中泰證券：給予淮北礦業(yè)買(mǎi)入評級

中泰證券股份吉印通杜沖近期對淮北礦業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《降本提效，盈利高增》，本報告對淮北礦業(yè)給出買(mǎi)入評級，當前股價(jià)為12.99元淮北。

淮北礦業(yè)(*009**)

投資要點(diǎn)

淮北礦業(yè)于202*年0*月2*日發(fā)布2022年度報告：

2022年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入*92.2*億元，同比增長(cháng)*.**%；歸母凈利潤70.10億元，同比增長(cháng)*2.**%；扣非歸母凈利潤*9.71億元，同比增長(cháng)*7.**%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為1**.*9億元，同比增長(cháng)*0.*1%淮北。基本每股收益2.**元，同比增加**.7*%；加權平均ROE為2*.11%，同比提高*.**個(gè)百分點(diǎn)。

2022年第四季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11*.02億元，同比減少2*.2*%，環(huán)比減少*7.**%；歸母凈利潤17.92億元，同比增長(cháng)*7.**%，環(huán)比增長(cháng)*.2*%；扣非歸母凈利潤1*.19億元，同比增長(cháng)*2.92%，環(huán)比增長(cháng)*.*2%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為*2.7*億元，同比增長(cháng)17.*0%，環(huán)比增長(cháng)*0.*2%；基本每股收益0.72元/股，同比增長(cháng)*7.**%，環(huán)比增長(cháng)7.**%淮北。

煤炭業(yè)務(wù)：Q*成本大幅下降，盈利能力提升顯著(zhù)淮北。2022年實(shí)現商品煤銷(xiāo)售收入（不含自用煤）21*.**億元，同比增長(cháng)*7.1*%；銷(xiāo)售成本（不含自用煤）110.**億元，同比增長(cháng)17.*2%；毛利潤107.*9億元，同比增長(cháng)**.**%。2022年商品煤產(chǎn)量2290.2*萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.**%；銷(xiāo)量為2*17.07萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.1*%；銷(xiāo)量（不含自用煤）1**2.**萬(wàn)噸，同比減少*.7*%；平均價(jià)格（不含自用煤）11*9.90元/噸，同比增長(cháng)**.9*%；平均成本（不含自用煤）**7.7*元/噸，同比增長(cháng)2*.**%。分季度方面，2022年Q*商品煤銷(xiāo)售收入（不含自用煤）*7.02億元（同比-2*.97%，環(huán)比-**.*2%）；銷(xiāo)售成本（不含自用煤）*.*1億元（同比-*0.*1%，環(huán)比-**.*2%）；毛利潤（不含自用煤）*1.*1億元（同比+*2.**%，環(huán)比+*0.9*%）。2022年Q*商品煤產(chǎn)量*9*.01萬(wàn)噸（同比-21.07%，環(huán)比-10.*9%）；銷(xiāo)量（不含自用煤）為***.1*萬(wàn)噸（同比-27.*9%，環(huán)比-2*.**%）；平均價(jià)格（不含自用煤）10**.7*元/噸（同比+*.*7%，環(huán)比-1*.0*%）；平均成本（不含自用煤）為1**.9*元/噸（同比-7*.**%，環(huán)比-77.9*%）。四季度商品煤平均成本（不含自用煤）環(huán)比大幅下降，煤炭業(yè)務(wù)盈利能力大幅提高。

焦炭業(yè)務(wù)：Q*開(kāi)工環(huán)比改善，內部采煤量提升淮北。2022年公司實(shí)現焦炭銷(xiāo)售收入（不含稅）10*.72億元，同比增長(cháng)0.*2%；產(chǎn)量***.92萬(wàn)噸，同比減少-9.9*%；銷(xiāo)量*7*.7*萬(wàn)噸，同比減少*.0*%；平均價(jià)格（不含稅）2900.*2元/噸，同比增長(cháng)9.**%。洗精煤采購量為*1*.1*萬(wàn)噸，同比減少9.*7%；消耗量為*12.01萬(wàn)噸，同比減少11.*1%；采購單價(jià)（不含稅）為21*1.*2元/噸，同比增長(cháng)**.*2%。分季度方面，2022年Q*實(shí)現焦炭銷(xiāo)售收入（不含稅）2*.*2億元（同比-2*.2*%，環(huán)比+1*.91%）；產(chǎn)量90.9*萬(wàn)噸（同比-9.*2%，環(huán)比+*.*2%）；銷(xiāo)量9*.**萬(wàn)噸（同比-0.*0%，環(huán)比+21.70%）；平均價(jià)格（不含稅）2**7.20元/噸（同比-2*.9*%，環(huán)比-*.9*%）。洗精煤采購量為1*0.**萬(wàn)噸（同比-*.0*%，環(huán)比+*.*0%）；消耗量為12*.1*萬(wàn)噸（同比-9.92%，環(huán)比+*.*7%）；采購單價(jià)（不含稅）為21*0.7*元/噸（同比-1.27%，環(huán)比+0.**%）。四季度焦炭產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比上漲，洗精煤采購量有所上漲，開(kāi)工水平邊際改善。

煤化工業(yè)務(wù)：量?jì)r(jià)雙升，營(yíng)收大增淮北。2022年公司實(shí)現甲醇銷(xiāo)售收入（不含稅）*.**億元，同比增長(cháng)*.**%；產(chǎn)量*7.**萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.**%；銷(xiāo)量**.1*萬(wàn)噸，同比增長(cháng)*.0*%；平均價(jià)格（不含稅）2**0.**元/噸，同比增長(cháng)*.1*%。分季度，Q*實(shí)現甲醇銷(xiāo)售收入2.*9億元（同比+*0.**%，環(huán)比+*0.**%）；產(chǎn)量1*.*9萬(wàn)噸（同比+70.1*%，環(huán)比+79.*9%）；銷(xiāo)量12.**萬(wàn)噸（同比+**.**%，環(huán)比*9.*9%）；平均價(jià)格（不含稅）2*07.*1元/噸（同比-1*.*1%，環(huán)比+*.2*%）。公司*0萬(wàn)噸焦爐煤氣制甲醇項目于9月20日正式投產(chǎn)，帶動(dòng)四季度甲醇產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比大幅上漲，同時(shí)銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比走強，實(shí)現量?jì)r(jià)雙升。

盈利預測、估值及投資評級：考慮下游需求復蘇緩慢，煤炭及焦炭產(chǎn)品價(jià)格弱穩運行，我們下修202*到202*年盈利預測淮北。預計公司202*-202*年營(yíng)業(yè)收入分別為71*.**、7**.*9、7**.**億元，實(shí)現歸母凈利潤分別為72.2*、7*.**、*0.29億元（202*到202*年原預測值為99.**、10*.02億元，新增202*年盈利預測），每股收益分別為2.91、*.10、*.2*元，當前股價(jià)1*.0*元，對應PE分別為*.*X/*.2X/*.0X，維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：新投產(chǎn)礦井產(chǎn)能利用率不及預期、煤化工項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預期、煤炭及化工品價(jià)格大幅下跌、資本支出超預期淮北。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，國泰君安薛陽(yáng)研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達9*.0*%，其預測202*年度歸屬凈利潤為盈利*9.22億，根據現價(jià)換算的預測PE為*.*7淮北。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有*家機構給出評級，買(mǎi)入評級7家，增持評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為20.0淮北。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，淮北礦業(yè)（*009**）行業(yè)內競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營(yíng)收成長(cháng)性一般。財務(wù)相對健康。該股好公司指標*星，好價(jià)格指標*.*星，綜合指標*星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ *星，最高*星）

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