古井貢酒股價(jià)逼近歷史新高 海通國際 “唱空”遭打臉？

古井貢酒股價(jià)迫近汗青新高 海通國際 “唱空”遭打臉？

1月5日，古井貢酒(00059*)股價(jià)放量漲停，收報289.92元/股，創(chuàng )兩年以來(lái)的新高，離汗青新高295元/股不到2%。記者存眷到，古井貢酒股價(jià)2022年全年累計漲幅近10%、本年以累計漲幅8.*2%，是市值超200億元白酒中表示更好的。

之前，古井貢酒曾稀有遭“唱空”。去年7月25日，海通國際頒發(fā)研報認為，古井貢酒估值偏高。連系行業(yè)估值，海通國際賜與古井貢酒目的價(jià)190元，并調低投資評級至“弱于大市”。陳述發(fā)布當日古井貢酒收盤(pán)價(jià)為2*4.27元。

古井貢酒放量漲停 股價(jià)迫近汗青新高

1月5日，白酒股集體大漲;古井貢酒更是放量漲停，股價(jià)迫近汗青新高。截至收盤(pán)，古井貢酒漲10%，成交金額10.0*億元，較前一交易日*.8*億元放大逾1.*倍，市值15**億元。值得一提的是，古井貢酒當日收報289.92元/股，距2021年1月5創(chuàng )下汗青高位295元/股不到2%。

公開(kāi)材料顯示，古井貢酒是中國老八大名酒企業(yè);其前身為起源于明代正德十年(公元1515年)的公興槽坊，199*年在深交所上市。 2022年前三季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入127.*5億元，同比增長(cháng)2*.*5%，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤2*.2*億元，同比增長(cháng)**.2%。

1月2日，吉印通證券研究員龔源月、張墨頒發(fā)的題為《古井貢酒：強化薪酬鼓勵查核，開(kāi)展勢能向上》研報中指出，公司產(chǎn)物構造優(yōu)化將來(lái)有望延續，增長(cháng)勢頭較好，維持盈利預測，估計2022-2024年EPS5.78/7.*2/9.07元，參考可比公司202*年P(guān)E均值*1x(Wind一致預期)，賜與202*年42xPE，目的價(jià)*07.44元(前值25*.20元)。

在研報中，吉印通證券兩位研究員提到，公司2022年12月*0日通知布告司理層成員薪酬與查核辦理法子，其薪酬由根本年薪/績(jì)效年薪/任期鼓勵收入構成，此中績(jì)效年薪基準值原則上不低于司理層成員根本年薪和績(jì)效年薪總和的*0%，任期鼓勵收入與運營(yíng)業(yè)績(jì)查核成果間接掛鉤。薪酬查核辦理本著(zhù)市場(chǎng)化導向、鼓勵與約束并重等原則，有望進(jìn)一步強化核心辦理層鼓勵查核，調動(dòng)內部凝聚力。

此外，上述兩位研究員還暗示，公司做為徽酒龍頭，規模生長(cháng)/構造晉級/費效比優(yōu)化有望鞭策公司凈利率持續提拔。瞻望將來(lái)，春節備貨按方案停止，公司扎實(shí)推進(jìn)202*年開(kāi)門(mén)紅工做，隨外部情況改善，下流消費需求有望回歸常態(tài)，婚宴等宴席場(chǎng)景消費有望回補，消費自信心和消吃力亦有望恢復，202*年高量開(kāi)展可期。

去年7月曾遭海通國際“唱空”

南財投研通數據顯示，剛過(guò)去的2022年，各券商合計頒發(fā)了至少180份古井貢酒的研報。此中，114份賜與的評級為“買(mǎi)入”，占比**.**%;7份評級為“強烈保舉”和“強推”，占比9.44%;19份為“保舉”、占比10.5*%; 19份“增持”，占比10.5*%;*份為“審慎增持”、占比*.**%、4份為“優(yōu)于大市”、占比2.22%;1份“弱于大市”，占比0.5*%。給出詳細目的價(jià)中，更高的是中郵證券研究員在2022年12月29日頒發(fā)研報賜與的*11.22元;更低的是海通國際研究員在2022年在7月25日頒發(fā)的研報中賜與的190元。

《投資快報》記者留意到，2022年7月25日，海通國際發(fā)布了簽名陳子葉、聞宏偉題為《古井貢酒：高估值下的三重挑戰》的研報。在那份研報中，海通國際認為古井貢酒估值偏高，目前白酒板塊估值為*8.8倍市盈率(TTM)，公司估值為47.7倍，僅次于山西汾酒的51.9倍，2011年至今公司估值分位數為81%。連系行業(yè)估值，海通國際賜與古井貢酒*5倍市盈率，目的價(jià)190元(7月25日古井貢酒收盤(pán)價(jià)為2*4.27元)，調低投資評級至“弱于大市”。

在該研報中，海通國際認為古井貢酒存在三重挑戰。挑戰一：核心市場(chǎng)增速放緩，省外拓展尚需查驗。如不考慮黃鶴樓的營(yíng)收和聯(lián)系關(guān)系交易，201*至2021年期間，以安徽、河南和江蘇為主的華中地域營(yíng)收CAGR僅為1*.*%，華北和華南別離為25.4%和18.0%，2021年營(yíng)收占比8.1%和*.*%。上述前提下預算，公司近三年省內營(yíng)收占國內*7%擺布，省外拓展尚在培育階段。

挑戰二：年份原漿量增乏力，價(jià)格奉獻恐將收窄。2019至2021年，公司聚焦古8及以上產(chǎn)物晉級放量，年份原漿整體營(yíng)收CAGR為12.5%，銷(xiāo)量CAGR僅為2.7%。受疫情頻頻影響，國內經(jīng)濟遭到?jīng)_擊。同時(shí)按照白酒行業(yè)開(kāi)展周期，進(jìn)入增速趨緩階段，普飛價(jià)格仍將回落，千元價(jià)格需要整固，那將影響次高端白酒的量、價(jià)拓展空間。估計公司將來(lái)兩三年價(jià)格奉獻將收窄。

挑戰三：毛銷(xiāo)差、凈利率連降，費用節流難超預期。近年來(lái)公司為穩固合作優(yōu)勢，持續深化“三通工程”、持續多年冠名春晚和啟動(dòng)品牌之游覽動(dòng)等。毛銷(xiāo)差由2018年的4*.9%降至2021年的44.9%，連降4年;凈利率由2019年的20.1%降至2021年的17.*%，連降*年;銷(xiāo)售費用率雖然連降5年，可每年降幅僅0.1-0.*個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，在海通國際看空研報發(fā)布的第二天，2022年7月2*日，東亞前海證券研員汪玲發(fā)布《古井貢酒：次高端構造晉級，徽酒龍頭后百億時(shí)代降臨》力挺古井貢酒。汪玲認為，古井貢酒做為國內老八大名酒之一，汗青源遠流長(cháng)，安徽省以及周邊白酒市場(chǎng)潛力大，產(chǎn)物、渠道、品牌多方發(fā)力，成就徽酒龍頭。初次籠蓋，賜與“保舉”評級。

《投資快報》留意到，自2022年7月25日海通國際“唱空”研報發(fā)布以來(lái)，截至1月5日，古井貢酒股價(jià)更低曾探至19*.*8元(2022年10月*1日)，更高289.92元(1月5日)，其間股價(jià)均價(jià)為242.*1元。