美股科技巨頭遭遇“驚魂7月” 人工智能投資熱潮能否延續
有觀(guān)點(diǎn)認為，美股科技股的業(yè)績(jì)表現并不能支持股價(jià)連創(chuàng )新高，美股科技股牛市已出現見(jiàn)頂信號。不過(guò)，也有機構持不同意見(jiàn)。
有觀(guān)點(diǎn)認為，美股科技股的業(yè)績(jì)表現并不能支持股價(jià)連創(chuàng )新高，美股科技股牛市已出現見(jiàn)頂信號。不過(guò)，也有機構持不同意見(jiàn)。在他們看來(lái)，人工智能主題仍是未來(lái)較長(cháng)一段時(shí)間的投資主線(xiàn)，美股科技巨頭的漲勢仍未終結。與此同時(shí)，A股人工智能領(lǐng)域的投資機會(huì )也值得重點(diǎn)關(guān)注
◎記者 王彭
剛剛過(guò)去的7月，蘋(píng)果、英偉達等美股科技巨頭經(jīng)歷了一輪顯著(zhù)調整。由于部分已披露的財報業(yè)績(jì)不達預期，關(guān)于美股科技股泡沫何時(shí)破裂的話(huà)題引發(fā)市場(chǎng)熱議。
有觀(guān)點(diǎn)認為，美股科技股的業(yè)績(jì)表現并不能支持其股價(jià)連創(chuàng )新高，美股科技股牛市已出現見(jiàn)頂信號。不過(guò)，也有機構持不同意見(jiàn)。在他們看來(lái)，人工智能主題仍是未來(lái)較長(cháng)一段時(shí)間的投資主線(xiàn)，美股科技巨頭的漲勢仍未終結。與此同時(shí)，A股人工智能領(lǐng)域的投資機會(huì )也值得重點(diǎn)關(guān)注。
業(yè)績(jì)不及預期 股價(jià)大幅調整
今年以來(lái)一直高歌猛進(jìn)的美股科技巨頭在7月遭遇顯著(zhù)調整。7月24日，包括谷歌、蘋(píng)果、微軟、Meta在內的美股科技“七巨頭”單日市值蒸發(fā)7680億美元。同日，以科技股為主的納斯達克綜合指數更是暴跌3.64%，創(chuàng )下2022年底以來(lái)最大單日跌幅。
在美股科技“七巨頭”中，除了蘋(píng)果和特斯拉，其他個(gè)股均在7月出現下跌。其中，英偉達、微軟、Meta和Alphabet跌幅均超過(guò)5%。
對于本輪美股科技股的下跌，有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為是相關(guān)公司的財報業(yè)績(jì)不及預期所致。瑞銀財富管理表示，近日，幾家知名科技公司的財報好壞參半。人工智能（AI）板塊自去年底以來(lái)表現出色，但投資者越來(lái)越擔心其營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)速度，以及其對持續的AI基礎設施投資有何影響。
Crossmark全球投資公司的首席市場(chǎng)策略師費南德茲警告稱(chēng)，科技股的回調可能尚未結束，建議投資者在作出新的投資決策前，等待更多的財報信息，以避免可能受到的負面沖擊。
部分分析師表示，考慮到美股科技公司估值過(guò)高，下半年它們將更難打動(dòng)投資者。凱利經(jīng)濟和市場(chǎng)策略主管杰弗里·舒爾茨表示，美股“科技七雄”未來(lái)或許不再是可以實(shí)現利潤增長(cháng)的幾家公司。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，美股科技股牛市主要是由預期推動(dòng)的，投資者對于美國科技創(chuàng )新以及科技股賦能傳統行業(yè)抱有較高預期。但從業(yè)績(jì)來(lái)看，這些科技股的業(yè)績(jì)表現并不能支持股價(jià)連創(chuàng )新高，美股科技股牛市出現了見(jiàn)頂的信號。
有機構人士認為，從谷歌和微軟近日發(fā)布的季報來(lái)看，人工智能對營(yíng)業(yè)收入增速的推動(dòng)不及華爾街預期，而預期資本支出將長(cháng)期位于高位，市場(chǎng)擔憂(yōu)科技巨頭們的巨額資本支出短期或難看到回報，投資回報率可能不及預期。
谷歌母公司Alphabet在7月23日表示，由于持續投入了數十億美元提升生成式人工智能水平，公司第二財季銷(xiāo)售額增速放緩，該公司股價(jià)在第二天下跌逾5%。
微軟對2025財年第一財季Azure業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(cháng)率的展望也沒(méi)能達到分析師的預期。微軟首席財務(wù)官艾米·胡德表示，不計入匯率變動(dòng)的影響，Azure業(yè)務(wù)營(yíng)收的同比增長(cháng)率預計在28%到29%之間，而這一展望低于分析師平均預期的30.6%。
人工智能投資熱潮或仍將延續
站在當前時(shí)點(diǎn)，盡管部分觀(guān)點(diǎn)認為美股科技股行情或將終結，但也有不少機構認為，人工智能市場(chǎng)潛力巨大，美股科技巨頭的上漲勢頭仍有望延續。
聯(lián)博基金資深市場(chǎng)策略師黃森瑋認為，當前“美股七雄”基本面良好，距離泡沫水平尚遠。從主導性企業(yè)股票集中度來(lái)看，現在“美股七雄”占標普指數的權重達30.2%，跟過(guò)去幾次全球比較著(zhù)名的泡沫破裂前主導性企業(yè)股票集中度水平相比確實(shí)較高。但從市盈率的角度來(lái)看，現在“美股七雄”中至少有4至5家盈利情況較好。從估值的角度來(lái)看，它們能產(chǎn)生實(shí)實(shí)在在的盈利，未來(lái)一年預估市盈率為25倍，估值并不太高。
“從企業(yè)的基本面來(lái)看，將當前的‘美股七雄’與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫前的‘互聯(lián)網(wǎng)七雄’相比，現在前者的負債較低，凈資產(chǎn)收益率更高。”黃森瑋稱(chēng)。
英國著(zhù)名對沖基金機構英仕曼集團也表示，美股科技股七巨頭股價(jià)并沒(méi)有過(guò)高，只需要產(chǎn)生相對合理的回報，即可證明其估值的合理性。經(jīng)過(guò)近期的拋售，美股科技股七巨頭的估值回到了合理水平。
瑞銀財富管理認為，人工智能的市場(chǎng)潛力巨大，將在未來(lái)幾年成為股市回報的關(guān)鍵驅動(dòng)力，投資者應持有足夠的長(cháng)期人工智能敞口。“目前，我們見(jiàn)到人工智能價(jià)值鏈的賦能層和垂直整合的超大型企業(yè)存在最佳機會(huì )，前者得益于重大的人工智能投資項目，后者在價(jià)值鏈中處于有利位置”。
“過(guò)去10年中，除了2017年的強勁牛市，每年全球科技領(lǐng)域至少經(jīng)歷了一次10%的估值重估。除了2022年因利率上升導致的30%重估，我們過(guò)去10年的分析顯示，在經(jīng)歷10%的回調后，科技指數通常會(huì )在接下來(lái)的6個(gè)月內強勁反彈。隨著(zhù)全球主要科技基準指數從近期高點(diǎn)下跌9%—10%，我們認為這將為投資者提供一些戰術(shù)機會(huì )。”瑞銀資產(chǎn)管理稱(chēng)。在其看來(lái)，盡管今年的漲勢使科技板塊看起來(lái)很昂貴，但市盈率倍數仍遠低于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代的水平，而當時(shí)許多科技股的盈利質(zhì)量要低得多。
瑞銀資產(chǎn)管理還表示，隨著(zhù)人工智能可能成為未來(lái)幾年關(guān)鍵的增長(cháng)驅動(dòng)因素，公司需要進(jìn)行大量投資以參與該技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展。“我們繼續看好半導體、軟件和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的人工智能受益者”。
深入挖掘A股投資機會(huì )
多家機構認為，A股科技股也蘊藏著(zhù)不少值得挖掘的投資機會(huì )。瑞銀財富管理表示，投資者應放眼美國以外的人工智能增長(cháng)機會(huì )，包括中國的科技巨頭。
在東吳證券看來(lái)，美股科技巨頭的震蕩回調并不意味著(zhù)A股科技板塊行情的終結。從產(chǎn)業(yè)角度分析，短期來(lái)看，由于產(chǎn)業(yè)自身供需及庫存周期處于上行區間，以半導體為代表的電子等硬件環(huán)節在半年報乃至年報的業(yè)績(jì)能見(jiàn)度更高；從中長(cháng)期來(lái)看，根據過(guò)去兩輪科技產(chǎn)業(yè)周期的特征，中國有望憑借中高端制造能力和應用端發(fā)展優(yōu)勢在A(yíng)I產(chǎn)業(yè)浪潮中享受第二波紅利。
摩根資產(chǎn)管理中國副總經(jīng)理杜猛認為，全球AI創(chuàng )新依然層出不窮，算力仍是其當前關(guān)注的重點(diǎn)。隨著(zhù)應用層面的不斷推陳出新，AI手機可能是下一個(gè)需求爆發(fā)的領(lǐng)域，這一環(huán)節中國企業(yè)能夠深度參與并獲益。此外，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)數據表明，該產(chǎn)業(yè)開(kāi)始出現供給出清的跡象，雖然仍處在周期左側，但是估值與未來(lái)增長(cháng)的性?xún)r(jià)比已經(jīng)很有吸引力。
“人工智能技術(shù)發(fā)展迅速，大模型能力快速提升，AI算力投資持續加大，AI手機有望于今明兩年推出，促進(jìn)換機和AI應用普及，我們看好算力和手機供應鏈的機會(huì )。”摩根科技前沿混合基金經(jīng)理李德輝稱(chēng)。
摩根士丹利基金表示，從上市公司業(yè)績(jì)來(lái)看，18家公布上半年業(yè)績(jì)預告的算力產(chǎn)業(yè)鏈上市公司中有10家公司預喜，多家公司預計凈利潤增速在100%以上。當前，隨著(zhù)生成式AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的更加明朗、產(chǎn)業(yè)鏈的成熟以及部分應用模式的演進(jìn)，國內互聯(lián)網(wǎng)及電信企業(yè)已進(jìn)入AI的高速投入期。部分券商預計，國內算力供應鏈將迎來(lái)高速增長(cháng)周期。
摩根士丹利基金權益投資部副總監、大摩數字經(jīng)濟混合基金經(jīng)理雷志勇表示，從對產(chǎn)業(yè)鏈的跟蹤來(lái)看，云端AI算力需求仍處于向好態(tài)勢，端側如智能手機等產(chǎn)品開(kāi)始增加AI功能，AI有望推動(dòng)端側產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司迎來(lái)新的增長(cháng)，看好AI對云端算力以及終端消費產(chǎn)品需求的拉動(dòng)作用。
