太平洋：給予寧德時(shí)代買(mǎi)入評級

太平洋證券股份吉印通劉強近期對寧德時(shí)代進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《市占率及盈利能力向上，新技術(shù)和海外市場(chǎng)帶來(lái)彈性及空間》，本報告對寧德時(shí)代給出買(mǎi)入評級，當前股價(jià)為*9*.17元寧德。

寧德時(shí)代(*007*0)

事件：1）公司在深交所互動(dòng)易中表示，麒麟電池預計將于202*年一季度量產(chǎn)；2）2022年公司實(shí)現營(yíng)收*2**億元，同比增長(cháng)1*2.1%；歸母凈利潤*07億元，同比增長(cháng)92.9%；歸母扣非凈利潤2*2億元，同比增長(cháng)109.9%寧德。其中，Q*營(yíng)收11**億元，同比增長(cháng)107.*%，環(huán)比增長(cháng)21.*%；歸母凈利潤1*1億元，同比增長(cháng)*0.*%，環(huán)比增長(cháng)*9.*%；歸母扣非凈利潤122億元，同比增長(cháng)7*.0%，環(huán)比增長(cháng)**.*%。

2022年電池出貨2*9GWh，市占率有望進(jìn)一步提升寧德。2022年電池出貨2*9GWh，同增11*.*%，其中動(dòng)力電池系統2*2GWh，同增107%，全球市場(chǎng)占有率約*7%，同增*pct，全球儲能電池系統市占率**%，同增*pct；四季度估計電池出貨100GWh。我們預計202*年動(dòng)力電池出貨有望超*00GWh，儲能電池出貨有望超90GWh。

2022年單Wh利潤0.0*元+，單位盈利有望向上寧德。我們估算公司2022年電池業(yè)務(wù)實(shí)現單Wh利潤0.0*元+，我們預計202*年，隨著(zhù)電池材料供需格局的全面松動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配進(jìn)入新周期，利潤從上游向下游增厚，電池環(huán)節單位盈利有望提升。綜合考慮上游材料價(jià)格下降以及公司碳酸鋰自供率提升，假設公司碳酸鋰單噸成本下降到*0萬(wàn)元/噸，我們測算今年每Wh成本下降約0.1元，每Wh盈利提升約0.02元。

新技術(shù)和海外市場(chǎng)帶來(lái)彈性及空間寧德。新技術(shù)方面，公司麒麟電池預計202*年一季度量產(chǎn)，續航超過(guò)1000km；超級拉線(xiàn)提升效率、降低投資成本；公司鈉電池202*年將量產(chǎn)并出貨。海外市場(chǎng)方面，寧德與福特合作開(kāi)拓海外建廠(chǎng)新模式，匈牙利工廠(chǎng)規劃100GWh。龍頭彈性及空間再次打開(kāi)，看好中長(cháng)期向上趨勢。

投資建議：我們預計2022/202*/202*年公司營(yíng)業(yè)收入分別為****.02/*7**.*2/720*.**億元,同比增長(cháng)**%/*0%/2*%；歸母凈利潤分別***.**/*1*.*2/7*7.10億元，同比增長(cháng)*1.**%/*2.**%/27.71%寧德。對應EPS分別為19.0*/2*.2*/*2.2*元。當前股價(jià)對應PE為21/1*//12。維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預期

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中銀證券李可倫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為7*.**%，其預測202*年度歸屬凈利潤為盈利**9.7*億，根據現價(jià)換算的預測PE為21.21寧德。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有**家機構給出評級，買(mǎi)入評級**家，增持評級7家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為*20.**寧德。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，寧德時(shí)代（*007*0）行業(yè)內競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營(yíng)收成長(cháng)性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標*星，好價(jià)格指標2.*星，綜合指標*星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ *星，最高*星）

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