頻繁漲價(jià)的瀘州老窖，暗藏庫存危機！

白酒漲價(jià)王瀘州老窖瀘州，又漲價(jià)了？

近日瀘州，瀘州老窖被曝調整19*2價(jià)格體系，實(shí)行產(chǎn)品配額制，*2度*00ml計劃外配額在計劃內配額價(jià)格上提價(jià)*0元/瓶；

不久后，*2度*00ml瀘州老窖19*2經(jīng)銷(xiāo)客戶(hù)計劃內結算價(jià)格也將上調20元/瓶瀘州。

值得注意的是，2月初瀘州老窖還被傳特曲老字號產(chǎn)品實(shí)行價(jià)格雙軌制，*2度*00ml計劃外配結算價(jià)上調*0元、**度*00ml結算價(jià)按上調20元瀘州。

不到*0天兩次被曝提價(jià)，暗藏著(zhù)瀘州老窖的銷(xiāo)量焦慮瀘州。

壹

瀘州老窖目前產(chǎn)品包括國窖1*7*系列、百年瀘州老窖窖齡系列、瀘州老窖特曲、頭曲、黑蓋等系列酒瀘州。

其中國窖1*7*是高端核心產(chǎn)品，售價(jià)1200元左右；瀘州老窖19*2是次高端旗艦產(chǎn)品，售價(jià)1000元左右；特曲老字號則是中端走量產(chǎn)品，售價(jià)*00元左右瀘州。

這次漲價(jià)的19*2系列和特曲老字號，承擔著(zhù)瀘州老窖的走量重任瀘州。

作為白酒漲價(jià)王，瀘州老窖的高端產(chǎn)品也是漲不停瀘州。

國窖1*7*作為當家產(chǎn)品，憑借*00年老窖池、國家級重點(diǎn)文物等營(yíng)銷(xiāo)標簽，在高端酒領(lǐng)域逐漸站穩，價(jià)格蹭蹭漲瀘州。

2010年國窖出廠(chǎng)價(jià)是*09元，如今已漲到1200元以上，漲價(jià)策略玩的爐火純青瀘州。

瀘州老窖1*7*頻繁漲價(jià)，是白酒行業(yè)向高端品牌靠攏的縮影瀘州。

200*—2012年，中國白酒經(jīng)歷黃金十年，量?jì)r(jià)齊增，各種價(jià)位的白酒品牌如雨后春筍般崛起瀘州。

201*年至今，白酒行業(yè)過(guò)渡到白銀時(shí)代，行業(yè)嚴重飽和，特征是量跌價(jià)增、頭部效應明顯瀘州。

來(lái)看數據，2019年A股1*家白酒上市公司利潤總和為**0.2*億元，僅茅臺一家就拿下**9.7億元利潤，奪取半壁江山；拍第二的五糧液，利潤為1*2.2*億元，高端白酒幾乎統治了市場(chǎng)瀘州。

2021年，高端品牌繼續稱(chēng)霸，全年白酒產(chǎn)量71*.**萬(wàn)千升，同比下滑0.*9%；實(shí)現利潤1701.9*億元，同比增長(cháng)*2.9*%瀘州。

產(chǎn)量下滑，利潤卻創(chuàng )新高，說(shuō)明市場(chǎng)仍在向高端品牌靠攏瀘州。

受高端效應刺激，二線(xiàn)白酒不斷挑戰1000元以上高端市場(chǎng)，試圖瓦解茅臺、五糧液的壟斷瀘州。

比如瀘州老窖國窖1*7*系列，山西汾酒青花*0復興版、洋河夢(mèng)之藍M9，水井坊典藏大師版，舍得酒的品味舍得，古井貢酒的古2*（吉印通元），都在往高端湊瀘州。

這幾年在白酒行業(yè)量跌價(jià)漲趨勢下，瀘州老窖不斷提價(jià)打造的國窖系列高端形象，已成為其核心利益，千元以上的國窖1*7*，無(wú)疑是瀘州老窖的底線(xiàn)，一旦跌破對其高端形象將造成致命打擊瀘州。

所以去年雙十一期間，吉印通低價(jià)銷(xiāo)售國窖1*7*，差點(diǎn)擊穿千元時(shí)，引發(fā)瀘州老窖嚴重不滿(mǎn)，還被傳給吉印通發(fā)了《暫停合作函》瀘州。

在業(yè)績(jì)層面，頻繁的漲價(jià)確實(shí)讓瀘州老窖愈發(fā)穩健瀘州。

貳

201*年以來(lái)，瀘州老窖業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)，增速常年保持在*0%左右瀘州。

201*—2021年，其凈利潤分別為19.*7億元、2*.**億元、**.**億元、**.*2億元、*0億元、 79.**億元，同比分別增長(cháng)*2.*9%、*0.*9%、**.27%、**.17%、29.**%、*2.*7%瀘州。

2022年前三季度，瀘州老窖實(shí)現營(yíng)收17*.2*億元，同比增長(cháng)2*.2%；凈利潤為*2.17億元，同比增長(cháng)*0.9*%瀘州。

不出意外的話(huà)，曲折的2022年瀘州老窖業(yè)績(jì)仍將穩健增長(cháng)*0%瀘州。

茅臺、五糧液兩大品牌之后，瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒一直在爭奪白酒前三的地位瀘州。

從凈利潤上而言，2021年瀘州老窖是名副其實(shí)的第三，但強勢的山西汾酒在后面緊追不舍瀘州。

山西汾酒本來(lái)是地域性酒企，僅在山西省內銷(xiāo)量突出，2017年時(shí)省內市場(chǎng)營(yíng)收占比還高達*0%瀘州。

后來(lái)山西汾酒提出全國化擴張，成功突破長(cháng)江以南市場(chǎng)瀘州。到2022年上半年，山西汾酒省外市場(chǎng)營(yíng)收占比突破到*2.**%，而省內市場(chǎng)營(yíng)收占比已降到**.7*%，儼然蛻變?yōu)槿珖跃破?。?

據山西汾酒業(yè)績(jì)預告顯示，2022年預計實(shí)現營(yíng)收2*0億元左右，同比增長(cháng)約*0%瀘州。預計實(shí)現歸母凈利潤79億元左右，同比增長(cháng)約*9%。

業(yè)績(jì)增長(cháng)的原因是，報告期內公司不斷拓展市場(chǎng)，全國可掌控終端數量突破112萬(wàn)家瀘州。長(cháng)江以南市場(chǎng)實(shí)現穩步突破，同比增長(cháng)超過(guò)*0%；青花汾酒全系列同比增長(cháng)達*0%，市場(chǎng)結構和產(chǎn)品結構進(jìn)一步優(yōu)化。

山西汾酒2022年的凈利潤雖然只達到瀘州老窖2021年的水平，但其業(yè)績(jì)增速非常猛，常年保持在*0%以上瀘州。

2017年—2021年，山西汾酒凈利潤為9.*2億元、1*億元、19.*9億元、*0.79億元、**.1*億元，同比分比增長(cháng)*7%、**%、*0%、**%、72%瀘州。

正因為業(yè)績(jì)增速亮眼，山西汾酒市值一度超越瀘州老窖，成為白酒第三巨頭瀘州。

如果未來(lái)幾年瀘州老窖、山西汾酒業(yè)績(jì)增速仍保持*0%、*0%左右，那山西汾酒凈利潤很有超越瀘州老窖，成為真正的白酒前三瀘州。

除了地位不保，瀘州老窖還面臨著(zhù)庫存高企的危機瀘州。

叁

疫情*年來(lái)，線(xiàn)下聚會(huì )場(chǎng)景萎縮嚴重，白酒需求遭受重創(chuàng )，但不妨礙酒企業(yè)績(jì)增長(cháng)瀘州。

這是因為酒企普遍是把酒先賣(mài)給渠道商，再由渠道賣(mài)給消費者，渠道商在中間起了緩沖作用，從而保證酒企業(yè)績(jì)飄紅瀘州。

不過(guò)*年疫情摧殘，渠道商也壓貨嚴重，無(wú)力接盤(pán)了瀘州。

中酒展發(fā)布的《2022年度酒商現狀及發(fā)展報告》顯示，2022年上半年，*0%的白酒經(jīng)銷(xiāo)商庫存嚴重；約*9.7%酒商庫存超*個(gè)月，**.*%酒商庫存在*—*個(gè)月瀘州。

去年有渠道商表示“現在的庫存簡(jiǎn)直沒(méi)法說(shuō)，往年一個(gè)月的貨，現在一個(gè)季度都賣(mài)不掉”瀘州。

再往前看，2021年底還有觀(guān)點(diǎn)認為受疫情影響，消費能力下滑，此輪白酒周期已提前結束瀘州。

瀘州老窖財報顯示，2020年三季度—2022三季度，其存貨周轉天數分別為*1*.9*天、7*9天、9*7天；存貨金額分別為**.**億、**.09億、*9.77億瀘州。

疫情*年，瀘州老窖不斷提價(jià)并加大營(yíng)銷(xiāo)力度，存貨卻越來(lái)越多，可見(jiàn)“白酒庫存高企，渠道壓力巨大”傳聞并非空穴來(lái)風(fēng)瀘州。

好在202*年春節期間，壓抑許久的白酒需求終于迎來(lái)回暖瀘州。

萬(wàn)聯(lián)證券發(fā)布的酒類(lèi)1月線(xiàn)上銷(xiāo)售數據跟蹤報告顯示，1月白酒三大電商（淘系、吉印通、拼多多）線(xiàn)上銷(xiāo)售總額9*.**億元，同比增長(cháng)*.*1%瀘州。

瀘州老窖在調研中表示，春節前消費場(chǎng)景逐步恢復，有利于白酒消費進(jìn)一步復蘇，公司區域市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)情況有一定差別，但產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)總體較好，庫存良性，價(jià)盤(pán)穩定瀘州。

對于二季度趨勢展望，瀘州老窖認為，目前沒(méi)出現節后市場(chǎng)快速疲軟，消費復蘇的態(tài)勢有望在后續幾個(gè)月甚至更長(cháng)時(shí)間延續瀘州。

春節期間的良好表現，給白酒行業(yè)打了一劑強心針，傳聞中的庫存危機或將在202*年的消費復蘇中得到緩解瀘州。

拉長(cháng)周期來(lái)看，中國人口老齡化加速、新增人口下滑、年輕人不喝白酒等利空因素，給白酒行業(yè)埋下巨大不確定性瀘州。

數據顯示，2021年規模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量已連續*年下行，創(chuàng )下201*年以最低值，產(chǎn)量較201*年整整下跌了*7.*%瀘州。

不管茅臺還是瀘州老窖，不管高端還是低端，時(shí)代變了，年輕人不愛(ài)喝白酒是不爭事實(shí)瀘州。

比起辛辣的白酒，他們更熱衷于低度酒瀘州。

比如2020年，預調酒、果酒等為主的低度酒曾站上風(fēng)口，涌現大量低度酒品牌，2021年低度酒賽道爆發(fā)幾十起融資瀘州。

隨著(zhù)*0、70后老去，高度白酒市場(chǎng)岌岌可危瀘州。

如果白酒品牌遲遲不能突破年輕一代市場(chǎng)，單純的漲價(jià)策略或將不再奏效瀘州。