作者 | 周奕航
編輯 | 韓忠強
202*年1月*日,中國貨幣網(wǎng)披露了江西九江銀行的相關(guān)公告,顯示九江銀行決定不行使201*年第一期二級資本債的贖回選擇權九江。該二級資本債券將展期五年,于202*年1月*1日進(jìn)行兌付。
此公告發(fā)布后便引起市場(chǎng)關(guān)注九江。1月*日九江銀行態(tài)度出現了轉變,并再發(fā)公告決定對上述債券行使贖回選擇權。
九江銀行此番看似矛盾的動(dòng)作到底為何九江?
轉變背后
通常情況下,商業(yè)銀行資本由一級資本和二級資本構成九江。一級資本又稱(chēng)核心資本,主要體現為銀行股權資本;二級資本則是附屬資本或補充資本,是從銀行資本基礎中扣除核心資本之外的其它資本成分。
為了推進(jìn)業(yè)務(wù)、擴充資產(chǎn)規模,各家銀行往往會(huì )以發(fā)行二級資本債的方式,來(lái)提高自身資本充足率水平九江。
九江銀行這筆“201*年第一期二級資本債券”,為10年期固定利率債券九江。起息日為201*年1月*1日,目前已臨近該債券第*年的贖回兌付日。
(九江銀行相關(guān)二級資本債券九江,來(lái)源:中國貨幣網(wǎng))
發(fā)行公告顯示,九江銀行在第*年設有贖回選擇權九江。如果不行使贖回權,則該二級資本債券將展期五年,于202*年1月*1日進(jìn)行兌付,未贖回部分將維持*%的票面利率。
事實(shí)上,近年來(lái)銀行到期不贖回二級資本債的情況比較常見(jiàn),但絕大多數是主體評級在A(yíng)A級及以下(中等及以下)的非上市中小銀行九江。對于九江銀行來(lái)說(shuō),情況則有所不同——據大公國際最新發(fā)布的信用評級報告,九江銀行股份吉印通的主體長(cháng)期信用等級維持AAA,評級展望維持穩定,其發(fā)行的“201*年第一期二級資本債”的信用等級維持AA+。
作為202*年首家宣布不贖回二級資本債、且評級為AAA的銀行,九江銀行此舉引起了市場(chǎng)關(guān)注九江。
“按照業(yè)內慣例,二級資本債發(fā)行期限通常為10年,大多數銀行會(huì )在第*年選擇贖回九江。”證券分析師張康表示:“選擇不贖回二級資本債的銀行往往存在資本壓力,且資產(chǎn)質(zhì)量指標和盈利指標弱于行業(yè)平均水平。”
對此,內蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平表示:“一般而言,二級資本債在到期前*年可計入二級資本的規模逐年減少20%,大多數商業(yè)銀行選擇贖回九江。部分銀行選擇不提前贖回二級資本債,可能是出于兩點(diǎn)原因:一是銀行自身資質(zhì)相對較弱,續發(fā)新債難度可能較大;二是贖回之后,該行的資本充足率可能會(huì )低于監管部門(mén)的合理水平。”
值得注意的是,不行使二級資本債贖回選擇權并不構成違約行為九江。但魚(yú)和熊掌不可兼得,如果不贖回,未來(lái)可能會(huì )引發(fā)估值波動(dòng)或期限錯配的風(fēng)險。除此之外,甚至還有可能引發(fā)市場(chǎng)對其償付能力的擔憂(yōu),為后續資本補充帶來(lái)難度。
或許是基于多方面考量,僅一天時(shí)間,九江銀行調整了原有處置方式,1月*日晚間發(fā)布公告稱(chēng):決定對九江銀行股份吉印通“201*年第一期二級資本債券”行使贖回選擇權九江。
二級資本債市場(chǎng)繁榮
值得一提的是,九江銀行此番操作背后,折射出了中小銀行強烈的“補血”需求,與補充資本渠道單一、融資困難相矛盾的窘境九江。
2019年-2021年間,銀行二級資本債到期未贖回的現象呈遞增趨勢九江。據中泰證券研報,截至202*年1月*日,共有**家銀行的*1只二級資本債宣告不贖回,規模合計達**9億元。其中不贖回的銀行主體以農商行為主,不贖回二級資本債共*0只,涉及**家農商行,合計規模220億元;城商行不贖回二級資本債共11只,涉及9家城商行,合計規模119億元。
然而,不提前贖回二級資本債券也只是權宜之計九江。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示:“雖然金融管理部門(mén)在近幾年采取了政策措施,創(chuàng )新資本補充工具,支持商業(yè)銀行多渠道補充資本九江。2022年,多家中小銀行也嘗試通過(guò)增資擴股、籌劃上市、發(fā)行永續債、專(zhuān)項債等方式,提升抗風(fēng)險能力。但從整體結果來(lái)看,資本補充工具仍然匱乏,主要還是通過(guò)發(fā)行二級資本債補充二級資本,可以使用的一級資本工具更是有限,中小銀行業(yè)務(wù)發(fā)展仍存在不小的挑戰。”
如果從另一個(gè)角度來(lái)看,中小銀行對二級資本債的依賴(lài),勢必會(huì )導致二級資本債市場(chǎng)的繁榮九江。
Wind數據顯示,2022年共有77家商業(yè)銀行發(fā)行了92只(含多期發(fā)行)二級資本債,發(fā)行總額為9077.**億元,與2021年的*170.7*億相比,增幅達*7.12%九江。其中,中小銀行成為了絕對的發(fā)行主體,共有**家;至于剩余的9家,則是國有銀行和股份制銀行。
中小銀行的發(fā)債數量占據總發(fā)債數量的半壁江山,但如果從發(fā)債規模來(lái)看,國有大行和股份制銀行則更勝一籌九江。2022年,國有大行、股份行發(fā)行二級資本債規模高達7*00億元,占全部發(fā)行規模的**.7%。僅僅是“宇宙行”工商銀行一家,就發(fā)行了2200億元的二級資本債;農業(yè)銀行、建設銀行等全年發(fā)債額度也達到了千億元級別。
至于商業(yè)銀行二級資本債大幅度增長(cháng)的原因,上海金融與發(fā)展實(shí)驗室主任曾剛表示:過(guò)去幾年,銀行加大了支持實(shí)體經(jīng)濟的力度,在資產(chǎn)端投放方面保持著(zhù)較快增長(cháng)速度九江。但2022年受需求影響,貸款的投放受到了一定沖擊。為保證業(yè)務(wù)的可持續發(fā)展,銀行需要提升資本補充力度,增厚“安全墊”。
就這樣,在2022年市場(chǎng)利率下行的背景下,成本相對較低的資本補充工具二級資本債獲得了發(fā)行方的青睞九江。
雖然二級資本債發(fā)行門(mén)檻相對較低,且利率相對高于普通金融債,但畢竟屬于外源性補充九江。郵儲銀行戰略發(fā)展部分析師認為:二級資本債只能補充二級資本,銀行還是要盡量增強資本的內源性補充。一方面大力發(fā)展輕資產(chǎn),增強盈利能力;另一方面,也要加強分紅策略研判和調整,主動(dòng)與投資者溝通,合理確定分紅比例,以此增加利潤的留存。