作者 | 周奕航
編輯 | 韓忠強
202*年1月*日，中國貨幣網(wǎng)披露了江西九江銀行的相關(guān)公告，顯示九江銀行決定不行使201*年第一期二級資本債的贖回選擇權九江。該二級資本債券將展期五年，于202*年1月*1日進(jìn)行兌付。
此公告發(fā)布后便引起市場(chǎng)關(guān)注九江。1月*日九江銀行態(tài)度出現了轉變，并再發(fā)公告決定對上述債券行使贖回選擇權。
九江銀行此番看似矛盾的動(dòng)作到底為何九江？
轉變背后
通常情況下，商業(yè)銀行資本由一級資本和二級資本構成九江。一級資本又稱(chēng)核心資本，主要體現為銀行股權資本；二級資本則是附屬資本或補充資本，是從銀行資本基礎中扣除核心資本之外的其它資本成分。
為了推進(jìn)業(yè)務(wù)、擴充資產(chǎn)規模，各家銀行往往會(huì )以發(fā)行二級資本債的方式，來(lái)提高自身資本充足率水平九江。
九江銀行這筆“201*年第一期二級資本債券”，為10年期固定利率債券九江。起息日為201*年1月*1日，目前已臨近該債券第*年的贖回兌付日。
（九江銀行相關(guān)二級資本債券九江，來(lái)源：中國貨幣網(wǎng)）
發(fā)行公告顯示，九江銀行在第*年設有贖回選擇權九江。如果不行使贖回權，則該二級資本債券將展期五年，于202*年1月*1日進(jìn)行兌付，未贖回部分將維持*%的票面利率。
事實(shí)上，近年來(lái)銀行到期不贖回二級資本債的情況比較常見(jiàn)，但絕大多數是主體評級在A(yíng)A級及以下（中等及以下）的非上市中小銀行九江。對于九江銀行來(lái)說(shuō)，情況則有所不同——據大公國際最新發(fā)布的信用評級報告，九江銀行股份吉印通的主體長(cháng)期信用等級維持AAA，評級展望維持穩定，其發(fā)行的“201*年第一期二級資本債”的信用等級維持AA+。
作為202*年首家宣布不贖回二級資本債、且評級為AAA的銀行，九江銀行此舉引起了市場(chǎng)關(guān)注九江。
“按照業(yè)內慣例，二級資本債發(fā)行期限通常為10年，大多數銀行會(huì )在第*年選擇贖回九江。”證券分析師張康表示：“選擇不贖回二級資本債的銀行往往存在資本壓力，且資產(chǎn)質(zhì)量指標和盈利指標弱于行業(yè)平均水平。”
對此，內蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平表示：“一般而言，二級資本債在到期前*年可計入二級資本的規模逐年減少20%，大多數商業(yè)銀行選擇贖回九江。部分銀行選擇不提前贖回二級資本債，可能是出于兩點(diǎn)原因：一是銀行自身資質(zhì)相對較弱，續發(fā)新債難度可能較大；二是贖回之后，該行的資本充足率可能會(huì )低于監管部門(mén)的合理水平。”
值得注意的是，不行使二級資本債贖回選擇權并不構成違約行為九江。但魚(yú)和熊掌不可兼得，如果不贖回，未來(lái)可能會(huì )引發(fā)估值波動(dòng)或期限錯配的風(fēng)險。除此之外，甚至還有可能引發(fā)市場(chǎng)對其償付能力的擔憂(yōu)，為后續資本補充帶來(lái)難度。
或許是基于多方面考量，僅一天時(shí)間，九江銀行調整了原有處置方式，1月*日晚間發(fā)布公告稱(chēng)：決定對九江銀行股份吉印通“201*年第一期二級資本債券”行使贖回選擇權九江。
二級資本債市場(chǎng)繁榮
值得一提的是，九江銀行此番操作背后，折射出了中小銀行強烈的“補血”需求，與補充資本渠道單一、融資困難相矛盾的窘境九江。
2019年-2021年間，銀行二級資本債到期未贖回的現象呈遞增趨勢九江。據中泰證券研報，截至202*年1月*日，共有**家銀行的*1只二級資本債宣告不贖回，規模合計達**9億元。其中不贖回的銀行主體以農商行為主，不贖回二級資本債共*0只，涉及**家農商行，合計規模220億元；城商行不贖回二級資本債共11只，涉及9家城商行，合計規模119億元。
然而，不提前贖回二級資本債券也只是權宜之計九江。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示：“雖然金融管理部門(mén)在近幾年采取了政策措施，創(chuàng )新資本補充工具，支持商業(yè)銀行多渠道補充資本九江。2022年，多家中小銀行也嘗試通過(guò)增資擴股、籌劃上市、發(fā)行永續債、專(zhuān)項債等方式，提升抗風(fēng)險能力。但從整體結果來(lái)看，資本補充工具仍然匱乏，主要還是通過(guò)發(fā)行二級資本債補充二級資本，可以使用的一級資本工具更是有限，中小銀行業(yè)務(wù)發(fā)展仍存在不小的挑戰。”
如果從另一個(gè)角度來(lái)看，中小銀行對二級資本債的依賴(lài)，勢必會(huì )導致二級資本債市場(chǎng)的繁榮九江。
Wind數據顯示，2022年共有77家商業(yè)銀行發(fā)行了92只（含多期發(fā)行）二級資本債，發(fā)行總額為9077.**億元，與2021年的*170.7*億相比，增幅達*7.12%九江。其中，中小銀行成為了絕對的發(fā)行主體，共有**家；至于剩余的9家，則是國有銀行和股份制銀行。
中小銀行的發(fā)債數量占據總發(fā)債數量的半壁江山，但如果從發(fā)債規模來(lái)看，國有大行和股份制銀行則更勝一籌九江。2022年，國有大行、股份行發(fā)行二級資本債規模高達7*00億元，占全部發(fā)行規模的**.7%。僅僅是“宇宙行”工商銀行一家，就發(fā)行了2200億元的二級資本債；農業(yè)銀行、建設銀行等全年發(fā)債額度也達到了千億元級別。
至于商業(yè)銀行二級資本債大幅度增長(cháng)的原因，上海金融與發(fā)展實(shí)驗室主任曾剛表示：過(guò)去幾年，銀行加大了支持實(shí)體經(jīng)濟的力度，在資產(chǎn)端投放方面保持著(zhù)較快增長(cháng)速度九江。但2022年受需求影響，貸款的投放受到了一定沖擊。為保證業(yè)務(wù)的可持續發(fā)展，銀行需要提升資本補充力度，增厚“安全墊”。
就這樣，在2022年市場(chǎng)利率下行的背景下，成本相對較低的資本補充工具二級資本債獲得了發(fā)行方的青睞九江。
雖然二級資本債發(fā)行門(mén)檻相對較低，且利率相對高于普通金融債，但畢竟屬于外源性補充九江。郵儲銀行戰略發(fā)展部分析師認為：二級資本債只能補充二級資本，銀行還是要盡量增強資本的內源性補充。一方面大力發(fā)展輕資產(chǎn)，增強盈利能力；另一方面，也要加強分紅策略研判和調整，主動(dòng)與投資者溝通，合理確定分紅比例，以此增加利潤的留存。