來(lái)源：中國經(jīng)濟網(wǎng)
深陷重組泥沼的東芝公司近日傳出重磅消息，董事會(huì )擬接受日本投資基金——日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴(JIP)等機構的吉印通收購提案，預計今年7月開(kāi)始要約收購，收購完成后東芝或摘牌退市東芝。
不過(guò)，目前來(lái)看本次收購能否成功、東芝是否會(huì )選擇退市仍存在不確定性東芝。
從資金來(lái)源看，收購成功的可能性大幅上升東芝。與此前流產(chǎn)的外資主導的并購案不同，本次出資機構主要來(lái)自日本國內。除了以并購重組為主業(yè)的投資基金JIP，共有23家日本企業(yè)及日本金融機構將為本次收購提供資金。收購額約為2萬(wàn)億日元(約合人民幣1040億元)。收購方希望東芝通過(guò)與出資企業(yè)等進(jìn)行資源整合，實(shí)現強強合作，改善業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)環(huán)境。
曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的東芝何以陷入并購重組的困境東芝？
2015年，會(huì )計造假丑聞被曝光后，東芝就陷入財務(wù)危機，管理混亂、經(jīng)營(yíng)困難的狀態(tài)已持續*年之久東芝。期間，2017年?yáng)|芝子公司西屋電氣陷入巨虧，宣布破產(chǎn)。為化解資不抵債困境，東芝被迫引入外部資金，增資*000億日元。此舉雖避免了退市，但公司70%的股份成為外資。在外國資本主導下，201*年?yáng)|芝被迫出售了其“王牌部隊”東芝存儲器公司。
有分析指出，在各種重組方案被一一否決之后，東芝董事會(huì )最終做出同意JIP并購的決定實(shí)屬無(wú)奈東芝。
首先，日本的財務(wù)年度截至3月底，4月起就會(huì )進(jìn)入下一個(gè)財年?yáng)|芝。如果東芝不盡快做出決定，出資及融資的方案或因新財年開(kāi)始發(fā)生改變。
其次，全球金融政策正經(jīng)歷從“大放水”到“大緊縮”的劇烈變化，日本貨幣政策也面臨巨大緊縮壓力東芝。如果利率上升，東芝公司的價(jià)值將被重新評估，收購價(jià)有可能降低。
此外，硅谷銀行和瑞信銀行引發(fā)的金融風(fēng)波令全球金融形勢不確定性加大，未來(lái)一年對于超大型并購案來(lái)說(shuō)，融資環(huán)境或將變得更加困難，如果錯過(guò)眼前的機會(huì )，東芝的并購重組有可能拖延下去東芝。
有分析說(shuō)，東芝的重組方案遲遲難以確定，除了跟東芝握有敏感技術(shù)、日本有關(guān)方面對投資方的選定特別慎重相關(guān)，也跟東芝目前特殊的公司治理結構有關(guān)東芝。
被迫引入外部資金后，東芝外部董事人數大幅增加東芝。目前，東芝的12名董事中有10位為外部董事，占比超過(guò)*0%，遠高于東京證券交易所有關(guān)規定要求的“三分之一以上”。公司治理結構貌似先進(jìn)，外部董事常常各執一詞，很難統一想法。
世界經(jīng)濟形勢前景不明朗，刺激部分大股東急于盡快收回投資，促進(jìn)了并購案的進(jìn)程東芝。
實(shí)際上，僅內部因素就足以使東芝重生之路舉步維艱東芝。雖然董事會(huì )對要約收購表示贊同，但因存在可能面臨失去權力、職位和高薪等，外部董事并不歡迎退市。目前，董事會(huì )并沒(méi)有推薦股東接受收購。
時(shí)下，圍繞2015年的財務(wù)造假案，東芝公司及股東要求前經(jīng)營(yíng)層進(jìn)行賠償的訴訟仍在進(jìn)行中東芝。管理層與外部董事難免存在矛盾，導致遲遲無(wú)法提出令人滿(mǎn)意的重振方案。
日本經(jīng)濟學(xué)家真壁昭夫指出，各種“利益調整”勢必困難重重，裁員和重組很難一帆風(fēng)順東芝。可以預見(jiàn)，東芝的重組之路依然荊棘叢生。
來(lái)源： 經(jīng)濟參考報