衛寧健康:政策推動(dòng)行業(yè)景氣度 雙輪驅動(dòng)發(fā)展醫療信息化
類(lèi)別：公司研究 機構：聯(lián)訊證券股份吉印通 研究員：王鳳華,郭佳楠 日期：201* -09-09
投資要點(diǎn)
事件概述:衛寧健康發(fā)布201* 半年報,報告期內實(shí)現總營(yíng)收* .* * 億元,同比增長(cháng)* 7.* * %;歸屬于母公司所有者的凈利潤為* .2* 億元,同比增長(cháng)* 2* .1* %;扣非后凈利潤0.7* 億元,同比增長(cháng)* 0.0* %。
分析與判斷:
主營(yíng)收入快速增長(cháng):報告期內,公司營(yíng)收增長(cháng)* 7.* * %,其中軟件銷(xiāo)售收入20,7* * .90萬(wàn)元,增長(cháng)22.92%;硬件銷(xiāo)售收入9,1* 9.71萬(wàn)元,增長(cháng)* 1.7* %;技術(shù)服務(wù)收入* ,* * * .* 2萬(wàn)元,增長(cháng)1* 9.0* %。由于引入中國人壽入股衛寧科技,公司對衛寧科技的股權變更為* 0%,喪失控制權,剩余股權按公允價(jià)值重新計量產(chǎn)生利得* .0* 億元,影響了凈利潤。
雙輪驅動(dòng)發(fā)展醫療信息化,探索保險業(yè)務(wù):公司傳統的醫療衛生信息化業(yè)務(wù)與創(chuàng )新的互聯(lián)網(wǎng)+健康服務(wù)業(yè)務(wù)雙輪驅動(dòng),建立“* +1”(云醫、云康、云藥、云險及創(chuàng )新服務(wù)平臺)服務(wù)模式,新設或收購四川衛寧、北京衛寧、浙江衛寧、合肥漢思、宇信網(wǎng)景、津微首佳、鑰世圈、衛寧互聯(lián)網(wǎng)、金誠財險等公司?！霸漆t”以分級診療為核心,納里健康平臺已接入* 00多家醫療機構及各類(lèi)醫聯(lián)體或醫療集團;“云藥”的“鑰世圈”近10家保險總公司、近20家保險分公司、100多家連鎖藥房、2萬(wàn)多家連鎖門(mén)店簽訂了合作協(xié)議;“云險”在醫?？刭M及其衍生業(yè)務(wù)領(lǐng)域引入中國人壽保險公司,并通過(guò)參與設立保險公司,探索自主開(kāi)展保險業(yè)務(wù)。公司醫療信息化市場(chǎng)占有率高、實(shí)力強勁,擁有各類(lèi)醫療衛生機構用戶(hù)* 000多家,其中三甲醫院200多家,在互聯(lián)互通標準化成熟度測評中與公司合作的醫院有* 家,約占全國通過(guò)測評醫院總數的1/* 。
醫療政策紅利助推行業(yè)發(fā)展:* 月2* 日,中共中央政治局審議通過(guò)了“健康中國20* 0”規劃綱要。我國首部地方醫療基本法規《深圳經(jīng)濟特區醫療條例》于* 月2* 日獲通過(guò),自2017年1月1日起施行。政策層面持續釋放醫療信息化行業(yè)重大利好,在宏觀(guān)層面和具體細則層面部署措施提速,醫療信息體系建設將持續獲益。
盈利預測與投資建議:
公司在醫療信息化市場(chǎng)占有率高、實(shí)力強勁,將直接獲益于醫療政策紅利。201* -201* 年EPS 預測分別為:0.* 2、0.* * 和0.* 0元,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
相關(guān)項目合作整體營(yíng)收不及預期,市場(chǎng)風(fēng)險,政策風(fēng)險。
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佳都科技個(gè)股資料操作策略盤(pán)中直播我要咨詢(xún)
佳都科技:軌道交通營(yíng)收增長(cháng)迅猛 拓展外延增進(jìn)智慧交通實(shí)力
類(lèi)別：公司研究 機構：聯(lián)訊證券股份吉印通 研究員：王鳳華,郭佳楠 日期：201* -09-09
投資要點(diǎn)
事件概述:
佳都科技發(fā)布201* 半年報,報告期內實(shí)現總營(yíng)收9.7* 億元,較上年同期增* .* * %;歸屬于母公司所有者的凈利潤為7* .* 1萬(wàn)元,較上年同期減9* .92%。
分析與判斷:
智慧城市業(yè)務(wù)受項目結算周期及調整合并口徑影響:報告期內,隨著(zhù)公司原智能安防產(chǎn)品線(xiàn)和通信增值產(chǎn)品線(xiàn)之間的融合創(chuàng )新不斷深入,遂合并為智慧城市產(chǎn)品線(xiàn),服務(wù)公安、交通、司法、政務(wù)等客戶(hù)。因項目結算周期以及合并口徑調整影響,公司智慧城市業(yè)務(wù)群營(yíng)收同比減少19.2* %,但隨著(zhù)視頻結構化相關(guān)技術(shù)的擴大應用,毛利率提升2.71%。
智能化軌道交通業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(cháng)77.1* %,拓展外延收購方緯科技:(1)“十三五”期間,全國共新增開(kāi)工線(xiàn)路2* 2條,規劃里程* * * 1.71公里,總投資額* * 7* 2.* 9億元,2020年末建成總里程接近7000公里,覆蓋* * 座城市。公司的軌道交通業(yè)務(wù)包括地鐵、城際鐵路、有軌電車(chē)等三大軌道交通領(lǐng)域,累計已覆蓋1* 座城市,報告期內新中標武漢、福州、合肥等* 個(gè)城市。公司在軌道交通領(lǐng)域智能化系統設備BT總包模式上取得了戰略性突破,本年已累計中標/預中標項目近10億元。(2)9月1日,公告稱(chēng)擬出資7* 9* 萬(wàn)元投資方緯科技,本次投資完成后,公司將持有方緯科技* 1%股權,進(jìn)一步增強智能交通領(lǐng)域實(shí)力。
人工智能、視頻結構化技術(shù)實(shí)力強勁,助力實(shí)現安防大數據轉型:公司生物識別、智能視頻分析等人工智能領(lǐng)域掌握了自主核心技術(shù),其中人臉識別核心算法準確率高達99.* %,警務(wù)視頻云平臺、動(dòng)態(tài)人臉識別產(chǎn)品、車(chē)輛大數據產(chǎn)品等均已經(jīng)進(jìn)行了試點(diǎn)應用。(1)公司參股1* .* * %的廣州云從信息科技吉印通 致力于研發(fā)人臉識別等智能分析算法及產(chǎn)品,核心團隊曾* 次斬獲智能識別世界冠軍。(2)控股子公司華之源自主研發(fā)的人臉識別技術(shù)已獲得軌道交通人臉識別系統著(zhù)作權,公司擬定增募集資金不超過(guò)21,* 10.00萬(wàn)元收購華之源* 9%股權,之后將成為公司全資子公司,進(jìn)一步發(fā)揮協(xié)同效應,目前已獲證監會(huì )核準。
盈利預測與投資建議:
公司的人工智能、視頻分析技術(shù)的不斷深入,為拓展安防及其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)奠定基礎。201* -201* 年EPS預測分別為:0.1* 、0.19和0.2* 元,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
相關(guān)項目合作整體營(yíng)收不及預期,市場(chǎng)風(fēng)險,政策風(fēng)險。
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協(xié)鑫集成個(gè)股資料操作策略盤(pán)中直播我要咨詢(xún)
協(xié)鑫集成:打造智慧綜合能源系統集成商
類(lèi)別：公司研究 機構：申萬(wàn)宏源集團股份吉印通 研究員：劉曉寧,韓啟明 日期：201* -09-09
事件:
公司發(fā)布201* 年半年度報告,報告期內,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入* 7.0* 億元元,同比增長(cháng)* * .0* %,實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.9* 億元,同比增長(cháng)2.77%。
投資要點(diǎn):
組件產(chǎn)能大幅擴張,高效產(chǎn)品不斷推出。公司通過(guò)重大資產(chǎn)重組方式收購了行業(yè)內先進(jìn)的組件生產(chǎn)企業(yè)江蘇東昇及張家港集成,201* 年底實(shí)現自主產(chǎn)能* .7GW,組件出貨量國內第一,全球前十,規模擴張導致成本下降;201* 年上半年公司完成組件銷(xiāo)售2092MW,研發(fā)投入* * .9* 百萬(wàn)元,同比增加* * * .1* %,發(fā)布鑫金剛系列產(chǎn)品、儲能E-KwBe產(chǎn)品,鑫陽(yáng)光分布式智能監控云平臺等新產(chǎn)品,布局PERC電池、N型雙面電池、異質(zhì)結超高效電池技術(shù),結合金剛組件技術(shù)平臺,產(chǎn)品轉換效率不斷提升,高效組件的研發(fā)有望進(jìn)一步提高市占率。
提供差異化服務(wù),轉型智慧綜合能源系統集成商。隨著(zhù)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入成熟階段,公司打造差異化的彈性商業(yè)模式。依托現有技術(shù)、品牌與規模優(yōu)勢,完善產(chǎn)業(yè)鏈整合與布局,通過(guò)打造“實(shí)體”+“金融”平臺,提供一體化“設計+產(chǎn)品+金融+服務(wù)”包來(lái)滿(mǎn)足客戶(hù)差異化需求。公司設立了互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)平臺—“國鑫所”,推出創(chuàng )新金融產(chǎn)品,為協(xié)鑫集成發(fā)展產(chǎn)融結合戰略提供更多創(chuàng )新思路和金融支持;對外發(fā)布了“鑫陽(yáng)光”戶(hù)用智能光伏高效發(fā)電系統,為用戶(hù)提供2* 年以上保險、運維服務(wù)和全生命周期的用電保障。
布局充電樁和儲能,新能源布局完善。公司為家庭分布式光伏自主研發(fā)了E-KwBe儲能產(chǎn)品,兩款家用儲能產(chǎn)品容量分別為2.* KWh和* .* KWh,采用高能長(cháng)壽命鋰離子電池技術(shù),能量密度高達12* Wh/kg,解決了分布式光伏對電網(wǎng)的影響問(wèn)題。E-KwBe系列儲能產(chǎn)品在澳洲發(fā)布后,引起全球的廣泛關(guān)注,產(chǎn)品首發(fā)當天預定量超過(guò)1000套;公司從201* 年年底開(kāi)始充電樁的研發(fā)制造,公司目前已經(jīng)完成了充電樁產(chǎn)品的研發(fā)和相關(guān)測試,目前正在蘇州籌備充電樁生產(chǎn)線(xiàn),預計201* 下半年將可以實(shí)現量產(chǎn),隨著(zhù)新能源汽車(chē)快速發(fā)展,公司充電樁業(yè)務(wù)分享相關(guān)紅利。
盈利預測與估值:公司在快速擴展業(yè)務(wù)期間費用率增長(cháng)較大,導致中報業(yè)績(jì)低于預期。公司積極擴產(chǎn)高效組件,我們看好公司打造綜合能源系統集成商和服務(wù)商的戰略。我們下調盈利預測,預計公司201* -201* 年凈利潤分別為* .01、9.* * 、11.2* 億元(原1* -1* 年凈利潤分別為10.22、1* .0* 、1* .* * 億元),對應每股收益分別為0.1* 、0.19、0.22元/股,對應當前股價(jià)PE分別為* 0、* * 、29倍。維持“增持”評級。
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華仁藥業(yè)個(gè)股資料操作策略盤(pán)中直播我要咨詢(xún)
華仁藥業(yè):實(shí)際控制人變更為中脈國際董事長(cháng)周希儉 公司發(fā)展有望邁入新階段
類(lèi)別：公司研究 機構：國海證券股份吉印通 研究員：代鵬舉 日期：201* -09-09
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中的傳統大輸液業(yè)務(wù)承壓,但近年重點(diǎn)發(fā)展的腹膜透析業(yè)務(wù)增長(cháng)良好,未來(lái)擬打造血液凈化領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈。在“限輸、限抗、門(mén)診限掛”的政策環(huán)境下,輸液市場(chǎng)發(fā)展繼續面臨較大壓力。近年重點(diǎn)發(fā)展的腹膜透析業(yè)務(wù)繼續保持快速增長(cháng),上半年腹透銷(xiāo)量和銷(xiāo)售收入分別同比增長(cháng)* * .* %和* * .1%,患者數量同比增長(cháng)1* * .* %,中標區域在不斷拓展,目前已中標20個(gè)區域。公司的腹膜透析液為國內唯一批量上市的非PVC包裝產(chǎn)品,非PVC材料更安全環(huán)保,符合產(chǎn)品升級的方向,業(yè)務(wù)高速增長(cháng)值得期待。公司圍繞血液凈化領(lǐng)域,在五年規劃中明確要延伸血液凈化產(chǎn)業(yè)鏈,打造血液凈化領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈。目前在籌建2家腎病專(zhuān)科醫院,將以青島為基地,設立腎病旗艦醫院,開(kāi)展腹透、血透、腎病診療及腎病慢病管理,逐步覆蓋青島及周邊地區。
實(shí)際控制人變更為周希儉先生,旗下大健康資產(chǎn)與公司業(yè)務(wù)協(xié)同性強,發(fā)展將邁入新階段。今年7月,永裕恒豐投資、永裕恒豐管理受讓華仁集團持有的華仁藥業(yè)1.7* 億股,合計持有公司2* .* %的股份,公司實(shí)際控制人變更為周希儉先生。周希儉為道和集團創(chuàng )始人,廣東道和投資產(chǎn)業(yè)集團董事長(cháng),中脈健康產(chǎn)業(yè)集團董事局主席、中脈國際董事長(cháng),道和環(huán)球(0091* .HK)主席及控股股東。道和集團致力于成為“專(zhuān)注于生態(tài)健康領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資、運營(yíng)及服務(wù)提供商”,成立了專(zhuān)項生態(tài)健康基金,對健康醫療、健康服務(wù)、生態(tài)地產(chǎn)、生態(tài)智能家居等多個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行積極布局與全面拓展。中脈(國際)是一家布局保健食品、保健用品、保健服務(wù)三大領(lǐng)域的健康企業(yè),旗下子公司中脈科技是一家2007年拿到直銷(xiāo)牌照的直銷(xiāo)企業(yè),主營(yíng)中脈遠紅床墊、中脈保健理療產(chǎn)品、中脈遠紅鎮痛護具等生態(tài)養生產(chǎn)品,根據世界直銷(xiāo)(中國)研究中心發(fā)布的《中國直銷(xiāo)100強201* 年度中國直銷(xiāo)企業(yè)業(yè)績(jì)報告》,201* 年收入約為1* 0億。新的大股東旗下大健康資產(chǎn)豐富,與公司業(yè)務(wù)協(xié)同性強。
公司有望借助新股東大健康領(lǐng)域積累的優(yōu)勢,加強公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力,在做強做大藥品產(chǎn)銷(xiāo)研的基礎上,加快醫療器械業(yè)務(wù)的發(fā)展,并逐步進(jìn)入保健營(yíng)養和醫用食品領(lǐng)域,不斷豐富公司產(chǎn)品線(xiàn);不斷發(fā)展醫療投資業(yè)務(wù),由現在籌建中的2家腎病專(zhuān)科醫院,逐步向綜合醫院、社區醫院及其它專(zhuān)科醫院方向延伸,形成規?；尼t療投資管理集團,以及涉足互聯(lián)網(wǎng)醫療、預防保健等領(lǐng)域。公司以“大健康”概念為主線(xiàn),不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈延伸和布局,通過(guò)* -* 年,逐步發(fā)展形成集團化、規?；拇蠼】诞a(chǎn)業(yè)集團公司。
盈利預測和評級。公司腹膜透析業(yè)務(wù)增長(cháng)良好,公司正圍繞血液凈化領(lǐng)域,在五年規劃中明確要延伸血液凈化產(chǎn)業(yè)鏈,打造血液凈化領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈,公司將以青島為基地,設立腎病旗艦醫院,開(kāi)展腹透、血透、腎病診療及腎病慢病管理,逐步覆蓋青島及周邊地區,公司血液凈化領(lǐng)域發(fā)展值得期待。公司實(shí)際控制人變更為中脈國際董事長(cháng)周希儉,旗下大健康資產(chǎn)豐富,與公司業(yè)務(wù)協(xié)同性強,公司有望借助其大健康領(lǐng)域積累的優(yōu)勢,不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈延伸和布局,發(fā)展邁入新階段。暫不考慮與新股東資源整合的影響,預計公司201* -201* 年EPS分別為0.0* 、0.0* 和0.0* 元。首次覆蓋,給予“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示:與新股東旗下醫療健康整合不及預期;腹膜透析業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預期;腎病專(zhuān)科醫院推進(jìn)不達預期。
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貴州茅臺個(gè)股資料操作策略盤(pán)中直播我要咨詢(xún)
貴州茅臺:復興確定 不負眾望
類(lèi)別：公司研究 機構：國金證券股份吉印通 研究員：于杰 日期：201* -09-09
業(yè)績(jì)概述
公司H1實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1* 1.7* 億元,同比增長(cháng)1* .1* %;實(shí)現歸母凈利潤* * .0* 億元,同比增長(cháng)11.* 9%。Q2單季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入* 1.* * 億,同增1* .1* %;實(shí)現歸母凈利潤* 9.1* 億元,同比增長(cháng)11.07%。
投資邏輯
復興確定,不負眾望:從上半年兩個(gè)季度來(lái)看,公司分別實(shí)現了1* .9%/1* .1%的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)及12.0%/11.1%的歸母利潤增長(cháng)。兩個(gè)季度保持平穩、較高速的增長(cháng),宣告王者茅臺的確定性復興。分系列來(lái)看:H1茅臺酒實(shí)現收入17* .7* 億元,同比+1* .9* %。在Q1、Q2前期批價(jià)未見(jiàn)明顯上揚之前,生肖酒、藍/金/紅/黑金瓶等定制產(chǎn)品因經(jīng)銷(xiāo)商利潤空間較大、推廣熱情高實(shí)現了較快增長(cháng)。后期飛天批價(jià)進(jìn)入上漲通道后接過(guò)增長(cháng)重任,快速上漲顯示實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)火爆。系列酒實(shí)現收入* .91億元,同比大增* * .7* %,小幅拉低整體毛利率0.7個(gè)百分點(diǎn)。
預收賬款及現金流指標靚麗,停用承兌匯票政策將預計進(jìn)一步提升公司Q* 現金流情況:H1預收賬款11* .* 1億元,較年初增加* 2.20億元(+* 9%),再創(chuàng )歷史最高。同時(shí),環(huán)比Q1末又增加29.* 億元,業(yè)績(jì)蓄水池進(jìn)一步加深。H1銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到現金2* 7.* 0億元,同比增長(cháng)* 7.* * 億元(+* 1.* %);經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流1* * .0* 億元,同比增長(cháng)177.* * %。公司7月* 日開(kāi)始停止使用承兌匯票,預計將進(jìn)一步提升公司Q* 實(shí)際現金流情況。
多重因素推動(dòng)批價(jià)進(jìn)入上漲通道,春節備貨提前或執行17年計劃:二季度末開(kāi)始,茅臺一批價(jià)進(jìn)入加速上漲通道,廠(chǎng)家控量預期、實(shí)際需求恢復、經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)啟新一輪補庫存以及茅臺自帶的投資屬性,推動(dòng)一批價(jià)在2-* 月內上漲超過(guò)100元,目前已來(lái)到9* 0-970元區間。預計伴隨中秋旺季日益臨近及貨源緊張,批價(jià)仍有小幅上漲空間。以目前存量計劃* 000余噸的情況來(lái)看,中秋后貨源將進(jìn)一步緊張。由于今年春節比去年提前10天左右(1.27除夕,去年為2.7),因此春節旺季備貨提前也將進(jìn)一步放大供給缺口。因此,我們預計年底前后飛天批價(jià)仍有上漲可能,廠(chǎng)商大概率將提前執行17年計劃,屆時(shí)量?jì)r(jià)情況尚需觀(guān)測。
投資建議:預計1* -17年公司營(yíng)業(yè)收入分別為* 7* 億、* 20億元,分別同比增長(cháng)11.* %、12.* %;歸母凈利潤分別為170.* 億元、190.9億元,分別同比增長(cháng)10.1%、11.9%,折合EPS分別為1* .* * 元、1* .20元,目前股價(jià)對應PE分別為22X、20X,維持“買(mǎi)入”評級。
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上海機電個(gè)股資料操作策略盤(pán)中直播我要咨詢(xún)
上海機電:電梯后市場(chǎng)+減速器前景廣 混改+資產(chǎn)注入預期強烈
類(lèi)別：公司研究 機構：東吳證券股份吉印通 研究員：陳顯帆,周爾雙 日期：201* -09-09
擁有核心技術(shù)的電梯行業(yè)龍頭,剝離印包業(yè)務(wù),業(yè)績(jì)改善
公司是電梯行業(yè)龍頭標的。上海機電電梯業(yè)務(wù)與日本三菱合作久遠,是國內電梯市場(chǎng)第一團隊的領(lǐng)軍者。公司在19* * 年成立上海三菱電梯吉印通 (上海機電持股* 2%),連續7年位列全球電梯銷(xiāo)量榜首。公司在* 0年的發(fā)展中,已擁有核心技術(shù),共完成了* 0多項新技術(shù)的引進(jìn)和轉化工作,目前自主開(kāi)發(fā)產(chǎn)品已占銷(xiāo)售總量的70%,是當之無(wú)愧的行業(yè)領(lǐng)導者。公司201* 年大刀闊斧處置印機資產(chǎn),處置上海光滑印刷機械吉印通 和高斯國際共獲得投資收益9.2* 億元。預計公司201* 年將由于投資收益降低,業(yè)績(jì)出現小幅回調,而主營(yíng)電梯業(yè)務(wù)以及智能裝備制造將為公司長(cháng)期發(fā)展奠定堅實(shí)基礎。上半年在營(yíng)收同比下滑的情況下,公司歸母凈利潤7.* 2億,同比+* * %,說(shuō)明盈利狀況已改善。預計公司全年營(yíng)業(yè)收入將增長(cháng)10%-20%,歸母凈利潤也將保持較高增速。
延伸行業(yè)鏈條,維保服務(wù)成新增長(cháng)點(diǎn)
近年來(lái)電梯安全事故頻發(fā),與電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)分離關(guān)系頗大。公司維保業(yè)務(wù)穩步推進(jìn),預計年增長(cháng)在20%左右。公司投放市場(chǎng)電梯* 0萬(wàn)臺,目前自身負責維保2* 萬(wàn)臺,收入* 0.* 億元,占營(yíng)收約21%;預計今年可達2* 萬(wàn)臺,* * —* 0億元,2017年相關(guān)收入可達* 0億元。公司設有控制中心,專(zhuān)門(mén)監控電梯狀態(tài),目前已有六萬(wàn)余臺并入。該中心可有效提升相應速度,并降低高昂的人工。目前維保收入毛利率1* %左右,已逐漸向整機靠攏。按照當前公司維保營(yíng)收狀況計算,即便公司未來(lái)不新增電梯整機銷(xiāo)售,若公司能夠覆蓋全部已投放市場(chǎng)電梯維保,營(yíng)收規模百億可期。
納博國內產(chǎn)線(xiàn)接近投產(chǎn),看好精密減速器廣闊的市場(chǎng)空間
公司之前收購日本納博特斯克相關(guān)企業(yè)* 1%股權,布局精密減速器,目前已開(kāi)始試生產(chǎn)。納博主營(yíng)的精密減速器在全球市場(chǎng)占比達* 0%,主要針對工業(yè)機器人的關(guān)節處,該產(chǎn)品目前尚未國產(chǎn)化。產(chǎn)線(xiàn)全部完成后將達到* 0萬(wàn)臺/年,并且逐步進(jìn)行國產(chǎn)化,后市發(fā)展令人期待。
上海電氣旗下機電一體化平臺,混改+注資預期強烈
公司實(shí)際控制人上海電氣集團是我國最大的裝備制業(yè)集團之一。產(chǎn)品覆蓋電站及輸配電產(chǎn)業(yè)、機電一體化產(chǎn)業(yè)、交通運輸設備產(chǎn)業(yè)、環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)。公司是電氣集團電氣一體化資產(chǎn)的核心運作平臺,上海電氣集團近年來(lái)一直致力于通過(guò)資本市場(chǎng)的并購整合優(yōu)化集團產(chǎn)業(yè)結構,提高經(jīng)營(yíng)效率。上海電氣集團一直在對上海機電進(jìn)行整合,陸續對非主營(yíng)資產(chǎn)進(jìn)行轉讓,致力于將其打造為旗下機電一體化產(chǎn)業(yè)的旗艦企業(yè)。目前上海電氣集團旗下尚有相當比例的機電一體化資產(chǎn),未來(lái)存在注入上海機電的可能性。
盈利預測與投資建議:公司是電梯行業(yè)龍頭,預計201* -201* 年營(yíng)業(yè)收入1* 9/20* /2* 9億元,同比增長(cháng)-2%/10%/1* %;歸母凈利潤1* .* 2/1* .27/17.* 9億元,對應EPS為1.* * 、1.* * 、2.12,對應201* -201* 年P(guān)E分別為12、11、10倍,首次覆蓋,給予“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示:新投產(chǎn)項目不及預期;下游 行業(yè)增速下降。
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國?？萍紓€(gè)股資料操作策略盤(pán)中直播我要咨詢(xún)
國?？萍?雷達與微波業(yè)務(wù)帶動(dòng)收入提升 上市平臺地位進(jìn)一步明確
類(lèi)別：公司研究 機構：中航證券吉印通 研究員：李欣 日期：201* -09-09
投資要點(diǎn):
雷達與微波業(yè)務(wù)帶動(dòng)收入提升,報告期內雷達相關(guān)業(yè)務(wù)中標多筆項目
營(yíng)收增長(cháng)主要是由于通過(guò)戰略轉型和提高研發(fā)能力,實(shí)現了雷達整機與相關(guān)系統及微波器件業(yè)務(wù)板塊的收入提升,進(jìn)而帶動(dòng)整體收入的上升。
在雷達整機與相關(guān)系統領(lǐng)域,公司加強了氣象雷達、空管雷達及相關(guān)系統的市場(chǎng)拓展。報告期內,雷達整機與相關(guān)系統中標多筆項目,空管雷達業(yè)務(wù)成功中標“十二五”近程空管一/二次雷達設備與服務(wù)采購項目、“十二五”空管二次雷達設備與服務(wù)采購項目,總金額1.7億元;氣象預報系統業(yè)務(wù)成功獲得天津市氣象業(yè)務(wù)一體化一期、河北省氣象業(yè)務(wù)一體化一期及二期、青海省人工影響天氣平臺、江蘇省氣象業(yè)務(wù)一體化升級等項目;氣象雷達成功競標韓國氣象雷達,取得了發(fā)達國家的市場(chǎng)突破。本期大型項目(* 00萬(wàn)元以上)收入占公司雷達整機與相關(guān)系統總收入的* * %以上,該類(lèi)項目毛利水平較高(* 1.7* %),致該板塊收入同比增長(cháng)* * .9* %、毛利率同比增長(cháng)* .* 0%。
在微波器件領(lǐng)域,報告期內,軍品開(kāi)始為新客戶(hù)配套,民品開(kāi)展供應商資質(zhì)建設相關(guān)工作,為新客戶(hù)進(jìn)行供貨。公司加強了微波器件產(chǎn)品的研發(fā)投入及生產(chǎn)能力提升,從單一產(chǎn)品的生產(chǎn)發(fā)展到能夠研發(fā)生產(chǎn)系列化產(chǎn)品。本期公司微波器件營(yíng)收同比增長(cháng)21.* 1%,毛利率達* * .* * %。由于產(chǎn)品生產(chǎn)能力、銷(xiāo)售量的提升,該板塊毛利水平也同比增長(cháng)* .9* %。
此外,雖然特種電源業(yè)務(wù)由于市場(chǎng)需求下降,收入減少。但在軌道交通領(lǐng)域,公司中標南京2號線(xiàn)信號增購項目、寧高城際信號總成及寧溧城際乘客信息系統總成項目,合同額共計2.* 億元。
豁免實(shí)際控制人履行承諾事項,中電十四所上市平臺地位進(jìn)一步明確
公司于201* 年* 月7日申請豁免實(shí)際控制人中國電科關(guān)于“資產(chǎn)重組”的承諾,并于* 月1* 日發(fā)文解釋了國?？萍寂c四創(chuàng )電子兩家公司業(yè)務(wù)的不同。此次“豁免”在一定程度上保證了兩家公司股價(jià)的穩定性。國?？萍甲鳛橹须娛乃聦傥ㄒ簧鲜泄?其上市平臺地位進(jìn)一步明確。
風(fēng)險提示:院所改制進(jìn)程不達預期,雷達相關(guān)業(yè)務(wù)增長(cháng)放緩
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大亞科技個(gè)股資料操作策略盤(pán)中直播我要咨詢(xún)
大亞科技:更名大亞圣象 名字聯(lián)姻背后 蘊含消費屬性和堅定大家居戰略
類(lèi)別：公司研究 機構：申萬(wàn)宏源集團股份吉印通 研究員：周海晨,屠亦婷 日期：201* -09-09
投資要點(diǎn):
事件:公司由“大亞科技”更名為“大亞圣象”。公司名稱(chēng)擬由“大亞科技股份吉印通 ”變更為“大亞圣象家居股份吉印通 ”,證券簡(jiǎn)稱(chēng)由“大亞科技”變更為“大亞圣象”。
更名事件超市場(chǎng)預期,消費屬性得到強化,地板業(yè)務(wù)盈利水平和品牌價(jià)值進(jìn)一步凸顯。1)更名凸顯公司核心業(yè)務(wù)和盈利能力。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為人造板(大亞品牌)和地板(圣象品牌),近年來(lái)人造板行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩,公司采取場(chǎng)地租賃等輕資產(chǎn)模式發(fā)展;圣象地板積極拓展實(shí)木、復合實(shí)木、強化地板品類(lèi),盈利能力強勁,1* H1木地板收入同比增長(cháng)2.* %,毛利率同比提升* .* 個(gè)百分點(diǎn)至* 7.9%,子公司圣象集團凈利潤同比增長(cháng)* * 0.2%,凈利率由1* H1的0.* %提升至2.* %。同時(shí),圣象品牌底蘊雄厚,201* 年“圣象”品牌價(jià)值已經(jīng)達到2* * .92億元。作為公司未來(lái)收入和利潤貢獻比重越來(lái)越大的核心業(yè)務(wù),更名為“大亞圣象”符合公司目前業(yè)務(wù)發(fā)展格局。2)消費屬性進(jìn)一步強化,更有利于大家居拓展。
名字聯(lián)姻背后,表明公司與圣象核心管理層思想向打造消費品牌屬性轉型,利于大家居拓展和公司價(jià)值的體現(定制家居龍頭“索菲亞”上市初期為“寧基股份”,亦經(jīng)歷從工業(yè)屬性向消費屬性升級的過(guò)程)。
聚焦大家居主業(yè),管理改善與盈利提升互相印證,后續挖掘潛力空間仍很大。公司在主要產(chǎn)品木地板領(lǐng)域,圣象依托雄厚的品牌底蘊和渠道優(yōu)勢(營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )遍布全球,在中國擁有近* 000家統一授權、統一形象的地板專(zhuān)賣(mài)店,并開(kāi)拓天貓、吉印通 、蘇寧等電商渠道),在消費升級背景下,消費者對品牌認知度逐漸提升,圣象作為地板行業(yè)龍頭品牌未來(lái)依然有較強的擴張前景(目前市占率僅在10%左右)。而依托“圣象”品牌的影響力和良好的市場(chǎng)口碑,更有望輻射至其他大家居領(lǐng)域(木門(mén)、衣柜等),充分挖掘品牌和渠道價(jià)值,提升運營(yíng)效率。
首次限制性股票激勵計劃落地,資本運作開(kāi)啟,綁定中層管理人員和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干一致利益。公司首次限制性股票授予已完成,向* * 人授予* * 0萬(wàn),授予人數包含董秘、財務(wù)總監、大亞科技和圣象子公司的中層管理人員和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干,授予價(jià)格7.0* 元/股,考核目標為以201* 年歸母扣非凈利潤為基數,201* -201* 年扣非歸母凈利潤增長(cháng)分別不低于20%、* * %、* 0%。公司治理結構改善的趨勢開(kāi)始顯現,未來(lái)將更加重視市值增長(cháng);同時(shí),首期嘗試股權激勵起到良好示范作用,給予上市公司及圣象子公司的中堅管理和技術(shù)(業(yè)務(wù))團隊更多信心,亦為后續持續實(shí)施激勵奠定基礎。統一公司上下利益關(guān)系,優(yōu)化上市公司管理結構,有利于公司中長(cháng)期穩定發(fā)展,共同分享上市公司市值成長(cháng)紅利。
十年前的四大建議兌現過(guò)半,公司消費品牌征程開(kāi)啟,盈利持續改善,實(shí)際盈利水平與市值有望持續提升。申萬(wàn)輕工跟蹤公司十年,曾向公司提出四大建議“剝離非木業(yè)資產(chǎn)、上市公司對外宣傳納入圣象、圣象體現出符合品牌地位的盈利水平、借助圣象實(shí)力拓展大家居”,雖已經(jīng)歷十年,所幸如今逐漸兌現,未來(lái)值得期待!1* 年起,公司逐步梳理原有資產(chǎn),剝離包裝、輪轂等非核心業(yè)務(wù),資產(chǎn)結構顯著(zhù)優(yōu)化。隨著(zhù)股票激勵計劃落地,公司上下一心,改善經(jīng)營(yíng)管理,“大亞圣象”開(kāi)啟公司新的征程,未來(lái)大家居業(yè)務(wù)發(fā)展前景可觀(guān)。
我們一直強調公司在少壯派入主后,除了繼承家族使命扎實(shí)主業(yè)外,更樂(lè )于傾聽(tīng)資本市場(chǎng)聲音,重視市值,系列人事變革推進(jìn),股權等多種方式綁定公司業(yè)績(jì)存在巨大向上彈性。
維持公司1* -17年盈利預測為0.* * 元(在1* 年扣非凈利潤基礎上增長(cháng)* * %)和0.* * 元,目前股價(jià)(1* .7* 元)對應1* -17年P(guān)E分別為2* .* 倍和21.* 倍,未來(lái)盈利改善空間和大家居拓展想象空間巨大,員工持續激勵值得期待,維持買(mǎi)入!
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浙江美大個(gè)股資料操作策略盤(pán)中直播我要咨詢(xún)
浙江美大:首推股權激勵 利益高度一致
類(lèi)別：公司研究 機構：浙商證券股份吉印通 研究員：楊云 日期：201* -09-09
首期限制性股票激勵計劃覆蓋面廣,折價(jià)率高。
公司公告201* 年限制性股票激勵計劃草案,擬向公司中高層員工1* 1人定向發(fā)行* 9* .91萬(wàn)股,占本激勵計劃草案公告日公司股本總額* .* 億股的1.09%,發(fā)行價(jià)為草案公告前1個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)12.0* 元的* 0%,即每股* .02元;公司此次限制性股票激勵計劃覆蓋面廣,涵蓋了關(guān)鍵管理人員及核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員,使廣大中層員工有機會(huì )一起享受企業(yè)成長(cháng)果實(shí),而高折價(jià)率可以充分調動(dòng)員工主觀(guān)能動(dòng)性,提高生產(chǎn)、研發(fā)及銷(xiāo)售積極性,有利于公司成長(cháng)。
解鎖條件鎖定業(yè)績(jì)高成長(cháng)。
限制性股票鎖定期1年,在第2、* 年內分2次解鎖。第1次解鎖為1年后2年內,解鎖比例為* 0%,解鎖條件是以201* -201* 年度的年平均營(yíng)業(yè)收入及年平均凈利潤為基礎,201* 年營(yíng)業(yè)收入及凈利潤增長(cháng)率均不低于* 0%,即201* 年營(yíng)業(yè)收入及凈利潤不低于* .* * 億和1.* * 億;第二次解鎖為2年后* 年內,解鎖比例為* 0%,解鎖條件是以201* -201* 年度的年平均營(yíng)業(yè)收入及年平均凈利潤為基礎,2017年營(yíng)業(yè)收入及凈利潤增長(cháng)率均不低于* 0%,即2017年營(yíng)業(yè)收入及凈利潤不低于* .27億和1.9* 億;公司以業(yè)績(jì)高增長(cháng)作為限制性股票激勵解鎖條件,實(shí)現員工利益與公司利益高度綁定。
盈利預測及估值。
預計公司201* -201* 年分別可實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤2.11、2.* * 和* .9* 億元,同比增長(cháng)* * .* 7%、* * .* * %和* 7.11%,EPS分別為0.* * 、0.* * 和0.* 2元,對應當前股價(jià)估值為* 0、29和21倍;我們認為公司通過(guò)限制性股票激勵方案,實(shí)現管理、銷(xiāo)售及技術(shù)核心人員與公司利益高度綁定,高增長(cháng)的解鎖條件有望打開(kāi)公司中長(cháng)期成長(cháng)空間,未來(lái)公司上下齊心協(xié)力,業(yè)績(jì)釋放動(dòng)力十足,維持“買(mǎi)入”評級;
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美盛文化個(gè)股資料操作策略盤(pán)中直播我要咨詢(xún)
美盛文化:定增獲批 加碼IP生態(tài)圈建設和泛娛樂(lè )領(lǐng)域布局
類(lèi)別：公司研究 機構：國元證券股份吉印通 研究員：孔蓉 日期：201* -09-09
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源主要包括:IP衍生品、傳統衍生品、動(dòng)漫與游戲等、舞臺劇和媒體,其中IP衍生品和傳統衍生品創(chuàng )造的收入占據了公司主營(yíng)收入的* 2%,依然為公司提供穩定的業(yè)績(jì)。隨著(zhù)公司進(jìn)入IP文化領(lǐng)域,動(dòng)漫、游戲、影視和舞臺劇的也開(kāi)始為公司業(yè)績(jì)做貢獻,在公司精心構建的IP文化生態(tài)圈中,原生IP資源或將為公司的發(fā)展帶來(lái)新的業(yè)績(jì)爆發(fā)點(diǎn)。
全球衍生品市場(chǎng)空間巨大中國市場(chǎng)方興未艾:201* 年動(dòng)漫衍生品的市場(chǎng)規模約* 00億元,年復合增長(cháng)超20%。跟全球衍生品結構類(lèi)似,國內的衍生品市場(chǎng)以服裝、玩具為主,二者合計占比超過(guò)* 0%。公司目前是動(dòng)漫衍生品市場(chǎng)上重要的設計、制作和銷(xiāo)售商,公司早期主要依靠與國際動(dòng)漫服飾供應商Disguise、Christy合作開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售迪斯尼的動(dòng)漫形象服飾,并且直接與華特迪士尼(上海)吉印通 合作,對相關(guān)動(dòng)漫形象衍生品的設計、制造和銷(xiāo)售,進(jìn)入了迪斯尼的衍生品供應鏈。
“內生”+“外延”打造IP文化生態(tài)圈:公司長(cháng)期根植于動(dòng)漫衍生品市場(chǎng),深諳文化生態(tài)圈運營(yíng)和變現之道。公司通過(guò)多次收購與參股的方式涉足整個(gè)IP文化生態(tài)圈,上游IP資源-美盛游戲、美盛動(dòng)漫,中游運營(yíng)-游戲港口、酷米網(wǎng),下游渠道-悠窩窩、美盛電商,已初步建成“自有IP+內容制作(動(dòng)漫、游戲、電影、兒童劇)+內容發(fā)行和運營(yíng)+衍生品開(kāi)發(fā)設計+線(xiàn)上線(xiàn)下零售渠道”的文化生態(tài)圈。
其他重要股權投資:1)公司投資了星夢(mèng)工坊,主要從事兒童舞臺劇的制作、演出、以及衍生產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售業(yè)務(wù);2)201* 年底投資了國內AR公司廣州創(chuàng )幻,從事AR、VR領(lǐng)域科技研發(fā)、內容創(chuàng )作及平臺運營(yíng)* )公司還投資了國內最大自媒體平臺微媒,出資200萬(wàn)元,獲得股權1* %。
公司非公開(kāi)發(fā)行股票申請已獲批:公司9月* 日獲得證監會(huì )核準批文,核準公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)9,000萬(wàn)股新股,用于IP文化生態(tài)圈項目。
盈利預測和估值:看好公司未來(lái)在IP上游、渠道和下游變現的泛娛樂(lè )布局,給予公司201* -201* 年EPS為0.* * 、0.* 、0.7* ,對應當前股價(jià)7* 、* * 、* * 倍,給予“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示:定增項目不達預期,子公司經(jīng)營(yíng)不達預期和協(xié)同效應不及預期。
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