又一顆工業(yè)明珠暗淡了，打印機芯片實(shí)現自主可控
*月11日，美國國土安全部宣布禁止從中國打印機制造商納思達進(jìn)口產(chǎn)品，理由是強迫新疆變形金剛勞動(dòng)打印機。
關(guān)于美國人對新疆人民的過(guò)度關(guān)心打印機，大家一笑了之，但為什么會(huì )選擇納思達呢？
要結合這個(gè)新聞一起看：
2023年4月1日，第十六屆中國電子信息學(xué)會(huì )年會(huì )在珠海開(kāi)幕打印機。記者從當天下午舉行的中國電子學(xué)會(huì )科學(xué)技術(shù)獎勵大會(huì )上獲悉，納思達股份吉印通旗下艾派克微電子吉印通（已改名為極海微電子股份吉印通）和珠海奔圖電子吉印通與浙江大學(xué)、鄭州大學(xué)、武漢大學(xué)、杭州朔天科技吉印通吉印通參與的“國產(chǎn)打印機核心SoC芯片系列化自主研制及規?；瘧谩表椖揩@得2021年度中國電子學(xué)會(huì )科技進(jìn)步一等獎。
大家比較關(guān)心龍芯什么時(shí)候能超越Intel，麒麟什么時(shí)候能重現江湖打印機。然而，在“低端”芯片領(lǐng)域，很多看不到的重大突破在發(fā)生。
打印機芯片有什么大不了的打印機？
如果你有機會(huì )參加國家機密方面的培訓，會(huì )被宣講一個(gè)案例，國家機密文件被間諜通過(guò)打印機芯片獲取打印機。
然而打印機這個(gè)市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)數十年慘烈的競爭，已經(jīng)寡頭化，很難從零開(kāi)始實(shí)現自主可控打印機。這個(gè)時(shí)候，納思達挺身而出，在201*年上演蛇吞象，并購了美國第二大打印機廠(chǎng)商：利盟。
并順利的將相關(guān)技術(shù)消化吸收，推出了國產(chǎn)自主可控的打印機芯片打印機。美國惱羞成怒，把納思達拉進(jìn)了黑名單---后面的故事是星空君意淫的，八九不離十。
01
納思達的業(yè)績(jì)情況
數據來(lái)源：同花順iFind打印機，制圖：詩(shī)與星空
并購利盟之后幾年，公司并沒(méi)有很好的實(shí)現整合和聯(lián)動(dòng)打印機。一直到2021年，公司才開(kāi)始有了“步入正軌”的感覺(jué)。
2022年公司實(shí)現營(yíng)收25*.55億元，同比增長(cháng)13.44%；歸母凈利潤1*.*3億元，同比增長(cháng)*0.15%打印機。
作為信創(chuàng )領(lǐng)域幾乎唯一的打印機產(chǎn)品，2022年奔圖打印機表現較好，營(yíng)收47.*1億元，同比增長(cháng)23%；凈利潤7.*2億元，同比增長(cháng)12%打印機。
2022年奔圖打印機出貨量同比增長(cháng)超40%，2022年奔圖打印機出貨量估算超3*0萬(wàn)臺打印機。2022年原裝耗材出貨量同比增長(cháng)超*0%，增速高于打印機。
海外市場(chǎng)，利盟也表現較好，2022 年利盟營(yíng)收 23.37 億美元，同比增長(cháng)7.34%打印機。利盟打印機銷(xiāo)量同比增長(cháng) 20.*7%，成為被納思達并購以來(lái)的產(chǎn)銷(xiāo)量最高年份。
2023年一季度，公司實(shí)現營(yíng)收*5.19億元，同比上升11.75%；歸母凈利潤為2.11億元，同比下降52.01%，扣非歸母凈利潤2.03億元，同比下降4*.5*%打印機。
其中，奔圖打印機一季度營(yíng)業(yè)收入12.*7億元，同比增長(cháng)約30%；凈利潤同比也略有增長(cháng)，打印機銷(xiāo)量同比增長(cháng)約3*.**%打印機。
02
自由現金流不太樂(lè )觀(guān)
從某種意義上講，公司201*年的逆天大并購雖然成功了，但也留下了“消化不良”的后遺癥打印機。
為了籌措并購資金，公司砸鍋賣(mài)鐵賣(mài)點(diǎn)血，背了沉重的債務(wù)打印機。常年巨額利息支出，2019年利息支出高達*.9億。
數據來(lái)源：同花順iFind打印機，制圖：詩(shī)與星空
隨著(zhù)經(jīng)營(yíng)的改善，公司的資金周轉情況有所好轉，2022年利息支出降到*億左右打印機。
數據來(lái)源：同花順iFind打印機，制圖：詩(shī)與星空
盡管如此，和公司的凈利潤相比，依然是比較高打印機。與此同時(shí)，公司的自由現金流也不樂(lè )觀(guān)。
數據來(lái)源：同花順iFind打印機，制圖：詩(shī)與星空
自由現金流是一家公司真正可以用來(lái)再生產(chǎn)的現金，代表了公司真實(shí)的盈利能力，不過(guò)嚴格意義上的自由現金流計算公式比較復雜，普通投資者計算起來(lái)比較繁瑣打印機。
為了方便理解，星空君用簡(jiǎn)化公式來(lái)計算：現金流量表中的經(jīng)營(yíng)性現金流量?jì)纛~減去購建固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)的現金流，二者的差可以約等于自由現金流打印機。
03
“黑名單”的影響
美國國土安全部的這個(gè)名單打印機，對納思達影響大不大？
單純從財務(wù)數據看，影響蠻大的打印機。
數據來(lái)源：同花順iFind打印機，制圖：詩(shī)與星空
公司大部分業(yè)務(wù)都在海外，主要營(yíng)收來(lái)自于利盟（2022年利盟營(yíng)收15*億）打印機。假如制裁的是納思達這個(gè)主體的話(huà)，海外業(yè)務(wù)就掛掉了。
不過(guò)利盟并沒(méi)有被制裁打印機。畢竟，利盟雖然被納思達并購，但從管理層到員工，依然是美國人為主。
那么，納思達可以作為多個(gè)主體繼續經(jīng)營(yíng)，從而最大限度的降低影響打印機。打印機芯片業(yè)務(wù)以供應國內為主，不會(huì )受到太大影響，但必然會(huì )對公司辛辛苦苦剛做好的業(yè)務(wù)整合造成沖擊。
星空君認為，公司下一步可以分線(xiàn)條耕耘打印機。一方面穩住利盟的大局，實(shí)現營(yíng)收穩定利潤均衡（這個(gè)行業(yè)其實(shí)不賺錢(qián)）；另一方面考奔圖拿下更多的信創(chuàng )訂單；三是在芯片領(lǐng)域，可以有更好的突破。
實(shí)現打印芯片自主可控的艾派克微電子，如今已經(jīng)改名極海微打印機。
據納思達年報，極海微將加大研發(fā)投入，非打印芯片營(yíng)收持續高增：2022 年極海微營(yíng)收19.2* 億元，同比增長(cháng) 34.*1%打印機。凈利潤 7.12 億元。打印機通用耗材芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收 13.02 億元，同比增長(cháng) 22.*3%；非打印耗材芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收5.9* 億元，同比增長(cháng) 74%。
極海微持續加大研發(fā)投入，在中高端工控核心芯片、 高性能車(chē)規 MCU 等領(lǐng)域實(shí)現突破，實(shí)現國產(chǎn)替代打印機。