量較小的一般設備及電子類(lèi)設備，直接采用使用年限法確定成新率， 計算公式： 成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100% 尚可使用年限依據評估專(zhuān)業(yè)人員的豐富經(jīng)驗，結合設備的實(shí)際運行狀態(tài)確定。 * . 評估實(shí)例 例 1、機器設備評估明細表第 * 項 設備名稱(chēng)：柔版機（印刷機） 規格型號：S-* 70 制造廠(chǎng)家：意大利基杜公司 啟用年月：2011 年 * 月 賬面原值：2,* 0* ,2* * .* 0 元 賬面凈值：* * * ,* * 1.10 元 設備簡(jiǎn)介：該設備是使用柔性版，通過(guò)網(wǎng)紋傳墨輥傳遞油墨完成印刷過(guò)程的機器 的印刷設備，主要由給紙系統、印刷系統、干燥冷卻系統、收料系統、電氣系統、控 制系統及操作系統等組成。 （1）重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)=CIF 價(jià)＋關(guān)稅＋增值稅＋外貿手續費＋銀行財務(wù)費＋商檢費＋國內運輸 費＋設備基礎費＋安裝調試費＋其它合理費用-增值稅額 增值稅額=CIF 價(jià)×（1+關(guān)稅率）×增值稅率 包含運雜、安裝費費率的總增值稅額= CIF 價(jià)×（1+關(guān)稅率）×0.17+運雜、安裝費 ÷1.11×0.11 -2* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 設備購置增值稅率為 17%；運雜、安裝費增值稅率為 11%。 CIF 價(jià)的確定： 經(jīng)向“基杜(中國)機械吉印通 ”咨詢(xún)，獲得的信息 S-* 70 柔版機（印刷機）評估基 準日的 CIF 價(jià)約為 1* * ,000.00 歐元。 評估基準日人民幣歐元外匯匯率市場(chǎng)中間價(jià)為 7.* 02* ：1。 據查 201* 版《中國海關(guān)報關(guān)實(shí)用手冊-進(jìn)出口關(guān)稅稅則》：企業(yè)引進(jìn)該設備的稅則 稅列號為 * * * * 1* 0002，其關(guān)稅率為 10%，增值稅率為 17%。 根據《資產(chǎn)評估常用數據與參數手冊》中關(guān)于“進(jìn)口設備費用計算辦法”之規定： 外貿手續費率為 CIF 價(jià)的 1.* % 本次評估費率取 1.* % 銀行財務(wù)費率為 CIF 價(jià)的 0.* ～0.* % 本次評估費率取 0.* % 商檢費率為 CIF 價(jià)的 0.1% 本次評費率取 0.1% 國內運輸費率為 CIF 價(jià)的 1～2% 本次評估費率取 1.0% 設備基礎費率為 CIF 價(jià)的 0.* ～2.0% 本次評估費率取 1.0% 設備安裝費率為 CIF 價(jià)的 2.0～* .0% 本次評估費率取 * .0% 設備購置及安裝期：從合同簽訂至設備到廠(chǎng)為 * 個(gè)月（0.* 2 年），設備安裝調試期 為 * 個(gè)月（0.2* 年），總建設周期為 * 個(gè)月（0.* 7 年）； 付款方式：合同簽訂時(shí)，支付 CIF 價(jià)的 1* %定金（計息期為 0.* 7 年），貨到后再 付 CIF 價(jià)的 * 0 %及外貿手續費等各項費用(計息期為 0.2* 年)，安裝調試結束后支付余 款待 * %（計息期為零）； 利率：評估基準日一年以?xún)龋ê荒辏┿y行貸款年利率為 * .* * %；一至五年（含 五年）銀行貸款年利率 * .7* %； 柔版機重置全價(jià)計算表： 費率/ 序 付款 周 項目 稅率/ 計算公式 幣種 金額（元） 號 比例 期 利率 1 CIF 價(jià)（原幣） 歐元 1* 7,900.00 2 CIF 價(jià)（本幣） 7.* 0* * （1）×匯率 人民幣 1,22* ,* 11.72 * 關(guān)稅 10% （2）×關(guān)稅率 人民幣 122,* * 1.17 * 設備增值稅 17% （2）×（1+關(guān)稅率）×增值稅率 人民幣 229,* 1* .79 * 進(jìn)口稅費 （* ）+（* ） 人民幣 * * 2,09* .9* * 外貿手續費 1.* % （2）×外貿手續費率 人民幣 1* ,* 02.1* -29- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 序 項目 付款 周 費率/ 計算公式 幣種 金額（元） 號 比例 期 稅率/ 7 銀行財務(wù)費 0.* % （2）×銀行財務(wù)費率 人民幣 * ,907.2* * 商檢費 0.1% （2）×商檢費率 人民幣 1,22* .* 1 9 進(jìn)口費用小計 （* ）+（7）+（* ） 人民幣 2* ,* * * .2* 10 運雜費 1.0% （2）×運雜費率 人民幣 12,2* * .12 11 設備到廠(chǎng)費用小計 （9）+（10） 人民幣 * * ,* 0* .* * 12 基礎費 1.0% （2）×基礎費率 人民幣 12,2* * .12 1* 安裝費 * .0% （2）×安裝費率 人民幣 * * ,* 0* .* * 1* 基礎費、安裝費小計 （12）+（1* ） 人民幣 * 9,072.* 7 1* 運雜基礎安裝費增值稅 11% （（10）+（1* ））/（1+增值稅率）×增值稅率 人民幣 * ,07* .* 0 1* 設備首付款資金成本 1* % 0.* 7 * .* * % （2）×付款比例×建設周期×利率 人民幣 * ,* * * .* 1 17 設備到貨付款資金成本 * 0% 0.2* * .* * % （2）×付款比例×建設周期×利率 人民幣 10,* 7* .2* 1* 設備到廠(chǎng)時(shí)費用資金成本 0.2* * .* * % 【（* ）+(11)】×建設周期×利率 人民幣 * ,229.2* 19 基礎費、安裝費資金成本 均投 0.2* * .* * % （1* ）×建設周期×利率×0.* 人民幣 2* * .* * 20 資金成本小計 （1* ）+（17）+（1* ）+（19） 人民幣 20,* * 2.* 9 21 設備重置全價(jià) （2）+（* ）+（11）+（1* ）+（20） 人民幣 1,* * * ,* 1* .19 22 扣除增值稅 （* ）+（1* ） 人民幣 2* * ,* 92.* 9 2* 取整 （20）-（21） 人民幣 1,* * 9,* 00.00 重置全價(jià)為 1,* * 9,* 00.00 元（取整） （2）成新率的確定： 該設備已使用 * .* 年，據估測尚可使用 10 年。 綜合成新率= 理論成新率×調整系數 K 理論成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100% = 10÷（* .* ＋10）×100% = * * % （取整） 調整系數 K= K1×K2×K* ×K* ×K* 該設備系進(jìn)口設備，原始制造質(zhì)量較好，故 K1= 1.00； 該設備的日常維護保養一般，外觀(guān)欠整潔，故 K2= 0.9* ； 該設備給紙系統與干燥冷卻系統有時(shí)有故障，故 K* = 0.9* ； 該設備自投入使用以來(lái)，每天按正常班次運行，使用頻率正常，故 K* = 1.00； 該設備所在的機加工車(chē)間，無(wú)酸、堿霧氣腐蝕，環(huán)境狀況正常，故 K* = 1.00； 綜合成新率= 理論成新率×K1×K2×K* ×K* ×K* -* 0- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 = * * %×1.00×0.9* ×0.9* ×1.00×1.00 = * 1%（取整） （* ）評估值的確定： 評估值= 重置全價(jià)×綜合成新率 評估值= 1,* * 9,* 00.00×* 1% = * * * ,* 7* .00 元。 例 2、機器設備評估明細表第 * * 項 設備名稱(chēng)：Indigo 數碼印刷機 規格型號：Ws* * 00 制造廠(chǎng)家：北京經(jīng)綸全訊科技吉印通 啟用年月：201* 年 * 月 賬面原值：* ,9* 7,2* * .9* 元 賬面凈值：* ,* * * ,* 1* .* * 元 設備簡(jiǎn)介：數碼印刷機又稱(chēng)萬(wàn)能平板打印機或平板打印機，突破了數碼印刷技術(shù) 瓶頸，實(shí)現了真正意義上的一張起印、無(wú)須制版、全彩圖像一次完成，是傳統印刷機 的換代產(chǎn)品，主要由進(jìn)紙系統、印刷系統、噴墨系統、數碼系統、檢測與定位系統、 電氣系統、控制系統及操作系統等組成等部分組成。 （1）重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)= 重置現價(jià)＋合理費用 = 重置現價(jià)×(1＋運雜安裝基礎費率)+ 資金成本－增值稅額 增值稅額= 設備現價(jià)÷1.17×0.17 包含運雜、安裝費費率的總增值稅額=設備現價(jià)÷1.17×0.17+（設備現價(jià)×運雜安裝 費率）÷1.11×0.11 經(jīng)向北京經(jīng)綸全訊科技吉印通 咨詢(xún)，獲得的信息 Indigo 數碼印刷機重置現價(jià)為 * ,* 00,000.00 元 運雜安裝基礎費：根據《資產(chǎn)評估常用數據與參數手冊》中關(guān)于的“機械設備費用 計算辦法”之規定： -* 1- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 運雜費率為設備原值的 1～2% 本次評估取 1% 基礎費率設備原值的 1～2% 本次評估取 1% 設備安裝、調試費率為設備原值的 2～* % 本次評估取 * % 設備購置及安裝期：從合同簽訂至設備到廠(chǎng)為 * 個(gè)月（0.* 2 年），設備安裝調試期 為 * 個(gè)月（0.2* 年），總建設周期為 * 個(gè)月（0.* 7 年）； 付款方式：合同簽訂時(shí)，支付 CIF 價(jià)的 * 0%定金（計息期為 0.* 7 年），貨到后再 付 CIF 價(jià)的 * * %及外貿手續費等各項費用(計息期為 0.2* 年)，安裝調試結束后支付余 款待 * %（計息期為零）； 利率：評估基準日一年以?xún)龋ê荒辏┿y行貸款年利率為 * .* * %；一至五年（含 五年）銀行貸款年利率 * .7* %； 數碼印刷機重置全價(jià)計算表： 序 付款 周期 費率/稅 項目 計算公式 金額（元） 號 比例 (年） 率/利率 1 重置現價(jià) * ,* 00,000.00 2 其中設備增值稅額 17% （1）/1.17×增值稅率 7* * ,* 1* .* * * 運雜費 1.0% （1）×運雜費率 * * ,000.00 * 基礎費 1.0% （1）×基礎費率 * * ,000.00 * 安裝費 * .0% （1）×安裝費率 1* 2,000.00 * 基礎費、安裝費小計 （* ）+（* ） 21* ,000.00 7 運雜基礎安裝費增值稅 11% 【（* ）+（* ）】/（1+增值稅率）×增值稅率 2* ,7* * .7* * 設備首付款資金成本 * 0% 0.* 7 * .* * % （1）×付款比例×建設周期×利率 * 7,21* .90 9 設備進(jìn)度款資金成本 * * % 0.2* * .* * % （1）×付款比例×建設周期×利率 * * ,171.2* 10 運雜費資金成本 0.2* * .* * % （2）×建設周期×利率 * * 7.2* 11 基礎費、安裝費資金成本 均投 0.2* * .* * % （* ）×建設周期×利率×0.* 1,17* .* 0 12 資金成本小計 （* ）+（9）+（10）+（11） * 7,1* 7.90 1* 設備重置全價(jià) （1）+（* ）+（* ）+（12） * ,7* 7,1* 7.90 1* 扣除增值稅 （2）+（7） * 11,* 72.1* 1* 扣除增值稅設備重置全價(jià) （1* ）-（1* ） * ,9* * ,77* .7* 1* 取整 * ,9* * ,* 00.00 重置全價(jià)為 * ,9* * ,* 00.00 元（取整） （2）成新率的確定： 該設備已使用 2.* 年，據估測尚可使用 1* 年。 -* 2- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 綜合成新率= 理論成新率×調整系數 K 理論成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）×100% = 1* ÷（2.* ＋1* ）×100% = * * %（取整） 調整系數 K= K1×K2×K* ……×K* 該設備系國內專(zhuān)業(yè)公司制造，該的原始制造質(zhì)量較好，故 K1= 1.00； 該設備的日常維護保養一般，故 K2= 0.9* ； 該設備進(jìn)紙系統有時(shí)有故障，故 K* = 0.9* ； 該設備自投入使用以來(lái)，每天按正常班次運行，使用頻率正常，故 K* = 1.00； 該設備所在的機加工車(chē)間，無(wú)酸、堿霧氣腐蝕，環(huán)境狀況正常，故 K* = 1.00； 調整系數 K= K1×K2×K* ×K* ×K* 綜合成新率= 理論成新率×K1×K2×K* ×K* ×K* = * * %×1.00×0.9* ×0.9* ×1.00×1.00 = * 0%（取整） （* ）評估值= 重置全價(jià)×綜合成新率 = * ,9* * ,* 00.00×* 0% = * ,9* * ,* * 0.00 元。 例 * ：電子設備及其它設備評估明細表第 * * 項 設備名稱(chēng)：DELL R* 20 服務(wù)器 規格型號：R* 20 制造廠(chǎng)家：戴爾 啟用年月：201* 年 * 月 賬面原值：1* ,* 7* .21 元 賬面凈值：7,* * 9.10 元 （1）重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)= 重置現價(jià)＋合理費用 = 重置現價(jià)×(1＋運雜安裝基礎費率)+ 資金成本－增值稅額 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 經(jīng)向上海戴爾吉印通 咨詢(xún)，獲得的信息 DELL R* 20 服務(wù)器現價(jià)為 1* ,700.00 元， 運雜安裝基礎費：該電子類(lèi)設備購置價(jià)含運費，且設備無(wú)需基礎及安裝，故運雜 安裝基礎費不計； 資金成本：設備為現貨供應，故資金成本不計； 重置全價(jià)= 重置現價(jià)－增值稅額 = 1* ,700.00－1* ,700.00÷1.17×17% = 12,* 00.00 （取整） （2）成新率的確定： 該設備屬于一般電子類(lèi)設備，直接采用使用年限法確定成新率， 計算公式： 成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100% 該設備已使用 2.7 年，據估測尚可使用 * 年。 成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）×100% = * ÷（2.7＋* ）×100% = * * %（取整） （* ）評估值= 重置全價(jià)×成新率 = 12,* 00.00×* * % = * ,* 7* .00 元 * . 評估結論及分析 設備類(lèi)評估原值為 * 1,79* ,* * * .00 元,評估凈值為 2* ,722,* 1* .00 元。 具體評估結果賬面情況如下： 人民幣：元 設備名稱(chēng) 賬面凈值 評估凈值 增值額 增值率% 機器設備 1* ,* 0* ,72* .9* 2* ,* 29,01* .00 * ,* 2* ,2* 9.0* 2* .07 電子設備 * 7* ,79* .* 0 * 9* ,* 01.00 1* ,* 0* .* 0 * .* * 固定資產(chǎn)合計 1* ,* * 1,* 20.* * 2* ,722,* 1* .00 * ,* * 1,09* .* * 2* .* * 減：固定資產(chǎn)減值準備 * 29,* 0* .* 1 固定資產(chǎn)凈額 1* ,* * 2,01* .* * 2* ,722,* 1* .00 * ,170,* 9* .17 27.* 7 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 固定資產(chǎn)設備賬面凈額 1* ,* * 2,01* .* * 元，評估凈值 2* ,722,* 1* .00 元，增值 * ,170,* 9* .17 元，增值率為 27.* 7%。 經(jīng)分析：本次評估增值的原因主要有以下幾點(diǎn)： （1）由于企業(yè)財務(wù)對機器設備的折舊較快，賬面凈值較低，而評估是依據設備的 經(jīng)濟耐用年限結合設備的實(shí)際狀況確定成新率的，比較客觀(guān)地反映了設備的實(shí)際價(jià)值， 二者有差異，致使評估增值； （2）由于企業(yè)財務(wù)對電子設備的折舊較快，而評估是依據設備的經(jīng)濟耐用年限結 合設備的實(shí)際狀況確定成新率的，同企業(yè)財務(wù)二者有差異，致使評估增值； 綜合上述因素，設備類(lèi)評估總體增值 * ,170,* 9* .17 元，增值率為 27.* 7%。 八、 無(wú)形資產(chǎn)-其它無(wú)形資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)賬面值 0.00 元，本次將企業(yè)賬面未反映的專(zhuān)利及軟件著(zhù)作權等無(wú)形資產(chǎn) 納入評估范圍。 1. 其他無(wú)形資產(chǎn)概況 1.1 專(zhuān)利 企業(yè)申報的無(wú)形資產(chǎn)專(zhuān)利及專(zhuān)有技術(shù)明細如下： 序號 專(zhuān)利名稱(chēng) 專(zhuān)利號 專(zhuān)利類(lèi)型 授權日 有效期 1 基于數字顏色鑒別系統的防偽數碼印刷方法及查詢(xún)方法 ZL2009100* * 92* .9 發(fā)明 2009.0* .0* 20 年 2 一種具有防偽功能的燙畫(huà)標 ZL201220* 1109* .X 實(shí)用新型 201* .0* .29 10 年 * 一種防偽標簽成品卷標數據采集設備 ZL20122002* * * * .* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種用于數碼機的光標跟蹤電眼 ZL20122002* * * * .* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種絲網(wǎng)機傳動(dòng)連接件 ZL20122002* * * 7.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種機組式柔印機 ZL20122002* * * 1.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 7 一種模切機 ZL20122002* * * * .X 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種涂布機加熱烘道 ZL20122002* * * * .0 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 9 一種防偽印刷企業(yè)生產(chǎn)管理系統 ZL20122002* * * 9.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 10 一種能局部定位揭開(kāi)的標簽結構 ZL201* 20* * * * 29.7 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 11 一種印后工藝組合機 ZL201* 20* * * * * 1.1 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 12 一種數碼機立體跟蹤裝置 ZL201* 20* * * * 7* .1 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 1* 一種炫彩邏輯變色二維碼及其生成方法 ZL201* 10227* 0* .* 發(fā)明 201* .0* .07 20 年 注：序號 1 的專(zhuān)利權為上海中商網(wǎng)絡(luò )股份吉印通 與上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 共有。 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 1.2 軟件著(zhù)作權 企業(yè)申報的無(wú)形資產(chǎn)軟件著(zhù)作權明細如下： 開(kāi)發(fā) 首次 序號 軟件名稱(chēng) 登記號 登記期 完成期 發(fā)表期 1 伊諾爾防偽 EMIS 系統 V1.0 2012SR1* * * * * 2009.0* .10 2009.0* .10 2012.12.27 2 一種塑膜揭刮雙效標簽數據生成軟件 V1.0 201* SR11* * 1* 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* * 一種炫彩邏輯變色塑膜揭開(kāi)標生成軟件 V1.0 201* SR11* * 1* 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* * 邏輯變色塑膜標隨機生成軟件 V1.0 201* SR11* * 10 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* 2. 評估方法 無(wú)形資產(chǎn)評估的方法通常有成本法、市場(chǎng)法和收益法三種。 所謂成本法就是根據無(wú)形資產(chǎn)的成本來(lái)確定無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的方法。這里的成本是 指重置成本，就是將當時(shí)所耗用的材料、人工等開(kāi)支和費用用現在的價(jià)格來(lái)進(jìn)行計算 而求得的成本，或者是用現在的方法來(lái)取得相同功能的無(wú)形資產(chǎn)所需消耗的成本。由 于無(wú)形資產(chǎn)的成本具有不完整性、弱對應性和虛擬性，因此成本法在無(wú)形資產(chǎn)評估中 使的用不多。 市場(chǎng)法就是根據類(lèi)似無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)經(jīng)過(guò)適當的調整，來(lái)確定無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的 方法。由于我國的市場(chǎng)經(jīng)濟尚不成熟，無(wú)形資產(chǎn)的交易更少，因此無(wú)形資產(chǎn)評估中市 場(chǎng)法的使用也很少。 收益法是將無(wú)形資產(chǎn)在未來(lái)收益期內產(chǎn)生的收益，按一定的折現率折算成現值， 來(lái)求得無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的方法。無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，實(shí)際最終取決于能否給企業(yè)帶來(lái)超額 收益，所以目前在無(wú)形資產(chǎn)評估中，收益法是最常用的一種評估方法。 * . 評估過(guò)程 公司的專(zhuān)利和軟件著(zhù)作權難以單獨分割其收益，根據對未來(lái)市場(chǎng)分析，委估無(wú)形 資產(chǎn)具有一定的投資價(jià)值。評估人員經(jīng)綜合分析，對其采用收益法—超額利潤分成法 確定評估價(jià)值。 收益法公式為： n Fi w P i 1 (1 r ) i -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 式中：p—無(wú)形資產(chǎn)的評估值； r—選定的折現率； n—評估預測年限； Fi—未來(lái)第 i 個(gè)收益期的預期收入； w—銷(xiāo)售收入分成率。 本次收益法評估的假設條件： 1）本次評估假定國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策和所在地區的社會(huì )經(jīng)濟環(huán)境無(wú)重大變化；行業(yè) 政策、管理制度及相關(guān)規定無(wú)重大變化；經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)涉及的稅收政策、信貸利率等無(wú)重 大變化。 2）被評估的資產(chǎn)必須是能用貨幣衡量其未來(lái)期望收益的單項或整體資產(chǎn)。 * ）產(chǎn)權所有者所承擔的風(fēng)險也必須是能用貨幣來(lái)衡量。 * ）本次估值假定被評估資產(chǎn)能按照企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計劃，如期實(shí)現未來(lái)年度的 銷(xiāo)售收入預測。 * ）本次評估假定被評估無(wú)形資產(chǎn)在未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中具備持續經(jīng)營(yíng)能力。 * ）收益的計算以會(huì )計年度為準，根據現金均勻流入的原則，假定收支均發(fā)生在年 末。 通過(guò)分析，我們認為本次評估基本符合上述前提條件。 * .1 專(zhuān)利及軟件著(zhù)作權的評估 （1）未來(lái)利潤預測 企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及成本的預測詳見(jiàn)收益法評估說(shuō)明。 根據 201* 年企業(yè)績(jì)效評價(jià)中，印刷全行業(yè)平均毛利率為 10.* 0%，本次假設成本 一致的情況下，行業(yè)平均毛利與企業(yè)自身毛利差異為超額毛利。公司未來(lái)年度的利潤 情況如下表所示： 單位：萬(wàn)元（下同） 項目 \ 年份 201* 2017 201* 2019 2020 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * ,2* * .1* * ,712.20 * ,1* * .* 1 * ,* 92.* 1 * ,9* * .* 2 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 * ,1* * .* 0 * ,77* .* * * ,07* .9* * ,* 01.09 * ,* * * .* 9 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利 2,0* * .7* 1,9* * .7* 2,0* 9.* * 2,191.22 2,* 02.2* -* 7- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 行業(yè)平均毛利率 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% 行業(yè)平均毛利 * * 9.12 * * * .* * * * 1.99 * 79.01 717.* * 超額毛利 1,* 0* .* 1 1,* * * .* 0 1,* 27.* * 1,* 12.21 1,* * * .* 7 （2）確定收益期限 專(zhuān)利的使用年限為 10 年，軟件著(zhù)作權的保護期約為 * 0 年內，但因企業(yè)專(zhuān)利主要 為實(shí)用新型專(zhuān)利，技術(shù)更新速度較快，且企業(yè)生產(chǎn)對于軟件的依賴(lài)度較低，本次評估 收益年限出于謹慎性考慮，確定經(jīng)濟年限為 * 年。 （* ）分成率的確定 企業(yè)所獲利潤是品牌、技術(shù)、資金及營(yíng)業(yè)能力這四個(gè)因素的綜合結果，公司專(zhuān)利 及軟件著(zhù)作權可為企業(yè)作出的貢獻較小，故本次分成率取 2%。 （* ）衰減率的確定 任何技術(shù)隨著(zhù)時(shí)間的推移，其所能帶來(lái)的收益都將逐漸衰減，這是一個(gè)無(wú)法避免 的因素。由于公司技術(shù)更新速度較快，故本次衰減率 20%。 （* ）所得稅的確定 公司為高新技術(shù)企業(yè)，減按 1* %的稅率征收企業(yè)所得稅。 （* ）確定折現率 本次對折現率的確定系考慮了企業(yè)整體收益法的折現率，并考慮了專(zhuān)利技術(shù)的個(gè) 別風(fēng)險。 1.收益法折現率為 11.00%（詳見(jiàn)收益法折現率說(shuō)明）； 2.專(zhuān)利風(fēng)險主要考慮了專(zhuān)利的技術(shù)更新、可替代性、競爭對手在該領(lǐng)域內的競爭 力等因素，綜合上述因素，本次評估人員對專(zhuān)利的風(fēng)險選取 7%。 折現率=11%＋7%=1* %（取整） （7）評估價(jià)值 專(zhuān)利及軟件著(zhù)作權計算表 項目 \ 年份 201* 2017 201* 2019 2020 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * ,2* * .1* * ,712.20 * ,1* * .* 1 * ,* 92.* 1 * ,9* * .* 2 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 * ,1* * .* 0 * ,77* .* * * ,07* .9* * ,* 01.09 * ,* * * .* 9 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利 2,0* * .7* 1,9* * .7* 2,0* 9.* * 2,191.22 2,* 02.2* 行業(yè)平均毛利率 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 項目 \ 年份 201* 2017 201* 2019 2020 行業(yè)平均毛利 * * 9.12 * * * .* * * * 1.99 * 79.01 717.* * 超額毛利 1,* 0* .* 1 1,* * * .* 0 1,* 27.* * 1,* 12.21 1,* * * .* 7 分成率 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 分成利潤 * 0.1* 2* .91 2* .* * * 0.2* * 1.* 9 衰減率 20.00% 衰減后利潤 * 0.1* 21.* * 1* .2* 1* .* * 12.9* 所得稅率 1* .00% 1* .00% 1* .00% 1* .00% 1* .00% 稅后利潤 2* .* 1 1* .* 0 1* .* * 1* .1* 11.0* 折現率 1* .00% 1* .00% 1* .00% 1* .00% 1* .00% 折現期（月） * .00 1* .00 * 0.00 * 2.00 * * .00 折現系數 0.920* 0.7* 01 0.* * 11 0.* * 0* 0.* 7* * 收益現值 2* .00 1* .00 10.00 7.00 * .00 合計 * 0.00 無(wú)形資產(chǎn)—專(zhuān)利及軟件著(zhù)作權評估值為 * 00,000.00 元。 * . 評估結論 綜上，無(wú)形資產(chǎn)-其他評估值 * 00,000.00 元。 九、 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn)賬面值 1,07* ,090.00 元，系預付的設備款。評估人員核對了會(huì )計 賬簿記錄，對大額的款項進(jìn)行了函證，抽查了預付款項的有關(guān)合同或協(xié)議以及付款憑 證等原始資料，并對期后合同執行情況進(jìn)行了了解，經(jīng)檢查預付款項申報數據真實(shí)、 金額準確，故以核實(shí)后的賬面值確認評估值。 其他非流動(dòng)資產(chǎn)評估值為 1,07* ,090.00 元。 十、 應付賬款 應付賬款賬面值為 * ,2* * ,* 09.* 9 元，主要是公司應付的貨款款項。評估人員查閱 了相關(guān)合同協(xié)議，抽查了部分原始憑證，就大金額款項向對方單位詢(xún)證函確認。經(jīng)核 實(shí)該負債內容真實(shí)有效，為實(shí)際應承擔的債務(wù)，按照賬面值評估。 應付賬款評估值為 * ,2* * ,* 09.* 9 元。 -* 9- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 十一、 預收賬款 預收賬款賬面值 177,* * * .* 7 元，系企業(yè)預收的貨款，評估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎 上采用函證或查驗原始入賬憑證、合同、協(xié)議等相關(guān)資料的方法，確定債務(wù)的存在。 經(jīng)核實(shí)該負債內容真實(shí)有效，為實(shí)際應承擔的債務(wù)，按照賬面值評估。 預收賬款評估值為 177,* * * .* 7 元。 十二、 應付職工薪酬 應付職工薪酬賬面值 1* 2,* 0* .29 元，為預估年終獎。評估人員核實(shí)了企業(yè)相關(guān)費 用計提的比例及發(fā)放的依據，確定賬面金額屬實(shí)，按照核實(shí)后的賬面值評估。 應付職工薪酬評估值為 1* 2,* 0* .29 元。 十三、 應交稅費 應交稅費賬面值 * * 9,297.* * 元，主要為增值稅、所得稅及附加稅費等。評估人員 核實(shí)了稅金申報表以及完稅憑證，確認賬面金額屬實(shí)，按照賬面值評估。 應交稅費評估值為 * * 9,297.* * 元。 十四、 應付股利 應付股利賬面值 1* ,* * * ,972.21 元,系應付上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團吉印通 2012 年 至 201* 年股利。評估人員在核對明細賬、總賬與評估申報表的一致性的基礎上，核查 了股利分配股東會(huì )決議，證實(shí)賬面金額屬實(shí)，本次按照核實(shí)后的賬面值評估。 應付股利評估值為 1* ,* * * ,972.21 元。 十五、 其他應付款 其他應付款賬面值 2,* 92,00* .1* 元，主要為關(guān)聯(lián)方往來(lái)款及代扣代繳費用等。 評估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎上采用函證或查驗原始入賬憑證等相關(guān)資料的方法， 確定債務(wù)的存在，確定其他應付款賬面值基本屬實(shí)，本次按照核實(shí)后的賬面值評估。 其他應付款評估值為 2,* 92,00* .1* 元。 -* 0- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 十六、 專(zhuān)項應付款 專(zhuān)項應付款賬面值 1,9* 7,* * * .7* 元，主要為 201* 年原廠(chǎng)區搬遷時(shí)政府補貼的廠(chǎng) 房搬遷費。 評估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎上查驗原始入賬憑證等相關(guān)資料的方法，確定專(zhuān)項應 付款賬面值基本屬實(shí)，廠(chǎng)房搬遷費系用于伊諾爾防偽的搬遷工作，本次按核實(shí)后的賬 面值評估。 專(zhuān)項應付款評估值 1,9* 7,* * * .7* 元。 十七、 資產(chǎn)基礎評估結論 經(jīng)過(guò)上述資產(chǎn)基礎法評估，上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 于評估基準日 201* 年 12 月 * 1 日市場(chǎng)狀況下，股東全部權益價(jià)值為人民幣 * 1,* * 0,* * 9.* * 元。 其中：總資產(chǎn)的賬面價(jià)值 * 9,1* 1,97* .* 9 元，評估價(jià)值 * * ,* * 0,091.* 7 元。同賬面 價(jià)值相比，評估增值額 * ,* * * ,112.9* 元，增值率 12.92%。 負債的賬面價(jià)值 2* ,9* 9,221.71 元，評估值 2* ,9* 9,221.71 元。無(wú)評估增減值。 凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值 2* ,1* 2,7* * .* * 元，評估價(jià)值 * 1,* * 0,* * 9.* * 元。同賬面價(jià)值相 比，評估增值額 * ,* * * ,112.9* 元，增值率 2* .21%。 十八、 評估結論與賬面值比較變動(dòng)情況及原因 評估匯總表如下： 單位：萬(wàn)元 項目 賬面價(jià)值 評估價(jià)值 增值額 增值率％ 流動(dòng)資產(chǎn) 2,9* 0.* 9 * ,00* .* * * 7.7* 1.9* 非流動(dòng)資產(chǎn) 1,9* 2.* 1 2,* * 9.* 7 * 77.0* 29.* 0 其中：可供出售金融資產(chǎn)凈額 持有至到期投資凈額 長(cháng)期應收款凈額 長(cháng)期股權投資凈額 投資性房地產(chǎn)凈額 固定資產(chǎn)凈額 1,* * * .20 2,* 72.2* * 17.0* 27.* 7 -* 1- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 項目 賬面價(jià)值 評估價(jià)值 增值額 增值率％ 在建工程凈額 工程物質(zhì)凈額 固定資產(chǎn)清理 生產(chǎn)性生物資產(chǎn)凈額 油氣資產(chǎn)凈額 無(wú)形資產(chǎn)凈額 * 0.00 * 0.00 開(kāi)發(fā)支出 商譽(yù)凈額 長(cháng)期待攤費用 遞延所得稅資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 107.* 1 107.* 1 資產(chǎn)總計 * ,91* .20 * ,* * * .01 * * * .* 1 12.92 流動(dòng)負債 2,19* .1* 2,19* .1* 非流動(dòng)負債 19* .77 19* .77 負債總計 2,* 9* .92 2,* 9* .92 凈資產(chǎn)（所有者權益） 2,* 1* .2* * ,1* * .09 * * * .* 1 2* .21 1. 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)賬面值 2,9* 0.* 9 萬(wàn)元，評估值為 * ,00* .* * 萬(wàn)元，增值 * 7.7* 萬(wàn)元。主要 由于對產(chǎn)成品系根據售價(jià)，扣除為實(shí)現銷(xiāo)售所必要的稅費評估。由于企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售 價(jià)格較高，導致評估增值。 2. 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)賬面凈值 1,* * * .20 萬(wàn)元，評估凈值為 2,* 72.2* 萬(wàn)元，增值 * 17.0* 萬(wàn)元， 主要原因如下： （1）由于企業(yè)財務(wù)對機器設備的折舊較快，賬面凈值較低，而評估是依據設備的 經(jīng)濟耐用年限結合設備的實(shí)際狀況確定成新率的，比較客觀(guān)地反映了設備的實(shí)際價(jià)值， 二者有差異，致使評估增值； （2）由于企業(yè)財務(wù)對電子設備的折舊較快，而評估是依據設備的經(jīng)濟耐用年限結 合設備的實(shí)際狀況確定成新率的，同企業(yè)財務(wù)二者有差異，致使評估增值； -* 2- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 * . 無(wú)形資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)賬面值 0.00 萬(wàn)元，評估值 * 0.00 萬(wàn)元。主要由于本次將賬外的無(wú)形資產(chǎn) -專(zhuān)利、軟件著(zhù)作權納入評估范圍導致。 評估結論詳細情況見(jiàn)評估結果匯總表和評估明細申報表。 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 收益法評估 一、 收益法的應用前提及選擇的理由 1. 收益法的定義和原理 企業(yè)價(jià)值評估中的收益法，是指通過(guò)將被評估企業(yè)預期收益資本化或折現以確定 評估對象價(jià)值的評估思路。 根據國家有關(guān)規定以及《資產(chǎn)評估準則-企業(yè)價(jià)值》，本次評估按照收益途徑，采 用現金流折現方法（DCF）估算企業(yè)的股東全部權益價(jià)值。 根據本次評估盡職調查情況以及評估對象資產(chǎn)構成和主營(yíng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，本次評估 的基本思路是以評估對象經(jīng)審計的會(huì )計報表口徑為基礎估算其權益資本價(jià)值。即首先 按收益途徑采用現金流折現方法（DCF），估算評估對象的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值，再加上 基準日的其他非經(jīng)營(yíng)性或溢余性資產(chǎn)的價(jià)值，來(lái)得到評估對象的企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值 再扣減付息債務(wù)價(jià)值后，得出評估對象的股東全部權益價(jià)值。 2. 收益法的應用前提 （1）被評估資產(chǎn)的未來(lái)預期收益可以預測并可以用貨幣衡量。 （2）資產(chǎn)擁有者獲得預期收益所承擔的風(fēng)險也可以預測并可以用貨幣衡量。 （* ）被評估資產(chǎn)預期獲利年限可以預測。 使用現金流折現方法的最大難度在于預期凈現金流量的預測以及數據采集和處理 的可靠性、客觀(guān)性等。但當對未來(lái)預期凈現金流量的預測較為客觀(guān)公正、折現率的選 取較為合理時(shí)，其評估結果具有較好的客觀(guān)性，易為市場(chǎng)所接受。 二、 評估思路及模型 1. 具體估值思路 （1）對納入報表范圍的資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)，按照最近幾年的歷史經(jīng)營(yíng)狀況的變化趨 勢和業(yè)務(wù)類(lèi)型估算預期收益（凈現金流量），并折現得到經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值。 （2）將納入報表范圍，但在預期收益（凈現金流量）估算中未予考慮的諸如基準 日存在的溢余資產(chǎn)，以及定義為基準日存在的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（負債），單獨估算其價(jià)值。 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 （* ）由上述二項資產(chǎn)價(jià)值的加和，得出評估對象的企業(yè)價(jià)值，再扣減付息債務(wù)價(jià) 值以后，得到評估對象的權益資本（股東全部權益）價(jià)值。 2. 評估模型 本次評估的基本模型為： E BD 式中： E：評估對象的股東全部權益價(jià)值； D：評估對象的付息債務(wù)價(jià)值； B：評估對象的企業(yè)價(jià)值； B P Ci P：評估對象的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值； n Ri P i 1 (1 r ) i 式中： Ri：評估對象未來(lái)第 i 年的預期收益（自由現金流量）； r：折現率； n：評估對象的未來(lái)經(jīng)營(yíng)期； ΣCi：評估對象基準日存在的溢余資產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或負債的價(jià)值。 * . 收益指標 本次評估，使用企業(yè)的自由現金流量作為評估對象的收益指標，其基本定義為： R＝凈利潤＋稅后的付息債務(wù)利息＋折舊和攤銷(xiāo)－資本性支出－營(yíng)運資本增加 根據評估對象的經(jīng)營(yíng)歷史以及未來(lái)盈利預測，估算其未來(lái)預期的自由現金流量。 將未來(lái)經(jīng)營(yíng)期內的自由現金流量進(jìn)行折現處理并加和，測算得到企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值。 * . 折現率 本次評估采用資本資產(chǎn)加權平均成本模型（WACC）確定折現率 R： -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 R Rd 1 T Wd Re We 式中： W d ：評估對象的付息債務(wù)比率； D Wd ( E D) W e ：評估對象的權益資本比率； E We ( E D) T ：所得稅率； R d ：付息債務(wù)利率； Re ：權益資本成本，按資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）確定權益資本成本 Re ； Re R f e MRP 式中： R f ：無(wú)風(fēng)險報酬率； MRP ：市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)； ε：評估對象的特定風(fēng)險調整系數； e ：評估對象權益資本的預期市場(chǎng)風(fēng)險系數； D e t (1 (1 t ) ) E 式中： t 為可比公司的預期無(wú)杠桿市場(chǎng)風(fēng)險系數； D、E：分別為可比公司的付息債務(wù)與權益資本。 被評企業(yè)按公歷年度作為會(huì )計期間，因而本項評估中所有參數的選取均以年度會(huì ) 計數據為準，以保證所有參數的計算口徑一致。 三、 收益預測的假設條件 收益法評估需對公司未來(lái)的收益進(jìn)行預測，預測是建立在以下假設的基礎上： 1. 基本假設 （1）公開(kāi)市場(chǎng)假設：公開(kāi)市場(chǎng)是指充分發(fā)達與完善的市場(chǎng)條件，是一個(gè)有自愿的 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 買(mǎi)者和賣(mài)者的競爭性市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上，買(mǎi)者和賣(mài)者的地位是平等的，彼此都有獲 取足夠市場(chǎng)信息的機會(huì )和時(shí)間，買(mǎi)賣(mài)雙方的交易行為都是在自愿的、理智的而非強制 的或不受限制的條件下進(jìn)行的。 （2）持續使用假設：該假設首先設定被評估資產(chǎn)正處于使用狀態(tài)，包括正在使用 中的資產(chǎn)和備用的資產(chǎn)；其次根據有關(guān)數據和信息，推斷這些處于使用狀態(tài)的資產(chǎn)還 將繼續使用下去。持續使用假設既說(shuō)明了被評估資產(chǎn)所面臨的市場(chǎng)條件或市場(chǎng)環(huán)境， 同時(shí)又著(zhù)重說(shuō)明了資產(chǎn)的存續狀態(tài)。 （* ）持續經(jīng)營(yíng)假設，即假設被評估單位以現有資產(chǎn)、資源條件為基礎，在可預見(jiàn) 的將來(lái)不會(huì )因為各種原因而停止營(yíng)業(yè)，而是合法地持續不斷地經(jīng)營(yíng)下去。 2. 一般假設 （1）本報告除特別說(shuō)明外，對即使存在或將來(lái)可能承擔的抵押、擔保事宜，以及 特殊的交易方式等影響評估價(jià)值的非正常因素沒(méi)有考慮。 （2）國家現行的有關(guān)法律及政策、產(chǎn)業(yè)政策、國家宏觀(guān)經(jīng)濟形勢無(wú)重大變化，評 估對象所處地區的政治、經(jīng)濟和社會(huì )環(huán)境無(wú)重大變化，無(wú)其他人力不可抗拒及不可預 見(jiàn)因素造成的重大不利影響。 （* ）評估對象所執行的稅賦、稅率等政策無(wú)重大變化，信貸政策、利率、匯率基 本穩定。 （* ）依據本次評估目的，確定本次估算的價(jià)值類(lèi)型為市場(chǎng)價(jià)值。估算中的一切取 價(jià)標準均為估值基準日有效的價(jià)格標準及價(jià)值體系。 * . 針對性假設 （1）被評估單位提供的業(yè)務(wù)合同以及公司的營(yíng)業(yè)執照、章程，簽署的協(xié)議，審計 報告、財務(wù)資料等所有證據資料是真實(shí)的、有效的。 （2）評估對象目前及未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理班子盡職，不會(huì )出現影響公司發(fā)展和收益實(shí) 現的重大違規事項，并繼續保持現有的經(jīng)營(yíng)管理模式持續經(jīng)營(yíng)。 （* ）企業(yè)以前年度及當年簽訂的合同有效，并能得到執行。 （* ）本次評估的未來(lái)預測是基于現有的市場(chǎng)情況對未來(lái)的一個(gè)合理的預測，不考 -* 7- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 慮今后市場(chǎng)會(huì )發(fā)生目前不可預測的重大變化和波動(dòng)。如政治動(dòng)亂、經(jīng)濟危機、惡性通 貨膨脹等。 （* ）本次評估中所依據的各種收入及相關(guān)價(jià)格和成本等均是評估機構依據被評估 單位提供的歷史數據為基礎，在盡職調查后所做的一種專(zhuān)業(yè)判斷。 （* ）本次評估的未來(lái)預測是基于企業(yè)未來(lái)可以如期搬遷至浦江鎮新廠(chǎng)區的前提條 件下。 本報告評估結果的計算是以評估對象在評估基準日的狀況和評估報告對評估對象 的假設和限制條件為依據進(jìn)行。根據資產(chǎn)評估的要求，認定這些假設在評估基準日時(shí) 成立，當未來(lái)經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生較大變化，將不承擔由于假設條件改變而推導出不同評估 結論的責任。 四、 企業(yè)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)狀況和財務(wù)分析 1. 盡職調查和清查內容 （1）評估對象存續經(jīng)營(yíng)的相關(guān)法律情況，主要為評估對象的有關(guān)章程、投資出資 協(xié)議、合同情況等； （2）評估對象主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況； （* ）評估對象主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，主要成本構成項目和固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)、 人員人數及工資福利水平等情況； （* ）評估對象主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中原材料價(jià)格、市場(chǎng)供求狀況等情況； （* ）評估對象的主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)能力等； （* ）評估對象的應收、應付賬款情況； （7）評估對象的關(guān)聯(lián)交易情況； （* ）評估對象執行的稅率稅費及納稅情況； （9）評估對象資金狀況，借款以及債務(wù)成本情況； （10）評估對象的相關(guān)土地房屋產(chǎn)權或經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租賃情況； （11）評估對象的抵押、擔保及訴訟事項； （12）評估對象未來(lái)幾年的經(jīng)營(yíng)計劃以及經(jīng)營(yíng)策略，包括：市場(chǎng)需求、價(jià)格策略、 銷(xiāo)售計劃、成本費用控制、資金籌措和投資計劃等以及未來(lái)的主營(yíng)收入和成本構成及 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 其變化趨勢等； （1* ）評估對象主要競爭者的簡(jiǎn)況，包括經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)能力、價(jià)格及成本等； （1* ）評估對象的主要經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢和風(fēng)險，包括：國家政策優(yōu)勢和風(fēng)險、經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢 和風(fēng)險、市場(chǎng)(行業(yè))競爭優(yōu)勢和風(fēng)險、財務(wù)(債務(wù))風(fēng)險、匯率風(fēng)險等； （1* ）評估對象近年經(jīng)審計的資產(chǎn)負債表、損益表、現金流量表以及營(yíng)業(yè)收入明 細和成本費用明細； （1* ）與本次評估有關(guān)的其他情況。 2. 盡職調查和清查過(guò)程 本次評估的資產(chǎn)清查核實(shí)及盡職調查，是在企業(yè)現場(chǎng)進(jìn)行。采用的方法主要是通 過(guò)對企業(yè)現場(chǎng)勘察、參觀(guān)、以專(zhuān)題座談會(huì )的形式，對資產(chǎn)占有方的部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的 現狀、經(jīng)營(yíng)條件和經(jīng)營(yíng)能力以及未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本、期間費用及其 構成等的狀況進(jìn)行調查復核。特別是對影響評估作價(jià)的經(jīng)營(yíng)能力和相關(guān)的成本費用等 進(jìn)行了專(zhuān)題的詳細調查，查閱了相關(guān)的會(huì )計報表、賬冊等財務(wù)數據資料、重要購銷(xiāo)合 同協(xié)議等。通過(guò)與企業(yè)的管理、財務(wù)人員進(jìn)行座談交流，了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況等。清 查溢余或非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負債。在資產(chǎn)核實(shí)和盡職調查的基礎吉印通 一步開(kāi)展市場(chǎng)調研 工作，收集有關(guān)市場(chǎng)的宏觀(guān)行業(yè)資料以及可比公司的財務(wù)資料和市場(chǎng)信息等。 五、 歷史數據分析、調整 1. 利潤表分析、調整 損益表清查重點(diǎn)分析歷年數據的合理性。對于各種比率變化幅度大的，了解發(fā)生 原因，對企業(yè)核算口徑前后不一致的，按合理性、一貫性調整損益表。 歷史收益情況詳見(jiàn)表 I-1 近年利潤表。 非市場(chǎng)因素的調整 所謂非市場(chǎng)因素調整主要是指對被評估企業(yè)和對比公司歷史數據中由于關(guān)聯(lián)交易 或其他因素造成的非市場(chǎng)價(jià)格交易數據因素進(jìn)行分析、確認和調整。由于本次我們評 估的價(jià)值形態(tài)為持續經(jīng)營(yíng)假設前提下的市場(chǎng)價(jià)值，因此對于被評估企業(yè)和對比公司中 可能存在的非市場(chǎng)因素的收入和支出項目進(jìn)行市場(chǎng)化處理，以確認所有的收入、支出 -* 9- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 項目全部是市場(chǎng)化基礎的數據，剔除由于關(guān)聯(lián)交易等非市場(chǎng)化的因素。 根據我們的了解，本次評估中所參考的歷史數據中不存在非市場(chǎng)化因素影響的收 入、支出項目。 本次評估對損益表無(wú)調整事項。 詳見(jiàn)表 I-1 近年利潤表和表 I-2 調整后利潤表。 2. 資產(chǎn)負債表的分析、調整 本次評估對資產(chǎn)負債表無(wú)調整事項。 詳見(jiàn)表 I-* 資產(chǎn)負債分析調整表 * . 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的配置和使用情況 被評估企業(yè)為印刷業(yè)，公司固定資產(chǎn)賬面值 1,* * * .20 萬(wàn)元，占總資產(chǎn) * 7.7* %； 流動(dòng)資產(chǎn) 2,9* 0.* 9 萬(wàn)元，占總資產(chǎn) * 0.0* %。 * . 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負債清查 所謂非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)在這里是指對企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有直接“貢獻”的資產(chǎn)。如：閑置的 房地產(chǎn)、設備等。另外還包括應收股利、利息、持有至到期投資等等。 若在盈利預測中未考慮某長(cháng)期投資帶來(lái)的收益，也作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)予以考慮。 所謂非經(jīng)營(yíng)性負債是指企業(yè)承擔的債務(wù)不是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的負債 而是由于與主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有關(guān)系或沒(méi)有直接關(guān)系的其他業(yè)務(wù)活動(dòng)如：上下級企業(yè)的往來(lái) 款、基本建設投資等活動(dòng)所形成的負債。非經(jīng)營(yíng)性負債主要包括：應付利潤、預提費 用、專(zhuān)項應付款等科目。 其他應收款、其他應付款則需要對其中內容進(jìn)行甄別，某些行業(yè)如：出口退稅、 投標保證金等與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的作為營(yíng)運資金預測；對其中如：企業(yè)間的往來(lái)款、專(zhuān) 項經(jīng)費等與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的款項，為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負債進(jìn)行調整。 經(jīng)過(guò)資產(chǎn)清查，和收益分析預測，企業(yè)的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負債包括： * .1 其他應收款 其他應收款需要對其中內容進(jìn)行甄別，不是主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，而是由于 -* 0- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 與主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有關(guān)系或沒(méi)有直接關(guān)系的其他業(yè)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生的，并且在收益法預測中也 沒(méi)有考慮該現金流入的，才作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)考慮，如外借資金等。其他的和主營(yíng)有 一定關(guān)系的，作為經(jīng)營(yíng)性其他應收款考慮。 * .2 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)中部分資產(chǎn)處于報廢狀態(tài)，與未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)不產(chǎn)生聯(lián)系，且不考 慮相應的現金流，評估作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。 * .* 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn)系預付的設備款。評估人員核對了會(huì )計賬簿記錄，對大額的款項 進(jìn)行了函證，抽查了預付款項的有關(guān)合同或協(xié)議以及付款憑證等原始資料，并對期后 合同執行情況進(jìn)行了了解，經(jīng)檢查預付款項申報數據真實(shí)、金額準確，未考慮其對應 的權益對現金流的影響，評估作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。 * .* 應付股利 應付股利系應付上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團吉印通 2012 年至 201* 年股利。該負債不 是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，而是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的一種結果，系對股東的利潤 回報，故作為非經(jīng)營(yíng)性負債考慮。 * .* 其他應付款 其他應付款則需要對其中內容進(jìn)行甄別，不是主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，而是由 于與主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有關(guān)系或沒(méi)有直接關(guān)系的其他業(yè)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生的，并且在收益法預測中 也沒(méi)有考慮該現金流出的，才作為非經(jīng)營(yíng)性負債考慮，如上下級企業(yè)的往來(lái)款等。 * .* 專(zhuān)項應付款 該負債不是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，而是廠(chǎng)區搬遷的費用，故作為非經(jīng) 營(yíng)性負債考慮。 根據企業(yè)基準日財務(wù)報表，非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負債詳見(jiàn)表 I-* 資產(chǎn)負債分析調整表。 * . 溢余資產(chǎn)的清查 主要是指超過(guò)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)需要的富裕的貨幣現金及現金等價(jià)物，包括定期存款、 有價(jià)證券等投資。 本次評估基于企業(yè)的具體情況，測算企業(yè)為保持的正常經(jīng)營(yíng)，所需的安全現金保 -* 1- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 有量。 月付現成本=（銷(xiāo)售成本+應交稅金+三項費用—折舊與攤銷(xiāo)）/12 根據企業(yè)應收賬款周轉次數或經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)周期確定企業(yè)幾個(gè)月的付現成本為安全現 金保有量。正常情況下貨幣資金應該比安全現金保有量略留有余量，在確定溢余資金 時(shí)應該結合企業(yè)近期是否有需要支付大額的非經(jīng)營(yíng)性負債，如：應付支付利潤等因素。 根據企業(yè)基準日的財務(wù)報表，分析確定企業(yè)溢余資產(chǎn)如下: 經(jīng)清查：賬面貨幣資金賬戶(hù)存款余額* 2* .99萬(wàn)元。經(jīng)評估人員根據歷史數據分析， 企業(yè)正常資金周轉需要的完全現金保有量為1個(gè)月的付現成本費用，溢余性資產(chǎn)* 1* .90 萬(wàn)元。 詳見(jiàn)表 I-* 資產(chǎn)負債分析調整表。 * . 付息負債的清查 所謂付息負債是指那些需要支付利息的負債，包括銀行借款、發(fā)行的債券、融資 租賃的長(cháng)期應付款等。付息負債還應包括其他一些融資資本，這些資本本應該支付利 息，但由于是關(guān)聯(lián)方或由于其他方面的原因而沒(méi)有支付利息，如其他應付款等。公司 的有息負債主要應該包括：短期借款、交易性金融負債、長(cháng)期借款、一年內到期的非 流動(dòng)負債等。 經(jīng)清查，企業(yè)無(wú)付息負債。 六、 主要財務(wù)指標分析 企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財務(wù)指標是評判企業(yè)整體價(jià)值的重要因素，一般財務(wù)指標分析包括： 資產(chǎn)負債結構、償債能力、營(yíng)運能力、盈利指標、成長(cháng)能力等。 根據資產(chǎn)負債表和損益表，評估人員對企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)和財務(wù)指標的各年度變動(dòng)進(jìn) 行了分析。 企業(yè)的歷史財務(wù)資料的簡(jiǎn)要分析總結如下： 1. 資產(chǎn)負債結構分析 1.1 資產(chǎn)結構及分析變化 近年來(lái)公司各類(lèi)資產(chǎn)結構及變動(dòng)情況如下表所示： -* 2- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 流動(dòng)資產(chǎn) 2,* * 7.* 1 * * .* 7 1,* 29.1* * 2.7* 2,9* 0.* 9 * 0.0* 非流動(dòng)資產(chǎn) 1,* 1* .17 * * .* * 2,1* 0.* * * 7.2* 1,9* 2.* 1 * 9.9* 合計 * ,9* 2.* * 100.00 * ,* 09.* 0 100.00 * ,91* .20 100.00 伊諾爾防偽 201* 年資產(chǎn)總額增長(cháng)較大，主要由于貨幣資金和應收賬款的增加。公 司 201* 年貨幣資金規模遠超往年水平，由于剛剛取得搬遷補償，故存在較多溢余資金， 并且，應收款項周轉期較 201* 年有所拉長(cháng)，故導致流動(dòng)資產(chǎn)占比提高。 1.2 流動(dòng)資產(chǎn)結構及變化分析 公司流動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣資金、應收賬款、存貨等，近年主要構成如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 貨幣資金 * 2* .10 12.* 2 1* 7.* * 10.2* * 2* .99 27.99 應收票據 229.2* * .9* 1* .* 9 0.* * 12* .* * * .22 應收賬款 1,* 2* .17 * * .* 1 1,0* 9.* 0 * * .* * 1,* 19.21 * 1.* 9 其他應收款 2* * .* * 11.0* * * .10 * .* * 1* * .9* * .* * 預付賬款 20.* 2 0.* 0 1* .97 0.92 * 0.0* 2.0* 存貨 2* * .* 9 11.0* * 0* .* * 1* .9* 2* * .90 9.* 2 合計 2,* * 7.* 1 100.00 1,* 29.1* 100.00 2,9* 0.* 9 100.00 從流動(dòng)資產(chǎn)構成來(lái)看，公司應收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較大，主要由于企業(yè)的經(jīng) 營(yíng)模式為以銷(xiāo)定產(chǎn)，故存貨存量較少，而應收賬款較多。并且，201* 年由于伊諾爾防 偽存在大量溢余資金，故其貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比例遠大于往年水平。 （1）貨幣資金分析。近年各期期末的貨幣資金余額明細如下表所示： 項目 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 現金 0.* 2 0.2* 0.27 銀行存款 * 2* .* * 1* 7.2* * 2* .72 合計 * 2* .10 1* 7.* * * 2* .99 評估基準日，銀行存款規模遠大于往年水平，主要由于伊諾爾防偽廠(chǎng)區搬遷取得 搬遷補償導致。 （2）應收賬款分析。近年各期期末的應收賬款具體賬齡結構和壞賬準備提取情況 如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 序號 賬齡 賬面原值（萬(wàn)元） 比例 壞賬準備（萬(wàn)元） 計提比例 賬面凈值（萬(wàn)元） -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 201* 年 12 月 * 1 日 序號 賬齡 賬面原值（萬(wàn)元） 比例 壞賬準備（萬(wàn)元） 計提比例 賬面凈值（萬(wàn)元） 1 1 年以?xún)?1,* 2* .17 9* .* 9% 1,* 2* .17 2 1～2 年 * * 年以上 * 2.* * 2.19% * 2.* * 100.0% * 個(gè)別認定 19.* * 1.* 2% 19.* * 100.0% * 合計 1,* 77.0* 100.00% * 1.90 1,* 2* .17 201* 年 12 月 * 1 日 序號 賬齡 賬面原值（萬(wàn)元） 比例 壞賬準備（萬(wàn)元） 計提比例 賬面凈值（萬(wàn)元） 1 1 年以?xún)?1,0* * .* * 9* .9* % 1,0* * .* * 2 1～2 年 * .* * 0.* 0% 0.* * 10.0% * .02 * * 年以上 * 2.* * 2.* * % * 2.* * 100.0% * 個(gè)別認定 19.* 9 1.77% 19.* 9 100.0% * 合計 1,122.* 0 100.00% * 2.70 1,0* 9.* 0 201* 年 12 月 * 1 日 序號 賬齡 賬面原值（萬(wàn)元） 比例 壞賬準備（萬(wàn)元） 計提比例 賬面凈值（萬(wàn)元） 1 1 年以?xún)?1,* 91.* 2 9* .71% 1,* 91.* 2 2 1～2 年 * 0.99 1.97% * .10 10.0% 27.* 9 * * 年以上 * 2.* * 2.0* % * 2.* * 100.0% * 個(gè)別認定 19.* 9 1.2* % 19.* 9 100.0% * 合計 1,* 7* .* * 100.00% * * .* * 1,* 19.21 由上表可知，公司應收賬款賬齡較短，1 年以?xún)鹊膽召~款占比在 9* %左右，顯 示公司應收賬款質(zhì)量較好。公司壞賬計提準備充分，符合行業(yè)通行慣例。另外，應收 賬款中賬面價(jià)值 19* ,929.7* 元的款項金額較小，未來(lái)收回可能性較低，審計已全額計 提壞賬。 （* ）存貨分析。近年各期期末的存貨余額明細如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 原材料 1* * .77 * * .12 1* * .* * * 0.* 7 119.71 * 2.9* 產(chǎn)成品 179.10 * * .* * 210.* * * 9.* * 2* * .* * * 7.07 存貨合計 * 1* .* 7 100.00 * * * .* 9 100.00 * * * .* * 100.00 減：存貨跌價(jià)準備 * 0.2* * * .* * 79.* * 存貨凈額 2* * .* 9 * 0* .* * 2* * .90 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 存貨增加額 2* .9* -2* .* * 增長(cháng)比率 * .* 2% -7.99% 公司存貨規模較為穩定，其中部分存貨庫齡超過(guò)一年，由于公司經(jīng)營(yíng)模式主要為 以銷(xiāo)定產(chǎn)，故庫齡基本在一年以?xún)?，超過(guò)一年已屬于庫齡較長(cháng)，該類(lèi)存貨未來(lái)使用及 實(shí)現銷(xiāo)售可能性較小，審計已全額計提跌價(jià)準備。 1.* 非流動(dòng)資產(chǎn)結構及變化分析 公司非流動(dòng)資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、長(cháng)期待攤費用等，近年主要構成如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 固定資產(chǎn)凈額 1,* * 7.* * 9* .* * 2,007.1* 92.0* 1,* * * .20 9* .* * 長(cháng)期待攤費用 2.7* 0.19 其他非流動(dòng)資產(chǎn) * * .97 * .1* 17* .2* 7.9* 107.* 1 * .* 7 合計 1,* 1* .17 100.00 2,1* 0.* * 100.00 1,9* 2.* 1 100.00 （1）固定資產(chǎn)分析。近年各期期末的固定資產(chǎn)凈值明細如下表所示： 序 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目名稱(chēng) 號 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 1 機器設備 1,* * 7.* 9 97.00% 1,99* .72 9* .* 1% 1,* * 0.* 7 9* .00% 2 電子類(lèi)和其他設備 * 1.7* * .00% * * .* * 1.* 9% * 7.* * 2.00% * 固定資產(chǎn)合計 1,* * 9.* * 100.00% 2,0* 1.0* 100.00% 1,* * * .1* 100.00% * 減：固定資產(chǎn)減值準備 21.* 9 2* .90 * 2.9* * 固定資產(chǎn)凈額 1,* * 7.* * 2,007.1* 1,* * * .20 * 固定資產(chǎn)增加額 * * 9.7* -1* 1.9* 7 增長(cháng)比率 * * .7* % -7.* 7% 機器設備明細表中 200* 年至 200* 年設備占 7.9%，2009 年至 201* 年設備占 * 1.07%，201* 年設備占 17.* 7%，201* 年設備占 27.9* %，201* 年設備占 * .* %。201* 年伊諾爾防偽固定資產(chǎn)規模擴大主要由于公司新購置了三臺 HP Indigo 四色數字印刷 機。 （2）固定資產(chǎn)成新率分析。評估基準日，固定資產(chǎn)成新率如下表所示： 項目 折舊年限 固定資產(chǎn)原值（萬(wàn)元） 固定資產(chǎn)凈值（萬(wàn)元） 賬面成新率 房屋建筑物類(lèi) 20.00 機器設備 10.00 * ,* * 0.* 0 1,* * 0.* 7 * * .* % 車(chē)輛 10.00 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 項目 折舊年限 固定資產(chǎn)原值（萬(wàn)元） 固定資產(chǎn)凈值（萬(wàn)元） 賬面成新率 電子類(lèi)和其他設備 * .00 129.1* * 7.* * 29.2% 合計 * ,* * 9.* * 1,* * * .1* 從固定資產(chǎn)成新率上看，企業(yè)的設備成新率較好，僅需正常的維護支出保持其生 產(chǎn)能力。 1.* 負債結構及分析變化 近年來(lái)公司各類(lèi)負債結構及變動(dòng)情況如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 應付賬款 279.7* 1* .10 * * 7.2* 1* .* 1 * 2* .* * 17.72 預收賬款 * 1.* 0 2.09 * * .* * 1.* * 17.7* 0.7* 應付職工薪酬 20.* * 1.0* 21.01 1.0* 1* .2* 0.* * 應付股利 * 79.* 7 * * .* * 1,* * * .70 71.* 1 1,* * * .70 * 9.99 應交稅費 * 1.2* * .09 -2* .* 9 -1.19 * * .9* 2.71 其他應付款 700.* 2 * * .* * 201.7* 10.0* 2* 9.20 9.99 專(zhuān)項應付款 19* .77 * .* 0 合計 1,9* * .* 7 100.00 2,00* .1* 100.00 2,* 9* .92 100.00 從流動(dòng)負債構成來(lái)看，公司應付股利占的比例較大，系應付股東上海伊諾爾實(shí)業(yè) 集團吉印通 2012-201* 年股利。201* 年的專(zhuān)項應付款系原廠(chǎng)房搬遷補償及速遷獎勵。 2. 償債能力分析 近年公司主要償債能力指標情況如下表所示： 序號 項目名稱(chēng) \ 年份 單位 201* 201* 201* 1 流動(dòng)比率 1.29 0.* 1 1.* * 2 速動(dòng)比率 1.1* 0.* * 1.21 * 資產(chǎn)負債率 % * 9.* 1 * 2.* * * * .7* * 負債與股權比率 % 99.2* 111.2* 9* .10 可比上市公司 201* 年度主要償債能力指標情況如下表所示： 項目 流動(dòng)比率（次） 速動(dòng)比率（次） 資產(chǎn)負債率（%） 陜西金葉 1.* * 0.* 2 * * .2* 勁嘉股份 1.9* 1.* 2 1* .* 1 盛通股份 0.92 0.* 9 * 7.* 1 * 實(shí)業(yè) 1.0* 0.2* 7* .* 7 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 伊諾爾防偽 201* 年各項償債能力指標較 201* 年相比有所提高，基本與 201* 年 度水平持平。與同行業(yè)上市公司相比，委估企業(yè)各項償債能力指標屬于中游水平，顯 示償債能力良好。 * . 營(yíng)運能力分析 近年公司主要營(yíng)運能力指標情況如下表所示： 序號 項目名稱(chēng) \ 年份 單位 201* 201* 201* 1 存貨周轉率 次 7.72 9.0* 10.01 2 應收賬款周轉率 次 2.* 2 * .* * * .* * * 流動(dòng)資產(chǎn)周轉率 次 1.* * 2.1* 2.0* * 資產(chǎn)周轉率 次 1.01 1.1* 1.09 可比上市公司 201* 年度主要營(yíng)運能力指標情況如下表所示： 項目 存貨周轉率（次） 應收賬款周轉率（次） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉率（次） 資產(chǎn)周轉率（次） 陜西金葉 0.79 7.* * 0.* 0 0.2* 勁嘉股份 * .* 2 * .29 1.* * 0.* * 盛通股份 * .7* * .* * 1.* * 0.* 1 * 實(shí)業(yè) 0.* * * .79 0.* 9 0.* * 與同行業(yè)上市公司相比，伊諾爾防偽存貨周轉率遠高于行業(yè)水平，主要由于在企 業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式下，無(wú)需保留大量庫存。其他運營(yíng)能力指標屬于中上游水平， 并不存在重大損失的風(fēng)險。 * . 盈利能力分析 近年公司主要盈利能力指標情況如下表所示： 序號 項目名稱(chēng) \ 年份 單位 201* 201* 201* 1 銷(xiāo)售凈利率 % 20.* * 12.2* 1* .0* 2 資產(chǎn)凈利率 % 20.72 1* .0* 1* .* 9 * 成本費用利潤率 % * 0.91 1* .91 20.* 0 * 凈資產(chǎn)收益率 % * 1.2* 2* .7* * * .0* 可比上市公司 201* 年度主要盈利能力指標情況如下表所示： 項目 銷(xiāo)售凈利率（%） 資產(chǎn)凈利率（%） 成本費用利潤率（%） 凈資產(chǎn)收益率（%） 陜西金葉 * .9* 2.* * 10.* * 2.2* 勁嘉股份 29.02 1* .* 2 * * .* * 1* .9* -* 7- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 項目 銷(xiāo)售凈利率（%） 資產(chǎn)凈利率（%） 成本費用利潤率（%） 凈資產(chǎn)收益率（%） 盛通股份 2.77 1.* * * .2* * .1* * 實(shí)業(yè) 1.7* 0.79 * .* * 2.* 2 與同行業(yè)上市公司相比，伊諾爾防偽各項盈利能力指標屬于中上游水平，顯示較 強的盈利能力。 * . 盈利結構分析 * .1 營(yíng)業(yè)收入結構分析 近年來(lái)公司營(yíng)業(yè)收入結構情況如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * ,00* .2* 99.* 7 * ,* * 9.* 7 99.* 9 * ,72* .* * 99.29 其他業(yè)務(wù)收入 1* .* * 0.* * * .* * 0.11 * * .71 0.71 合計 * ,01* .* 9 100.00 * ,* * * .* * 100.00 * ,7* 7.* * 100.00 公司自設立以來(lái)，主要從事各類(lèi)不干膠標簽、防偽標簽的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，各 年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例均在 99%以上，是營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，其他業(yè) 務(wù)收入為一些零星的代加工、廢料處置等。 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要分為普通標簽、防偽標簽兩類(lèi)，具體收入結構情況如下表 所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 普通標簽 * 1* .1* 7.90 2* * .* 2 * .79 * 2* .9* 1* .* 1 防偽標簽 * ,* * 7.10 92.10 * ,201.0* 9* .21 * ,09* .92 * * .* 9 合計 * ,00* .2* 100.00 * ,* * 9.* 7 100.00 * ,72* .* * 100.00 公司防偽標簽的印刷業(yè)務(wù)占整體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 90%以上，主要跟公司歷年以來(lái) 的行業(yè)定位有關(guān)，201* 年，* 實(shí)業(yè)的產(chǎn)品訂單增加，該類(lèi)產(chǎn)品主要為普通標簽，故 普通標簽業(yè)務(wù)占比上升。 * .2 毛利率分析 近年來(lái)公司各營(yíng)業(yè)收入毛利率及貢獻率如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目 毛利率（%） 毛利率（%） 毛利率（%） 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * * .1* * 9.* 1 * 7.21 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 可比上市公司 201* 年度主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率情況如下表所示： 項目 毛利率（%） 陜西金葉 * 0.7* 勁嘉股份 * * .91 盛通股份 17.* * * 實(shí)業(yè) 21.* * 與同行業(yè)上市公司相比，伊諾爾防偽主營(yíng)業(yè)務(wù)收入毛利率屬于中上游水平。 * .* 期間費用分析 近年來(lái)公司期間費用情況如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項目 占營(yíng)業(yè)收入 占營(yíng)業(yè)收入 占營(yíng)業(yè)收入 金額（萬(wàn)元） 金額（萬(wàn)元） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 比例（%） 比例（%） 營(yíng)業(yè)費用 1* * .* * * .* 2% 200.* 2 * .* 9% 1* * .* 9 * .* * % 管理費用 71* .* * 17.77% * 92.1* 19.9* % 7* 7.17 1* .70% 財務(wù)費用 -1.* * -0.0* % -0.79 -0.02% -2.* 9 -0.0* % 合計 * * * .7* 21.0* % 1,091.* * 2* .* * % 909.0* 19.11% 近年公司各項費用總體保持平穩。 財務(wù)指標分析詳見(jiàn)表 I-* 財務(wù)指標分析詳表。 七、 宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展狀況 一、201* 年國民經(jīng)濟數據 全年國內生產(chǎn)總值（GDP）數據等待發(fā)布 國家統計局發(fā)布的 201* 年 12 月份全國居民消費價(jià)格指數（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者 出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）數據顯示，CPI 環(huán)比上漲 0.2%，同比上漲 2.1%；PPI 環(huán)比上漲 1.* %，同比上漲 * .* %。 二、2017 年宏觀(guān)經(jīng)濟政策取向 中央經(jīng)濟工作會(huì )議闡述了明年是實(shí)施“十三五”規劃的重要一年，是供給側結構性改 革的深化之年。 第一，深入推進(jìn)“三去一降一補”。去產(chǎn)能方面，要繼續推動(dòng)鋼鐵、煤炭行業(yè)化解過(guò) 剩產(chǎn)能。去庫存方面，要堅持分類(lèi)調控，因城因地施策，重點(diǎn)解決三四線(xiàn)城市房地產(chǎn) 庫存過(guò)多問(wèn)題。去杠桿方面，要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重 -* 9- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 中之重。要支持企業(yè)市場(chǎng)化、法治化債轉股，加大股權融資力度，加強企業(yè)自身債務(wù) 杠桿約束等，降低企業(yè)杠桿率。要規范政府舉債行為。降成本方面，要在減稅、降費、 降低要素成本上加大工作力度。要降低各類(lèi)交易成本特別是制度性交易成本，減少審 批環(huán)節，降低各類(lèi)中介評估費用，降低企業(yè)用能成本，降低物流成本，提高勞動(dòng)力市 場(chǎng)靈活性，推動(dòng)企業(yè)眼睛向內降本增效。補短板方面，要從嚴重制約經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的 重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節、從人民群眾迫切需要解決的突出問(wèn)題著(zhù)手，既補硬短板也補軟 短板，既補發(fā)展短板也補制度短板。 第二，深入推進(jìn)農業(yè)供給側結構性改革。要把增加綠色優(yōu)質(zhì)農產(chǎn)品供給放在突出 位置，狠抓農產(chǎn)品標準化生產(chǎn)、品牌創(chuàng )建、質(zhì)量安全監管。要加大農村環(huán)境突出問(wèn)題 綜合治理力度，加大退耕還林還湖還草力度。 第三，著(zhù)力振興實(shí)體經(jīng)濟。要堅持以提高質(zhì)量和核心競爭力為中心，堅持創(chuàng )新驅 動(dòng)發(fā)展，擴大高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)供給。要樹(shù)立質(zhì)量第一的強烈意識，開(kāi)展質(zhì)量提升行 動(dòng)，提高質(zhì)量標準，加強全面質(zhì)量管理。引導企業(yè)形成自己獨有的比較優(yōu)勢，發(fā)揚“工 匠精神”，加強品牌建設，培育更多“百年老店”，增強產(chǎn)品競爭力。實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展 戰略，既要推動(dòng)戰略性新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，也要注重用新技術(shù)新業(yè)態(tài)全面改造提升傳 統產(chǎn)業(yè)。要建設法治化的市場(chǎng)營(yíng)商環(huán)境，加強引進(jìn)外資工作，更好發(fā)揮外資企業(yè)對促 進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的重要作用。要更加重視優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織，提高大企業(yè)素質(zhì)，在市場(chǎng)準 入、要素配置等方面創(chuàng )造條件，使中小微企業(yè)更好參與市場(chǎng)公平競爭。 第四，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。要堅持“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的” 的定位，綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，加快研究建立符合國情、 適應市場(chǎng)規律的基礎性制度和長(cháng)效機制，既抑制房地產(chǎn)泡沫，又防止出現大起大落。 同時(shí)，要繼續扎實(shí)推進(jìn)以人為核心的新型城鎮化，促進(jìn)農民工市民化。要深入實(shí) 施西部開(kāi)發(fā)、東北振興、中部崛起、東部率先的區域發(fā)展總體戰略，繼續實(shí)施京津冀 協(xié)同發(fā)展、長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展、“一帶一路”建設三大戰略。 要深化國企國資改革，加快形成有效制衡的公司法人治理結構、靈活高效的市場(chǎng) 化經(jīng)營(yíng)機制?；旌纤兄聘母锸菄蟾母锏闹匾黄瓶?，按照完善治理、強化激勵、 突出主業(yè)、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng) 域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。加快推動(dòng)國有資本投資、運營(yíng)公司改革試點(diǎn)。 -* 0- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 2017 年貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門(mén)， 努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動(dòng)性基本穩定。要在增強匯率彈性的同時(shí)， 保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位 置，下決心處置一批風(fēng)險點(diǎn)，著(zhù)力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監管能力，確保不發(fā)生 系統性金融風(fēng)險。 八、 行業(yè)發(fā)展狀況 1、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)管理體制 （1）產(chǎn)業(yè)政策 印刷業(yè)作為信息媒體加工的產(chǎn)業(yè)，兼具輕工業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)的雙重屬性，是我國國 民經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)。作為印刷行業(yè)中的一個(gè)特殊領(lǐng)域，商業(yè)票據印刷關(guān)系到金融、稅 收安全，國家乃至全球經(jīng)濟秩序，其發(fā)展受到國家的高度重視。201* 年，國家新聞出 版廣電總局等四部委下發(fā)了《關(guān)于票據票證實(shí)施綠色印刷的通知》；在《產(chǎn)業(yè)結構調整 指導目錄（2011 年本）（201* 年修正）》（國家發(fā)展和改革委員會(huì ) 21 號令）中，“高新、 數字印刷技術(shù)及高清晰度制版系統開(kāi)發(fā)與應用”也被列入鼓勵類(lèi)項目，傳統商業(yè)票據印 刷行業(yè)正向環(huán)境友好型、技術(shù)密集型和數字化方向逐漸轉型。 （2）行業(yè)管理體制 根據《印刷業(yè)管理條例》、《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)新聞出版總署（國家版權局） 職能配置內設機構和人員編制規定的通知》，新聞出版總署負責全國印刷業(yè)的監督管理， 負責指導印刷單位的年檢?？h級以上地方人民政府負責出版管理的行政部門(mén)、公安部 門(mén)指導本行政區域內印刷業(yè)經(jīng)營(yíng)者建立各項管理制度，并負責監督檢查印刷業(yè)經(jīng)營(yíng)者 各項管理制度的實(shí)施情況。印刷行業(yè)各專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì )在新聞出版總署指導下實(shí)行自律性管 理。 根據《印刷業(yè)管理條例》、《發(fā)票管理辦法》及其實(shí)施細則、《郵政用品用具監督管 理辦法》等法規的規定，國家對印刷企業(yè)實(shí)行印刷經(jīng)營(yíng)許可制度，業(yè)內印刷企業(yè)必須 持有省級新聞出版部門(mén)頒發(fā)的《印刷經(jīng)營(yíng)許可證》；同時(shí)，不同類(lèi)別的商業(yè)票據印刷對 印刷企業(yè)還有不同的資質(zhì)要求，具體如下表所示： 資質(zhì)要求 資格要求 審批機關(guān) 有效期限 -* 1- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 普 1、資金、設備、場(chǎng)所等法定條件； 通 省級新聞 每年年檢并 《印刷經(jīng)營(yíng)許可證》 2、符合國家關(guān)于印刷企業(yè)總量結構 票 出版部門(mén) 換證 和布局的規劃。 據 《印刷經(jīng)營(yíng)許可證》 同上 同上 同上 《IS09001 標準質(zhì)量體 國際標準化組織(ISO)ISO9001 系 系認證證書(shū)》 列質(zhì)量管理標準 基本資質(zhì) 國家授權 重 《IS01* 001 環(huán)境管理 國際標準化組織（ISO）ISO1* 000 三年復評每 的認證機 要 體系認證證書(shū)》 系列環(huán)境管理標準 年監審 構 的 《ISO1* 001 職業(yè)健康 國際標準化組織（ISO）ISO1* 000 商 管理體系證書(shū)》 系列職業(yè)健康管理標準 業(yè) 高防偽 從事高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究、開(kāi) 省級科技 票 技術(shù)要 《高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)》 發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)及科研人員比 兩年 部門(mén) 據 求票證 例（10%以上） 及 銀行、保 有 特 定點(diǎn)印 險、財政、 《定點(diǎn)印刷資格》 規模、資金、安全保密等條件 一年及以上 價(jià) 別 刷票證 稅務(wù)等部 單 資 門(mén) 證 質(zhì) 省、自治 稅務(wù) 《發(fā)票準印證》 設備、技術(shù)、質(zhì)量監管 區、直轄市 年檢 發(fā)票 稅務(wù)機關(guān) 郵政 《郵政用品用具生產(chǎn)監 省郵政管 設備、技術(shù)、質(zhì)量監管 每年 用品 制證》 理局 2、行業(yè)市場(chǎng)狀況及發(fā)展趨勢 （1）行業(yè)市場(chǎng)容量及供求狀況 商業(yè)票據可分為紙票據和特種票據（磁卡、智能卡等）。紙票據按照使用形式不同， 可分為單張票據和連續式票據（電腦票據）；根據印刷所用紙張不同，可分為普通紙張 票據、有碳復寫(xiě)紙票據、無(wú)碳復寫(xiě)紙票據；根據填寫(xiě)方式不同，可分為定額票據、手 寫(xiě)票據和機打票據。根據印刷企業(yè)年度核驗的統計，2012 年商業(yè)票據印刷年產(chǎn)值達 2* 0 億元，比 2009 年增長(cháng)近 * * %。盡管目前受到了來(lái)自電子票據等新興產(chǎn)業(yè)的沖擊，我 國商業(yè)票據印刷業(yè)仍處在重要的發(fā)展機遇期。 2012 年，我國共有各類(lèi)商業(yè)票據企業(yè)近 * 000 家，服務(wù)對象涉及財政、稅務(wù)、郵 政、交通、商業(yè)、電信、娛樂(lè )、政府部門(mén)、企事業(yè)單位以及日常生活各個(gè)領(lǐng)域。包括 稅務(wù)發(fā)票、郵政單據、海關(guān)出口貨物報關(guān)單、電信賬單、水電費單以及各類(lèi)彩票等。 其中，增長(cháng)最快速的是郵政單據印刷，年增速超過(guò) * 0%。其次是彩票印刷，增速達 2* %。 從需求端來(lái)看，目前我國商業(yè)票據的主要需求來(lái)源于政府部門(mén)及大型金融機構， 隨著(zhù)政府部門(mén)行政改革的不斷深化，保險、社會(huì )保障體系的全面推廣，金融機構業(yè)務(wù) 規模的持續增長(cháng)，需求結構將保持橫向穩定發(fā)展。近年來(lái)，隨著(zhù)郵政、交通、商業(yè)、 -* 2- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 電信、旅游等領(lǐng)域的快速發(fā)展，相應的諸如郵政單據、出租車(chē)發(fā)票、商業(yè)信函、電信 賬單、旅游區門(mén)票等單據的市場(chǎng)規模也在不斷擴大。此外，我國彩票銷(xiāo)量近些年始終 保持 20%左右的年增長(cháng)率。201* 年，全國共銷(xiāo)售彩票 * ,09* .2* 億元，同比增長(cháng) 1* .* %。 其中，福利彩票機構銷(xiāo)售 1,7* * .2* 億元，同比增長(cháng) 1* .9%；體育彩票機構銷(xiāo)售 1,* 27.97 億元，同比增長(cháng) 20.2%。同時(shí)，彩票印刷企業(yè)的毛利率通常超過(guò) * 0%。彩票銷(xiāo)量的高 速增長(cháng)以及高毛利率使得彩票印刷成為未來(lái)票據印刷行業(yè)的新增長(cháng)點(diǎn)。 從供給端來(lái)看，我國目前的票據印刷行業(yè)可分為低技術(shù)含量的票據和高技術(shù)含量 的票據。低技術(shù)含量的票據印刷市場(chǎng)門(mén)檻較低，許多地方性的小型印刷企業(yè)均涉足該 領(lǐng)域，因此低端票據印刷品（如存取款憑條、普通發(fā)票等）的市場(chǎng)趨于飽和，競爭日 趨激烈，出現供過(guò)于求現象。但是以數碼印刷、卷式票據跳印跳號印刷和多套色高保 吉印通 色印刷等為代表的高技術(shù)含量印刷領(lǐng)域正在快速發(fā)展，由于受到技術(shù)、資金、設 備以及資質(zhì)等條件的限制，現有小型印刷企業(yè)大多較難進(jìn)入高端票據印刷品市場(chǎng)，隨 著(zhù)高端市場(chǎng)的快速發(fā)展，市場(chǎng)將在較長(cháng)時(shí)期內呈現供不應求的態(tài)勢。 （2）行業(yè)發(fā)展趨勢 隨著(zhù)信息產(chǎn)業(yè)及各類(lèi)服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，商業(yè)票據的服務(wù)對象從政府、金融、稅務(wù)、 通信、交通等傳統客戶(hù)逐漸延伸到商業(yè)、旅游、教育、文化、傳媒等各個(gè)領(lǐng)域。商業(yè) 票據的種類(lèi)、應用及生產(chǎn)方式不斷更新，諸如彩票等新興票據市場(chǎng)領(lǐng)域也在逐漸形成， 未來(lái)商業(yè)票據市場(chǎng)前景廣闊，極具發(fā)展潛力。同時(shí)，隨著(zhù)需求朝著(zhù)個(gè)性化、數字化、 高檔化方向的轉變，數碼印刷、卷式票據跳印跳號印刷和多套色高保吉印通 色印刷等高 技術(shù)含量印刷領(lǐng)域市場(chǎng)份額不斷增加，將成為未來(lái)商業(yè)票據印刷行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)。 （* ）行業(yè)利潤水平變動(dòng)趨勢及原因 商業(yè)票據印刷行業(yè)平均毛利率水平約在 2* %左右，其中，低端票據印刷品由于激 烈的市場(chǎng)競爭毛利率水平正逐步下降，約維持在 10%左右，利潤空間較??；以防偽商 業(yè)票據、電腦熱敏票、高端商業(yè)信函為代表的高端票據印刷品由于科技含量較高，附 加值相對較大，再加上對于規模、資質(zhì)等要求的限制，市場(chǎng)上企業(yè)較少，因此產(chǎn)品毛 利率可達 * * -* 0%。 我國商業(yè)票據印刷行業(yè)當前正處于傳統印刷向現代印刷轉型時(shí)期，傳統票據印刷 產(chǎn)品總體需求仍相對比重較大，高端票據印刷產(chǎn)品市場(chǎng)尚處于發(fā)展過(guò)程中，行業(yè)綜合 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 平均毛利率水平約處于 * 0%左右；隨著(zhù)高端票據印刷產(chǎn)品對部分傳統產(chǎn)品形成逐步替 代，市場(chǎng)份額逐步加大，行業(yè)利潤水平呈現穩步增長(cháng)的態(tài)勢。 * 、行業(yè)競爭狀況 （1）行業(yè)競爭格局和市場(chǎng)化程度 我國商業(yè)票據行業(yè)可以大致分為低端及高端兩個(gè)層次。其中，低端票據印刷市場(chǎng) 由于企業(yè)數量眾多，競爭十分激烈，其利潤水平相當低下。而高端印刷市場(chǎng)則具備巨 大的發(fā)展潛力。由于高端印刷領(lǐng)域技術(shù)、規模要求高，同時(shí)要求較為嚴格的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)， 所以各地區的高端印刷企業(yè)數量較為有限。與低端印刷市場(chǎng)不同的是，高端印刷市場(chǎng) 上的競爭手段多為技術(shù)含量、品牌、營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)等非價(jià)格競爭手段，再加上高端印刷 市場(chǎng)中多為資金實(shí)力雄厚、經(jīng)營(yíng)信譽(yù)良好的大企業(yè)，因此高端印刷市場(chǎng)競爭呈現多元 有序的競爭格局。 （2）行業(yè)進(jìn)入壁壘 商業(yè)票據印刷行業(yè)的進(jìn)入壁壘主要在于: ①印刷資質(zhì)許可制度 印刷行業(yè)實(shí)行印刷許可制度，申請設立印刷企業(yè)時(shí)，除需滿(mǎn)足《印刷業(yè)管理條例》 規定的“名稱(chēng)和章程、確定的業(yè)務(wù)范圍、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和必要的資金、設備等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 條件、適應業(yè)務(wù)需要的組織機構和人員”這些法定條件外，還要取得相關(guān)的印刷資質(zhì)。 ②先入企業(yè)與重點(diǎn)客戶(hù)的穩定合作關(guān)系 目前，商業(yè)票據印刷業(yè)重點(diǎn)客戶(hù)如保險、財政、稅務(wù)、海關(guān)等部門(mén)都實(shí)施票證定 點(diǎn)印刷制度，按照規模、資金、安全保密等條件實(shí)行招標確定印刷企業(yè)，只有中標并 獲得定點(diǎn)印刷資格的企業(yè)才能取得此類(lèi)部門(mén)的票據印刷業(yè)務(wù)。同時(shí)，在長(cháng)期合作之后， 雙方之間形成了穩定的個(gè)性化的高質(zhì)量業(yè)務(wù)合作關(guān)系，具有一定的排他性。 ③專(zhuān)業(yè)技術(shù)門(mén)檻 商業(yè)票據印刷（特別是高端商業(yè)票據印刷）對設備與技術(shù)水平要求較高，需要較 大的資金投入和專(zhuān)業(yè)的技術(shù)人才；產(chǎn)品工藝復雜，需要較長(cháng)時(shí)間的實(shí)踐積累；并且建 立研發(fā)體系、培育技術(shù)人才均需要一段較長(cháng)的過(guò)程，因此，一般性企業(yè)要達到要求并 不容易。 * 、行業(yè)技術(shù)水平及特點(diǎn) -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 我國商業(yè)票據印刷行業(yè)歷史悠久，但起步較晚，發(fā)展初期的技術(shù)水平相當低下。 隨著(zhù)日本宮腰 MVF-1* B 商業(yè)票據輪轉印刷機、SCITEX 賽天使 S* 2* 0 聯(lián)機噴墨系統、 德國 W+D 的 SB/GS 信封機、KERN 科恩 2* 00 套封機等一批進(jìn)口印刷設備和技術(shù)的 引入，我國票據印刷技術(shù)從無(wú)到有。盡管目前在中高端印刷市場(chǎng)上，進(jìn)口設備仍占據 著(zhù)主導地位，但是我國自主研發(fā)的印刷設備及技術(shù)的占比正逐步上升。目前，我國票 據印制工藝從原來(lái)的凸印發(fā)展為膠印、柔印、絲網(wǎng)、噴墨數字印刷技術(shù)和計算機信息 管理軟件相結合，逐步向高新技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展；票據防偽手段由原來(lái)的紙張、油墨等原 材料防偽，發(fā)展成為縮微印刷、彩虹印刷、條碼噴印等印刷工藝防偽技術(shù)綜合運用的 防偽方式，很多產(chǎn)品的印刷技術(shù)已經(jīng)接近或達到國際印刷水平。 商業(yè)票據印刷技術(shù)未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)為:（1）數字印刷技術(shù)，以數碼打印、數字打 樣、數據庫管理、數字化工作流程、數字印刷為代表的數字技術(shù)在印刷業(yè)將被廣泛應 用；（2）高科技防偽技術(shù)，不斷適應新的防偽要求，從原來(lái)的單一性材料防偽轉變?yōu)?數字化防偽、綜合性防偽和網(wǎng)絡(luò )化管理的過(guò)程防偽；（* ）多套色高保吉印通 色印刷技術(shù)， 即與自然界可見(jiàn)顏色高度逼真的印刷復制技術(shù)，其產(chǎn)品包括了高保吉印通 色印刷品、直 接郵購廣告單等。 * 、行業(yè)特有的周期性、區域性特征 商業(yè)票據行業(yè)是一個(gè)不斷推陳出新、適應經(jīng)濟發(fā)展的行業(yè)，其需求同國家經(jīng)濟發(fā) 展程度緊密相關(guān)，整體行業(yè)的周期性往往伴隨著(zhù)整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟的發(fā)展和科技的進(jìn)步呈 現出逐輪發(fā)展的情形。目前我國經(jīng)濟正處于穩步增長(cháng)時(shí)期，傳統的政府、金融、稅務(wù) 等部門(mén)對于商業(yè)票據的需求趨于穩定，物流、通信、信息等高度相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展 大幅提升了對商業(yè)票據的需求，未來(lái)商業(yè)票據市場(chǎng)仍將有較大的發(fā)展空間。 商業(yè)票據行業(yè)的發(fā)展在很大程度上受到當地經(jīng)濟發(fā)展的影響，同時(shí)，考慮到產(chǎn)品 的運費、成本問(wèn)題，商業(yè)票據印刷行業(yè)發(fā)展往往存在區域性，即區域發(fā)展很不平衡。 從票據數量來(lái)說(shuō)，越是經(jīng)濟發(fā)達的地區，各類(lèi)票據的需求量越大，有規模的印刷企業(yè) 就多；反之，如西部一些經(jīng)濟不發(fā)達的地區，需求相對較小，印刷企業(yè)一般規模較小， 產(chǎn)品種類(lèi)單一，設備較為簡(jiǎn)陋。從票據種類(lèi)上說(shuō)，經(jīng)濟發(fā)達的城市應用票據種類(lèi)比較 多，如快遞單、存折、支票、發(fā)票、銀行憑證等特種票證和電腦票證；而經(jīng)濟比較滯 后的地區，紙類(lèi)票據較多，低端產(chǎn)品多于高端產(chǎn)品。這種現象也造成經(jīng)濟欠發(fā)達地區 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 的印刷技術(shù)較為落后，不少省市缺乏印刷高端產(chǎn)品的技術(shù)和能力，有的甚至無(wú)一家企 業(yè)能夠符合稅務(wù)部門(mén)印制稅控發(fā)票的要求。 * 、影響行業(yè)發(fā)展的有利及不利因素 （1）有利因素 ①?lài)耶a(chǎn)業(yè)政策的大力扶持 “高新、數字印刷技術(shù)及高清晰度制版系統開(kāi)發(fā)及應用”、“新型電子元器件（片式 元器件、頻率元器件、混合集成電路、電力電子器件、光電子器件、敏感元器件及傳 感器、新型機電元件、高密度印刷電路板和柔性電路板等）制造”均列入《產(chǎn)業(yè)結構調 整指導目錄（2011 年本）（201* 年修正）》（國家發(fā)展和改革委員會(huì ) 21 號令），國家積 極鼓勵開(kāi)發(fā)應用數字印刷技術(shù)、智能標簽等高技術(shù)含量產(chǎn)品，滿(mǎn)足高度保密、票證防 偽、數據可變的客戶(hù)需求。 ②商業(yè)票據印刷新市場(chǎng)領(lǐng)域的擴展 隨著(zhù)信息產(chǎn)業(yè)及各類(lèi)服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，商業(yè)票據的服務(wù)對象從政府、金融、稅務(wù)、 通信、交通等傳統客戶(hù)逐漸延伸到商業(yè)、旅游、教育、文化、傳媒等各個(gè)領(lǐng)域。商業(yè) 票據的種類(lèi)、應用及生產(chǎn)方式不斷更新，諸如彩票等新興票據市場(chǎng)領(lǐng)域也在逐漸形成， 未來(lái)商業(yè)票據市場(chǎng)前景廣闊，極具發(fā)展潛力。同時(shí)，隨著(zhù)需求朝著(zhù)個(gè)性化、數字化、 高檔化方向的轉變，數碼印刷、卷式票據跳印跳號印刷和多套色高保吉印通 色印刷市場(chǎng) 份額不斷增加，將成為未來(lái)商業(yè)票據印刷行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)。 ③行業(yè)改革帶來(lái)商機 我國財稅、銀行、福利彩票發(fā)行中心等部門(mén)單位出于票據防偽和便于監管的考慮， 要求以公開(kāi)招標的方式指定少數印刷企業(yè)集中印制票據，例如“稅務(wù)定點(diǎn)印刷”、“財政 定點(diǎn)印刷”，由此綜合技術(shù)實(shí)力強、信譽(yù)好的大型印刷企業(yè)在公開(kāi)競標中將占據競爭優(yōu) 勢。 （2）不利因素 ①信息技術(shù)對傳統印刷業(yè)務(wù)的沖擊 21 世紀以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)及電子媒體的快速發(fā)展對傳統印刷媒體構成了一定程度的沖 擊。多媒體與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的整合，帶來(lái)了多媒體廣告、網(wǎng)上交易、電子出版、電子書(shū)、 電子目錄、電子下載等業(yè)務(wù)的高速增長(cháng)，并在很大程度上改變了人與人之間溝通與互 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 動(dòng)的模式，傳統印刷的價(jià)值鏈在這里受到極大沖擊。目前的票據產(chǎn)品主要是稅票、銀 行、通訊、郵政保險、交通、海關(guān)、物流等行業(yè)的交易單據與賬單，這些單據在電子 化的環(huán)境中有可能部分被電子系統所取代。雖然電子網(wǎng)絡(luò )的普及化過(guò)程會(huì )相對較長(cháng)， 但一旦進(jìn)入成熟期，不排除部分電子單據替代商業(yè)票據產(chǎn)品。 ②市場(chǎng)分割 我國印刷業(yè)的管理體制尚不完善，商業(yè)票據印刷由于牽涉行業(yè)主管機關(guān)、直屬單 位和地區等多方面利益，多種限制使得市場(chǎng)處于分割狀態(tài)，國內印刷業(yè)明顯呈現塊狀 區域化發(fā)展趨勢。譬如，地方稅務(wù)局、信息通訊部門(mén)等單位出于安全及管理等方面考 慮，一般會(huì )選擇當地企業(yè)作為定點(diǎn)印刷單位；某些行業(yè)主管部門(mén)出于對行業(yè)內部供應 商的保護，會(huì )限制外部供應商的進(jìn)入等等，在一定程度上阻礙了商業(yè)票據印刷企業(yè)跨 行業(yè)、跨地區發(fā)展。 7、與上下游的關(guān)聯(lián)關(guān)系 （1）上游產(chǎn)業(yè)對本行業(yè)的影響 傳統票據印刷行業(yè)的上游行業(yè)分兩類(lèi)，一是印刷材料行業(yè)，包括原料紙、PS 板、 印刷油墨等，二是票據印刷設備制造行業(yè)。前者主要供應商包括造紙企業(yè)、油墨制造 企業(yè)和 PS 板企業(yè)。目前國內有三百多家規模以上油墨制造商和兩千多家規模以上造 紙企業(yè)，行業(yè)競爭充分，價(jià)格透明度高，且技術(shù)水平和產(chǎn)量水平能夠充分滿(mǎn)足行業(yè)需 求，尤其造紙行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩的情況，不會(huì )對下游行業(yè)起到制約作用。因此印刷材 料行業(yè)的良性發(fā)展有利于促進(jìn)商業(yè)票據印刷行業(yè)的發(fā)展。 后者與票據印刷行業(yè)的關(guān)聯(lián)性較大。國內設備廠(chǎng)商多以引進(jìn)國外技術(shù)或仿造起步， 通過(guò)幾年的技術(shù)吸收，已經(jīng)形成一批具備一定規模和技術(shù)水平的廠(chǎng)商，產(chǎn)品的印刷性 能與國外設備相當，只有在高端性能、穩定性、精度及壽命等方面略遜一籌，而價(jià)格 可低至國外同類(lèi)產(chǎn)品的 * 0%。因此部分國產(chǎn)設備替代進(jìn)口設備，降低了本行業(yè)企業(yè)尤 其是中小規模企業(yè)的生產(chǎn)成本，提升了中低端商業(yè)票據印刷行業(yè)的競爭水平，加速行 業(yè)走向高端市場(chǎng)的技術(shù)提升。目前行業(yè)內高端印刷設備大多仍由國外引進(jìn)，若行業(yè)能 保持良好的發(fā)展態(tài)勢，進(jìn)一步提升全面的技術(shù)水平，將大大降低全行業(yè)企業(yè)而不僅是 中小企業(yè)的生產(chǎn)成本，對其下游行業(yè)的需求實(shí)現更好的滿(mǎn)足，從而促進(jìn)社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展。 （2）下游產(chǎn)業(yè)對本行業(yè)的影響 -* 7- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 商業(yè)票據印刷產(chǎn)品的服務(wù)對象涉及財政、金融、稅務(wù)、郵政、電信、電力、交通、 文化、教育、旅游、醫藥、商業(yè)、娛樂(lè )、政府部門(mén)、企事業(yè)單位以及日常生活各個(gè)領(lǐng) 域。下游行業(yè)的發(fā)展對票據印刷行業(yè)的發(fā)展影響巨大，各相關(guān)行業(yè)近年來(lái)對票據印刷 的需求量有了大幅度增長(cháng)，這種需求不僅表現在票據數量上，更多地表現在票據的印 刷質(zhì)量及技術(shù)含量上。隨著(zhù)該等行業(yè)的持續發(fā)展，其對保密、防偽、個(gè)性化等需求將 不斷促使更多新的商業(yè)票據印刷產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和應用，形成商業(yè)票據印刷新的利潤增長(cháng) 點(diǎn)，為票據印刷業(yè)提供了更廣闊的市場(chǎng)空間。此外，彩票等高毛利率新興產(chǎn)業(yè)的快速 發(fā)也將為票據印刷行業(yè)帶來(lái)較大的成長(cháng)空間。 九、 企業(yè)現狀分析 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 是伊諾爾集團吉印通 和上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團有限 公司共同投資成立的合資企業(yè)，主要從事各類(lèi)不干膠標簽、防偽標簽的研發(fā)、設計、 印刷制作等。 公司依托集團優(yōu)勢，引進(jìn)行業(yè)內的先進(jìn)設備，同時(shí)結合伊諾爾集團的整體優(yōu)勢， 不斷開(kāi)發(fā)出適合客戶(hù)的防偽產(chǎn)品，從成立至今已經(jīng)成功的為國內外知名企業(yè)（包括寶 潔、陶氏益農、美贊臣、博世、佳能、米其林、殼牌中國、李寧、雙鹿、瀘州老窖、 古井貢、伊利、亨氏、上海大眾汽車(chē)、強生中國等）提供了防偽技術(shù)和防偽產(chǎn)品。 目前公司擁有行業(yè)內先進(jìn)的印刷設備（柔版八色、凸版六色）、先進(jìn)的 HP 數碼印 刷設備、絲網(wǎng)設備，以及其他配套設備。擁有年產(chǎn)刮開(kāi)標（二十億）揭開(kāi)標（十億枚） 的生產(chǎn)能力。 公司優(yōu)勢產(chǎn)品是：二維碼物流標簽、二維碼追溯標簽、標識一體化防偽標簽等。 公司擁有的業(yè)務(wù)許可資質(zhì)如下： 序號 名稱(chēng) 內容 編號 有效期 防偽技術(shù)評定 《上海伊諾爾（技術(shù)）防偽標識》通過(guò)專(zhuān)家防 1 FWPD-B0* * 2017/0* /19 證書(shū) 偽技術(shù)評定 外商投資先進(jìn) 滬商外資（閔行 2007） 2 201* 年度上海市外商投資先進(jìn)技術(shù)企業(yè) - 技術(shù)企業(yè)證書(shū) 技字第 202 號 上海市印刷經(jīng) （滬新）印證字 * 包裝裝潢印刷、其他印刷品印刷 201* /0* /* 1 營(yíng)許可證 120220* * * 0000 號 1.防偽標識（印刷防偽標識、覆蓋層防偽標識、 全國工業(yè)產(chǎn)品 * 圖文揭露防偽標識）；所屬單位：上海伊諾爾防 XK19-001-002* 7 2019/0* /1* 生產(chǎn)許可證 偽技術(shù)吉印通 梅富路分公司 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 十、 凈利潤的預測 企業(yè)近年的盈利情況如下： 單位：萬(wàn)元（下同） 項目 \ 年份 201* 201* 201* 一、營(yíng)業(yè)總收入 * ,01* .* 9 * ,* * * .* * * ,7* 7.* * 其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * ,00* .2* * ,* * 9.* 7 * ,72* .* * 其他業(yè)務(wù)收入 1* .* * * .* * * * .71 二、營(yíng)業(yè)總成本 * ,0* 9.* * * ,* 27.* 0 * ,97* .10 其中：營(yíng)業(yè)成本 2,19* .* * 2,* * * .10 2,9* * .2* 其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 2,19* .* * 2,* * * .10 2,9* * .2* 其他業(yè)務(wù)成本 0.00 0.00 0.00 營(yíng)業(yè)稅金及附加 * * .* * * 2.07 * 2.* * 營(yíng)業(yè)費用 1* * .* * 200.* 2 1* * .* 9 管理費用 71* .* * * 92.1* 7* 7.17 財務(wù)費用 -1.* * -0.79 -2.* 9 資產(chǎn)減值損失 -* .* 7 19.* 7 * * .1* 其他 0.00 0.00 0.00 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益 0.00 0.00 0.00 投資收益 0.0* 0.00 0.00 三、營(yíng)業(yè)利潤 9* * .* 2 * * * .9* 7* * .* * 加：營(yíng)業(yè)外收入 2.2* 11.99 2* .* 2 減：營(yíng)業(yè)外支出 0.10 1.* * 0.20 四、利潤總額 9* * .9* * * 7.* 0 * 10.* * 減：所得稅 12* .7* 100.27 9* .* 2 五、凈利潤 * 2* .22 * * 7.1* 71* .* * 凈利潤增長(cháng)率 -* * .70% * 0.* * % 上述數據摘自于立信會(huì )計師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的無(wú)保留意見(jiàn)審計報告。 1. 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析預測 企業(yè)歷年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況如下： 序號 項目 \ 年份 201* 201* 201* 1 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * ,00* .2* * ,* * 9.* 7 * ,72* .* * 2 增長(cháng)率 11.* 0% * .9* % * 其中：普通標簽 * 1* .1* 2* * .* 2 * 2* .9* -* 9- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 序號 項目 \ 年份 201* 201* 201* * 增長(cháng)率 -1* .2* % 1* * .* 9% * 防偽標簽 * ,* * 7.10 * ,201.0* * ,09* .92 * 增長(cháng)率 1* .9* % -2.* * % 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 主要從事各類(lèi)不干膠標簽、防偽標簽的研發(fā)、設計、 印刷制作等。公司優(yōu)勢產(chǎn)品是：二維碼物流標簽、二維碼追溯標簽、標識一體化防偽 標簽等防偽標簽，故歷年防偽標簽的收入占比較高，201* 年、201* 年均達到 90%以 上，201* 年公司新增貴金屬系列工藝品印刷業(yè)務(wù)，普通標簽的收入有所提升。 公司依托集團優(yōu)勢，不斷開(kāi)發(fā)出適合客戶(hù)的防偽產(chǎn)品，從成立至今已經(jīng)成功為國 內外知名企業(yè)（包括寶潔、陶氏益農、美贊臣、博世、佳能、米其林、殼牌中國、李 寧、雙鹿、瀘州老窖、古井貢、伊利、亨氏、上海大眾汽車(chē)、強生中國等）提供了防 偽技術(shù)方案和防偽產(chǎn)品制作。 201* 年公司應部分客戶(hù)要求加大防偽標簽供應，故 201* 公司收入增幅較為顯著(zhù)； 201* 年伊諾爾防偽原廠(chǎng)區拆遷，公司臨時(shí)搬遷至虹梅南路 17* * 號廠(chǎng)區，為在政府規 定期限內完成搬遷工作，對生產(chǎn)產(chǎn)生了一定影響，故 201* 年防偽標簽收入略有減少， 但由于之前合作關(guān)系良好， 2017 年將會(huì )持續增加部分訂單。另外，2017 年伊諾爾防 偽新增“支付寶”業(yè)務(wù)，已簽訂了初步意向協(xié)議，本次預測中也考慮了“支付寶”業(yè) 務(wù)對收入的貢獻，故對于防偽標簽收入的預測中考慮其保持一定的收入增長(cháng)幅度，但 由于市場(chǎng)競爭的加大，公司業(yè)務(wù)受之影響，漲幅也將有所下降。而對于普通標簽收入 僅預測其維持少量的漲幅。 預測詳見(jiàn)表 I-* 利潤分析預測表。 2. 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分析預測 企業(yè)歷年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本情況如下： 序號 項目 \ 年份 201* 201* 201* 1 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 2,19* .* * 2,* * * .10 2,9* * .2* 2 毛利率 * * .1* % * 9.* 1% * 7.21% * 其中：材料和其他 1,017.7* 1,119.* 2 1,0* 9.* * * 占自營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 2* .* 2% 2* .10% 22.* * % -70- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 序號 項目 \ 年份 201* 201* 201* * 人工 * 27.* 9 * 7* .* 0 * * * .* * * 增長(cháng)率 11.* 1% -2.* 0% 7 折舊費用 229.* 2 * 0* .0* 27* .91 * 制造費用 * 20.* 7 * * * .* 9 * * 1.92 9 占自營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 1* .01% 1* .99% 11.90% 10 加工費用 111.* * * 90.2* 11 模擬廠(chǎng)房租金 對于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主要拆分為原材料、人工成本、折舊、租金及制作費用分別進(jìn) 行分析預測。 伊諾爾防偽應政府要求于 201* 年 * 、* 月臨時(shí)搬遷至虹梅南路 17* * 號廠(chǎng)區，部 分客戶(hù)交貨時(shí)間緊的訂單上海伊諾爾防偽無(wú)法按期完工的情況下，則交由北京伊諾爾 完成并支付代工費用，故 201* 年度代工業(yè)務(wù)增加較多，與此同時(shí)，自產(chǎn)成本中的材料、 制造費用均有所降低。 （1）材料和其他：由于市場(chǎng)競爭的加大，部分產(chǎn)品價(jià)格有所下降，產(chǎn)品價(jià)格有所 降低，故 201* 年材料耗用占比上升，201* 年由于代加工的業(yè)務(wù)增加，自產(chǎn)成本中的 材料成本下降，未來(lái)年度預測中將不再考慮代加工的因素，預測 2017 年的材料成本將 恢復正常水平；考慮到物價(jià)上漲因素，預測中將考慮一定的成本占比上浮，但據企業(yè) 管理層介紹，伊諾爾防偽為應對成本的增加將多渠道尋找新的供應商，減少材料漲價(jià) 帶來(lái)的成本增加，故預測中每年材料成本上漲比率將低于往年水平。 （2）人工成本：伊諾爾防偽 201* 年度生產(chǎn)部共 92 人，由于人事變動(dòng)，201* 年 度減至 * 0 人，故 201* 年度的人工成本有所降低，未來(lái)考慮一定的薪資增長(cháng)水平預測。 （* ）折舊費用：伊諾爾防偽固定資產(chǎn)主要為各類(lèi)生產(chǎn)設備等，由于 201* 年公司 新購置了三臺 HP Indigo 四色數字印刷機，導致固定資產(chǎn)規模擴大，未來(lái)年度對于折 舊費用的預測中將考慮新增設備帶來(lái)的影響。 （* ）制造費用：201* 年由于代加工的業(yè)務(wù)增加，自產(chǎn)成本中的制造費用下降， 未來(lái)年度預測中將不再考慮代加工的因素，預測 2017 年的制造費用將恢復正常水平， 并在預測中考慮一定的漲幅。 （* ）加工費用：伊諾爾防偽應政府要求于 201* 年 * 、* 月臨時(shí)搬遷至虹梅南路 -71- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 17* * 號廠(chǎng)區，部分客戶(hù)交貨時(shí)間緊的訂單上海伊諾爾防偽無(wú)法按期完工的情況下，則 交由北京伊諾爾完成并支付代工費用，故 201* 年度代工業(yè)務(wù)增加較多，由于代加工業(yè) 務(wù)具有偶爾性，故以后年度預測中將不再考慮代加工的因素。 （* ）廠(chǎng)房租金：根據企業(yè)搬遷計劃，伊諾爾防偽將于 201* 年搬遷至浦江鎮，浦 江鎮廠(chǎng)房建筑物及土地權屬于關(guān)聯(lián)單位上海伊諾爾科技吉印通 ，公司搬至新廠(chǎng)房后 仍需按市場(chǎng)價(jià)格繳納租金。根據與企業(yè)管理層溝通，伊諾爾防偽于浦江鎮廠(chǎng)房所需繳 納租金的面積為 7* 70 平方米，租金為 1 元/平方米/天，故年租金= 1×7* 70×* * * = 279.9* 萬(wàn)元。綜上，201* 年及以后按浦江鎮廠(chǎng)房租金進(jìn)行預測。 預測詳見(jiàn)表 I-* 利潤分析預測表。 * . 其他業(yè)務(wù)收入和成本分析預測 企業(yè)業(yè)務(wù)收入和支出主要為零星代加工業(yè)務(wù)及廢料銷(xiāo)售，由于金額較小，且都具 有一定的偶然性，未來(lái)年度不予預測。 預測詳見(jiàn)表 I-* 利潤分析預測表。 * . 營(yíng)業(yè)稅金及附加分析預測 評估對象的稅項主要有增值稅、城市建設維護費、教育稅附加、地方教育費附加、 河道管理費、所得稅等。其中，增值稅稅率 17%；城市建設維護費、教育稅附加、地 方教育費附加、河道管理費均按應納流轉稅額的 * %、* %、2%、1%繳納。本次評估 根據上述標準估算未來(lái)各項應交稅費和主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加。 預測詳見(jiàn)表 I-* 利潤分析預測表。 * . 營(yíng)業(yè)費用分析預測 對營(yíng)業(yè)費用中的各項費用進(jìn)行分類(lèi)分析，根據不同費用的發(fā)生特點(diǎn)、變動(dòng)規律進(jìn) 行分析，按照和營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系、自身的增長(cháng)規律，采用不同的模型計算。 企業(yè)以前年度的營(yíng)業(yè)費用情況如下： 序號 項目 \ 年份 201* 201* 201* 1 營(yíng)業(yè)費用 1* * .* * 200.* 2 1* * .* 9 2 占營(yíng)業(yè)收入比例 * .* * % * .* 9% * .* * % -72- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 序號 項目 \ 年份 201* 201* 201* * 工資 2* .9* * 9.* * 27.* 2 * 年增長(cháng)率 * * .* 7% -* 0.* * % * 折舊費用 1.0* 0.* * 0.0* * 運輸費用 * 0.12 * * .09 * * .* * 7 占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 0.7* % 0.99% 0.9* % * 業(yè)務(wù)招待費 0.10 0.0* 0.00 辦公、差旅、廣告、 9 77.0* 11* .* 0 9* .1* 展覽及其他費用 10 占收入比例 1.9* % 2.* 1% 1.97% （1）職工薪酬：企業(yè)銷(xiāo)售人員數量較少，201* 年度由于年終獎的分配導致薪資 工資薪資費用較高，201* 年回歸正常水平，未來(lái)年度按往年水平預測。 （2）折舊費用：按往年水平預測。 （* ）業(yè)務(wù)招待費：按往年水平預測。 （* ）運輸費、辦公、差旅、廣告、展覽及其他費用：均按往年水平預測 預測詳見(jiàn)表 I-* 利潤分析預測表。 * . 管理費用分析預測 對管理費用中的各項費用進(jìn)行分類(lèi)分析，根據不同費用的發(fā)生特點(diǎn)、變動(dòng)規 律進(jìn)行分析，按照和營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系、自身的增長(cháng)規律，采用不同的模型計算。 近年的管理費用如下： 序號 項目 \ 年份 201* 201* 201* 1 管理費用 71* .* * * 92.1* 7* 7.17 2 占營(yíng)業(yè)收入比例 17.* * % 20.01% 1* .* 2% 其中：工資福利費及 * 10* .* 0 1* 7.1* 1* * .* * 勞動(dòng)統籌 * 年增長(cháng)率 * 9.10% -2.* 0% * 折舊費用 1.* 9 1.* 0 1.7* * 業(yè)務(wù)招待費用 * .* * 9.12 * .12 7 研究開(kāi)發(fā)費用 * 7* .2* * 77.* 0 * * 0.9* * 占收入比例 9.* 0% * .* * % 7.* * % 9 租賃費用 * * .7* 9* .07 * 0.1* 辦公、差旅及其他費 10 1* * .* 2 2* 2.99 202.* * 用 -7* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 序號 項目 \ 年份 201* 201* 201* 11 增加額 117.* 7 -* 0.* * （1）福利費用：為所有職工的福利費用合計，由于201* 年公司福利調整，該項費 用有所上漲，未來(lái)考慮一定的工資水平的增長(cháng)，進(jìn)行預測。 （2）折舊費用：按往年水平預測。 （* ）業(yè)務(wù)招待費：按往年水平預測。 （* ）研發(fā)費用：公司為維持高新技術(shù)企業(yè)，每年必須保證一定的研發(fā)費用支出， 故未來(lái)年度按照往年水平預測。 （* ）租賃費用：為伊諾爾防偽目前所使用的廠(chǎng)區租金，201* 年由于原廠(chǎng)區拆遷， 公司將經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所臨時(shí)搬至虹梅南路17* * 號廠(chǎng)區，該廠(chǎng)區權屬關(guān)聯(lián)方，無(wú)償提供伊諾爾 防偽使用，故201* 年僅發(fā)生搬遷前的租賃費用，由于公司201* 年將搬遷至浦江鎮，即 期發(fā)生的租賃成本于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中預測。 （* ）辦公、差旅及其他費用：部分管理人員的考核獎勵會(huì )計入辦公費、差旅費等， 以后年度保持絕對額的增長(cháng)，但占收入的比例應逐步下降。 預測詳見(jiàn)表 I-* 利潤分析預測表。 7. 財務(wù)費用分析預測 財務(wù)費用中，存款利息收入同銀行手續費之間基本抵消，故以后年度不予預測。 預測詳見(jiàn)表 I-* 利潤分析預測表。 * . 非經(jīng)常性損益項目 對營(yíng)業(yè)外收入、營(yíng)業(yè)外支出、資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益等非 經(jīng)常性損益因其具有偶然性，本次不作預測。 9. 所得稅的計算 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 已獲得高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)，自201* 年至2017年享受 1* %的企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠。根據200* 年1月1日實(shí)施的《吉印通 人民共和國企業(yè)所得稅 法》，明確規定，國家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)，減按1* %的稅率征收企業(yè)所得稅。 -7* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 從企業(yè)的歷史發(fā)展、行業(yè)地位、研發(fā)和人才投入來(lái)看，被取消高新技術(shù)企業(yè)稱(chēng)號的可 能性很小，故未來(lái)還是按照1* %所得稅率預測。 據國稅發(fā)〔200* 〕11* 號文第七條的規定：企業(yè)根據財務(wù)會(huì )計核算和研發(fā)項目的 實(shí)際情況，對發(fā)生的研發(fā)費用進(jìn)行費用化或資本化處理的，可按下述規定計算加計扣 除，其中，研發(fā)費用計入當期 損益未形成無(wú)形資產(chǎn)的，允許再按其當年研發(fā)費用實(shí)際 發(fā)生額的 * 0%，直接抵扣當年的應納稅所得額。 根據目前的所得稅征收管理條例，業(yè)務(wù)招待費* 0%的部分，營(yíng)業(yè)收入的0.* %以?xún)?的部分準予稅前抵扣，* 0%的部分和超過(guò)0.* %的要在稅后列支。所得稅的計算按照該 條例的規定計算。 所得稅的計算詳見(jiàn)表I-* 所得稅和凈利潤預測表。 10. 凈利潤的預測 凈利潤的計算詳見(jiàn)表I-* 所得稅和凈利潤預測表。 十一、 企業(yè)自由現金流的預測 企業(yè)自由現金流＝凈利潤＋稅后的付息債務(wù)利息＋折舊和攤銷(xiāo)－資本性支出－營(yíng) 運資本增加 1. 折舊和攤銷(xiāo) 折舊和攤銷(xiāo)的預測，除根據企業(yè)原有的各類(lèi)固定資產(chǎn)和其它長(cháng)期資產(chǎn)，并且考慮 了改良和未來(lái)更新的固定資產(chǎn)和其它長(cháng)期資產(chǎn)。 類(lèi)別 折舊年限 預計凈殘值率% 年折舊率% 機器設備 10 10 9.00 電子設備 * 10 1* .00 折舊和攤銷(xiāo)詳見(jiàn)表I-7折舊攤銷(xiāo)和資本性支出估算表。 2. 資本性支出 本處定義的資本性支出是指企業(yè)為滿(mǎn)足未來(lái)經(jīng)營(yíng)計劃而需要更新現有固定資產(chǎn)設 備和未來(lái)可能增加的資本支出及超過(guò)一年的長(cháng)期資產(chǎn)投入的資本性支出。 -7* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 基于本次收益法的假設前提之一為未來(lái)收益期限為無(wú)限期，所以目前使用的固定 資產(chǎn)將在經(jīng)濟使用年限屆滿(mǎn)后，為了維持持續經(jīng)營(yíng)而必須投入的更新支出。分析企業(yè) 現有主要設備的成新率，大規模更新的時(shí)間在詳細預測期之后，這樣就存在在預測期 內的現金流量與以后設備更新時(shí)的現金流量口徑上不一致，為使兩者能夠匹配，本次 按設備的賬面原值/會(huì )計折舊年限的金額，假設該金額的累計數能夠滿(mǎn)足將來(lái)一次性資 本性支出，故將其在預測期作為更新資本性支出。 資本性支出詳見(jiàn)表I-7折舊攤銷(xiāo)和資本性支出估算表。 * . 營(yíng)運資本增加額 營(yíng)運資本增加額系指企業(yè)在不改變當前主營(yíng)業(yè)務(wù)條件下，為保持企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)能 力所需的新增營(yíng)運資金。營(yíng)運資金的追加是指隨著(zhù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化，獲取他人的 商業(yè)信用而占用的現金，正常經(jīng)營(yíng)所需保持的現金、存貨等；同時(shí)，在經(jīng)濟活動(dòng)中， 提供商業(yè)信用，相應可以減少現金的即時(shí)支付。 生產(chǎn)性、銷(xiāo)售型企業(yè)營(yíng)運資本主要包括：正常經(jīng)營(yíng)所需保持的安全現金保有量、 產(chǎn)品存貨購置、代客戶(hù)墊付購貨款（應收、預付賬款）等所需的基本資金以及應付、 預收賬款等。通常上述科目的金額與收入、成本呈相對穩定的比例關(guān)系，其他應收賬 款和其他應付賬款需具體甄別視其與所估算經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)性確定（其中與主營(yíng)業(yè)務(wù) 無(wú)關(guān)或暫時(shí)性的往來(lái)作為非經(jīng)營(yíng)性）；應交稅金和應付薪酬因周轉快，按各年預測數據 確定。本報告所定義的營(yíng)運資本增加額為： 營(yíng)運資本增加額=當期營(yíng)運資本-上期營(yíng)運資本 其中，營(yíng)運資本=安全現金保有量+應收賬款+預付賬款+存貨-應付賬款－預收賬款 -應付職工薪酬-應交稅費 安全現金保有量：企業(yè)要維持正常運營(yíng)，需要一定數量的現金保有量。結合分析 企業(yè)以前年度營(yíng)運資金的現金持有量與付現成本情況，確定安全現金保有量的月數， 根據該月數計算完全付現成本費用。 月完全付現成本=（銷(xiāo)售成本+應交稅金+三項費用—折舊與攤銷(xiāo)）/12 應收賬款＝營(yíng)業(yè)收入總額/應收款項周轉率 預付賬款＝營(yíng)業(yè)成本總額/預付賬款周轉率 -7* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 存貨=營(yíng)業(yè)成本總額/存貨周轉率 應付賬款=營(yíng)業(yè)成本總額/應付賬款周轉率 預收賬款＝營(yíng)業(yè)收入總額/預收賬款周轉率。 應付職工薪酬=當年的職工薪酬/應付職工薪酬率 注：應付職工薪酬率=當年的職工薪酬總額/期末應付職工薪酬 應交稅費=當年的主要稅賦/應交稅費周轉率。 注：應交稅費周轉率=當年的主要稅賦/期末應交稅費 安全現金的計算詳見(jiàn)表I-* 運營(yíng)現金和溢余資產(chǎn)計算表。 營(yíng)運資本的計算詳見(jiàn)表I-9運營(yíng)資本計算表。 * . 稅后付息債務(wù)利息 稅后付息債務(wù)利息根據財務(wù)費用中列支的利息支出，扣除所得稅后確定。 稅后付息債務(wù)利息＝利息支出×（1－所得稅率） 十二、 折現率的確定 折現率，又稱(chēng)期望投資回報率，是收益法確定評估企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的重要參數。由 于被評估企業(yè)不是上市公司，其折現率不能直接計算獲得。因此本次評估采用選取對 比公司進(jìn)行分析計算的方法估算被評估企業(yè)期望投資回報率。為此，第一步，首先在 上市公司中選取對比公司，然后估算對比公司的系統性風(fēng)險系數β；第二步，根據對比 公司平均資本結構、對比公司β以及被評估公司資本結構估算被評估企業(yè)的期望投資回 報率，并以此作為折現率。 本次采用資本資產(chǎn)加權平均成本模型（WACC）確定折現率。WACC模型它是期 望的股權回報率和所得稅調整后的債權回報率的加權平均值。 在計算總投資回報率時(shí)，第一步需要計算，截至評估基準日，股權資金回報率和 利用公開(kāi)的市場(chǎng)數據計算債權資金回報率。第二步，計算加權平均股權回報率和債權 回報率。 總資本加權平均回報率利用以下公式計算： R Rd 1 T Wd Re We -77- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 式中： W d ：評估對象的付息債務(wù)比率； D Wd ( E D) W e ：評估對象的權益資本比率； E We ( E D) T ：所得稅率； R d ：付息債務(wù)利率； Re ：權益資本成本； 1. 權益資本成本 權益資本成本，按資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）確定權益資本成本 Re ： Re R f e MRP 式中： R f ：無(wú)風(fēng)險報酬率； MRP ：市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)； ε：評估對象的特定風(fēng)險調整系數； e ：評估對象權益資本的預期市場(chǎng)風(fēng)險系數； D e t (1 (1 t ) ) E 式中： t 為可比公司的預期無(wú)杠桿市場(chǎng)風(fēng)險系數； D、E：分別為付息債務(wù)與權益資本。 分析CAPM我們采用以下幾步： 1.1 無(wú)風(fēng)險報酬率： 根據 Aswath Damodaran 的研究，一般會(huì )把作為無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)的零違約證券的久期， 設為現金流的久期。國際上，企業(yè)價(jià)值評估中最常選用的年限為 10 年期債券利率作為 無(wú)風(fēng)險利率。經(jīng)查中國債券信息網(wǎng)最新 10 年期的、可以市場(chǎng)交易的國債平均到期實(shí)際 -7* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 收益率為 * .01%。 1.2 市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià) MRP 的確定： 市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)是對于一個(gè)充分風(fēng)險分散的市場(chǎng)投資組合，投資者所要求的高于無(wú) 風(fēng)險報酬率的回報率。 由于我國證券市場(chǎng)是一個(gè)新興而且相對封閉的市場(chǎng)，歷史數據較短、投機氣氛較 濃、市場(chǎng)波動(dòng)幅度很大，存在較多非理性因素，并且存在大量非流通股，再加上我國 對資本項目下的外匯流動(dòng)仍實(shí)行較嚴格的管制，因此，直接采用我國證券市場(chǎng)歷史數 據得出的股權風(fēng)險溢價(jià)可信度不高。而以美國證券市場(chǎng)為代表的成熟證券市場(chǎng)，由于 有較長(cháng)的歷史數據，且市場(chǎng)有效性較強，市場(chǎng)總體的股權風(fēng)險溢價(jià)可以直接通過(guò)分析 歷史數據得到。國際上新興市場(chǎng)的股權風(fēng)險溢價(jià)通?？梢圆捎贸墒焓袌?chǎng)的風(fēng)險溢價(jià)進(jìn) 行調整確定。 因此，本次評估中采用美國紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院著(zhù)名金融學(xué)教授、估值專(zhuān)家 Aswath Damodaran 的方法，通過(guò)在成熟股票市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)的基礎吉印通 行信用違約風(fēng) 險息差調整，得到中國市場(chǎng)的風(fēng)險溢價(jià)。具體計算過(guò)程如下： 成熟市場(chǎng)的風(fēng)險溢價(jià)計算公式為： 市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)=成熟股票市場(chǎng)的風(fēng)險溢價(jià)+國家風(fēng)險溢價(jià) 其中：成熟股票市場(chǎng)的風(fēng)險溢價(jià)：美國股票市場(chǎng)是世界上成熟股票市場(chǎng)的最典型 代表，Aswath Damodaran 采用 192* 年至今美國股票市場(chǎng)標準普爾 * 00 指數和國債 收益率數據，計算得到截至目前美國股票與國債的算術(shù)平均收益差為 * .* 9%。 國家風(fēng)險溢價(jià)：對于中國市場(chǎng)的國家風(fēng)險溢價(jià)，Aswath Damodaran 根據彭博數 據庫（Bloomberg）發(fā)布的最新世界各國 10 年期 CDS（信用違約互換）利率，計算得 到世界各國相對于美國的信用違約風(fēng)險息差。其中，當前中國市場(chǎng)的信用違約風(fēng)險息 差為 1.27%。 則：MRP = * .* 9%+1.27% = * .9* % 即當前中國市場(chǎng)的權益風(fēng)險溢價(jià)約為 * .9* %。 -79- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 1.* e 值 該系數是衡量委估企業(yè)相對于資本市場(chǎng)整體回報的風(fēng)險溢價(jià)程度，也用來(lái)衡量個(gè) 別股票受包括股市價(jià)格變動(dòng)在內的整個(gè)經(jīng)濟環(huán)境影響程度的指標。由于委估企業(yè)目前 為非上市公司，一般情況下難以直接對其測算出該系數指標值，故本次通過(guò)選定與委 估企業(yè)處于同行業(yè)的上市公司于基準日的 β 系數（即 t ）指標平均值作為參照。 目前中國國內同花順資訊公司是一家從事于 β 的研究并給出計算 β 值的計算公式 的公司。經(jīng)查包裝印刷行業(yè)的可比公司加權剔除財務(wù)杠桿調整平均 t =0.* 12* 。 D 根據基準日的有息負債確定，E 根據基準日的每股收盤(pán)價(jià)格×股份總額確定。 經(jīng)過(guò)計算，該行業(yè)的 D/E=7.7* %。 最后得到評估對象權益資本預期風(fēng)險系數的估計值 βe= 0.* * * 1.* 企業(yè)特定風(fēng)險 ε 的確定 對于個(gè)別風(fēng)險，評估人員判斷如下：由于互聯(lián)網(wǎng)的普及，未來(lái)電子票據的發(fā)展會(huì ) 對企業(yè)產(chǎn)生的影響，可能導致企業(yè)收入下降；由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的票據印刷業(yè)務(wù)大部分均 為招標方式獲得，雖然企業(yè)現在在行業(yè)中地位較高，但是隨著(zhù)其他企業(yè)的加入，競爭 越趨激烈，毛利可能存在下滑的風(fēng)險；企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)，雖然企業(yè)的研發(fā)投 入等仍然滿(mǎn)足高新技術(shù)企業(yè)的資格，但是存在高新技術(shù)企業(yè)資格不能持續的風(fēng)險，且 若國家或地方有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)的所得稅稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，公司將不能繼續享 受上述優(yōu)惠政策，盈利水平將受到一定程度影響；企業(yè)利潤受到原料價(jià)格的影響較大， 若未來(lái)原料價(jià)格上漲，利潤可能存在下滑風(fēng)險，等等各風(fēng)險累計為 2.* % 1.* 權益資本成本的確定 最終得到評估對象的權益資本成本 Re： Re= * .01%+0.* 12* ×* .9* %+2.* % = 11.* 0% 2. 債務(wù)資本成本 債務(wù)資本成本 R d 取* 年期以上貸款利率* .90%。 -* 0- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 * . 資本結構的確定 結合企業(yè)未來(lái)盈利情況、管理層未來(lái)的籌資策略，確定上市公司資本結構為企業(yè) 目標資本結構比率。 D Wd ＝7.2% ( E D) E We ＝92.* % ( E D) * . 折現率計算 R Rd 1 T Wd Re We 適用稅率：所得稅為1* %。 折現率R： 將上述各值分別代入公式即有： ＝* .90%×（1－1* %）×7.2%＋11.* 0%×92.* % ＝11% 折現率的計算詳見(jiàn)表I-10折現率計算表。 十三、 股東全部權益價(jià)值計算 本次評估的基本模型為： E BD 式中： E：評估對象的股東全部權益價(jià)值； B：評估對象的企業(yè)價(jià)值； D：評估對象付息債務(wù)價(jià)值。 B P Ci P：評估對象的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值； n Ri P i 1 (1 r ) i -* 1- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 式中： Ri：評估對象未來(lái)第 i 年的預期收益（自由現金流量）； r：折現率； n：評估對象的未來(lái)經(jīng)營(yíng)期； ΣCi：評估對象基準日存在的溢余資產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或負債的價(jià)值。 1. 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值 企業(yè)自由現金流＝凈利潤＋稅后的付息債務(wù)利息＋折舊和攤銷(xiāo)－資本性支出－營(yíng) 運資本增加 對納入報表范圍的資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)，按照最近幾年的歷史經(jīng)營(yíng)狀況的變化趨勢和 業(yè)務(wù)類(lèi)型估算預期收益（凈現金流量），并折現得到評估對象經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值為 7,* 07.70 萬(wàn)元。 2. 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值 經(jīng)過(guò)資產(chǎn)清查，和收益分析預測，企業(yè)的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負債包括： 2.1 其他應收款 其他應收款--非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)賬面值 119.* * 萬(wàn)元，主要為關(guān)聯(lián)方往來(lái)、職工借款等。 評估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎上采用函證或查驗原始入賬憑證等相關(guān)資料的方法， 確定其他應收款賬面值基本屬實(shí)，該類(lèi)款項并非是由企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的， 預測中也沒(méi)有考慮該現金流入的，故作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)考慮，按照核實(shí)后賬面值評估。 其他應收款--非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)評估值為 119.* * 萬(wàn)元。 2.2 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn)賬面值 107.* 1 萬(wàn)元，系預付的設備款。評估人員核對了會(huì )計賬簿 記錄，對大額的款項進(jìn)行了函證，抽查了預付款項的有關(guān)合同或協(xié)議以及付款憑證等 原始資料，并對期后合同執行情況進(jìn)行了了解，經(jīng)檢查預付款項申報數據真實(shí)、金額 準確，本次未考慮其對應的權益對現金流的影響，故作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)考慮，以核實(shí) 后的賬面值確認評估值。 其他非流動(dòng)資產(chǎn)評估值 107.* 1 萬(wàn)元。 -* 2- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 2.* 固定資產(chǎn) 固 定 資 產(chǎn) 中 部 分 資 產(chǎn) 處 于 報 廢 狀 態(tài) ， 賬 面 原 值 90* ,172.70 元 ， 賬 面 凈 值 17* ,* 1* .* * 元，計提固定資產(chǎn)跌價(jià)準備 172,* 27.* * 元，合計凈額為 1,* * * .00 元。具 體如下： 設備名稱(chēng) 規格型號 賬面原值 賬面凈值 入賬科目 備注 紫外線(xiàn)光固機 FB2* 00 1* ,* 00.00 1,* * 0.00 機器設備 已報廢 手動(dòng)砂帶磨刮機 FB1200 * ,7* 0.00 * 7* .00 機器設備 已報廢 碎紙機 * 10CC 12,* 20.* 2 1,2* 2.0* 機器設備 已報廢 TORAY 高速打印機 GP-2170HX * * 0,000.00 1* 7,702.* * 機器設備 已報廢 噴碼機 IMAJE90* 0-11M 10* ,* * * .* * 10,* * * .* * 機器設備 已報廢 不干膠分切機 FQ-* 20 2* ,* 00.00 * ,* * * .7* 機器設備 已報廢 電腦 7,7* 0.00 77* .00 電子設備 已報廢 電腦 20,700.00 2,070.00 電子設備 已報廢 條碼打印機 Zebra * 1,9* 9.00 * ,19* .90 電子設備 已報廢 卡片號碼質(zhì)檢機 7* ,000.00 7,* 00.00 電子設備 已報廢 制版部用真空泵 2,* 00.00 2* 0.00 電子設備 已報廢 自動(dòng)穩壓器 三相 * 0KVA 10,* 12.* 2 1,0* 1.2* 電子設備 已報廢 門(mén)禁考勤系統工程 定制 1* ,* 1* .00 1,* * 1.* 0 電子設備 無(wú)價(jià)值 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥 E* * 0+121G * ,000.00 * 00.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,100.00 710.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,200.00 720.00 電子設備 已報廢 方正電腦文祥飛躍 V* 11 * ,000.00 * 00.00 電子設備 已報廢 合計 90* ,172.70 17* ,* 1* .* * 已經(jīng)報廢的設備，與未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)不產(chǎn)生聯(lián)系，且不考慮相應的現金流， 評估作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)考慮。本次經(jīng)成本法評估，對于報廢的機器設備按廢鋼處理； 報廢的電子設備按報廢設備市場(chǎng)處置價(jià)處理；無(wú)價(jià)值設備評估為零。 報廢設備評估值為 1,* * * .00 元，合計 0.17 萬(wàn)元。 2.* 應付股利 應付股利賬面值 1,* * * .70 萬(wàn)元,系應付上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團吉印通 2012 年至 201* 年股利。評估人員在核對明細賬、總賬與評估申報表的一致性的基礎上，核查了 股利分配股東會(huì )決議，證實(shí)賬面金額屬實(shí)。該負債不是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 的，而是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的一種結果，系對股東的利潤回報，故作為非經(jīng)營(yíng)性負債考慮。 本次按照核實(shí)后的賬面值評估。 應付股利評估值為 1,* * * .70 萬(wàn)元。 2.* 其他應付款 其他應付款--非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)賬面值 1* * .27 萬(wàn)元，系關(guān)聯(lián)方往來(lái)等。 評估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎上采用函證或查驗原始入賬憑證等相關(guān)資料的方法， 確定債務(wù)的存在，確定其他應付款賬面值基本屬實(shí)，由于該類(lèi)款項不是主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)產(chǎn)生的，而是由于與主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有關(guān)系或沒(méi)有直接關(guān)系的其他業(yè)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生的， 并且在收益法預測中也沒(méi)有考慮該現金流出的，故作為非經(jīng)營(yíng)性負債考慮，按照核實(shí) 后的賬面值評估。 其他應付款--非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)評估值為 1* * .27 萬(wàn)元。 2.* 專(zhuān)項應付款 專(zhuān)項應付款賬面值 19* .77 萬(wàn)元，主要為 201* 年原廠(chǎng)區搬遷時(shí)政府補貼的廠(chǎng)房搬 遷費。 評估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎上查驗原始入賬憑證等相關(guān)資料的方法，確定專(zhuān)項應 付款賬面值基本屬實(shí)，該筆款項不是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，而是廠(chǎng)區搬遷 的費用及停業(yè)補償，本次預測未考慮對現金流造成的影響，故作為非經(jīng)營(yíng)性負債考慮， 廠(chǎng)房搬遷費系用于伊諾爾防偽的搬遷工作，本次按核實(shí)后的賬面值評估。 專(zhuān)項應付款評估值為 19* .77 萬(wàn)元。 故非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)評估值C＝-1,* * 2.77萬(wàn)元。 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的計算詳見(jiàn)表I-11非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)評估表。 * . 溢余資產(chǎn)價(jià)值 經(jīng)清查：賬面貨幣資金賬戶(hù)存款余額 * 2* .99 萬(wàn)元。經(jīng)評估人員根據歷史數據分析， 企業(yè)正常資金周轉需要的完全現金保有量為 1 個(gè)月的付現成本費用，除此之外約有 * 1* .90 萬(wàn)元貨幣資金為溢余性資產(chǎn) 即 C1＝* 1* .90 萬(wàn)元 詳見(jiàn)表I-1* 運營(yíng)現金和溢余資產(chǎn)計算表。 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 * . 企業(yè)價(jià)值 將所得到的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值、基準日的溢余資產(chǎn)價(jià)值、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值代入 式（2），即得到評估對象企業(yè)價(jià)值為* ,* * 9.* 2萬(wàn)元。 B P Ci ＝7,* 07.70－1,0* 7.* * ＝* ,* * 9.* 2萬(wàn)元 * . 股東全部權益價(jià)值 將評估對象的付息債務(wù)的價(jià)值代入式（1），得到評估對象的全部權益價(jià)值為： D：付息債務(wù)的確定 企業(yè)基準日無(wú)付息債務(wù)。 E BD ＝* ,* * 9.* 2－0 ＝* ,* 00.00 萬(wàn)元（取整） 詳見(jiàn)表 I-12 評估值計算表。 十四、 控股權或少數股權的分析 鑒于市場(chǎng)資料的局限性，未考慮由于控股權或少數股權等因素產(chǎn)生的溢價(jià)或折價(jià)。 十五、 收益法評估結論 經(jīng)收益法評估，上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 于評估基準日 201* 年 12 月 * 1 日， 股東全部權益價(jià)值為人民幣 * ,* 00.00 萬(wàn)元。詳見(jiàn)下表： -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 收益法評估值計算表 單位：萬(wàn)元 項目 \ 年份 2017 201* 2019 2020 2021 2022 年及以后 一、營(yíng)業(yè)總收入 * ,2* * .1* * ,712.20 * ,1* * .* 1 * ,* 92.* 1 * ,9* * .* 2 * ,9* * .* 2 二、營(yíng)業(yè)總成本 * ,220.29 * ,900.* 1 * ,279.* 7 * ,* 91.0* * ,027.* 1 * ,027.* 1 其中:營(yíng)業(yè)成本 * ,179.* * * ,7* 9.* * * ,0* * .92 * ,* 92.0* * ,* * * .* * * ,* * * .* * 營(yíng)業(yè)稅金及附加 * 1.* 7 * * .91 70.9* 7* .* * * 0.* 1 * 0.* 1 營(yíng)業(yè)費用 1* * .7* 20* .* 7 220.7* 2* 7.21 2* 1.* * 2* 1.* * 管理費用 790.* * * * 9.* * 920.7* 9* * .* * 1,0* 0.2* 1,0* 0.2* 財務(wù)費用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 資產(chǎn)減值損失 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投資收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 三、營(yíng)業(yè)利潤 1,01* .* * * 11.79 * * * .* * 901.2* 9* 9.01 9* 9.01 四、利潤總額 1,01* .* * * 11.79 * * * .* * 901.2* 9* 9.01 9* 9.01 五、凈利潤 * * 0.* 0 710.* * 7* 0.1* 7* 9.9* * 2* .* 2 * 2* .* 2 六、歸屬于母公司損益 * * 0.* 0 710.* * 7* 0.1* 7* 9.9* * 2* .* 2 * 2* .* 2 加：折舊和攤銷(xiāo) * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * 減：資本性支出 * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * 減：營(yíng)運資本增加 -1* * .* 7 1* 2.* 1 1* * .01 1* * .* * 11* .71 0.00 七、股權自由現金流 1,0* 9.07 * * 7.* 2 * 1* .1* * * * .* 1 70* .71 * 2* .* 2 加：稅后的付息債務(wù)利息 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 八、企業(yè)自由現金流 1,0* 9.07 * * 7.* 2 * 1* .1* * * * .* 1 70* .71 * 2* .* 2 折現率 11.0% 11.0% 11.0% 11.0% 11.0% 11.0% 折現期（月） * .0 1* .0 * 0.0 * 2.0 * * .0 折現系數 0.9* 92 0.* * * 1 0.770* 0.* 9* 1 0.* 2* * * .* * * * 九、收益現值 99* .7* * * * .* * * 7* .* 7 * * 7.* 2 * * 0.* * * ,* * 0.7* 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值 7,* 07.70 基準日非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)凈值評估值 -1,* * 2.77 溢余資產(chǎn)評估值 * 1* .90 注：對于非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)，詳見(jiàn)各計算表。 企業(yè)整體價(jià)值評估值(扣除少數股東權益) * ,* * 9.* 2 付息債務(wù) 0.00 股東全部權益價(jià)值評估值（扣除少數股東權益） * ,* 00.00 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 第四部分 評估結論及分析 一、 評估結論 根據有關(guān)法律、法規和資產(chǎn)評估準則，遵循獨立、客觀(guān)、公正的原則，采用資產(chǎn) 基礎法和收益法，按照必要的評估程序，對委估對象在評估基準日 201* 年 12 月 * 1 日的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評估，得出如下評估結論： 1. 資產(chǎn)基礎法評估結論 按照資產(chǎn)基礎法評估，被評估單位在基準日市場(chǎng)狀況下股東全部權益價(jià)值評估值 為 * 1,* * 0,* * 9.* * 元 ； 其 中 ： 總 資 產(chǎn) 的 賬 面 價(jià) 值 * 9,1* 1,97* .* 9 元 ， 評 估 價(jià) 值 * * ,* * 0,091.* 7 元，同賬面價(jià)值相比，評估增值額 * ,* * * ,112.9* 元，增值率 12.92%； 負債的賬面價(jià)值 2* ,9* 9,221.71 元，評估值 2* ,9* 9,221.71 元，無(wú)評估增減值；凈資產(chǎn) 的賬面價(jià)值 2* ,1* 2,7* * .* * 元，評估價(jià)值 * 1,* * 0,* * 9.* * 元，同賬面價(jià)值相比，評估增 值額 * ,* * * ,112.9* 元，增值率 2* .21%。 2. 收益法評估結論 按照收益法評估，被評估單位在上述假設條件下股東全部權益價(jià)值評估值為 * ,* 00.00 萬(wàn)元，比審計后賬面凈資產(chǎn)增值 * ,9* 1.72 萬(wàn)元，增值率 1* * .11%。 * . 評估結論的分析及選擇理由 資產(chǎn)基礎法和收益法評估結果出現差異的主要原因是：資產(chǎn)基礎法是指在合理評 估企業(yè)各分項資產(chǎn)價(jià)值和負債的基礎上確定評估對象價(jià)值的評估思路，即將構成企業(yè) 的各種要素資產(chǎn)的評估值加總減去負債評估值求得企業(yè)股東權益價(jià)值的方法。收益法 是從企業(yè)的未來(lái)獲利能力角度出發(fā)，反映了企業(yè)各項資產(chǎn)的綜合獲利能力。兩種方法 的估值對企業(yè)價(jià)值的顯化范疇不同，企業(yè)擁有的資質(zhì)、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )、管理團隊等人力資 源及商譽(yù)等無(wú)形資源難以在資產(chǎn)基礎法中逐一計量和量化反映，而收益法則能夠客觀(guān)、 全面的反映被評估單位的價(jià)值。因此造成兩種方法評估結果存在一定的差異。 -* 7- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 主要從事各類(lèi)不干膠標簽、防偽標簽的研發(fā)、生產(chǎn) 和銷(xiāo)售。依托上海伊諾爾集團，同時(shí)結合伊諾爾集團的整體優(yōu)勢，不斷開(kāi)發(fā)出適合客 戶(hù)的防偽產(chǎn)品，從成立至今已經(jīng)成功的為國內外知名企業(yè)提供了防偽技術(shù)和防偽產(chǎn)品。 其收益能力主要依托于伊諾爾的商標以及自身技術(shù)、資質(zhì)、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )、管理團隊等重 要的無(wú)形資源的貢獻。而資產(chǎn)基礎法僅對各單項有形資產(chǎn)和可確指的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行了 評估，但不能完全體現各個(gè)單項資產(chǎn)組合對整個(gè)公司的貢獻，也不能完全衡量各單項 資產(chǎn)間的互相匹配和有機組合因素可能產(chǎn)生出來(lái)的整合效應。而公司整體收益能力是 企業(yè)所有環(huán)境因素和內部條件共同作用的結果。由于收益法價(jià)值內涵包括企業(yè)不可確 指的無(wú)形資產(chǎn),所以評估結果比資產(chǎn)基礎法高。 鑒于本次評估目的，收益法評估的途徑能夠客觀(guān)、合理地反映評估對象的價(jià)值， 故以收益法的結果作為最終評估結論。 經(jīng)評估，上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 于評估基準日 201* 年 12 月 * 1 日在上述 各項假設條件成立的前提下，股東全部權益價(jià)值評估值為人民幣 * ,* 00.00 萬(wàn)元（大寫(xiě)： 陸仟伍佰萬(wàn)元）。 評估匯總表如下： 單位：萬(wàn)元 項目 賬面價(jià)值 評估價(jià)值 增值額 增值率％ 流動(dòng)資產(chǎn) 2,9* 0.* 9 非流動(dòng)資產(chǎn) 1,9* 2.* 1 其中：可供出售金融資產(chǎn)凈額 持有至到期投資凈額 長(cháng)期應收款凈額 長(cháng)期股權投資凈額 投資性房地產(chǎn)凈額 固定資產(chǎn)凈額 1,* * * .20 在建工程凈額 工程物質(zhì)凈額 固定資產(chǎn)清理 生產(chǎn)性生物資產(chǎn)凈額 油氣資產(chǎn)凈額 無(wú)形資產(chǎn)凈額 開(kāi)發(fā)支出 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評估說(shuō)明 項目 賬面價(jià)值 評估價(jià)值 增值額 增值率％ 商譽(yù)凈額 長(cháng)期待攤費用 遞延所得稅資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 107.* 1 資產(chǎn)總計 * ,91* .20 流動(dòng)負債 2,19* .1* 非流動(dòng)負債 19* .77 負債總計 2,* 9* .92 凈資產(chǎn)（所有者權益） 2,* 1* .2* * ,* 00.00 * ,9* 1.72 1* * .11 -* 9-