農產(chǎn)品期貨之焙干堅滑若鋪玉——紙漿

寒溪浸楮舂夜月，敲冰舉簾勻割脂。

——梅堯臣《答宋學(xué)士次道寄澄心堂紙百幅》

漢韻彌吟兩千年

（造紙簡(jiǎn)史）

北粳南秈，縱橫交錯（稻米的流通）

大家都知道，“造紙術(shù)”是中國的四大發(fā)明之一?！逗鬂h書(shū)》記載了蔡倫造紙的故事，從此有了蔡倫發(fā)明紙的說(shuō)法。

甘肅天水放馬灘的西漢墓中曾發(fā)掘出產(chǎn)于文景之際的繪有地圖的紙，這是目前所知最早的紙，早于蔡倫200多年。而史書(shū)中還記載了西漢成帝時(shí)，獨寵于后宮卻多年無(wú)子的趙飛燕姐妹以紙書(shū)信并包裹毒藥陷害產(chǎn)下一子的宮女曹氏，可見(jiàn)蔡倫之前已經(jīng)有紙。

科技史專(zhuān)家給出的定義是：紙是植物纖維經(jīng)物理與化學(xué)作用提純與分散，其漿液在多孔模具簾上濾水并形成濕纖維層，干燥后交結成的薄片狀材料。按此定義，無(wú)論就文獻記錄還是考古發(fā)現而言，最早的紙的確是“吉印通”。

洛陽(yáng)紙“貴”，只因紙“短”情長(cháng)。在古代，造紙從來(lái)不是一件容易的事，而小規模的生產(chǎn)相對于人們對于紙的需求來(lái)說(shuō)，更是難以解渴。揮筆落墨需要宣紙，房前屋后需要窗紙，張燈結彩需要罩紙，天上有紙風(fēng)箏，雨中有油紙傘，就連出恭之后也需要一兩張草紙來(lái)拭穢。紙之金貴自古已然。

到了現代，離開(kāi)紙的日子更是一天都過(guò)不下去了。從《中國生活用紙年鑒》相關(guān)數據來(lái)看，2016年國內生活用紙行業(yè)的總產(chǎn)量為*20萬(wàn)噸，即使面臨著(zhù)“無(wú)紙化”革命的挑戰，人們對于紙產(chǎn)品的需求依然有增無(wú)減?？此粕钪刑幪幙梢?jiàn)無(wú)足輕重的尋常物，實(shí)際上在巨大的供需缺口面前已經(jīng)左支右絀，而對于造紙的核心原料——紙漿的需求更是持續飆升。

一文千紙說(shuō)不盡

（紙漿分類(lèi)）

北粳南秈，縱橫交錯（稻米的流通）

紙漿非“漿”。

博采于植物纖維之善材者，歷經(jīng)粉碎、蒸煮、洗滌、篩選、漂白、凈化、烘干等十余道工序，使纖維離解成漿，呈現潔白絮狀物，即為紙漿。

紙漿是造紙的基本原料，而植物纖維則是制漿的基本原料。幾乎所有的植物纖維都可以用來(lái)制漿，現在普遍的制漿方法較之古法已有明顯改進(jìn)，但凡花花草草只要被送進(jìn)了制漿廠(chǎng)，無(wú)論曾經(jīng)是世界一花，還是菩提一樹(shù)，經(jīng)歷一番周折，盡數千篇歸于一律，唯遺一席潔白。

然而，英雄依然要問(wèn)“出身”，不同的原料、不同的加工方法所制得的紙漿呈現著(zhù)迥然不同的個(gè)性，種類(lèi)相當繁多且八仙過(guò)海，各有用武之地。

根據原料的不同，紙漿可以分為木漿、非木漿和廢紙漿。木漿以木材為原料，利用化學(xué)、機械或者二者結合的方法制得。非木漿則以竹子、禾草等廢木材纖維原料制成，可細分為禾科纖維原料漿、韌皮纖維原料漿和種毛纖維原料漿。例如竹漿以毛竹、楠竹、慈竹等竹材為原料，在中國用竹纖維造紙自唐宋年間便已始之，至今已有上千年的歷史，理論和實(shí)踐經(jīng)驗十分豐富。紙產(chǎn)品總量中約*0%可作為二次纖維回收利用，回歸制漿廠(chǎng)洗刷掉一身塵埃，重新?lián)Q上一襲白衣，真可謂鞠躬盡瘁，無(wú)休無(wú)息。

在紙漿大家族中，木漿絕對算得上是一方名門(mén)望族，無(wú)論在產(chǎn)量還是用途上都是當之無(wú)愧的“紙漿之王”，其使用量約占紙漿總量的*0%以上。

木漿可根據不同工藝分為化學(xué)漿、機械漿和化學(xué)機械漿。

從發(fā)展歷史來(lái)看，隨著(zhù)新聞報刊和打印印刷需求的逐步擴大，纖維較長(cháng)、成紙耐度和韌性高的化學(xué)木漿的生產(chǎn)規模不斷擴大，目前成為最主要的制漿品種，201*年產(chǎn)量在全球紙漿總產(chǎn)量中占比達到**％。

種瓜得瓜，種豆得豆。由于木材按樹(shù)種進(jìn)行分類(lèi)可分為針葉樹(shù)和闊葉樹(shù)，所以木漿也相應地包括針葉漿和闊葉漿兩大類(lèi)。其中，針葉漿是由針葉樹(shù)作為原材料制成的紙漿。針葉樹(shù)葉多呈尖細狀，因其質(zhì)地較軟又稱(chēng)為軟木，如落葉松、云杉等。它們是典型的中高緯度地區“原住民”，占全世界森林儲量的**%，如北美、北歐、俄羅斯、智利等地區和國家。針葉樹(shù)的一生可謂厚積薄發(fā)，一棵樹(shù)苗需要20—2*年才能取材制漿。闊葉漿主要由闊葉樹(shù)作為纖維原料制成。闊葉樹(shù)葉多呈闊寬狀，是一個(gè)十足的“硬骨頭”，因其質(zhì)地較硬又被稱(chēng)為硬木，如桉木、樺木等。闊葉樹(shù)多生長(cháng)于中低緯度地區，如美國南部、巴西、智利吉印通度尼西亞等。闊葉樹(shù)只需要*—*年就可以取材制漿。相比針葉木，闊葉木纖維長(cháng)度較短，有著(zhù)自己的適用領(lǐng)域。

目前，漂白硫酸鹽針葉木漿（漂針漿）和漂白硫酸鹽闊葉木漿（漂闊漿）是市場(chǎng)上主流的兩種木漿。其中漂針漿用途相當廣泛，幾乎可以生產(chǎn)所有的紙種，所以上期所紙漿期貨的交割標的是宣威漂白硫酸鹽針葉木漿。除了造紙以外，性能各異的紙漿被廣泛用于人造纖維、塑料、涂料、膠片、火藥等領(lǐng)域，甚至不少藝術(shù)家也對紙漿青睞有加，將其作為藝術(shù)創(chuàng )造的材料，成為可供欣賞的藝術(shù)品（見(jiàn)下圖）。

圖 紙漿的分類(lèi)

青山綠水的召喚

（制漿技法的變化）

北粳南秈，縱橫交錯（稻米的流通）

在工業(yè)化社會(huì )中，造紙制漿流程主要包括原料采貯和削片、蒸煮、洗滌、篩選、漂白、烘干、切片和打包等工序。

制漿行業(yè)是高投入、高能耗、高污染的工業(yè)模式，在制漿過(guò)程中，由于采用高溫高壓蒸煮的方法，制漿與水污染如親生兄弟一樣同時(shí)大量出現，紙漿做得越好，污染越嚴重，治理污染所需費用就越高。傳統制漿工業(yè)一般采用堿法和亞硫酸法生產(chǎn)紙漿，廢水排放量大，廢水中含有大量的懸浮物、BOD（生化需氧量）、COD（化學(xué)需氧量）、色度（黑液）、酸堿物質(zhì)、毒性物質(zhì)等，嚴重污染環(huán)境。

盡管政策性強制關(guān)停污染企業(yè)可以立馬解決環(huán)境污染問(wèn)題，但是解決不了市場(chǎng)對紙漿的客觀(guān)需求問(wèn)題。解決困境的根本辦法是制漿技術(shù)的創(chuàng )新，建立無(wú)污染新型制漿技術(shù)。

光化學(xué)制漿是新生技術(shù)的代表，利用自然光源和人造光源，在光敏劑的幫助下，對纖維進(jìn)行照射，光量子將其能量傳遞給某些化工原料，使纖維一次形成白漿。制漿過(guò)程中，水中并沒(méi)有黏稠膠體產(chǎn)生，剩余水也全部實(shí)現回收利用，用水量大幅減少，噸漿用水量約為*噸，即由于纖維性原料成漿后所吸收的水分量與制漿過(guò)程中自然蒸發(fā)掉的水分兩部分之和。這些水分完全被消耗掉，不存在排放問(wèn)題。

生物制漿也是新型制漿技術(shù)的一次成功嘗試。生物制漿法實(shí)現了生物分解與機械加工相結合，利用生物漂白技術(shù)，實(shí)現漂白用水零排放，整個(gè)制漿工藝過(guò)程中的水是循環(huán)使用，不存在化學(xué)需氧量（COD）、生化需氧量（BOD）和懸浮物（SS）。因為在生物分解過(guò)程中，真菌把植物秸稈中紙漿不用的木素、淀粉、果膠、果糖等物質(zhì)分解生成氧氣和二氧化碳，氧氣和二氧化碳又生成碳酸，碳酸進(jìn)一步軟化植物木素利于真菌分解，沒(méi)有廢物排出。不僅如此，生物制漿法還是個(gè)節能大項目，與傳統化學(xué)制漿法相比較，節電66%，節煤100%，節水**.8%，節省原料植物資源*0%以上。所以，生物紙漿的生產(chǎn)成本僅是化學(xué)紙漿的*0%。

技術(shù)進(jìn)步為制漿產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了新生，制漿取材于林，更要反哺于林，只有維護綠水青山，才能久久為新，持續發(fā)展。

吉印通馭紙四海行

（紙漿流通）

北粳南秈，縱橫交錯（稻米的流通）

武以定邦，文以載道，而紙以載文。

作為文房四寶之一，中國人對于紙產(chǎn)品的需求量始終居高不下，而如今的紙由于制作原料、工藝的多樣化，用途已經(jīng)遠遠超過(guò)文化書(shū)寫(xiě)以及印刷的范疇，生活中形色各異的紙無(wú)處不在，因此對于紙產(chǎn)品的依賴(lài)儼然已經(jīng)成為一種絕對的剛性需求。中國是全球造紙行業(yè)最重要的成長(cháng)型市場(chǎng)，201*年中國紙及紙板的生產(chǎn)量和消費量均居全球第一位，約占全球總量的1/4。

然而紙漿生產(chǎn)與消費在地域分布上矛盾重重，體現著(zhù)撐死“富人”、餓死“窮人”的尷尬局面，所以紙漿在世界范圍內的流通對于不同國家之間的以盈補缺十分重要。

吉印通國糧食及農業(yè)組織（FAO）數據顯示，201*年全球紙漿產(chǎn)量達1.86億噸。從產(chǎn)地分布看，北美、歐洲和亞洲是紙漿產(chǎn)量最大的三個(gè)區域，拉美地區漲勢迅猛，成為第四大紙漿生產(chǎn)區域。從國家角度看，201*年紙漿產(chǎn)量最大的前*位國家分別為美國、巴西、加拿大、中國和瑞典，這*個(gè)國家占全球紙漿總產(chǎn)量比例高達60.14%。全球紙漿的生產(chǎn)體現著(zhù)少數幾家獨大的局面，需求與供給存在嚴重的地域差異。

201*年，世界紙漿進(jìn)口量和出口量分別為***6.1萬(wàn)噸和*488萬(wàn)噸。拉美地區是最大的紙漿凈出口地區，而亞洲是最大的紙漿凈進(jìn)口地區。從國家來(lái)看，巴西、加拿大、美國、智利吉印通度尼西亞是世界紙漿出口前五大國家，占世界紙漿出口總量的比重為64.12%；中國、美國、德國、意大利和韓國是世界紙漿進(jìn)口前五大國家，占世界紙漿進(jìn)口總量的比重合計為60.*4%。

在全球紙漿進(jìn)口總量排名前列的國家中，后四位國家進(jìn)口總量之和也不及中國一國的進(jìn)口量，中國紙漿進(jìn)口大國的地位不可動(dòng)搖，國內紙漿產(chǎn)量遠遠不能滿(mǎn)足日益高漲的消費需求。

從貿易方式看，中國進(jìn)口紙漿以一般貿易方式為主，進(jìn)口量為620.6萬(wàn)噸，占比為60%左右，加工貿易方式進(jìn)口紙漿占比為1*%—20%，以海關(guān)特殊監管方式進(jìn)口紙漿占比為1*%—20%，邊境小額貿易進(jìn)口紙漿占比不超過(guò)*%。紙漿進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)企業(yè)則以外商投資企業(yè)為主導，但是國有企業(yè)進(jìn)口大幅增長(cháng)，外商投資企業(yè)進(jìn)口紙漿占比*0%左右，而民營(yíng)企業(yè)、國有企業(yè)進(jìn)口紙漿占比分別為2*%左右。

千言萬(wàn)紙生百態(tài)

（紙漿消費）

北粳南秈，縱橫交錯（稻米的流通）

紙制品主要分為文化用紙、包裝用紙、生活用紙以及特種紙。

文化用紙包括涂布印刷紙、未涂布印刷書(shū)寫(xiě)紙、新聞紙等。其中涂布印刷紙主要以銅版紙為主；未涂布印刷書(shū)寫(xiě)紙包括膠版紙、書(shū)寫(xiě)紙、輕型紙、靜電復印紙等。

包裝用紙包括箱板紙、瓦楞紙、白卡紙、白板紙等。

生活用紙包括衛生紙、面巾紙、手帕紙、餐巾紙、廚房紙巾、紙尿褲等。

特種紙按產(chǎn)量來(lái)看，主要包括特種包裝紙（食品、醫用包裝紙），裝飾原紙，無(wú)碳復寫(xiě)紙，熱敏紙等。

所以，從日常使用的印刷書(shū)寫(xiě)用紙，吃飯用到的餐巾紙、手帕紙，到包裝裝飾所用的特種紙，真的是“一紙在手，天下我有”！

從生產(chǎn)量和消費量來(lái)看，中國的紙產(chǎn)品體量可謂是“稱(chēng)霸”世界。國家統計局數據顯示，201*年中國全行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計完成1*20*億元，同比增長(cháng)*.*1%。201*年中國紙及紙板生產(chǎn)量111*0萬(wàn)噸，同比增長(cháng)2.**%；總消費量108**萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.**%，人均年消費量為*8千克（1*.* 億人）。200*—201*年，紙及紙板生產(chǎn)量年均增長(cháng)率*.**%，消費量年均增長(cháng)率*.**%。201*年中國紙制品生產(chǎn)量6801萬(wàn)噸，同比減少*.41%；消費量6*1*萬(wàn)噸，同比減少*.*6%。200*—201*年，紙制品生產(chǎn)量年均增長(cháng)率8.**%，消費量年均增長(cháng)率*.00%。

201*年中國生產(chǎn)量及消費量增幅較大的紙制品主要包括生活用紙、箱板紙和特種紙。由于生活水平的提高，生活用紙生產(chǎn)量和消費量分別增長(cháng)4.**%和 4.22%。受電子媒體和無(wú)紙化辦公趨勢的沖擊，新聞紙的生產(chǎn)及消費量有較大幅度減少。

“三都”一賦洛紙貴

（紙漿價(jià)格影響因素）

北粳南秈，縱橫交錯（稻米的流通）

1*00多年前，西晉文學(xué)家左思著(zhù)《三都賦》：“思摹二京而賦三都，其山川城邑則稽之地圖，其鳥(niǎo)獸草木則驗之方志。風(fēng)謠歌舞，各附其俗；魁梧長(cháng)者，莫非其舊?！薄度假x》既成，京城民眾競相傳抄，造成紙張供不應求，一時(shí)洛陽(yáng)紙貴。

紙價(jià)上漲表面上是因為左思的一篇文章，但歸根結底還是因為人們對紙產(chǎn)品的供給與需求產(chǎn)生了擾動(dòng)因素，從而影響市場(chǎng)價(jià)格。造成紙價(jià)波動(dòng)的影響因素不止這一個(gè)，許多因素都可以從供給端和需求端對紙產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生影響。

木漿的供給可以從以下幾個(gè)方面詳細分析。

首先是生產(chǎn)成本方面。木漿基本上是木材廠(chǎng)的副產(chǎn)品，其主要原料以木材邊角料為主，中短期內主要原料不用當成生產(chǎn)成本的主要因素來(lái)考慮，木漿的成本更多在人工成本、輔助原料以及燃料動(dòng)力等方面。

其次是木漿的庫存。一般情況下，全球生產(chǎn)商漂針漿和漂闊漿平均庫存天數分別為*0天和40天。2018年*月，全球生產(chǎn)商漂針漿和漂闊漿庫存天數分別為**天和41天。

再次是產(chǎn)能和產(chǎn)量，需要關(guān)注計劃內外產(chǎn)能的新增、關(guān)停和轉換情況。意外停產(chǎn)將使得實(shí)際產(chǎn)量遠小于最大產(chǎn)能。

最后是木漿的進(jìn)口方面。中國是世界上最大的木漿進(jìn)口國，木漿進(jìn)口依賴(lài)度高。因此，中國紙漿存在政治風(fēng)險（出口國政治穩定性等），貿易風(fēng)險（貿易開(kāi)放程度、匯率波動(dòng)等），運輸風(fēng)險（運輸距離、運輸方式）等諸多風(fēng)險。

木漿的需求主要由下游技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展、季節、產(chǎn)品儲備、產(chǎn)品特性以及國家政策和宏觀(guān)經(jīng)濟形勢共同決定。201*年全球漂針漿總需求量約2**2萬(wàn)噸，中國漂針漿消費量為81*萬(wàn)噸。

行業(yè)下游消費包括文化用紙消費、包裝用紙消費、生活用紙消費三個(gè)方面。其中文化用紙主要下游是印刷行業(yè)，例如印刷發(fā)行書(shū)籍課本和雜志報紙等；包裝用紙的主要下游是各行業(yè)產(chǎn)成品的包裝需求和快遞物流，快遞物流一般春節月份低，隨后逐月上升，在年末達到當年最高值；生活用紙已經(jīng)接近最終消費品。

在宏觀(guān)層面，造紙行業(yè)被稱(chēng)為社會(huì )和經(jīng)濟的晴雨表，造紙行業(yè)反映經(jīng)濟周期和經(jīng)濟發(fā)展。此外，國際形勢、行業(yè)政策和技術(shù)升級也會(huì )對造紙行業(yè)產(chǎn)生一定的影響（見(jiàn)下圖）。

圖 紙漿價(jià)格供需分析

良紙佳 “期”赴“約”至

（紙漿合約概覽）

北粳南秈，縱橫交錯（稻米的流通）

2018年11月2*日，上海期貨交易所正式掛牌上市紙漿期貨。交易標的為漂白硫酸鹽針葉木漿，簡(jiǎn)稱(chēng)漂針漿，英文縮寫(xiě)NBKP。它是以針葉木為原料，采用硫酸鹽法蒸煮、漂白后制得的一種化學(xué)紙漿。漂針漿是“紙漿之王”，是商品紙漿中應用最為廣泛的，根據不同的針葉樹(shù)、蒸煮漂白工藝和操作條件，幾乎可以生產(chǎn)所有的紙種。

紙漿期貨的上市旨在提高漂針漿價(jià)格發(fā)現及國際議價(jià)能力，為行業(yè)提供價(jià)格發(fā)現和套期保值工具，從而支持造紙行業(yè)穩步健康發(fā)展（見(jiàn)下表）。

表 上海期貨交易所漂白硫酸鹽針葉木漿期貨合約

來(lái)源：中期協(xié)

●“瘋狂的石頭”行情撲街，跌至年內新低，何處是底？

●狂吹米其林，直言“中國人切菜方法不對”，百年品牌惹國人震怒，網(wǎng)友怒罵：崇洋媚外！

●做好風(fēng)控、持續堅持，很多優(yōu)秀交易策略收益都不錯！

● 持股14年回報近*4倍，巴菲特還會(huì )持有比亞迪嗎？

● 人生沒(méi)有太晚的開(kāi)始！他60歲創(chuàng )業(yè)，80歲將公司做到上市

●曾經(jīng)漲得有多猛，如今跌得就多兇！重挫近*0%后，昔日“神話(huà)”還有戲嗎？