包含印刷機廠(chǎng)商的詞條

一.基本概念

(一）.光伏銀漿基本定義：

屬于電子導電漿料的一種。所謂電子導電漿料， 主要就是由導電相、粘結相和液體載體組成， 然后經(jīng)攪拌、軋制后制成的粘稠膏狀物，此外由于銀是導電性最好的金屬，化學(xué)性質(zhì)也很穩定（相比之下，銅則不穩定易氧化加大電阻），因此目前市場(chǎng)上約* 0%的電子漿料用銀粉作為導電相。

(二）.光伏銀漿主要組成：

就是高純銀粉（導電相）、玻璃氧化物（粘結相）、有機樹(shù)脂有機溶劑（有機載體）組成的混合物，經(jīng)過(guò)攪拌、三輥軋制后形成的均勻膏狀物 ；在成本組成上，銀粉要占到成本9* %以上，因此銀漿價(jià)格和銀粉高度相關(guān)。

(三）.光伏銀漿主要用途：

主要就是用在光伏電池片環(huán)節，是最重要的輔材，為電池片總成本占比10%左右，主要是用于硅片金屬化（柵線(xiàn)添加）。所謂硅片金屬化，即通過(guò)絲網(wǎng)印刷技術(shù)，把設計好的圖形轉移到硅片上，然后利用絲網(wǎng)印刷機吉印通 刷電極模板將銀漿印制在硅片的正面和背面，再經(jīng)低溫烘烤、高溫燒結，形成歐姆接觸電極，從而可以收集和傳導光伏電池表面電流，因此光伏銀漿會(huì )直接影響光伏電池光電轉換效率 。

(四）.光伏銀漿主要分類(lèi)：

分類(lèi)主要按兩種方式，按照銀漿在電池片的位置，分為正面銀漿和背面銀漿，正面銀漿主要是匯集和導出光生載流子，北面銀漿則主要是粘結作用（導電性能要求較低），因此正面銀漿是主要的，2020年國內正面銀漿占到71.* %；按照銀漿燒結形成在基板導電的溫度 ，分為高溫銀漿（燒結溫度* 00℃ 以上）和低溫銀漿（燒結溫度2* 0℃ 以下），其中高溫銀漿是現在的主流用在PERC、Topcon上，低溫主要是用于HJT上。

二.行業(yè)分析

（一）.行業(yè)現狀

2010年前后，我國光伏銀漿主要依靠進(jìn)口，市場(chǎng)主要掌握在杜邦、賀利氏、三星SDI等外企手中。但隨著(zhù)我國光伏產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展，陸續涌現了蘇州固锝、帝科股份、匡宇科技等光伏銀漿國產(chǎn)企業(yè)。且國產(chǎn)銀漿企業(yè)近些年產(chǎn)品性能不斷提升的同時(shí)借助本土成本優(yōu)勢，使得市占率不斷上升，目前國產(chǎn)正面銀漿市場(chǎng)份額已從201* 年的* %提升到了2020年的* 0%，可以預見(jiàn)光伏銀漿國產(chǎn)化進(jìn)程未來(lái)會(huì )進(jìn)一步加快。

目前國內銀漿生產(chǎn)集中度只能說(shuō)相對集中還有較多提升空間，行業(yè)Top * 為聚合股份（全球正面銀漿2* .* %）、帝科股份（全球正面銀漿1* .* %）、晶銀科技 （蘇州固锝旗下，全球正面銀漿7.2%），未來(lái)行業(yè)集中度預期會(huì )進(jìn)一步提升。

(二）.上下游情況

1.上游方面：

光伏銀漿原材料主要是銀粉、玻璃氧化物和有機載體。

其中，銀粉是絕對核心，成本占比9* .2%，直接影響電極材料電阻進(jìn)而影響光電效率。玻璃氧化物成本占比1.* * %，是作為銀漿中的傳輸媒介，含量太高影響導電性能，含量太低又影響歐姆接觸，需要反復試驗找到最佳含量。有機載體成本占比0.1* %，其作為載銀粉和玻璃氧化物的核心組成， 其含量和配比對銀漿的印刷性能和質(zhì)量有較大影響。

銀粉作為絕對核心上游材料，對形態(tài)、一致性均有較高要求，技術(shù)門(mén)檻比較高。目前主要玩家基本是國外廠(chǎng)商且集中度較高,如日本DOWA、美國AMES等，其中DOWA產(chǎn)品最好性能最佳，在全球市占率超過(guò)* 0%，有壟斷地位。國內銀粉玩家有蘇州思美特、山東建邦、寧波晶鑫電子材料，但目前在穩定性和一致性上仍和國際品牌差距較大，因此例如帝科、聚和這樣的國產(chǎn)銀漿目前90%以上銀粉是由DOWA供貨的。

玻璃氧化物和有機載體成本占比太小，就不展開(kāi)分析了。

2.下游方面：

主要就是各大電池廠(chǎng)，但是銀漿廠(chǎng)商也需要調試產(chǎn)品來(lái)適配下游產(chǎn)品，從而達到最優(yōu)性能。

(三）.市場(chǎng)規模及前景

由于光伏銀漿基本用在電池環(huán)節，而全球* 0%以上的光伏電池都在國內生產(chǎn)，因此光伏銀漿的市場(chǎng)規模測算時(shí)需要考慮如下因素：

（1）首先根據未來(lái)幾年全球及國內新增裝機量來(lái)考慮。

（2）其次要考慮因為電池技術(shù)目前在從PERC向Topcon及HJT演化帶來(lái)的影響，因為N型電池是天然的雙面電池，2020年P(guān)型電池片銀漿的消耗量為 107.* mg/片，而Topcon為1* * .1mg /片，HJT最爆炸達到了22* .* mg/片而且必須是低溫銀漿，電池技術(shù)的迭代會(huì )使得銀漿用量明顯上升，因此必須考慮Topcon及HJT的占比上升問(wèn)題。

（* ）最后則是適度考慮工藝技術(shù)的迭代抑或替代賤金屬（銅）使用從而使得銀漿用量下降的影響。

綜合以上三個(gè)因素，根據相關(guān)機構測算，全球銀漿需求量將從2020年的2990噸增長(cháng)至202* 年的* * 07噸，市場(chǎng)空間達到210億元，年復合增速1* %；而國內銀漿自身（不含出口）的需求量則是從2020年的1109噸提升至202* 年的1* * 9噸，年復合增速11%。

總而言之，銀漿在* -* 年的期間來(lái)看市場(chǎng)需求非常強勁，伴隨國產(chǎn)化加深及電池技術(shù)路線(xiàn)演進(jìn)，國產(chǎn)銀漿廠(chǎng)商業(yè)績(jì)應當是有較強保證的。

三.技術(shù)發(fā)展方向（行業(yè)風(fēng)險點(diǎn)所在）

雖然未來(lái)業(yè)績(jì)有保證，但實(shí)際上國產(chǎn)銀漿企業(yè)股價(jià)走勢并不強勁，主要是銀漿環(huán)節存在較大技術(shù)迭代可能。

因為隨著(zhù)電池行業(yè)從PERC向Topcon及HJT的進(jìn)步，銀漿用量上升明顯，成本大增，這相當于卡住了光伏降本的脖子，因此目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都在聚焦銀漿環(huán)節的突破，如何降低銀漿，甚至拋棄銀漿，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈努力的方向。

目前行業(yè)的優(yōu)化方案可以分為：

（一）.優(yōu)化主柵線(xiàn)結構

該技術(shù)優(yōu)化主要是通過(guò)增加主柵數量，減小細柵寬度來(lái)實(shí)現。因為在不增加串聯(lián)電阻的前提下，如果減小細柵寬度則可以明顯減少遮光損失，提升入射光線(xiàn)的利用率的同時(shí)降低銀漿用量；而多柵數則有利于縮短電池片內電流橫向收集的路徑， 從而減少電池功率損失，提高導電性。

根據研究顯示，多主柵技術(shù)在電池端轉換效率可提升大約 0.2%可以實(shí)現節省銀漿耗量2* -* * %，而且技術(shù)可以用于HJT。根據測算，采用 * BB技術(shù)的 HJT 電池銀漿單耗約為 * 00mg/片、銀漿成本約 1.9~2.1 元/片，而采用多主柵技術(shù)后的銀漿成本約 1.1~1.2 元/ 片。

看到這邊還不算完，關(guān)鍵多主柵還不是最終，最終路線(xiàn)很可能是無(wú)主柵路線(xiàn)，即僅印制細柵而不印制主柵，轉而利用一層內嵌銅線(xiàn)的聚合物薄膜代替主柵。無(wú)主柵與傳統主柵技術(shù)相比，采用了銅線(xiàn)收集電流，消除了主柵并優(yōu)化了細柵的寬度和間距，然后有望降低* 0%的銀漿用量。當然目前距離商業(yè)化大規模量產(chǎn)距離還有點(diǎn)遠。

（二）.優(yōu)化絲網(wǎng)印刷工藝

現在行業(yè)里面正在嘗試采用電鍍、印刷、噴墨等非接觸式金屬化技術(shù)來(lái)替代傳統的絲網(wǎng)印刷工藝。

電鍍，電鍍工藝可以用電鍍其他低價(jià)金屬的方式，這樣就不怎么需要銀漿了，當然目前電鍍還存在工藝流程長(cháng)，比較復雜，環(huán)境污染等問(wèn)題，商業(yè)化還有一定難度。

印刷，屬于目前重點(diǎn)發(fā)力方向，帝爾激光、邁為股份都已經(jīng)在該領(lǐng)域獲得突破，根據邁為股份 2020 年年報，邁為股份正在開(kāi)展一種特殊的轉移印刷設備項目，而且已經(jīng)研發(fā)完成了，該技術(shù)可以實(shí)現很精準地將銀漿從薄膜上轉移到電池片，目前已經(jīng)有數據證明轉移印刷是可行的，且能夠節省銀漿 * 0-* 0%。

噴墨，目前還是研發(fā)階段，還有點(diǎn)早。

（三）.改變銀漿配方

前面提到了銀粉占比實(shí)在太高，如果可以用一些賤金屬替代銀粉的作用，就能實(shí)現成本大幅下降。目前邁為股份吉印通 華晟、鈞石能源等都在積極推進(jìn)銀包銅漿料的可行性，通過(guò)銀、銅摻雜比例，用便宜的銅部分替代高價(jià)的銀，從而降低成本。

根據新聞，2021 年7 月，華晟新能源的異質(zhì)結項目就導入了銀包銅漿料，極大程度的壓縮了HJT技術(shù)成本，使得HJT 電池單位銀耗與 PERC 電池單位銀耗之間的差距有望拉低到 20%以?xún)?，后續甚至可能無(wú)限接近于PERC電池 。

可以看到銀包銅就是用在HJT上，實(shí)際上過(guò)去銀包銅弄得慢有個(gè)原因就是傳統銀漿的高溫而失效，因此這種技術(shù)路線(xiàn)的改變只能應用于低溫HJT路線(xiàn)，但anyway，HJT畢竟大概率是未來(lái)。

所以看以看到現在行業(yè)技術(shù)發(fā)展的方向都會(huì )對銀漿企業(yè)的發(fā)展有較大不利影響，因此股價(jià)這個(gè)樣子也不奇怪。

四.玩家分析

（一）.聚和股份

公司是國內龍頭，主要產(chǎn)品為正面銀漿，產(chǎn)品線(xiàn)囊括了多晶 PERC 電池、單晶單面氧化鋁 PERC 電池、單晶雙面氧 化鋁 PERC 電池、N 型 TOPCon 電池、HJT 電池、IBC 電池等主流及新型高效電池片領(lǐng)域 用正面銀漿，并針對金剛線(xiàn)切片技術(shù)、MBB 技術(shù)、疊瓦技術(shù)、無(wú)網(wǎng)結網(wǎng)版印刷等特定工藝 開(kāi)發(fā)了相關(guān)細分產(chǎn)品。

2020 年，公司正面銀漿出貨量突破 * 00 噸，201* -2020 年公司分別 實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 2.1* 億元、* .9* 億元、2* .0* 億元，2019、2020 年分別同比增長(cháng) * 10.* 0%、 179.9* %；實(shí)現歸母凈利潤0.0* 億元、0.71 億元、1.2* 億元，同比增長(cháng)1* 19.* * %、7* .* * %。

但這家公司目前來(lái)看有一些風(fēng)險：實(shí)控人持股比較分散；大客戶(hù)和供應商高度集中基本沒(méi)啥上下游議價(jià)能力；現金流緊張，流動(dòng)性風(fēng)險很大；專(zhuān)利不少是從外面買(mǎi)的（三星），研發(fā)能力不扎的，基本上雷區滿(mǎn)滿(mǎn)了。

（二）.帝科股份

公司主要產(chǎn)品是晶硅太陽(yáng)能電池正面銀漿（營(yíng)收占比超過(guò)90%），是國內一線(xiàn)銀漿供應商梯隊。目前有全品類(lèi)導電銀漿產(chǎn)品組合，可以滿(mǎn)足下游客戶(hù)對于不同類(lèi)型光伏電池的金屬化需求（包括 P 型 BSF電池、 P 型 PERC電池、 N型高效電池等），以及無(wú)網(wǎng)結網(wǎng)版印刷技術(shù)、分步印刷技術(shù)等多類(lèi)型差異化需求。

公司2020年正面光伏銀漿的產(chǎn)量和銷(xiāo)量分別為 * * 9噸和 * 2* 噸，2021年末銀漿年產(chǎn)能在* 00-* 00噸。目前在HJT低溫銀漿上，已經(jīng)開(kāi)始客戶(hù)測試，并實(shí)現小規模銷(xiāo)售，比如山媒國際* GW HJT電池項目。公司股東包括國家集成電路大基金、北京市政府旗下基金、TCL等，未來(lái)有望實(shí)現多元化發(fā)展，公司目前就有芯片封裝業(yè)務(wù)。

但公司也存在資產(chǎn)負債率過(guò)高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流差，最近更是在重組計劃中有一些疑云。

（三）.蘇州固锝

主要是靠下面的全資子公司晶銀新材?？偟膩?lái)說(shuō)，晶銀新材戰略比較激進(jìn)，早早就有種all in HJT的感覺(jué)。2021年1-9月份,蘇州晶銀異質(zhì)結漿料銷(xiāo)售量共計* .7* 噸，同時(shí)，公司在銀包銅漿料方面也開(kāi)發(fā)出銀包銅主柵漿料。但公司業(yè)務(wù)還有一塊大頭是半導體業(yè)務(wù)，投資的時(shí)候也要考慮清楚。

五.主要觀(guān)點(diǎn)結論

1.銀漿生產(chǎn)多環(huán)節存在Know-how（如工藝流程參數設置），需要廠(chǎng)商長(cháng)期經(jīng)驗積累與調優(yōu)，新進(jìn)入者很難玩好，龍頭有望未來(lái)進(jìn)一步加強市占率。

2.行業(yè)未來(lái)* -* 年內增長(cháng)穩定，隨著(zhù)進(jìn)一步加強國產(chǎn)化龍頭業(yè)績(jì)有較強保證，但目前銀漿核心銀粉環(huán)節同國外差距較大，低溫銀漿也尚在起步，技術(shù)上面仍然需要追趕。

* .雖然N型電池使得銀漿用量上升，但目前作為光伏主要卡脖子環(huán)節，技術(shù)存在較大變革可能，一旦方向走通銀漿耗用量會(huì )大幅下降甚至完全替代，而且目前來(lái)看，走通可能性不小，存在較大技術(shù)風(fēng)險。

來(lái)源：雪球

免責聲明：本* 原創(chuàng )或轉載文章僅代表作者本人觀(guān)點(diǎn)，* 平臺對文中觀(guān)點(diǎn)不持態(tài)度。如內容有不實(shí)或者侵權，請留言與本站聯(lián)系。

往期精彩內容

??光伏的潛力是風(fēng)電的1000倍

??* * GW！不及預期，卻也驚喜！

??2* .* %！全鈣鈦礦疊層電池破效率紀錄

??光伏的未來(lái)在哪里

??2022，硅料還有一年好日子

??BIPV，晶硅、薄膜最后一戰

分享

點(diǎn)贊

在看