印刷業(yè)務(wù)利潤下滑七成，盛通押注教育

圖片來(lái)源 | 東方IC

印刷業(yè)務(wù)能否支撐公司到教育業(yè)務(wù)崛起，已成為盛通眼前最大的難題印刷。

撰文 | 古氘

11月以來(lái)，盛通股份股價(jià)出現震蕩拉升印刷。截至11月*日，公司股價(jià)報收7.19元，月內漲幅已達到11.*5%。

但三季度，盛通營(yíng)收利潤吉印通下降，前三季度更是錄得歸母凈虧損2231萬(wàn)元，同比由盈轉虧，業(yè)績(jì)并不“好看”印刷。

經(jīng)營(yíng)承壓的情況下印刷，為何盛通股份仍能在市場(chǎng)上叫好聲一片？

利潤下滑七成

從財務(wù)報表的層面看，盛通股份三季度交出的“成績(jì)單”并不好看印刷。

第三季度，盛通股份錄得歸母凈利潤*90萬(wàn)元，同比下滑73.*5%，止住了前兩個(gè)季度的虧損之勢印刷。今年一、二季度，盛通股份歸母凈虧損分別為243*萬(wàn)元、**3萬(wàn)元。

相似的一幕還發(fā)生在2022年，彼時(shí)，盛通股份同樣是在連續兩個(gè)季度虧損之后，于三季度實(shí)現盈利印刷。不過(guò)，2022年前三季度，公司錄得凈利潤110萬(wàn)元，維持住了正向盈利。但今年前三季度，公司同比由盈轉虧，歸母凈虧損為2231萬(wàn)元，利潤端承壓明顯，給全年的盈利指標帶來(lái)壓力。

對于業(yè)績(jì)下降，盛通股份并未在財報中多作說(shuō)明印刷。不過(guò)，有多家券商機構在研報中提到，利潤下滑的主要原因是印刷業(yè)務(wù)低迷。天風(fēng)證券研報顯示，第三季度，盛通旗下印刷綜合服務(wù)錄得凈利潤**4.2萬(wàn)元。上年同期，教育業(yè)務(wù)虧損狀態(tài)下尚且實(shí)現了3400萬(wàn)元凈利潤，推測印刷業(yè)務(wù)凈利潤至少超過(guò)3400萬(wàn)元。兩相對比，今年Q3印刷業(yè)務(wù)利潤同比下滑超過(guò)74%，直接造成了三季度利潤承壓。分析人士指出，2023年Q3，受紙張原材料采購成本增加影響，公司印刷業(yè)務(wù)利潤減少，同時(shí)受內部訂單結構變化影響，導致期內印刷業(yè)務(wù)毛利率同比下降，進(jìn)而影響到了期內整體業(yè)績(jì)。

費用方面，前三季度，公司的銷(xiāo)售費用、管理費用分別為927*萬(wàn)元、1.4億元，同比均有所增加印刷。報告期內，盛通的營(yíng)業(yè)成本為15.57億元，同比上漲9%。

現金方面，前三季度，盛通股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現金凈流入9999萬(wàn)元，同比減少了51%，盛通稱(chēng)系購買(mǎi)商品支付貨款的增加所致印刷。截至2023年9月30日，公司的現金及現金等價(jià)物余額為1.95億元，

印刷業(yè)務(wù)大幅下滑，費用支出卻不斷增加，盛通的經(jīng)營(yíng)面臨壓力印刷。東吳證券在研報中稱(chēng)，考慮到印刷業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟波動(dòng)性影響較大，2023年公司業(yè)績(jì)可能存在較大的不確定性，決定下調對盛通2023年-2025年歸母凈利潤的預測。

“聽(tīng)取叫好聲一片”

盡管Q3業(yè)績(jì)不佳，但盛通股份在二級市場(chǎng)卻收獲了一片“叫好聲”印刷。

今年以來(lái)，盛通股份的股價(jià)先增后降，*月以來(lái)股價(jià)一路震蕩下滑，但在10月迎來(lái)回彈印刷。10月10日-11日，公司收獲兩個(gè)漲停板，連續2個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計超過(guò)20%。對此，股價(jià)異動(dòng)公告稱(chēng)，公司前期披露的信息不存在需要更正和補充之處，不存在違反信息公平披露的情形。

三季報發(fā)布后，天風(fēng)證券、東吳證券、國盛證券都對盛通股份維持了“買(mǎi)入”或“增持”的評級，展現出機構對公司的看好印刷。截至2023年11月9日，盛通報收7.45元/股，當日漲幅2.05%。

為何業(yè)績(jì)不佳卻能收獲市場(chǎng)青睞？教育業(yè)務(wù)扭虧是重要原因印刷。根據天風(fēng)證券的研報，前三季度，科技教育服務(wù)收入3.1億元，同比增長(cháng)15.1%，錄得凈利潤5.9*萬(wàn)元，同比扭虧為盈。在印刷業(yè)務(wù)盈利不及預期的情況下，教育業(yè)務(wù)回暖給市場(chǎng)打了一針“強心劑”。

在此之前，盡管科技教育服務(wù)是第二大營(yíng)收來(lái)源，但多數時(shí)候處于“增收不增利”的尷尬境地印刷。樂(lè )博樂(lè )博總裁周煒曾透露，“2022年公司將實(shí)現千店計劃、百萬(wàn)學(xué)員，達到10億營(yíng)收”。但到2022年，公司旗下樂(lè )博樂(lè )博品牌門(mén)店數量約在*00-700家，收入規模僅有3.*億元，看起來(lái)離“千店目標”還有相當的差距。

不過(guò)，這樣的差距似乎是盛通“有意為之”印刷。公司董事湯武在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，“雙減”政策之前，因孩子多選擇學(xué)科類(lèi)培訓，公司獲客較難，故重點(diǎn)發(fā)展加盟商獲得收入?！半p減”政策落地后，青少年素質(zhì)教育需求得到彈性釋放，公司的重心也轉移至直營(yíng)門(mén)店的運營(yíng)上。

“雙減”之后，盛通旗下的素質(zhì)教育業(yè)務(wù)動(dòng)作頻頻印刷。2022年4月，教育部印發(fā)《義務(wù)教育課程方案和課程標準（2022年版）》，將中小學(xué)生“信息科技”在此輪課程設置中提升為基礎學(xué)科，落實(shí)為全國統一開(kāi)設的獨立課程科目。7月，盛通股份宣布，針對幼兒階段及中小學(xué)學(xué)生，樂(lè )博樂(lè )博新推出“信息素養和工程素養”課程、測評及競賽體系，VIPCODE也推出了基于新課標設計的內容課程。

今年，盛通和騰訊云、騰訊教育都達成了戰略合作，并在元宇宙、數字人、AI繪畫(huà)等方面開(kāi)發(fā)應用了課程印刷。大廠(chǎng)的背書(shū)為招生再添砝碼，天風(fēng)證券提到，三季度，盛通招生單月同比前三年創(chuàng )新高，與騰訊合作的人工智能平臺學(xué)員數量也超過(guò)2000，累計收入400萬(wàn)元。

截至二季度，盛通擁有145家直營(yíng)門(mén)店印刷。公司在接受投資者調研時(shí)表示，今年將撥款1億元左右，支持監管新規下教育板塊的發(fā)展，尤其會(huì )加大招生方面的投入，預計現有的直營(yíng)門(mén)店明年全部都能貢獻利潤。

印刷業(yè)務(wù)承壓印刷，教育業(yè)務(wù)卻迎來(lái)了“新生”，那么教育業(yè)務(wù)能夠支撐起盛通的未來(lái)發(fā)展嗎？

黎明之前

盈利支柱搖搖欲墜，讓盛通的壓力不斷增加印刷。

9月以來(lái)，紙漿價(jià)格持續高位運行，帶動(dòng)紙張原料成本居高不下，成本倒掛之下，紙企不得不提價(jià)印刷。9月和10月本就是紙企傳統的旺季，文化紙、包裝紙等各種需求增加，訂單放量之下，晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)等上市公司都宣布從9月中旬起提漲產(chǎn)品價(jià)格。對盛通而言，原材料價(jià)格提升，必然會(huì )擠占印刷業(yè)務(wù)的利潤空間。

疫情期間，得益于藥企新冠疫苗盒訂單的開(kāi)拓，北京盛通印刷2021年凈利潤實(shí)現同比大漲印刷。如今，公司似乎沒(méi)有類(lèi)似的增長(cháng)機遇，印刷業(yè)務(wù)今年的盈利情況存在較大的不確定性。

過(guò)去，盛通需要印刷業(yè)務(wù)保持盈利，才能不斷“輸血”支持教育業(yè)務(wù)發(fā)展印刷。但今年印刷業(yè)務(wù)利潤大幅下滑，對教育業(yè)務(wù)的支持自然也會(huì )“捉襟見(jiàn)肘”。三季度，教育業(yè)務(wù)僅盈利*萬(wàn)元，與印刷業(yè)務(wù)的利潤規模相比還有很大的距離。即便有政策利好和市場(chǎng)利好，但要真正落實(shí)到業(yè)績(jì)上還需要一定的時(shí)間。天風(fēng)證券預測，在“千店計劃”不變的情況下，公司預計也要2024年才能接近或實(shí)現這一目標。公司門(mén)店數量仍處在爬坡期，開(kāi)店不及預期的風(fēng)險依然存在。

或許正是因為種種不確定性，盛通股份目前在二級市場(chǎng)上的股價(jià)開(kāi)始回落印刷?；仡?1月初的股價(jià)上漲，與高股價(jià)伴隨而來(lái)的是高換手率，僅11月9日，公司股價(jià)達到月內高點(diǎn)*.03元，換手率也達到1*%。

從目前的情況看，教育業(yè)務(wù)增長(cháng)的確定性強，但盈利大幅下降的印刷業(yè)務(wù)，能否支撐公司到教育業(yè)務(wù)發(fā)展壯大的那一天，已經(jīng)成為盛通眼下最緊迫的問(wèn)題印刷。