pcb文字印刷機的簡(jiǎn)單介紹

證券代碼：002* 27 股票簡(jiǎn)稱(chēng)：新時(shí)達 公告編號：臨2017-0* 1

上海新時(shí)達電氣股份吉印通

關(guān)于獲得發(fā)明專(zhuān)利證書(shū)公告

本公司及董事會(huì )全體成員保證公告內容真實(shí)、準確和完整，并對公告中的虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏承擔責任

上海新時(shí)達電氣股份吉印通 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）于近期收到國家知識產(chǎn)權局頒發(fā)的發(fā)明專(zhuān)利證書(shū)，具體情況如下：

上述專(zhuān)利的取得,有利于發(fā)揮公司自主知識產(chǎn)權優(yōu)勢，提升公司核心競爭力。

特此公告

上海新時(shí)達電氣股份吉印通 董事會(huì )

2017年* 月20日

證券代碼：002* 27 股票簡(jiǎn)稱(chēng)：新時(shí)達 公告編號：臨2017-0* 0

上海新時(shí)達電氣股份吉印通

關(guān)于回復深圳證券交易所問(wèn)詢(xún)函的公告

本公司及董事會(huì )全體成員保證信息披露內容的真實(shí)、準確和完整，沒(méi)有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

上海新時(shí)達電氣股份吉印通 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”或“本公司”或“新時(shí)達”）于2017年* 月1* 日收到深圳證券交易所下發(fā)的《關(guān)于對上海新時(shí)達電氣股份吉印通 的問(wèn)詢(xún)函》（中小板問(wèn)詢(xún)函[2017]第* 0* 號），現對問(wèn)詢(xún)函中所涉事項答復如下：

1、根據銀信評估出具的《評估報告》[銀信評報字（2017）滬第0* * 9號]，截至評估基準日2017年* 月* 1日，之山智控100%股權的評估值為* 0,* 00萬(wàn)元，較之山智控經(jīng)審計的凈資產(chǎn)賬面值評估增值* * ,* * 2萬(wàn)元，增值率* * 1.27%。請結合之山智控的行業(yè)地位、市場(chǎng)份額、競爭優(yōu)勢及競爭對手情況等，說(shuō)明本次交易標的評估增值較大的具體原因、參數預測的依據及合理性。

回復：

（一）并購對象所經(jīng)營(yíng)的核心產(chǎn)品在運動(dòng)控制所涉各行業(yè)領(lǐng)域應用廣泛，業(yè)務(wù)及盈利模式清晰穩定。

并購對象杭州之山智控技術(shù)吉印通 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)“之山智控”）系一家以集成式伺服一體機、全數字智能型伺服、步進(jìn)等運動(dòng)控制單元為核心產(chǎn)品，集研發(fā)、制造、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的技術(shù)與市場(chǎng)雙向驅動(dòng)型企業(yè)，并以“致力于成為運動(dòng)控制領(lǐng)域領(lǐng)先的產(chǎn)品制造商與服務(wù)提供商，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步”和“最具價(jià)值的運動(dòng)控制產(chǎn)品服務(wù)商”為其企業(yè)愿景和產(chǎn)業(yè)定位，以市場(chǎng)為導向，經(jīng)過(guò)持續的技術(shù)鉆研，充分消化與吸收國內外領(lǐng)先的技術(shù)和產(chǎn)品設計經(jīng)驗，并按照ISO9001：200* 全面質(zhì)量管理要求全面實(shí)現了相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化與規?；?。

之山智控擁有較為完善的運動(dòng)控制系統核心部件產(chǎn)品線(xiàn)，包括伺服系統、集成式伺服一體機等，產(chǎn)品已廣泛應用于紡織機械、數控機床、電力電子設備及印刷機械、包裝機械等領(lǐng)域，為智慧工廠(chǎng)、智能裝備、工業(yè)機器人等領(lǐng)域提供運動(dòng)控制產(chǎn)品解決方案，同時(shí)具備為工廠(chǎng)自動(dòng)化領(lǐng)域客戶(hù)提供專(zhuān)屬定制化方案的能力。

之山智控在其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中采取技術(shù)與市場(chǎng)雙向驅動(dòng)的策略，注重技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng )新與市場(chǎng)拓展及服務(wù)，將其資源集中于高附加值的研發(fā)和市場(chǎng)兩端。之山智控的生產(chǎn)模式主要圍繞著(zhù)伺服系統及一體化產(chǎn)品開(kāi)展，其中，核心的控制及驅動(dòng)產(chǎn)品由公司完成設計、組裝、軟件燒錄、測試和檢驗等核心工序，而PCB集成線(xiàn)路板的印制委托專(zhuān)業(yè)廠(chǎng)家加工后提供；與控制及驅動(dòng)產(chǎn)品配套的伺服電機，則向專(zhuān)業(yè)廠(chǎng)家采購后與核心產(chǎn)品一同對外銷(xiāo)售。因此，之山智控的業(yè)務(wù)及盈利模式清晰穩定。

（二）并購對象所屬行業(yè)系國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景良好。

根據中國證監會(huì )《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》和《國民經(jīng)濟行業(yè)分類(lèi)與代碼（GB/T* 7* * -2011）》，之山智控屬于“C* 0儀器儀表制造業(yè)”大類(lèi)下的“C* 01通用儀器儀表制造”中類(lèi)，再具體細分為“C* 011工業(yè)自動(dòng)控制系統裝置制造”小類(lèi)，即“用于連續或斷續生產(chǎn)制造過(guò)程中，測量和控制生產(chǎn)制造過(guò)程的溫度、壓力、流量、物位等變量或者物體位置、傾斜、旋轉等參數的工業(yè)用計算機控制系統、檢測儀表、執行機構和裝置的制造”。

從行業(yè)定義上看，一個(gè)完整的工業(yè)自動(dòng)化系統需要三個(gè)層次：感知層負責測量、決策層負責控制、執行層負責行動(dòng)。有時(shí)還可以將執行層進(jìn)一步劃分為驅動(dòng)層和執行層，驅動(dòng)層的工控產(chǎn)品包括變頻器、伺服驅動(dòng)器、步進(jìn)驅動(dòng)器等，執行層主要是伺服電機、直驅電機、閥門(mén)等。之山智控的核心產(chǎn)品主要為決策層的一體機以及驅動(dòng)層的伺服驅動(dòng)器、步進(jìn)驅動(dòng)器等。

1、宏觀(guān)政策促進(jìn)了行業(yè)的快速發(fā)展。

我國工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)起步于上世紀* 0年代，與歐美、日本等制造業(yè)強國差距較大，行業(yè)整體上仍以中、低端產(chǎn)品為主導，高端自動(dòng)化設備產(chǎn)品和高附加值產(chǎn)品仍被外資壟斷。目前，我國正大力推進(jìn)工業(yè)轉型升級，國務(wù)院及各部委制定了大量政策、規劃和發(fā)展綱要，以促進(jìn)工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)的發(fā)展。近幾年主要政策綜述如下：

2011年* 月，國家發(fā)改委、科技部、工信部、商務(wù)部和知識產(chǎn)權局將工業(yè)自動(dòng)化作為當前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域。另外，國家發(fā)改委、財政部和工信部自2011年開(kāi)始每年組織實(shí)施智能制造裝備發(fā)展專(zhuān)項，其中201* 年重點(diǎn)支持“重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展數字化車(chē)間、核心智能測控裝置的研發(fā)與創(chuàng )新、智能技術(shù)和智能制造系統在國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域的示范應用”等，鼓勵智能裝備制造和使用單位申報項目，并安排研發(fā)補助資金。

2011年* 月頒布的“十二五規劃”提出，我國要進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級，提高裝備制造行業(yè)智能化水平，將高端裝備制造作為未來(lái)戰略性新興產(chǎn)業(yè)；鼓勵企業(yè)技術(shù)進(jìn)行改造，加快淘汰落后工藝技術(shù)和設備。

隨后，國務(wù)院于2012年7月制定戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃，在屬于高端裝備制造的智能制造裝備領(lǐng)域提出“重點(diǎn)發(fā)展具有感知、決策、執行等功能的智能專(zhuān)用裝備，突破新型傳感器與智能儀器儀表、自動(dòng)控制系統、工業(yè)機器人等感知、控制裝置及其伺服、執行、傳動(dòng)零部件等核心關(guān)鍵技術(shù)”。國務(wù)院于2011年12月制定了工業(yè)轉型升級規劃（2011-201* ），為提升工業(yè)控制的集成化、智能化水平，要發(fā)展相關(guān)支撐技術(shù)和產(chǎn)品，如“分布式控制系統、PLC、驅動(dòng)執行機構、觸摸屏、文本顯示器等”。

2012年* 月，工信部制定了《高端裝備制造業(yè)“十二五”規劃》，提出智能制造裝備產(chǎn)業(yè)是當前需要優(yōu)先發(fā)展的五大高端裝備制造業(yè)之一。未來(lái)將圍繞感知、決策和執行三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節，突破“新型傳感、高精度運動(dòng)控制、故障診斷與健康維護等關(guān)鍵技術(shù)，大力推進(jìn)智能儀表、自動(dòng)控制系統、工業(yè)機器人、關(guān)鍵執行和傳動(dòng)零部件的開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化”。 根據《高端裝備制造業(yè)“十二五”規劃》中提出的發(fā)展目標，到2020年，建立完善的智能制造裝備產(chǎn)業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售收入超過(guò)* 0,000億元、年均增長(cháng)率超過(guò)2* %，將高端裝備制造業(yè)培育成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。

2012年* 月，工信部和中國工程院制定《“數控一代”裝備創(chuàng )新工程行動(dòng)計劃》，將PLC、人機界面、控制軟件、變頻器、伺服驅動(dòng)、節能電機等自動(dòng)化技術(shù)被作為重點(diǎn)開(kāi)發(fā)對象，并提供政策補助；目標在2020年實(shí)現紡織機械、塑料及橡膠加工機械、中小型機床與基礎制造裝備、印刷機械、包裝機械、食品加工機械、制藥機械等領(lǐng)域裝備數控化率70%。

201* 年2月，國家發(fā)改委發(fā)布修訂后的《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄》，將大量的工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域系統和裝置列入鼓勵類(lèi)，與此相關(guān)的有“伺服電機及其驅動(dòng)裝置、點(diǎn)數在* 12個(gè)以上的PLC、智能化工業(yè)自動(dòng)檢測儀表與傳感器、機器人及工業(yè)機器人成套系統”等項目。

201* 年12月，工信部在《關(guān)于推進(jìn)工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導意見(jiàn)》中為推進(jìn)工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提出“開(kāi)展工業(yè)機器人系統集成、設計、制造、試驗檢測等核心技術(shù)研究，攻克伺服電機、精密減速器、伺服驅動(dòng)器、末端執行器、傳感器等關(guān)鍵零部件技術(shù)并形成生產(chǎn)力”。

201* 年* 月* 日，國務(wù)院印發(fā)《吉印通 202* 》，提出我國實(shí)施制造強國戰略第一個(gè)十年行動(dòng)綱領(lǐng)。該綱領(lǐng)指出，面對正在發(fā)生的全球制造業(yè)競爭格局的重大調整，以及我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的重大變化，我們建設制造強國的任務(wù)艱巨而緊迫?！都⊥?202* 》中提出，要“推進(jìn)信息化與工業(yè)化深度融合，加快發(fā)展智能制造裝備和產(chǎn)品。組織研發(fā)具有深度感知、智慧決策、自動(dòng)執行功能的高檔數控機床、工業(yè)機器人、增材制造裝備等智能制造裝備以及智能化生產(chǎn)線(xiàn)，突破新型傳感器、智能測量?jì)x表、工業(yè)控制系統、伺服電機及驅動(dòng)器和減速器等智能核心裝置，推進(jìn)工程化和產(chǎn)業(yè)化”。在機器人領(lǐng)域，要“突破機器人本體、減速器、伺服電機、控制器、傳感器與驅動(dòng)器等關(guān)鍵零部件及系統集成設計制造等技術(shù)瓶頸”。

201* 年12月1* 日，國務(wù)院《關(guān)于印發(fā)“十三五”國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃的通知》。促進(jìn)高端裝備與新材料產(chǎn)業(yè)突破發(fā)展，引領(lǐng)吉印通 新跨越。順應制造業(yè)智能化、綠色化、服務(wù)化、國際化發(fā)展趨勢，圍繞“吉印通 202* ”戰略實(shí)施，加快突破關(guān)鍵技術(shù)與核心部件，推進(jìn)重大裝備與系統的工程應用和產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調發(fā)展，塑造吉印通 新形象，帶動(dòng)制造業(yè)水平全面提升。力爭到2020年，高端裝備與新材料產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規模超過(guò)12萬(wàn)億元。

2、行業(yè)發(fā)展概況：

從工業(yè)自動(dòng)化部件的產(chǎn)品線(xiàn)層次來(lái)看，工業(yè)控制產(chǎn)品分為控制層、驅動(dòng)層和執行層，控制層產(chǎn)品為控制器、一體機；驅動(dòng)層為變頻器、伺服驅動(dòng)器等；執行層產(chǎn)品為電機等。一體機屬于控制層；伺服系統屬于驅動(dòng)層、執行層。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，核心在于控制層和驅動(dòng)層，附加值高；而從絕對銷(xiāo)售金額來(lái)看，是驅動(dòng)層和執行層，即電機、驅動(dòng)器的銷(xiāo)售額在工業(yè)控制產(chǎn)品中占比較大。

（1）我國工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)分析

隨著(zhù)社會(huì )經(jīng)濟和科技的高度發(fā)展，工業(yè)自動(dòng)化是機器設備或生產(chǎn)過(guò)程在不需要人工直接干預的情況下，按預期的目標實(shí)現測量、操縱等信息處理和過(guò)程控制的統稱(chēng)。自動(dòng)化技術(shù)就是探索和研究實(shí)現自動(dòng)化過(guò)程的方法和技術(shù)。它是涉及機械、微電子、計算機等技術(shù)領(lǐng)域的一門(mén)綜合性技術(shù)。自動(dòng)化技術(shù)促進(jìn)了工業(yè)的進(jìn)步，已經(jīng)被廣泛地應用于機械制造、電力、建筑、交通運輸、信息技術(shù)等領(lǐng)域，成為提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的主要手段。

近年來(lái)，由于市場(chǎng)競爭的加劇，要求產(chǎn)品更新快，產(chǎn)品質(zhì)量高，并適應大中批量生產(chǎn)需要和減輕勞動(dòng)強度，單機自動(dòng)化已經(jīng)適應不了時(shí)代發(fā)展的新要求，此時(shí)各種組合機床、組合生產(chǎn)線(xiàn)出現，同時(shí)軟件數控系統出現并用于機床，CAD、CAM等軟件開(kāi)始用于實(shí)際工程的設計和制造中，此階段硬件加工設備適合于大中批量的生產(chǎn)和加工。自動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)為標志是工業(yè)自動(dòng)化發(fā)展到第二個(gè)階段的主要標志，典型成果和產(chǎn)品：用于鉆、鏜、銑等加工的自動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)。20世紀70年代中期以后是工業(yè)自動(dòng)化發(fā)展的完善時(shí)期，隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境的變革，使多品種、中小批量生產(chǎn)中普遍性問(wèn)題愈發(fā)嚴重，要求自動(dòng)化技術(shù)向其廣度和深度發(fā)展，使其各相關(guān)技術(shù)高度綜合，發(fā)揮整體最佳效能。這一階段是一種實(shí)現集成的相應技術(shù)，把分散獨立的單元自動(dòng)化技術(shù)集成為一個(gè)優(yōu)化的整體。同時(shí)，并行工程作為一種經(jīng)營(yíng)哲理和工作模式自20世紀* 0年代末期開(kāi)始應用和活躍于自動(dòng)化技術(shù)領(lǐng)域，并將進(jìn)一步促進(jìn)單元自動(dòng)化技術(shù)的集成。

我國工業(yè)自動(dòng)化已經(jīng)歷了三個(gè)階段的發(fā)展，目前又面臨著(zhù)新的機遇和挑戰，主要表現在以下幾個(gè)方面：

A、 信息化帶動(dòng)工業(yè)化戰略，將增補工業(yè)自動(dòng)化內容和空白。

信息化帶動(dòng)工業(yè)化的發(fā)展戰略在我國“十五”發(fā)展規劃綱要中提出，這將推動(dòng)我國自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)全面走向市場(chǎng)化。

B、調整傳統工業(yè)結構和產(chǎn)業(yè)升級，創(chuàng )造了工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展良機。

調整結構和產(chǎn)業(yè)化升級是“十五”期間工業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)，旨在提高工業(yè)體系結構的合理化，適應市場(chǎng)的需求，同時(shí)采用新技術(shù)，改造傳統產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。而投資少、見(jiàn)效快的最佳途徑就是采用先進(jìn)的自動(dòng)化控制技術(shù)來(lái)提升和改進(jìn)傳統生產(chǎn)過(guò)程。因計算機控制系統價(jià)格大幅度下降，企業(yè)采用各種適用的計算機控制系統來(lái)控制新建的工業(yè)生產(chǎn)裝置和改造已有的裝置，提高產(chǎn)品質(zhì)量的和方便應用與維護。

C、國際與國內技術(shù)融合，為工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)提供可跨躍式發(fā)展機會(huì )。

當前世界技術(shù)已高度普及和融合，國內自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)可以采用世界先進(jìn)和成熟的技術(shù)來(lái)開(kāi)發(fā)自己的產(chǎn)品或系統，結合其他方面的優(yōu)勢，充分發(fā)揮自身的技術(shù)，實(shí)現跳躍式發(fā)展。

我國工業(yè)自動(dòng)化未來(lái)幾年發(fā)展重點(diǎn)和發(fā)展方向首先是看齊“信息化帶動(dòng)工業(yè)化，以工業(yè)化促進(jìn)信息化，走出科技含量高、經(jīng)濟效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少新型工業(yè)化道路?！闭雠_企業(yè)跨區域、跨所有制重組的政策，以破除長(cháng)期以來(lái)工業(yè)體制性障礙，通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策的干預，繼續調整產(chǎn)業(yè)結構、實(shí)現產(chǎn)業(yè)升級，從而化解內外風(fēng)險。工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)在提升傳統企業(yè)生產(chǎn)效能方面也作為一個(gè)重點(diǎn)發(fā)展方向。

我國的工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)正在努力走自主創(chuàng )新的“高端自動(dòng)化”之路。我國的國產(chǎn)高端自動(dòng)化產(chǎn)品奇缺、市場(chǎng)競爭力不強、國產(chǎn)高端成套專(zhuān)用控制系統或優(yōu)化系統幾乎為零，在數字化、智能化、集成化等方面，與國外先進(jìn)產(chǎn)品存在較大差距，“中間強，兩端弱”的現象十分嚴重。要想縮小這種差距，必須走自主研發(fā)創(chuàng )新之路。此外，在技術(shù)研發(fā)的同時(shí)，還注意理論探究和運用，比如具有符號和連續動(dòng)力學(xué)系統的控制下一代系統將把邏輯運算和連續量、萃智理論在控制理論與技術(shù)中的推廣應用等。隨著(zhù)社會(huì )的發(fā)展進(jìn)步，立足我國工業(yè)自動(dòng)化發(fā)展現狀及其發(fā)展前景，不斷地研究創(chuàng )新工業(yè)自動(dòng)化技術(shù)，縮小與發(fā)達國家先進(jìn)技術(shù)的差距，這對我國工業(yè)化的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，以及綜合國力的提高有著(zhù)重要的意義。

（2）運動(dòng)控制行業(yè)分析

近年來(lái)，各類(lèi)新興的消費類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)增長(cháng)喜人，這些產(chǎn)品的需求對上游的機械設備產(chǎn)生了強大的拉動(dòng)作用，而這些機械設備大多對精度要求較高，運動(dòng)控制系統等自動(dòng)化產(chǎn)品是這些高精度設備中最關(guān)鍵的核心零部件。

運動(dòng)控制通常是指在復雜條件下，將預定的控制方案、規劃指令轉變成期望的機械運動(dòng)，實(shí)現機械運動(dòng)精確的位置控制、速度控制、加速度控制、轉矩或力的控制。按照使用動(dòng)力源的不同，運動(dòng)控制主要可分為以電動(dòng)機作為動(dòng)力源的電氣運動(dòng)控制、以氣體和流體作為動(dòng)力源的氣液控制和以燃料(煤、油等)作為動(dòng)力源的熱機運動(dòng)控制等。

運動(dòng)控制主要涉及步進(jìn)電機、伺服電機的控制，控制結構模式一般是：控制裝置+驅動(dòng)器+（步進(jìn)或伺服）電機?？刂蒲b置可以是PLC系統，也可以是專(zhuān)用的自動(dòng)化裝置（如運動(dòng)控制器、運動(dòng)控制卡）。PLC系統作為控制裝置時(shí)，雖具有PLC系統的靈活性、一定的通用性，但對于精度較高（如插補控制）、反應靈敏的要求時(shí)難以做到或編程非常困難，而且成本可能較高。隨著(zhù)技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)積累，運動(dòng)控制器應運而生了，它把一些普遍性的、特殊的運動(dòng)控制功能固化在其中（如插補指令），用戶(hù)只需組態(tài)、調用這些功能塊或指令，這樣減輕了編程難度，性能、成本等方面也有優(yōu)勢。

近年來(lái)，中國運動(dòng)控制產(chǎn)品（通用伺服系統、步進(jìn)系統、運動(dòng)控制器）穩步增長(cháng)，增速高于新常態(tài)下GDP的增長(cháng)，尤其是機床、紡織、印刷、包裝和電子等行業(yè)的快速發(fā)展有力地帶動(dòng)了對運動(dòng)控制器的需求。通用運動(dòng)控制器作為伺服系統的控制裝置，其市場(chǎng)規模受到伺服系統的直接影響；運動(dòng)控制器需求量在200* -2012年保持穩定增長(cháng)，由200* 年的2* .* * 萬(wàn)套上升至2012年的7* .* * 萬(wàn)套。201* 年中國運動(dòng)控制器市場(chǎng)需求依舊相對穩定，增速約為19%，需求量在90萬(wàn)套左右。

通用運動(dòng)控制器作為伺服系統的控制裝置，其市場(chǎng)規模受到伺服系統的直接影響。近幾年，中國伺服系統市場(chǎng)的快速增長(cháng)帶動(dòng)了通用運動(dòng)控制器的市場(chǎng)規模不斷擴大，由200* 年的* .* * 億元增長(cháng)到2012年的19.* * 億元，年均復合增長(cháng)率為2* .7%。201* 年中國通用運動(dòng)控制器市場(chǎng)規模在2* .* 億左右，同比增長(cháng)約1* .9%。

我國運動(dòng)控制市場(chǎng)依賴(lài)機床、紡織、橡塑、包裝等少數幾個(gè)下游機械行業(yè)，所以前幾年市場(chǎng)波動(dòng)比較大，隨著(zhù)行業(yè)應用的拓展，運動(dòng)控制行業(yè)也逐漸成熟。伴隨我國機械裝備技術(shù)水平的提高，中國市場(chǎng)對高端運動(dòng)控制設備的需求相對保持穩定。尤其在高端醫療設備、高端機床、高端自動(dòng)化紡織機械、高精密印刷機械、精密電子加工設備等行業(yè)，歐美和日本運動(dòng)控制廠(chǎng)商表現突出，擁有較強的綜合競爭優(yōu)勢。

在中國，很多本土廠(chǎng)商只能提供運動(dòng)控制器，伺服驅動(dòng)，伺服電機和編碼器等其中一種產(chǎn)品，再搭配其他廠(chǎng)商的驅動(dòng)或者電機銷(xiāo)售。產(chǎn)品層面，中國本土運動(dòng)控制產(chǎn)品和歐美，日系廠(chǎng)商的差距還是比較大的，比如一些關(guān)鍵性指標：控制精度，穩定性，動(dòng)態(tài)響應，轉矩脈動(dòng)，高速性能，智能控制和網(wǎng)絡(luò )支持。

中低端設備制造市場(chǎng)容量巨大，廠(chǎng)商數量眾多，由于這類(lèi)設備廠(chǎng)商主要面向細分行業(yè)，性?xún)r(jià)比往往成為其首要考慮因素。相對于高端進(jìn)口產(chǎn)品，這些制造商對價(jià)格比較敏感，需求變化相對比較劇烈，盡管面臨國際品牌的競爭，國產(chǎn)經(jīng)濟型運動(dòng)控制產(chǎn)品逐漸得到了中低端用戶(hù)的認同，但是未來(lái)仍然面臨較大的競爭壓力。

未來(lái)幾年，中國運動(dòng)控制系統的需求增長(cháng)仍將集中于機床、印刷、包裝，電子等行業(yè)，而煙草機械、醫療設備等行業(yè)對運動(dòng)控制產(chǎn)品的需求也將穩定增長(cháng)。

（* ）伺服系統行業(yè)分析

伺服系統是一種運動(dòng)控制部件，主要是完成PLC下達的命令。201* 年伺服系統市場(chǎng)規模為* 1億元。由于伺服產(chǎn)品的運動(dòng)控制特性，目前主要用于OEM行業(yè)，其中機床（29.* %）、紡織機械（10.7%）、包裝機械（9%）等傳統行業(yè)仍然是伺服的主要市場(chǎng)，另外快速發(fā)展的電子設備制造行業(yè)（1* .9%）近年對伺服產(chǎn)品的應用也趨于成熟。

數據來(lái)源：傳動(dòng)網(wǎng)

A、行業(yè)發(fā)展現狀

伺服系統（Servo Mechanism）是一種運動(dòng)控制部件，通常由伺服驅動(dòng)器和伺服電機組成，主要任務(wù)是按控制命令（通常為PLC下達的命令）的要求，對功率進(jìn)行放大、變換、調控等處理，控制驅動(dòng)裝置的輸出力矩、速度和位置，實(shí)現對物體的位置、方位、姿勢等進(jìn)行控制。因此，高質(zhì)量的伺服系統必須具備穩定性好、精度高和響應速度快的特點(diǎn)：

穩定性好是指系統在給定輸入或外界干擾作用下，能在短暫的調節過(guò)程后達到新的或者恢復到原有平衡狀態(tài)；

精度高是指輸出量跟隨輸入量的精確程度高，例如精密數控機床一般要求的定位精度或輪廓加工精度很高，允許偏差只能在0.01～0.001毫米之間；

響應速度快是伺服系統動(dòng)態(tài)品質(zhì)的標志之一，要求跟蹤指令信號的響應要快，一般在200毫秒以?xún)?，甚至小于幾十毫秒，而且要求達到設定值后，立即轉成平穩狀態(tài)并保持。

根據工控網(wǎng)的研究，201* 年中小功率（0.* -2KW）伺服系統市場(chǎng)份額受數控機床行業(yè)和消費電子需求上漲的影響表現較好；中大功率（2-7.* KW）伺服系統市場(chǎng)份額同比持平；而大功率（7.* KW以上）伺服系統的市場(chǎng)份額由于大型機床設備需求的低迷，同比有所下降。

數據來(lái)源：工控網(wǎng)，《201* 中國通用運動(dòng)控制產(chǎn)品市場(chǎng)研究報告》

從行業(yè)應用領(lǐng)域而言，201* 年伺服系統最大的應用行業(yè)是機床工具、電子制造設備以及包裝機械、紡織機械等。201* 年中國伺服系統應用行業(yè)分布如下圖：

數據來(lái)源：工控網(wǎng)，《201* 中國通用運動(dòng)控制產(chǎn)品市場(chǎng)研究報告》

2012年、201* 年和201* 年，中國伺服系統市場(chǎng)分別實(shí)現銷(xiāo)售額* 2.* 億元、* 7億元和* 2.* 億元，增長(cháng)率為* .* %和9.* %。據工控網(wǎng)預計，201* 年到2017年中國伺服系統市場(chǎng)將實(shí)現銷(xiāo)售額* 7.* 億元、7* 億元和* 1億元，保持* %-10%的增長(cháng)率。

數據來(lái)源：工控網(wǎng)，《201* 中國通用運動(dòng)控制產(chǎn)品市場(chǎng)研究報告》

未來(lái)伺服系統產(chǎn)品市場(chǎng)驅動(dòng)的因素主要有：第一，國家積極倡導工業(yè)化和信息化的融合，智能制造正成為推進(jìn)兩化深度融合的主攻方向，而伺服系統產(chǎn)品是智能制造的重要實(shí)現手段；第二，消費升級促使與民生相關(guān)的電子制造設備、食品包裝機械、醫療設備等需求持續增長(cháng)；第三，隨著(zhù)伺服系統產(chǎn)品的應用逐步成熟，整體解決方案不斷向細分行業(yè)擴展，半定制化運動(dòng)控制解決方案成為未來(lái)市場(chǎng)的趨勢。

B、伺服驅動(dòng)系統行業(yè)競爭格局

目前伺服驅動(dòng)系統市場(chǎng)中國際品牌廠(chǎng)商占據了主要的份額。在中高端層次主要是日系、歐美系產(chǎn)品競爭，品牌包括日本松下、安川、三菱、以及德國西門(mén)子；在低端層次主要是臺灣和國產(chǎn)產(chǎn)品的競爭，品牌包括埃斯頓、華大、臺達等。日系品牌多為中小功率產(chǎn)品，歐美系品牌則以大功率產(chǎn)品為主。其中日本松下在消費電子裝備行業(yè)占據優(yōu)勢，安川則在數控機床方面較為領(lǐng)先。根據工控網(wǎng)《201* 中國通用運動(dòng)控制產(chǎn)品市場(chǎng)研究報告》，201* 年日系品牌占據伺服驅動(dòng)市場(chǎng)* 0.2%的市場(chǎng)份額，產(chǎn)品特點(diǎn)是技術(shù)和性能水準比較符合中國用戶(hù)的需求，以良好的性能價(jià)格比和較高的可靠性獲得了穩定且持續的客戶(hù)源，在中小型OEM市場(chǎng)上尤其具有壟斷優(yōu)勢。歐美伺服驅動(dòng)產(chǎn)品占據2* .* %的市場(chǎng)份額；臺系品牌（臺達、東元）及國內品牌伺服驅動(dòng)產(chǎn)品占據2* .0%的市場(chǎng)份額。201* 年在我國銷(xiāo)售收入排名前列的伺服驅動(dòng)系統廠(chǎng)商分別為日本松下、安川、三菱、臺灣臺達以及德國西門(mén)子。

國際伺服驅動(dòng)系統廠(chǎng)商進(jìn)入中國市場(chǎng)均采用了渠道商代理銷(xiāo)售的模式。國內廠(chǎng)商則直銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)兩種模式并存。對于日系品牌而言，日本松下在國內的授權經(jīng)銷(xiāo)商較少，其中會(huì )通科技的市場(chǎng)規模遙遙領(lǐng)先，市場(chǎng)高度集中。安川的經(jīng)銷(xiāo)商相對數量較多，規?；鞠喈?，市場(chǎng)集中度較低。

由于中小功率伺服系統主要用于OEM自動(dòng)化行業(yè)，所以具有與小型PLC產(chǎn)品類(lèi)似的市場(chǎng)特征，如以經(jīng)銷(xiāo)模式為主、注重性?xún)r(jià)比等。根據睿工業(yè)采訪(fǎng)190-200家各行業(yè)客戶(hù)取得的數據，客戶(hù)在選擇伺服產(chǎn)品時(shí)主要的考慮因素是產(chǎn)品質(zhì)量、性能和價(jià)格，其次是售后和品牌，而且一般要求貨期較短，10天內的超過(guò)* 0%。

就中國市場(chǎng)而言，未來(lái)最大的格局變動(dòng)，就來(lái)自于此。國內企業(yè)經(jīng)過(guò)積淀，已經(jīng)達成了相當強的資金、人力和技術(shù)累積，擁有經(jīng)營(yíng)靈活性和政府支持的環(huán)境。同時(shí)擁有強大的消費市場(chǎng)。國產(chǎn)廠(chǎng)商的產(chǎn)品向中高端的沖擊，已經(jīng)不是口號，而是切實(shí)的行動(dòng)，并且從近幾年看已經(jīng)卓有成效。

相對而言，國外廠(chǎng)商也在向中低端進(jìn)軍，通過(guò)并購或本土化產(chǎn)品的推出，方法層出不窮，但是效果還不顯著(zhù)。故在“十三五”期間，國產(chǎn)廠(chǎng)商的市場(chǎng)份額將不斷增加。

（三）并購對象與一般國產(chǎn)廠(chǎng)商相比，具有一定競爭優(yōu)勢。

之山智控堅持立足于我國工業(yè)化不同發(fā)展階段的實(shí)際情況，實(shí)行與同行產(chǎn)品的差異化競爭策略，并基于國內客戶(hù)的實(shí)際需求，將經(jīng)濟型伺服系統作為市場(chǎng)切入點(diǎn)，通過(guò)不斷優(yōu)化與升級伺服技術(shù)，創(chuàng )新出符合國內客戶(hù)需求的運動(dòng)控制產(chǎn)品。同時(shí)緊跟國內工控市場(chǎng)的發(fā)展，實(shí)現了伺服系統的數字化與智能化，并使其逐漸向一體化和網(wǎng)絡(luò )化方向發(fā)展，從而滿(mǎn)足了伺服系統日益提高的市場(chǎng)空間。

之山智控的市場(chǎng)定位是為智能裝備制造業(yè)提供穩定、可靠及高性?xún)r(jià)比的運動(dòng)控制技術(shù)、產(chǎn)品及解決方案，主要客戶(hù)分布于紡織機械、電子制造、包裝、數控及工業(yè)機器人等自動(dòng)化設備制造行業(yè)，之山智控在伺服系統領(lǐng)域的同行業(yè)主要競爭企業(yè)是國產(chǎn)廠(chǎng)商。

（1）持續的研發(fā)創(chuàng )新優(yōu)勢

經(jīng)過(guò)持續不斷的發(fā)展，之山智控已建立了以市場(chǎng)為導向，技術(shù)創(chuàng )新為核心，項目管理為主線(xiàn)的研發(fā)管理體系。之山智控十分重視技術(shù)研發(fā)的投入，相關(guān)研發(fā)創(chuàng )新優(yōu)勢主要體現在以下三個(gè)方面：

較強的研發(fā)技術(shù)團隊

之山智控堅持以客戶(hù)需求為導向的研發(fā)理念，組建了一支擁有高素質(zhì)研發(fā)技術(shù)團隊，團隊核心技術(shù)人員畢業(yè)于知名院校，并在運動(dòng)控制領(lǐng)域長(cháng)期從事技術(shù)研發(fā)工作，既擁有豐富的行業(yè)和管理經(jīng)驗，又了解行業(yè)的前沿技術(shù)。經(jīng)過(guò)持續的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng )新，之山智控已擁有各項知識產(chǎn)權共22項，其中發(fā)明專(zhuān)利1項，實(shí)用新型1* 項、外觀(guān)專(zhuān)利* 項，軟件著(zhù)作權* 項。另有“之山”商標1項。

綜合性的運動(dòng)控制研發(fā)平臺

之山智控已建立了以自主研發(fā)為主、對外技術(shù)合作為輔，同時(shí)以集成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)（IPD）為主要工作流程的研發(fā)模式。之山智控是國內運動(dòng)控制行業(yè)專(zhuān)注于伺服運動(dòng)控制研發(fā)平臺的企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋了運動(dòng)控制主要領(lǐng)域。在各細分領(lǐng)域深入研究的同時(shí)，之山智控通過(guò)整合各研發(fā)平臺的優(yōu)勢，構建全產(chǎn)品系列的綜合開(kāi)發(fā)平臺，順應了運動(dòng)控制行業(yè)一體化的發(fā)展趨勢，形成了獨特的研發(fā)優(yōu)勢。

持續的創(chuàng )新能力

之山智控擁有持續的創(chuàng )新體系和創(chuàng )新文化，堅持自主創(chuàng )新，不斷改進(jìn)和優(yōu)化運動(dòng)控制技術(shù)和產(chǎn)品，并研發(fā)出獨具特色的集成式伺服以及交直流伺服、網(wǎng)絡(luò )化控制技術(shù)、產(chǎn)品和解決方案。

（2）領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢

通過(guò)自主研發(fā)、產(chǎn)學(xué)研合作等途徑，憑借綜合性的研發(fā)平臺優(yōu)勢，在交直流伺服系統、專(zhuān)機型伺服等細分領(lǐng)域形成了國內先進(jìn)的技術(shù)優(yōu)勢?；跐撛诘闹行」β仕欧到y市場(chǎng)需求和步進(jìn)系統產(chǎn)品升級的需要，之山智控致力于中小功率交直流伺服系統的開(kāi)發(fā)與應用，成功地打破了外資品牌廠(chǎng)商在小功率伺服系統部分細分市場(chǎng)的壟斷地位。

（* ）完整的產(chǎn)品系列優(yōu)勢

之山智控擁有專(zhuān)機型伺服系統、通用型伺服系統、高階型伺服系統、集成一體化伺服系統等產(chǎn)品系列，形成了多細分領(lǐng)域的產(chǎn)品體系，覆蓋了運動(dòng)控制行業(yè)的主要市場(chǎng)，是行業(yè)內擁有完整運動(dòng)控制產(chǎn)品線(xiàn)的少數企業(yè)之一。一方面，之山智控通過(guò)產(chǎn)品組合銷(xiāo)售的方式，在為客戶(hù)提供一站式服務(wù)的同時(shí)，也降低了客戶(hù)的采購成本，提升了市場(chǎng)競爭力和綜合服務(wù)能力；另一方面，之山智控可有效整合控制器、驅動(dòng)器和電機的技術(shù)，從而為一體化技術(shù)的開(kāi)發(fā)奠定了堅實(shí)的基礎。

之山智控根據客戶(hù)對伺服系統產(chǎn)品性能的不同要求，能夠提供有針對性的多種伺服系統產(chǎn)品解決方案。之山智控是行業(yè)內能夠提供多種伺服系統解決方案的少數供應商之一。運動(dòng)控制產(chǎn)品應用具有針對性強、專(zhuān)業(yè)性強的特點(diǎn)，客戶(hù)希望供應商能夠提供多產(chǎn)品的系統應用方案，而之山智控則是能夠同時(shí)提供驅動(dòng)器和電機的綜合供應商之一。目前，之山智控的伺服系統產(chǎn)品已在針織、電子、數控等行業(yè)樹(shù)立了良好的品牌形象，已與數百家行業(yè)客戶(hù)建立了合作關(guān)系，積累了廣泛的客戶(hù)資源。之山智控通過(guò)產(chǎn)品組合銷(xiāo)售的方式，為客戶(hù)提供完整的運動(dòng)控制產(chǎn)品解決方案，同時(shí)可以利用多產(chǎn)品的優(yōu)勢，鞏固和加強對細分市場(chǎng)的拓展。

（* ）行業(yè)品牌優(yōu)勢

之山智控一直致力于服務(wù)自動(dòng)化裝備制造企業(yè)，向客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的運動(dòng)控制產(chǎn)品和解決方案，不斷積累在細分行業(yè)的行業(yè)品牌優(yōu)勢。經(jīng)過(guò)持續的發(fā)展和探索，之山智控針對不同應用要求的細分行業(yè)，通過(guò)制定貼近行業(yè)客戶(hù)的產(chǎn)品策略，深受客戶(hù)歡迎，并占有了較高的市場(chǎng)份額，之山智控在上述行業(yè)內形成了較為明顯的競爭優(yōu)勢。目前，之山智控已與深圳市研控自動(dòng)化科技吉印通 、玉環(huán)圣弘法數控雕刻設備吉印通 、浙江飛虎科技吉印通 、寧波慈星股份吉印通 、杭州米格電機吉印通 、成都廣泰實(shí)業(yè)吉印通 、天津天大精益數控技術(shù)吉印通 等眾多行業(yè)知名客戶(hù)建立了長(cháng)期合作關(guān)系。

（* ）營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )及服務(wù)優(yōu)勢

根據之山智控所處行業(yè)及客戶(hù)分布的地域特點(diǎn)，之山智控采取了行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)、區域服務(wù)管理的營(yíng)銷(xiāo)模式，建立了“行業(yè)直銷(xiāo)+渠道經(jīng)銷(xiāo)”并舉的銷(xiāo)售與服務(wù)體系，形成了基本覆蓋全國的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò )，及時(shí)為客戶(hù)提供貼身服務(wù)，達到快速響應的客戶(hù)需求。運動(dòng)控制產(chǎn)品在細分市場(chǎng)的應用，既要求產(chǎn)品外形、結構、接口和控制軟件的定制化，又要求供應商能夠提供及時(shí)的貼身服務(wù)和應用的共同研發(fā)。外資品牌在國內市場(chǎng)一般提供標準化的通用產(chǎn)品，其研發(fā)機構多設在海外，對國內客戶(hù)的個(gè)性化需求響應速度較慢，較難滿(mǎn)足客戶(hù)個(gè)性化的需求。此外，外資品牌提供的產(chǎn)品價(jià)格高、功能多，而國內下游客戶(hù)需要的是適合自身應用要求、成本節約的產(chǎn)品，之山智控能夠針對國內下游行業(yè)應用提供滿(mǎn)足其個(gè)性化需求、性?xún)r(jià)比高的產(chǎn)品和解決方案，更好地減少下游客戶(hù)采購成本。

之山智控擁有一支行業(yè)經(jīng)驗豐富的項目研發(fā)團隊和市場(chǎng)團隊，并按不同應用領(lǐng)域配備專(zhuān)業(yè)的技術(shù)支持人員，按區域配備充足的商務(wù)人員，建立了從營(yíng)銷(xiāo)策劃、市場(chǎng)調研、銷(xiāo)售管理、應用支持到客戶(hù)服務(wù)的多維度營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )體系。之山智控的營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò )已覆蓋我國大部分地區，并配備了專(zhuān)業(yè)知識強、經(jīng)驗豐富的技術(shù)支持人員，能夠充分利用本土化服務(wù)的優(yōu)勢，快速響應，通過(guò)技術(shù)熱線(xiàn)、上門(mén)服務(wù)、新品研討、技術(shù)培訓等多種方式為客戶(hù)提供全面、深入的專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)與支持，滿(mǎn)足客戶(hù)的個(gè)性化需求。

（四）并購對象估值的主要影響因素：營(yíng)業(yè)收入、毛利率及折現率分析。

通過(guò)敏感性分析，影響之山智控估值的主要影響因素為營(yíng)業(yè)收入、毛利率及折現率，以下將逐項分析三項影響因素的預測依據及合理性：

（1）預測期營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率符合行業(yè)預期水平，具有合理性。

之山智控一直致力于運動(dòng)控制領(lǐng)域產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)，并根據市場(chǎng)的需求提供全面解決方案，包括產(chǎn)品的設計、開(kāi)發(fā)、制造、銷(xiāo)售與服務(wù)，目前的客戶(hù)主要集中在紡織機械、數控及工業(yè)機器人等行業(yè)。

通過(guò)持續的伺服領(lǐng)域的研發(fā)投入，之山智控現已在伺服系統驅動(dòng)器的系統架構設計、驅動(dòng)器伺服控制模型設計、安全集成驅動(dòng)、交流伺服網(wǎng)絡(luò )功能配置等指標上達到行業(yè)先進(jìn)水平。之山智控現已開(kāi)發(fā)出全新設計的高性能總線(xiàn)型交流伺服系統，并在持續不斷研發(fā)下一代高階型新產(chǎn)品。

之山智控最近一年一期的營(yíng)業(yè)收入數據如下：

金額單位：人民幣萬(wàn)元

之山智控主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要為銷(xiāo)售專(zhuān)機系列伺服系統、通用系列伺服系統及集成一體化系列產(chǎn)品的收入，該公司報告期按照產(chǎn)品分類(lèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入如下：

之山智控成立于201* 年，201* 年11月向關(guān)聯(lián)方購入經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)開(kāi)始生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，故201* 年的營(yíng)業(yè)收入為201* 年11-12月，且以銷(xiāo)售產(chǎn)成品為主，實(shí)際經(jīng)過(guò)產(chǎn)供銷(xiāo)流程的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)是自2017年起。由于經(jīng)營(yíng)團隊之前積累的大量客戶(hù)資源及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，使之山智控能在短時(shí)間內迅速增長(cháng)銷(xiāo)售業(yè)績(jì)。

從之山智控的主要產(chǎn)品看，主要分為* 大類(lèi)和* 小類(lèi)。其中* 大類(lèi)分別為專(zhuān)機系列，通用系列和集成一體化系列。* 小類(lèi)中：專(zhuān)機系列又可分為標準型系列、經(jīng)濟型系列、GD驅動(dòng)系列和ZH驅動(dòng)系列；通用系列又可分為G系列通用型、K系列高階型和E系列總線(xiàn)型；集成一體機系列為之山智控最新研發(fā)的產(chǎn)品。

A、主要產(chǎn)品銷(xiāo)量的預測

結合市場(chǎng)需求分析以及之山智控管理層對于未來(lái)的經(jīng)營(yíng)策略，之山智控將繼續擴大專(zhuān)機系列、通用系列及集成一體化系列伺服系統的生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

專(zhuān)機系列

之山智控的專(zhuān)機系列主要有標準型系列、經(jīng)濟型系列、GD驅動(dòng)系列和ZH驅動(dòng)系列。其中針織機械專(zhuān)用型（GD系列）伺服系統主要應用于針織橫機、繡花機、襪機等行業(yè)，供應相關(guān)行業(yè)OEM制造商。針織機械專(zhuān)用（ZH驅動(dòng)系列）伺服系統主要供應給針織機械系統集成商。針織機械一直是之山智控的傳統優(yōu)勢領(lǐng)域，之山智控的相關(guān)產(chǎn)品擁有較好的知名度，市場(chǎng)占有率在國產(chǎn)品牌中靠前。

之山智控經(jīng)營(yíng)團隊結合歷史銷(xiāo)售情況、在手訂單及意向合同等對2017年* -12月的專(zhuān)機系列的* 類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量進(jìn)行了預測，并在此基礎上結合市場(chǎng)需求分析對預測期以后年度的銷(xiāo)量進(jìn)行了預測。其中標準型系列產(chǎn)品預測期* 年銷(xiāo)量的復合增長(cháng)率約為* %、經(jīng)濟型系列產(chǎn)品預測期* 年的銷(xiāo)量的復合增長(cháng)率約為11%、GD驅動(dòng)系列產(chǎn)品預測期* 年的銷(xiāo)量的復合增長(cháng)率約為1* %、ZH驅動(dòng)系列產(chǎn)品預測期* 年的銷(xiāo)量的復合增長(cháng)率約為1* %。

通用系列

之山智控的通用系列主要有G系列通用型、K系列高階型及E系列總線(xiàn)型，產(chǎn)品應用領(lǐng)域廣泛，基本可應用于工業(yè)自動(dòng)化裝備所有領(lǐng)域，包括數控、包裝、印刷、電子制造設備、動(dòng)感影院、工業(yè)機器人、機器臂、自動(dòng)流水線(xiàn)等工控自動(dòng)化行業(yè)。通用系列是之山智控近年來(lái)大力發(fā)展的領(lǐng)域，之山智控目前的通用系列產(chǎn)品穩定性好，價(jià)格便宜，應用范圍廣，已成為之山智控銷(xiāo)量增長(cháng)最快的系列產(chǎn)品。

本次之山智控經(jīng)營(yíng)團隊結合歷史銷(xiāo)售情況、在手訂單及意向合同等對2017年* -12月的通用系列的* 類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量進(jìn)行了預測，并在此基礎上結合市場(chǎng)需求分析對預測期以后年度的銷(xiāo)量進(jìn)行了預測。其中G系列通用型產(chǎn)品預測期* 年銷(xiāo)量的復合增長(cháng)率約為20%、K系列高階型產(chǎn)品預測期* 年的銷(xiāo)量的復合增長(cháng)率約為1* %、E系列總線(xiàn)型產(chǎn)品預測期* 年的銷(xiāo)量的復合增長(cháng)率約為22%。

集成一體化系列

之山智控的集成一體化系列主要有集成一體機和閉環(huán)步進(jìn)一體機，其中集成伺服一體機主要應用于工業(yè)自動(dòng)化相關(guān)領(lǐng)域，如物流設備、RGV、電子及光伏設備等；閉環(huán)步進(jìn)一體機主要應用于電子、數控等相關(guān)設備。集成一體化系列為之山智控最新研發(fā)出來(lái)的產(chǎn)品系列，近年來(lái)已在各客戶(hù)廠(chǎng)家進(jìn)行試用，使用效果理想，是對現有步進(jìn)電機的系統解決方案，根據之山智控市場(chǎng)調研看，目前國內尚無(wú)同類(lèi)解決方案，而進(jìn)口產(chǎn)品解決方案成本約為之山智控的* -* 倍，故集成一體化系列產(chǎn)品將擁有較大的市場(chǎng)空間，未來(lái)將成為之山智控又一營(yíng)業(yè)收入和利潤的增長(cháng)點(diǎn)。

本次之山智控經(jīng)營(yíng)團隊結合新產(chǎn)品試用情況、現有客戶(hù)需求意向及未來(lái)營(yíng)銷(xiāo)策略對集成一體化系列產(chǎn)品的預測期銷(xiāo)量進(jìn)行了預測。預計預測期* 年后，該系列的產(chǎn)品年銷(xiāo)量將達到* 萬(wàn)套。

B、主要產(chǎn)品單價(jià)的預測

根據之山智控的營(yíng)銷(xiāo)策略，結合歷史銷(xiāo)售情況，預計各系列的產(chǎn)品價(jià)格均將處于下滑趨勢，根據行業(yè)經(jīng)驗判斷，預計單價(jià)年下降幅度約為2%。

本次2017年* -12月單價(jià)參照2017年1-* 月水平略微下降進(jìn)行預測，以后年度單價(jià)在前一年度的單價(jià)基礎上每年下降2%進(jìn)行預測。

C、其他配件銷(xiāo)售的預測

由于其他配件銷(xiāo)售量較小，也不是之山智控主要銷(xiāo)售的產(chǎn)品，故本次預測期不對其他配件銷(xiāo)售進(jìn)行預測。

經(jīng)計算，之山智控的營(yíng)業(yè)收入預測數據如下：

營(yíng)業(yè)收入預測數據合理性分析：

根據前述的行業(yè)分析，伺服系統行業(yè)規模預測期仍將保持中高速的發(fā)展，但所應用到的各個(gè)行業(yè)的發(fā)展速度可能不同。

根據前述的行業(yè)分析數據，紡織行業(yè)應用的伺服系統規模近幾年的年增長(cháng)率均高于10%，發(fā)展速度較為穩定。本次涉及到紡織行業(yè)的* 類(lèi)產(chǎn)品預測期銷(xiāo)量合計數* 年復合增長(cháng)率為10%，與近幾年的平均增速持平，具有合理性。

通用系列產(chǎn)品應用領(lǐng)域廣泛，基本可應用于工業(yè)自動(dòng)化裝備所有領(lǐng)域，包括數控、包裝、印刷、電子制造設備、動(dòng)感影院、工業(yè)機器人、機器臂、自動(dòng)流水線(xiàn)等工控自動(dòng)化行業(yè)。根據前述的行業(yè)分析數據，數控、包裝、電子制造設備、動(dòng)感影院、工業(yè)機器人、機器臂等領(lǐng)域的伺服系統規模近幾年的增長(cháng)率均超過(guò)10%，部分行業(yè)近幾年的伺服系統市場(chǎng)規模增長(cháng)率在20%-* 0%，故本次涉及通用系列的* 類(lèi)產(chǎn)品預測期銷(xiāo)量合計數* 年復合增長(cháng)率約為20%，具有合理性。

集成一體機為之山智控最新研發(fā)產(chǎn)品，該解決方案目前在國內沒(méi)有競爭產(chǎn)品，較國際產(chǎn)品解決方案成本更低的優(yōu)勢，根據之前的行業(yè)分析中提到：“根據睿工業(yè)采訪(fǎng)190-200家各行業(yè)客戶(hù)取得的數據，客戶(hù)在選擇伺服產(chǎn)品時(shí)主要的考慮因素是產(chǎn)品質(zhì)量、性能和價(jià)格，其次是售后和品牌?！惫试撔庐a(chǎn)品在預測期銷(xiāo)量的增長(cháng)具有合理性。

從營(yíng)業(yè)收入分析，根據前述的行業(yè)分析，伺服系統未來(lái)幾年的年均增速將不低于10%，且國產(chǎn)品牌市場(chǎng)占有率將大幅提升，故本次之山智控預測期* 年營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率約為1* %，具有合理性。

（2）預測期毛利率整體呈下滑趨勢，且處于可比上市公司同類(lèi)型產(chǎn)品毛利率區間下限，具有合理性。

之山智控最近一年一期的營(yíng)業(yè)成本及毛利率數據如下：

金額單位：人民幣萬(wàn)元

之山智控主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主要為生產(chǎn)伺服系統產(chǎn)品的成本，該公司近年按照產(chǎn)品分類(lèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本如下：

之山智控的產(chǎn)品成本主要分為直接材料成本、直接人工分攤及間接費用分攤。其中直接材料成本為生產(chǎn)各系列伺服系統產(chǎn)品所需的材料成本，而直接人工及間接費用是根據每月的實(shí)際發(fā)生額，結合當月的產(chǎn)品產(chǎn)量及工時(shí)進(jìn)行分攤。

本次之山智控經(jīng)營(yíng)團隊結合歷史成本情況及變化趨勢，對各系列產(chǎn)品的成本進(jìn)行預測。

其中直接材料成本根據行業(yè)規律，預測期將呈下降趨勢，預計年均下降幅度為2%。

直接人工根據現有生產(chǎn)人員編制和歷史薪酬水平，結合人員新增計劃及工資增長(cháng)計劃進(jìn)行預測，人均工資增長(cháng)率取* %；

間接費用主要為折舊及共耗，其中折舊是以評估基準日固定資產(chǎn)的賬面原值為基礎，結合未來(lái)新增固定資產(chǎn)計劃及更新固定資產(chǎn)計劃進(jìn)行預測，詳見(jiàn)折舊、攤銷(xiāo)預測章節；而共耗的預測根據歷史情況，按照預測期的營(yíng)業(yè)收入的比重進(jìn)行預測。

經(jīng)預測，直接人工及間接費用的年度發(fā)生額為：

金額單位：人民幣萬(wàn)元

在預測出直接人工及間接費用的年度發(fā)生額后，再根據各類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)量及工時(shí)，對各類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行分攤，并結合直接材料成本對各類(lèi)產(chǎn)品的預產(chǎn)期的成本均價(jià)進(jìn)行預測。

經(jīng)計算，之山智控主要產(chǎn)品的成本預測數據如下：

毛利率合理性分析：結合本次可比公司的毛利率相關(guān)數據分析，此次之山智控的毛利率數據具有合理性。

其中，之山智控預測期毛利率整體呈下降趨勢，而可比公司的近三年毛利率水平整體呈波動(dòng)趨勢，故之山智控預測期毛利率波動(dòng)趨勢具有合理性。

其次，可比公司的近三年毛利率水平在20%～* 0%區間范圍內，三年均值為* * .2* %，而此次之山智控預測毛利率約為2* %，處于區間下限，具有合理性。

（* ）之山智控擁有穩定的客戶(hù)網(wǎng)絡(luò )，且不存在大客戶(hù)依賴(lài)，無(wú)付息債務(wù)，故折現率取值具有合理性。

折現率采用加權資金成本的確定（WACC）

WACC（Weighted Average Cost of Capital）代表期望的總投資回報率。它是期望的股權回報率和所得稅調整后的債權回報率的加權平均值。

其中：

WACC：加權平均總資本回報率；

E：股權價(jià)值；

Ke：股權期望回報率；

D：付息債權價(jià)值；

Kd：債權期望回報率；

T：企業(yè)所得稅率；

注：本次評估對WACC的計算是采用被評估單位自身資本結構迭代完成計算。

股權資本成本（股權期望回報率）的確定

股權資本成本按國際通常使用的CAPM模型進(jìn)行求?。?/p>

公式：Ke＝Rf+ERP×β+Rc

式中：Ke：股權資本成本

Rf：目前的無(wú)風(fēng)險收益率

ERP：市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)

β：公司風(fēng)險系數

Rc：公司特定的風(fēng)險調整系數

A、無(wú)風(fēng)險報酬率Rf

取滬深兩市自評估基準日至國債到期日剩余期限超過(guò)10年期的國債的平均到期收益率，故本次無(wú)風(fēng)險收益率取* .1101%。

B、市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)ERP

股權風(fēng)險收益率是投資者投資股票市場(chǎng)所期望的超過(guò)無(wú)風(fēng)險收益率的部分。正確地確定風(fēng)險收益率一直是許多股票分析師的研究課題。例如：在美國，IbbotsonAssociates的研究發(fā)現從192* 年到1997年，股權投資到大公司平均年復利回報率為11.0%，超過(guò)長(cháng)期國債收益率約* .* %。如果以幾何平均計算，這個(gè)差異被認為是股權投資風(fēng)險收益率ERP。

參照美國相關(guān)部門(mén)估算ERP的思路，我們按如下方式計算中國股市風(fēng)險收益率ERP：

確定衡量股市的指數：估算股票市場(chǎng)的投資回報率首先需要確定一個(gè)衡量股市波動(dòng)變化的指數，中國目前滬、深兩市有許多指數，但是我們選用的指數應該是能最好反映市場(chǎng)主流股票變化的指數，參照美國相關(guān)機構估算美國ERP時(shí)選用標準普爾* 00（SP* 00）指數的經(jīng)驗，我們在估算中國市場(chǎng)ERP時(shí)選用了滬深* 00指數。

計算年期的選擇：我們估算的時(shí)間區間為2007－1－1到201* －12－* 1。

指數成分股的確定：滬深* 00的成分股每年是發(fā)生變化的，因此我們在估算時(shí)采用每年年底時(shí)滬深* 00的成分股。

數據的采集：本次ERP測算我們借助Wind資訊的數據系統提供所選擇的各成分股每年年末的交易收盤(pán)價(jià)。由于成分股收益中應該包括每年分紅、派息和送股等產(chǎn)生的收益，因此我們選用的年末收盤(pán)價(jià)是Wind數據是從2007－1－1到201* －12－* 1的復權交易年收盤(pán)價(jià)格，上述價(jià)格中已經(jīng)有效的將每年由于分紅、派息等產(chǎn)生的收益反映在價(jià)格中。

年收益率的計算采用算術(shù)平均值和幾何平均值兩種計算方法：

算術(shù)平均值計算方法：

無(wú)風(fēng)險收益率Rfi的估算：為了估算每年的ERP，需要估算計算期每年的無(wú)風(fēng)險收益率Rfi，本次測算我們采用國債的到期收益率（YieldtoMaturateRate）作為無(wú)風(fēng)險收益率。國債的選擇標準是每年年末距國債到期日剩余年限超過(guò)* 年的國債，最后以選定的國債到期收益率的平均值作為每年年末的無(wú)風(fēng)險收益率Rfi。

估算結論：

每年ERP的估算分別采用如下方式：

算術(shù)平均值法：

ERPi＝Ai－Rfi(i＝1,2,…9)

幾何平均值法：

ERPi＝Ci－Rfi(i＝1,2,…9)

通過(guò)估算2007－201* 年每年的市場(chǎng)風(fēng)險超額收益率ERPi，結果如下：

由于幾何平均值可以更好表述收益率的增長(cháng)情況，因此我們認為采用幾何平均值計算的Cn，并進(jìn)而估算的ERP＝7.* * %作為目前國內市場(chǎng)超額收益率。

C、公司風(fēng)險系數β

由于本次評估的被評估單位為盈利企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電池生產(chǎn)，因此在本次評估中，我們初步采用以下基本標準作為篩選對比公司的選擇標準：

對比公司近三年經(jīng)營(yíng)為盈利公司；

對比公司必須為至少有兩年上市歷史；

對比公司只發(fā)行人民幣A股；

對比公司所從事的行業(yè)或其主營(yíng)業(yè)務(wù)含伺服系統，或者受相同經(jīng)濟因素的影響，并且主營(yíng)該行業(yè)歷史不少于2年。

根據上述四項原則，評估師利用iFind數據系統進(jìn)行篩選，最終選取了以下* 家上市公司作為對比公司：

對比公司一：深圳市匯川技術(shù)股份吉印通

證券代碼：* 0012* ，證券簡(jiǎn)稱(chēng)：匯川技術(shù)

成立日期：200* -0* -10，注冊資本：1* .7億元

上市日期：2010-09-2* ，注冊地址：深圳市龍華新區觀(guān)瀾街道高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園匯川總部大廈

公司簡(jiǎn)介：公司是一家專(zhuān)注于工業(yè)自動(dòng)化控制產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,定位服務(wù)于中高端設備制造商的技術(shù)公司.公司的主要產(chǎn)品包括低壓變頻器、一體化及專(zhuān)機、伺服系統和PLC等。公司是高新技術(shù)企業(yè),擁有已獲授權或正在申請的發(fā)明專(zhuān)利1* 項、實(shí)用新型專(zhuān)利12項、外觀(guān)設計專(zhuān)利1* 項，掌握了高性能矢量變頻技術(shù)、PLC技術(shù)、伺服技術(shù)和永磁同步電機等核心平臺技術(shù)。公司在低壓變頻器市場(chǎng)的占有率在國產(chǎn)品牌廠(chǎng)商中排名前茅，其中一體化及專(zhuān)機產(chǎn)品在多個(gè)細分行業(yè)處于業(yè)內首創(chuàng )或領(lǐng)先地位。

經(jīng)營(yíng)范圍：一般經(jīng)營(yíng)項目:工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品、新能源汽車(chē)、自動(dòng)化裝備、機械電子設備、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品和各種軟件的研發(fā)、設計、系統集成、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)（以上不含限制項目）；房屋租賃；經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)（法律、行政法規、國務(wù)院決定禁止的項目除外，限制的項目須取得許可后方可經(jīng)營(yíng)）。許可經(jīng)營(yíng)項目：工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品、新能源汽車(chē)、自動(dòng)化裝備、機械電子設備、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品和各種軟件的生產(chǎn)。

對比公司二：深圳市英威騰電氣股份吉印通

證券代碼：002* * * ，證券簡(jiǎn)稱(chēng)：英威騰

成立日期：2002-0* -1* ，注冊資本：7.* * 億元

上市日期：2010-01-1* ，注冊地址：深圳市南山區龍井高發(fā)科技工業(yè)園* 號廠(chǎng)房

公司簡(jiǎn)介：公司是一家集低壓、中壓和高壓變頻器研發(fā)、制造、銷(xiāo)售為一體的產(chǎn)品和服務(wù)供應商，公司主要專(zhuān)注于電氣傳動(dòng)、工業(yè)控制領(lǐng)域,是極少數成功研制矢量型變頻器并實(shí)現產(chǎn)業(yè)化的內資變頻器企業(yè)。公司具有自主的技術(shù)研發(fā)能力、完備的生產(chǎn)制造能力和遍布全國的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，同時(shí)具備低壓、中壓和高壓變頻器三大系列產(chǎn)品的內資品牌.自主開(kāi)發(fā)研制出CHV、CHE、CHF、CHA、CHH五大系列、上百種規格型號的高性能變頻器，電壓等級從220V到10kV,功率等級從0.* 千瓦到7,100千瓦,形成了覆蓋高、中、低端市場(chǎng)的豐富產(chǎn)品線(xiàn)。公司自主研發(fā)的CHV矢量型變頻器系列產(chǎn)品200* 年被深圳市科技和信息局鑒定為"深圳市科學(xué)技術(shù)研究成果"；2007年公司獲得"深圳市科技創(chuàng )新獎"；《變頻器世界》授予公司"200* 年中國變頻器行業(yè)市場(chǎng)開(kāi)拓獎"；200* 年、2007年公司連續被吉印通 評選為"中國變頻器十大國內品牌"；在"2007年變頻節能產(chǎn)業(yè)高峰論壇暨第四屆中國變頻器用戶(hù)滿(mǎn)意十大國內品牌"評選中，公司被評為"第四屆中國變頻器用戶(hù)滿(mǎn)意十大國內品牌"；在《變頻器世界》吉印通 中國電器工業(yè)協(xié)會(huì )變頻器分會(huì )、北京電力電子學(xué)會(huì )、廣東省自動(dòng)化學(xué)會(huì )、中國電源學(xué)會(huì )變頻電源與電力傳動(dòng)專(zhuān)委會(huì )開(kāi)展的"2007年度中國變頻器行業(yè)調查和評選"中，公司位居"2007年度中國低壓變頻器市場(chǎng)十大國產(chǎn)品牌"之首；200* 年* 月，公司被認定為"深圳知名品牌"；200* 年* 月，公司被電氣時(shí)代雜志社評選為"第五屆中國變頻器用戶(hù)滿(mǎn)意十大國內品牌"；200* 年10月，公司"INVT"品牌獲"廣東省知名品牌"；2009年1月，CHV1* 0/170/1* 0項榮譽(yù)的系列行業(yè)專(zhuān)用變頻器獲"中國自動(dòng)化網(wǎng)200* 年度創(chuàng )新產(chǎn)品品牌獎"，當月CHH系列高壓變頻器獲200* 年中國工控網(wǎng)年度評選"創(chuàng )新產(chǎn)品獎"，是該次評選中唯一獲該獎的高壓變頻器內資品牌；2009年* 月，公司CHV190系列起重機專(zhuān)用變頻器榮獲上海起重運輸機械行業(yè)協(xié)會(huì )頒發(fā)的"產(chǎn)品創(chuàng )新獎"。

經(jīng)營(yíng)范圍：電氣傳動(dòng)產(chǎn)品、工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品、變頻器、光伏逆變器、動(dòng)態(tài)無(wú)功補償器、軌道交通及相關(guān)行業(yè)的電氣傳動(dòng)及電氣化產(chǎn)品、UPS不間斷電源等電源產(chǎn)品、控制器、電梯驅動(dòng)及控制產(chǎn)品、控制軟件和系統軟件等計算機軟件產(chǎn)品的研發(fā)、設計、系統集成、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)；提供技術(shù)轉讓、技術(shù)咨詢(xún)和技術(shù)服務(wù);經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

對比公司三：上海新時(shí)達電氣股份吉印通

證券代碼：002* 27，證券簡(jiǎn)稱(chēng)：新時(shí)達

成立日期：199* -0* -10，注冊資本：* .20億元

上市日期：2010-12-2* ，注冊地址：上海市嘉定區南翔鎮新豐村新勤路2* 9號

公司簡(jiǎn)介：公司是一家主要從事電梯控制系統與電梯變頻器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的工業(yè)自動(dòng)化控制公司。公司致力于為電梯整機廠(chǎng)商提供整體化的產(chǎn)品解決方案，主要產(chǎn)品包括電梯控制成套系統、電梯智能化微機控制板、電梯操縱箱、電梯召喚箱等電梯控制系統系列產(chǎn)品以及電梯專(zhuān)用變頻器、一體化電梯驅動(dòng)控制器、門(mén)機變頻器等電梯變頻器系列產(chǎn)品兩大類(lèi)。廣泛適用于高速/中速/低速電梯、交流/直流電梯、液壓電梯、自動(dòng)扶梯等各種類(lèi)別電梯。公司是國內最大的電梯控制系統配套供應商之一，微機控制主板(電梯控制系統的核心)的國內市場(chǎng)占有率近三年穩居行業(yè)第一。依托堅實(shí)的研發(fā)實(shí)力、穩定的產(chǎn)品質(zhì)量、完善的服務(wù)體系以及良好的市場(chǎng)形象，公司贏(yíng)得包括美國奧的斯、瑞士迅達、德國蒂森克虜伯、芬蘭通力等國際著(zhù)名電梯整機廠(chǎng)商在內的國內外眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的青睞，成為國內唯一一家同時(shí)被全球排名前四位的電梯整機廠(chǎng)商認可并批量配套的電梯控制系統供應商。在電梯變頻器市場(chǎng)上，公司是民族品牌中的優(yōu)勢企業(yè)，設有國家博士后科研工作站，是上海市200* 年第一批認定的國家重點(diǎn)支持高新技術(shù)企業(yè)，是上海市知識產(chǎn)權局評定的"上海市專(zhuān)利工作示范企業(yè)"，是上海市認定企業(yè)技術(shù)中心，技術(shù)中心獲得"200* 年度全國學(xué)習型先進(jìn)班組"榮譽(yù)。公司取得* 9項專(zhuān)利授權(其中發(fā)明專(zhuān)利17項)。公司主持或參與了多項行業(yè)國家標準制定，其中作為第一起草單位起草2項，參與編制和修改* 項。

經(jīng)營(yíng)范圍：電控設備的生產(chǎn)、加工，機械設備、通信設備(除專(zhuān)控)、儀器儀表的批售，咨詢(xún)服務(wù)；從事貨物及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)(企業(yè)經(jīng)營(yíng)涉及行政許可的，憑許可證件經(jīng)營(yíng))

對比公司四：武漢華中數控股份吉印通

證券代碼：* 001* 1，證券簡(jiǎn)稱(chēng)：華中數控

成立日期：199* -10-1* ，注冊資本：1.7* 億

上市日期：2011-01-1* ，注冊地址：湖北省武漢市東湖開(kāi)發(fā)區華工科技園

公司簡(jiǎn)介：公司是一家中、高檔數控裝置、伺服驅動(dòng)裝置、數控機床及紅外熱像儀研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高科技企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括中、高檔數控裝置、高性能全數字交流伺服驅動(dòng)裝置和主軸驅動(dòng)裝置系列產(chǎn)品。公司是國家科技部1* 0家國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)之一。截止2010年底公司已成為國內最大的中、高檔數控系統生產(chǎn)企業(yè)。公司自主研發(fā)成功的五軸聯(lián)動(dòng)數控系統打破了發(fā)達國家對我國的技術(shù)封鎖。200* 年國家科技部、國務(wù)院國資委和吉印通 全國總工會(huì )正式批準公司成為國家首批91家"創(chuàng )新型企業(yè)"之一；200* 年至200* 年，公司連續三年被中國機床工具工業(yè)協(xié)會(huì )評為行業(yè)"自主創(chuàng )新優(yōu)秀企業(yè)"、"綜合經(jīng)濟效益十佳企業(yè)"、"精心創(chuàng )品牌十佳企業(yè)"。

經(jīng)營(yíng)范圍：數控系統、機電一體化、電子、計算機、激光、通信等技術(shù)及產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、研制、技術(shù)服務(wù)；開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的銷(xiāo)售；機械及靜電噴塑加工；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)和成員企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)和成員企業(yè)科研生產(chǎn)所需的原輔材料、儀器儀表、機械設備、零配件及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)(國家限定公司經(jīng)營(yíng)和國家禁止進(jìn)出口的商品除外)。

根據類(lèi)似上市公司剔除財務(wù)杠桿的βU的平均值求取產(chǎn)權持有人剔除財務(wù)杠桿的βU，其后根據各公司評估基準日的資本結構D/E計算得出被評估單位的β。

計算公式如下：

β＝(1＋(1－T)×D/E)×βU

公式中：

β：有財務(wù)杠桿的Beta；

D/E：公司基準日的債務(wù)與股權比率；

βU：無(wú)財務(wù)杠桿的Beta；

T：所得稅率；

其中公司基準日的D/E按以下公式計算：

D＝長(cháng)、短期借款及長(cháng)、短期債券

E＝股東全部權益價(jià)值

計算過(guò)程如下：

再根據β＝(1＋(1－T)×D/E)×βU及公司資本結構迭代計算

β＝0.72* 7

(下轉B* 7版）