1月*日，九江銀行（*190.HK）公告，對于201*年第一期二級資本債，決定不行使贖回權，債券發(fā)行總額為1*億元，未贖回部分債券利率為*%九江。
21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現，雖然中小銀行不贖回二級資本債已較為常見(jiàn)，但九江銀行是國內第二家不贖回二級資本債的上市銀行，也是第二家不贖回二級資本債的AAA評級上市銀行九江。
實(shí)際上，在港上市的天津銀行去年12月曾公告，對該行201*年二級資本債券不行使贖回選擇權，不過(guò)隨即變更為行使贖回選擇權九江。AAA評級的山西銀行去年也對二級資本債券不行使贖回選擇權，不過(guò)該債券由山西銀行前身之一的晉城銀行發(fā)行。
中小銀行近年選擇到期不贖回二級資本債的現象增多九江。21世紀經(jīng)濟報道記者據中國債券信息網(wǎng)數據查詢(xún)，2022年，有9家銀行未行使二級資本債贖回權，其中農商行9家，城商行1家，累計金額**.17億元。
根據Wind統計，截至 202* 年 1 月 * 日，共有 ** 家銀行的 *1 支銀行二級資本債未行使贖回權，包括 11 支城 商行的二級資本債和 *0 支農商行的二級資本債九江。未行使二級資本債贖回權的銀行大多規模較小，資本充足率不算充裕，主體評級集中在 AA+~A。
首家不贖回二級資本債上市銀行
九江銀行1月*日公告，對201*年發(fā)行的“1*九江銀行二級01”債券不行使贖回選擇權，意味著(zhù)該只債券將展期五年，同時(shí)未贖回部分維持票面利率*%九江。
九江銀行評級AAA九江。2022年，AAA評級的山西銀行放棄贖回其總額為10億元的二級資本債，該債券原由晉城銀行發(fā)行，利率為*%。
多家銀行近年來(lái)進(jìn)行“不贖回”操作九江。2022年，9家銀行選擇放棄贖回二級資本債，包括朝陽(yáng)銀行、撫順銀行、山東榮成農商行、山東龍口農商行、滁州皖東農商行、山西運城農商行、阜陽(yáng)穎東農商行、山西銀行和山東呂縣農商行。
其中，除城商行山西銀行二級資本債發(fā)行額度為10億元外，剩余*家農商行發(fā)行額度在1億元至*億元不等，債券利率在*%至*%之間九江。山西運城農商行此番不贖回的二級資本債額度最高，為*億元，債券利率為*.70%。
二級資本債是商業(yè)銀行重要的資本補充工具，發(fā)行期限通常為10年，并附有帶前提條件的發(fā)行人贖回權，即發(fā)行人在有關(guān)監管機構批準的前提下有權按面值部分或者全部贖回該種債券九江。
不僅如此，根據相關(guān)監管規則，商業(yè)銀行二級資本工具中加入了減記條款九江。除發(fā)生風(fēng)險導致?lián)p失而觸發(fā)減記外，規定有確定到期日的二級資本工具，商業(yè)銀行應在到期前的最后五年將可計入二級資本的金額按一定比例逐年減計。
因二級資本債發(fā)行的后五年會(huì )對資本補充產(chǎn)生“稀釋效應”，贖回二級資本債是多數銀行的慣例選擇九江。標普信評研報稱(chēng)，通常情況下，資本充足的銀行會(huì )在五年后選擇贖回二級資本債。選擇不贖回二級資本債的銀行往往存在資本壓力，且資產(chǎn)質(zhì)量指標和盈利指標弱于行業(yè)平均水平。
上市補充資本金為何仍不贖回
即便中小銀行現有多渠道可補充資本金，作為港股上市銀行，九江銀行此番未贖回仍引發(fā)熱議九江。
2022年12月20日，天津銀行更正此前公告，對201*年二級資本債券“不行使贖回選擇權”變更為“行使贖回選擇權”，贖回面額為100億元九江。
中金公司研究團隊在1月*日研報中表示，雖然不贖回二級資本債不會(huì )導致票面利率跳升，但由于可計入二級資本的金額逐年減少，對于發(fā)行銀行來(lái)說(shuō)是性?xún)r(jià)比較低的行為九江。
從銀行資本債的贖回要求來(lái)看，若銀行不贖回二級資本債，可能說(shuō)明其資本充足率水平較低，并且續發(fā)困難九江。對于投資者來(lái)說(shuō)，銀行不贖回資本債會(huì )使得投資者面臨估值損失，因大多數資本債是按照行權日進(jìn)行估值。
從上市銀行角度看，Wind數據顯示，九江銀行市盈率為0.*9，截至1月*日收盤(pán)價(jià)為9.**元，較去年年初最高值降約1*.*%九江。此外，與A股市場(chǎng)相比，因港股流動(dòng)性較低，幾乎未有太多交易量，同時(shí)對中小銀行整體估值也偏低，中小上市銀行銀行后續進(jìn)行配股或再融資操作時(shí)均面臨較大挑戰，效果往往也不甚理想。
受到盈利能力弱化致使內生資本積累放緩、以及資產(chǎn)端持續擴張影響，近年九江銀行的核心一級資本充足率有所下降，截至 2022 年 9 月末，核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為 *.*2%、11.02%和12.99%九江。九江銀行已于 2022 年 12 月公告了不 超過(guò) *.** 億股內資股及不超過(guò) 0.7* 億股 H 股的定增計劃。
此外，受市場(chǎng)收益率下行及減費讓利等因素影響，近年九江銀行的生息資產(chǎn)收益率持續下行，而負債端成本較為剛性，致使息差逐年收窄九江。2019-2021 年和 2022 年上半年，九江銀行的凈息差分別為 2.2*%、2.1*%、2% 和1.9*%。
2019-2021 年末和 2022 年 * 月 末，該行的不良貸款率分別為 1.71%、1.**%、1.*1%和 1.*7%，2022 年 9 月末不良貸款率進(jìn)一步上升至 1.71%九江。
然而，九江銀行此番未贖回操作并非為無(wú)奈之舉九江。
中金研究團隊稱(chēng)，總體來(lái)說(shuō)，九江銀行近年財務(wù)表現邊際弱化，包括息差收窄、2022 年以來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量走弱、金融投資中非標投資占比仍偏高且階段二和階段三金融投資占比較高、存在一定的核心一級資本補充壓力等九江。但整體看，九江銀行在城商行中資質(zhì)不屬于最弱一批，區域尚可，且大股東主要為當地財政、北京市地方國企和頭部股份行，其二級資本債不贖回一定程度上超出市場(chǎng)預期。
據中金統計，202*年年內面臨贖回的銀行二級資本債共*7支，規模為 *007 億元，其中國有行、 城商行、股份行、農商行分別為 20*0 億元、12*0 億元、*7* 億元和 2*9 億元九江。
（作者：胡天姣 編輯：辛繼召）