衛多多紙漿周報：下游開(kāi)工維持高位，紙漿短期或許超跌
1、供給
銀星*月報價(jià)920美元/噸較上期持平，按照當前匯率進(jìn)口大約72*0元/噸；市場(chǎng)個(gè)別成交，1月W20針葉漿發(fā)運量環(huán)比下滑*.1%，同比增加*.*%；闊葉漿發(fā)運量環(huán)比下滑20.*%，同比下滑9.2%雙膠紙。其中發(fā)往中國的針葉漿環(huán)比下滑*%，同比增加2*%，闊葉漿環(huán)比下滑1*.9%，同比下滑1%。
2、需求
紙廠(chǎng)開(kāi)工率維持高位，成品紙價(jià)格上漲無(wú)力雙膠紙。文化紙方面，開(kāi)工率高位，規模紙廠(chǎng)挺價(jià)運行，訂單相對平穩。出版招標類(lèi)訂單對市場(chǎng)起到一定支撐作用，經(jīng)銷(xiāo)商出貨暫未見(jiàn)明顯向好，重心多維穩運行。印廠(chǎng)方面適度跟單，個(gè)別招標訂單加持下，備貨意愿稍見(jiàn)增強；白卡終端需求持續清淡，短期市場(chǎng)訂單放量情況低于預期。部分印刷廠(chǎng)訂單存在不增反降跡象，貿易商存在低價(jià)搶單出貨情況，廣東及河南個(gè)別紙廠(chǎng)價(jià)格下調100元/噸；生活紙方面，下游加工廠(chǎng)階段采買(mǎi)陸續收尾，出貨壓力增加，局部?jì)r(jià)格調整略大。北方地區紙企開(kāi)工率上升，出貨壓力增加；華中、華東、川渝地區紙企出貨節奏一般；華南市場(chǎng)紙企出貨壓力不大，供需盤(pán)整。
*、庫存
據不完全統計，*地港口庫存為19*萬(wàn)噸萬(wàn)噸左右，與上周下降10.*萬(wàn)噸；據Europulp數據顯示，歐洲港口庫存1月庫存1*1萬(wàn)噸，環(huán)比+1*.*%，同比+**.1%雙膠紙。歐洲庫存走高，對外盤(pán)報價(jià)形成向下壓力。
*、宏觀(guān)
硅谷銀行倒閉事件得到安全處置，美聯(lián)儲*月下旬加息預期略有緩和雙膠紙。
*、金融屬性
文華商品區間震蕩
交易策略總結
整體看，上周美聯(lián)儲鷹派言論加劇了市場(chǎng)對需求周期下滑的擔憂(yōu)，商品指數多出現拋壓加劇的情況雙膠紙。紙漿價(jià)格出現恐慌式下跌，紙漿期貨指數跌破*2**長(cháng)周期支撐位，進(jìn)入趨勢下跌模式，紙廠(chǎng)采漿積極性進(jìn)一步下降。不過(guò)周末硅谷銀行風(fēng)險有所緩和，國內經(jīng)濟穩增長(cháng)預期有所升溫。同時(shí)考慮到當前成品紙開(kāi)工高位，紙漿基差處在偏高水平，且當前盤(pán)面價(jià)格低于靜態(tài)進(jìn)口成本1000元/噸左右，盤(pán)面存在一定超跌可能。在外盤(pán)報價(jià)大幅下調前，不建議過(guò)分追空。SP0*下面支撐*000，上面壓力**00，區間參與或反彈加空。
后期打破節奏的關(guān)鍵點(diǎn)：1）外國大廠(chǎng)月度報價(jià)調整；2）人民幣匯率變化；
風(fēng)險點(diǎn)：戰爭、政策、資金直接影響供應和交易心態(tài)雙膠紙。
價(jià)格篇：紙漿0*合約收盤(pán)*120元/噸，與上周下跌2*0元/噸；山東銀星現貨***0元/噸，與上周下跌200元/噸，針葉出現加速補跌；本周主力銀星基差**0元/噸，較上周上升*0元/噸，繼續*00附近橫盤(pán)整理；闊葉漿鸚鵡**00元/噸，與上周下跌1*0元/噸雙膠紙。國內針闊現貨價(jià)差10*0元/噸左右，與上周下跌*0元/噸；期貨主力升水闊葉*20元/噸，較上周反彈100元/噸。
進(jìn)口篇：智利Arauco公布202*年*月份面價(jià)：針葉漿銀星920美元/噸較上期持平；闊葉漿明星7*0美元/噸，較上期下調20美元/噸；加拿大漂白針葉漿獅牌外盤(pán)報價(jià)公布，其中雄獅9*0美元/噸，金獅9*0美元/噸雙膠紙。雄獅停機檢修，本輪無(wú)量；金獅因紅杉木片短缺，減量*0%，僅供長(cháng)協(xié)客戶(hù)，*月底發(fā)船。智利海關(guān)公布202*年2月智利紙漿出口中國情況，其中：針葉漿*.7*萬(wàn)噸，闊葉漿*.**萬(wàn)噸，本色漿1.27萬(wàn)噸；1月W20針葉漿發(fā)運量環(huán)比下滑*.1%，同比增加*.*%；闊葉漿發(fā)運量環(huán)比下滑20.*%，同比下滑9.2%。其中發(fā)往中國的針葉漿環(huán)比下滑*%，同比增加2*%，闊葉漿環(huán)比下滑1*.9%，同比下滑1%。
庫存篇：據不完全統計，*港庫存19*萬(wàn)噸左右，與上周下跌11萬(wàn)噸左右；據Europulp數據顯示，歐洲港口庫存1月庫存1*1萬(wàn)噸，環(huán)比+1*.*%，同比+**.1%雙膠紙。歐洲庫存走高，對外盤(pán)報價(jià)形成向下壓力。
消費篇：紙廠(chǎng)開(kāi)工率維持高位，成品紙價(jià)格上漲無(wú)力雙膠紙。文化紙方面，本周70g木漿雙膠紙市場(chǎng)均價(jià)為*72*元/噸，1*7g銅版紙市場(chǎng)均價(jià)為**00元/噸，環(huán)比維穩。本周雙膠紙開(kāi)工負荷率在70.92%，銅版紙開(kāi)工負荷率在7*.79%，較上周持平。規模紙廠(chǎng)挺價(jià)運行，訂單相對平穩。出版招標類(lèi)訂單對市場(chǎng)起到一定支撐作用，經(jīng)銷(xiāo)商出貨暫未見(jiàn)明顯向好，重心多維穩運行。印廠(chǎng)方面適度跟單，個(gè)別招標訂單加持下，備貨意愿稍見(jiàn)增強；本周2*0-*00g平張白卡紙市場(chǎng)含稅均價(jià)*120元/噸，較上周下跌0.70%。白卡紙行業(yè)周度開(kāi)工負荷率及產(chǎn)量較上周增加。開(kāi)工負荷率環(huán)比增加2.9*個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增加*.2*%，漲幅較上周擴大*.09個(gè)百分點(diǎn)。終端需求持續清淡，短期市場(chǎng)訂單放量情況低于預期。部分印刷廠(chǎng)訂單存在不增反降跡象，貿易商存在低價(jià)搶單出貨情況，廣東及河南個(gè)別紙廠(chǎng)價(jià)格下調100元/噸；本周生活用紙均價(jià)7*2*.00元/噸，較上周下滑0.**%，跌幅較上周擴大0.*9個(gè)百分點(diǎn)。本周生活用紙開(kāi)工負荷率較上周提升0.**個(gè)百分點(diǎn)，由降轉升。下游加工廠(chǎng)階段采買(mǎi)陸續收尾，出貨壓力增加，局部?jì)r(jià)格調整略大。北方地區紙企開(kāi)工率上升，出貨壓力增加；華中、華東出貨節奏一般；華南市場(chǎng)紙企出貨壓力不大。