中銀國際證券股份吉印通李小民近期對黃山旅游進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《內生鞏固外延擴張，“旅游第一股”煥新顏》，本報告對黃山旅游給出增持評級，當前股價(jià)為12.7*元黃山。
黃山旅游(*000**)
公司積極順應行業(yè)多元化+休閑+數字化旅游轉型趨勢，圍繞黃山核心景區，在經(jīng)營(yíng)方面通過(guò)鞏固內生業(yè)務(wù)、拓展外延業(yè)務(wù)尋求穩定增長(cháng)，在戰略方面通過(guò)多業(yè)態(tài)布局+超級IP打造產(chǎn)業(yè)與價(jià)值護城河，隨著(zhù)疫后客流量加速修復，有望迎來(lái)全新發(fā)展黃山。
支撐評級的要點(diǎn)
依托稀缺資源布局旅游全產(chǎn)業(yè)鏈，成就中國旅游第一股黃山。公司是黃山市國資委下屬?lài)锌毓晒?，依托“黃山”壟斷性自然資源構建景區、索道、酒店、旅行社以及徽菜全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司財務(wù)狀況穩健，2021/22Q1-*實(shí)現收入*.9*/*.00億元，同比20.**%/-10.2*%，歸母凈利潤0.**/-0.*1億元，系疫情反復影響客流恢復，隨行業(yè)復蘇有望逐步修復。
供求雙側促進(jìn)行業(yè)向多元化+休閑+數字化旅游轉型黃山。國家對重點(diǎn)國有景區施行“門(mén)票降價(jià)”政策，倒逼其從門(mén)票經(jīng)濟向多元化經(jīng)濟轉型發(fā)展；疫情的不確定性提升本地游、周邊游、數字科技化旅游熱度；游客需求轉變拉動(dòng)行業(yè)由觀(guān)光游轉型至休閑度假游，旅游企業(yè)的挑戰與機遇并存。
公司業(yè)務(wù)疫后積極轉型修復，內生+外延謀求可持續發(fā)展黃山。內生：景區與索道板塊是公司的傳統核心業(yè)務(wù)，盈利能力最強，靜待疫后客流量修復疊加新項目落地帶來(lái)業(yè)績(jì)彈性；酒店與旅行社板塊積極布局多元化產(chǎn)品，乘行業(yè)轉型之勢貢獻業(yè)績(jì)增量。外延：一方面通過(guò)黃山賽富基金開(kāi)展資本運作，另一方面戰略擴張徽菜板塊，全國范圍探索公司成長(cháng)空間。
多業(yè)態(tài)布局+超級IP打造護城河，區位優(yōu)勢+數智化助力全局發(fā)展黃山。戰略方面，公司通過(guò)“山水村窟”多業(yè)態(tài)產(chǎn)品組合戰略培育產(chǎn)業(yè)護城河，利用“黃山”超級旅游IP打造價(jià)值護城河，戰略推動(dòng)黃山的永續動(dòng)態(tài)發(fā)展。區位方面，公司旅游目的地體系處于長(cháng)三角腹地，新增“昌景黃”、“池黃”高鐵有望進(jìn)一步利好客流增長(cháng)。底層優(yōu)化方面，公司順應行業(yè)趨勢，依托底層數智化發(fā)展，積極賦能智慧平臺管理、產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng )新與新媒體營(yíng)銷(xiāo)。
估值
公司作為多元化布局的超級IP旅游公司，通過(guò)內生鞏固疊加外延創(chuàng )新完善全域旅游布局，曾經(jīng)的“旅游第一股”有望煥新顏，我們預計2022-202*年公司實(shí)現收入7.**/1*.2*/17.11億元，EPS分別為-0.19/0.*2/0.*2元，對應PE分別為-**.0/*9.*/2*.*倍黃山。首次覆蓋，給予增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
行業(yè)復蘇不及預期、轉型及擴張落地難度大等風(fēng)險黃山。
證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中金公司劉凝菲研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為1*.*9%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利**00萬(wàn)，根據現價(jià)換算的預測PE為10*.7*黃山。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有*家機構給出評級，增持評級*家黃山。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，黃山旅游（*000**）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(cháng)性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應收賬款/利潤率近*年增幅。該股好公司指標0.*星，好價(jià)格指標1.*星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ *星，最高*星）
以上內容由證券之星根據公開(kāi)信息整理，與本站立場(chǎng)無(wú)關(guān)黃山。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問(wèn)題請聯(lián)系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風(fēng)險，請謹慎決策。