現在的AI股怎么選，“靠嘴”還是“靠腿”？
好投資的時(shí)候，肯定不好融資；好融資的時(shí)候，一定不好投資。
其實(shí)村里的各位根本不用去插手A股和港股目前投融資功能不平衡的問(wèn)題，因為市場(chǎng)有自己的規律，經(jīng)驗和周期就在這兒擺著(zhù)。
絕大多數的中國公司之所以撕心裂肺地爭取一個(gè)股票代碼，都是為了融資和套現的；所以大概率不會(huì )有任何一家上市公司希望自己的股價(jià)跌。
所以上市公司如果想把自己的股價(jià)拉高，要么靠腿、要么靠嘴。靠腿就是搞研發(fā)、弄主營(yíng)業(yè)務(wù)、跑客戶(hù)；靠嘴就是給二級市場(chǎng)畫(huà)餅、忽悠機構投資者、讓散戶(hù)跟著(zhù)炒。前者在業(yè)績(jì)上發(fā)力（g），后者在估值上做文章（PE）。如果兩者同時(shí)上漲，也就是所謂的戴維斯雙擊，大多數長(cháng)牛股都是這樣走過(guò)的一輪完整牛市周期。
所以對于想做股價(jià)（市值管理）的上市公司而言，最好的方式就是趁著(zhù)自己主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(cháng)的時(shí)候，把這個(gè)牛吹給二級市場(chǎng)聽(tīng)，爭取戴維斯雙擊。
但回看從去年除夕之后的AI板塊大行情，除了CPO是戴維斯雙擊之外，其余AI細分領(lǐng)域大概率會(huì )坑一頭兒。比如那些善于宣傳的互聯(lián)網(wǎng)公司，業(yè)務(wù)中含AI量不超過(guò)10%，但股價(jià)卻因為正巧碰到了PE-band的歷史下沿，有最低總倉位限制的公募基金剁了新能源直奔TMT，將這些有AI概念的互聯(lián)網(wǎng)、軟件股的估值拉回了2015年底。但一直等到2024年中報，這類(lèi)公司中TO C的仍然吃著(zhù)用戶(hù)續費的基本盤(pán)在10%以下線(xiàn)性增長(cháng)，TO B的仍然陷在客戶(hù)削減招標預算的泥潭里走不出來(lái)。直到現在，AI給他們帶來(lái)的只有PE，沒(méi)有g(shù)。
這類(lèi)“靠嘴”的股票，之前給了一次機會(huì )：逃市場(chǎng)情緒的頂。
另一類(lèi)AI公司，與剛才說(shuō)過(guò)的股票有相同之處：現在股價(jià)都趴在地上。但也有區別：“靠嘴”的是之前被吹完摔下來(lái)的，但這些“靠腿”的是一直趴著(zhù)沒(méi)怎么動(dòng)的。有實(shí)打實(shí)的AI業(yè)務(wù)、單個(gè)季度曾經(jīng)有30%以上同比、在B端的應用場(chǎng)景里已經(jīng)穩穩占住了一個(gè)坑位，同時(shí)最大的問(wèn)題在于——業(yè)務(wù)很成熟、但市值管理是新秀。AI主營(yíng)業(yè)務(wù)都跑出去了100米，這邊才想起來(lái)給投資人們開(kāi)個(gè)會(huì )宣傳一下AI概念。這類(lèi)公司的大股東們，就是因為股價(jià)太低，連減持和再融資的機會(huì )都沒(méi)有，反而一直在含著(zhù)淚回購。
這類(lèi)“靠腿”的股票，現在給了一次機會(huì )：抄大股東們的底。
有些靠腿的公司其實(shí)本身是有天然宣傳優(yōu)勢的，主要集中于TO C的AI公司尤其是軟件股，因為用戶(hù)和投資者多多少少聽(tīng)過(guò)名字有體感、同時(shí)有高頻APP數據可以跟蹤；但是很多TO B的AI公司基本面是非常難跟蹤的，因為除了定期公告和一些招投標信息之外，基本沒(méi)有高頻數據和新聞。
比如有一家叫做@百融云-W（6608.HK）的AI公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)是MaaS和BaaS，說(shuō)簡(jiǎn)單些的話(huà)，MaaS就是一個(gè)AI模型庫，供B端的客戶(hù)們根據自己的需求隨時(shí)調用；BaaS就是把AI技術(shù)（比如智能語(yǔ)音、算法分析）嵌入到業(yè)務(wù)流程中，幫客戶(hù)們提高KPI。
看了一下百融云這家公司去年的年報數據，看的時(shí)候很驚喜，看完又很錯愕。
按理說(shuō)如果一家AI公司能有31%的營(yíng)收和28%的凈利潤增速，早就已經(jīng)吹的天花亂墜了，而且BaaS有一條業(yè)務(wù)線(xiàn)的規模增長(cháng)了40%，但放在百融云身上愣是沒(méi)什么水花。
那么問(wèn)題來(lái)了，百融云能不能靠嘴？或者說(shuō)最起碼讓更多人知道公司的AI業(yè)務(wù)到底在干什么？我覺(jué)得是可以的。
比如，假設百融云能把創(chuàng )新的AI業(yè)務(wù)細節拿出來(lái)包裝一下，會(huì )不會(huì )讓投資者意識到一個(gè)很大的業(yè)務(wù)增量空間？
有的——“用AI幫客戶(hù)找資產(chǎn)”。這是百融云官方*的文章，但這家公司一直沒(méi)有過(guò)多向港股投資者們“畫(huà)餅”，越是這樣，越是比拼投資者對于公開(kāi)信息的理解和研究能力。
（來(lái)源：百融云創(chuàng )*）
什么意思？就是各種降息之后卻依然資產(chǎn)荒，普通老百姓除了銀行存款之外根本不知道該投什么。越?jīng)]有風(fēng)險偏好，資產(chǎn)價(jià)格就越低，居民的財富凈值就繼續縮水，這種負反饋和惡性循環(huán)體現在：拋下M2獨自逆生長(cháng)的M0、央媽都砸不下來(lái)的債市、財爸都不再硬發(fā)的城投、村里都管不住的高溢價(jià)海外ETF，以及一句“愛(ài)在深秋”之前的“套在盛夏”。
但仔細看，其中有兩個(gè)資產(chǎn)是非常不錯的，債券和海外ETF。其實(shí)市場(chǎng)從來(lái)不缺錢(qián)，而是缺賺錢(qián)效應，30年國債價(jià)格都已經(jīng)到了110卻還在瘋狂涌入，海外ETF溢價(jià)回歸之后依然有公募凈申購。
如果能在這種大環(huán)境下能幫助老百姓找到投資標的，就是一個(gè)非常大的業(yè)務(wù)量。那百融云現在做的是什么？就是幫金融機構給客戶(hù)找資產(chǎn)——“AI+財富管理”。
“AI+財富管理”這個(gè)市場(chǎng)空間有多大？2024年中國個(gè)人可投資資產(chǎn)總額會(huì )達到327萬(wàn)億元，財富管理市場(chǎng)規模一共有159萬(wàn)億；根據各家上市銀行的2023年財報顯示，目前各家上市商業(yè)銀行AUM整體規模占居民可投資產(chǎn)不足50%，而且是以存款為主。
換句話(huà)說(shuō)，對于百融云而言，這是一塊有翻倍增長(cháng)空間的AI業(yè)務(wù)。
百融云具體做什么？其實(shí)就是，幫助銀行和金融機構完成AI+財富管理的全流程體系搭建。那繼續想，百融云的這塊業(yè)務(wù)和AI有什么關(guān)系？
財富管理業(yè)務(wù)體系中涉及的步驟可能不少于7項，舉其中幾個(gè)例子：比如銀行和金融機構有大量用戶(hù)信息，絕大多數都是凈值比較低、客戶(hù)經(jīng)理不會(huì )花時(shí)間經(jīng)營(yíng)的長(cháng)尾客戶(hù)。銀行是非常迫切想要把這么大的資金池運營(yíng)起來(lái)的，所以首先要分析用戶(hù)的基礎信息，包括個(gè)人信息、投資歷史、可投資金額、APP數據跟蹤等等。如果是規模幾百億級別的業(yè)務(wù)量，用AI來(lái)做信息分類(lèi)清洗是顯然比人工成本低的，AI會(huì )通過(guò)歷史信息分類(lèi)和算法函數關(guān)系，一個(gè)AI模型就能直接同時(shí)梳理出上千個(gè)樣本。
下一步是AI的算法系統，因為各項有效信息都已經(jīng)在上一步被抓取出來(lái)了，下面就是建立這些信息之間的聯(lián)系，這樣才能確定財富管理的有效客戶(hù)到底是誰(shuí)。也就可以用邏輯回歸、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )這類(lèi)的AI機器學(xué)習算法，評估每一個(gè)客戶(hù)的潛在價(jià)值，這就是銀行和金融機構最想要的結果——讓AI幫我分辨哪些之前沒(méi)有觸達的用戶(hù)是有投資意愿及能力的。
那篩選出了有價(jià)值的客戶(hù)，怎么為這些客戶(hù)匹配適合的投資產(chǎn)品呢？這時(shí)候銀行和金融機構就會(huì )去用百融云的AI模型，比如有一些是宏觀(guān)經(jīng)濟分析模型可以提供大類(lèi)資產(chǎn)配置建議，一些偏穩健投資者可以給他們提供債券的邊際變量信息，權益類(lèi)產(chǎn)品可以適當推薦給風(fēng)險偏好較高的投資者。整個(gè)資產(chǎn)管理的池子就被AI盤(pán)活了。
后續還會(huì )涉及AI系統對投資標的組合的自動(dòng)推薦、用AI智能語(yǔ)音為客戶(hù)推送產(chǎn)品建議（短信及智能電話(huà)回訪(fǎng)）、合同擬定、實(shí)時(shí)監控等等。整套坐下來(lái)，AI+財富管理的全流程就是這樣實(shí)現的。
這屬于百融云BaaS這塊業(yè)務(wù)的其中一個(gè)分支，那這部分業(yè)務(wù)能給百融云多少業(yè)績(jì)增量？簡(jiǎn)單推算下，用2023年各家上市銀行的財富管理業(yè)務(wù)規模（普遍百億為單位），乘以百融云BaaS業(yè)務(wù)的take rate，然后除以此前財報期的基數，就是BaaS業(yè)務(wù)線(xiàn)的增速。公告中的信息不多贅述了，或許這也是2023年年報中，BaaS金融行業(yè)云業(yè)務(wù)促成的資產(chǎn)交易規模增長(cháng)93%的原因，資產(chǎn)交易規模去年就有531億元了。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風(fēng)險自擔）
