深交所主板與中小板合并！對印刷包裝上市企業(yè)有何影響

      證監會(huì )2月5日發(fā)布消息稱(chēng)，證監會(huì )批準深圳證券交易所主板與中小板合并。

　　對此，證監會(huì )市場(chǎng)部副主任皮六一在證監會(huì )新聞發(fā)布會(huì )上表示，中國證監會(huì )正式批復深圳證券交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)深交所)主板與中小板合并，深交所主板與中小板是全面深化資本市場(chǎng)改革的一項重要舉措。

　　深交所主板和中小板共1468家，占A股上市公司總數的35%，總市值23.39萬(wàn)億元!“兩板”為何要合并?將如何合并?會(huì )對深交所的印刷包裝上市企業(yè)影響幾何?

　　01 合并的背景和意義

　　2004年5月，為拓寬中小企業(yè)直接融資渠道、分步推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板建設，深交所在主板內設立中小板。多年來(lái)，中小板在規范運作、信息披露、投資者保護、退市等制度建設方面探索創(chuàng )新，為創(chuàng )業(yè)板順利推出創(chuàng )造了條件，積累了經(jīng)驗，為中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)開(kāi)辟了新渠道，對優(yōu)化經(jīng)濟結構、轉換增長(cháng)動(dòng)能、建設現代化經(jīng)濟體系發(fā)揮了重要作用。

　　在主板制度框架下運行，經(jīng)過(guò)16年的發(fā)展，中小板上市公司總體不斷發(fā)展壯大，在市值規模、業(yè)績(jì)表現、交易特征等方面與主板趨同。

　　合并深交所主板與中小板是順應市場(chǎng)發(fā)展規律的自然選擇，也是構建簡(jiǎn)明清晰市場(chǎng)體系的內在要求。

　　02 合并后的板塊功能

　　合并后，深交所將形成以主板、創(chuàng )業(yè)板為主體的市場(chǎng)格局，結構更簡(jiǎn)潔、特色更鮮明、定位更清晰，有利于厘清不同板塊的功能定位，夯實(shí)市場(chǎng)基礎，提升市場(chǎng)質(zhì)效，從總體上提升資本市場(chǎng)的活力和韌性;有利于進(jìn)一步突出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)定位，深入貫徹創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略;有利于充分發(fā)揮深交所市場(chǎng)功能，促進(jìn)完善資本要素市場(chǎng)化配置體制機制，更好服務(wù)粵港澳大灣區、中國特色社會(huì )主義先行示范區建設和國家戰略發(fā)展全局。

　　深交所表示，合并完成后，深交所主板定位于支持相對成熟的企業(yè)融資發(fā)展、做優(yōu)做強，發(fā)行上市門(mén)檻保持不變;創(chuàng )業(yè)板主要服務(wù)于成長(cháng)型創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)，突出“三創(chuàng )”“四新”，即企業(yè)符合“創(chuàng )新、創(chuàng )造、創(chuàng )意”的大趨勢，或者是傳統產(chǎn)業(yè)與“新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式”深度融合。深交所以主板、創(chuàng )業(yè)板為主體的市場(chǎng)格局，將為處在不同發(fā)展階段、不同類(lèi)型的企業(yè)提供融資服務(wù)，進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力。

　　03 合并的總體安排及影響

　　兩板合并后，對于上市企業(yè)總體安排有哪些?又對上市企業(yè)有何影響?相信這也是已上市與計劃上市的印刷包裝企業(yè)較為關(guān)心的問(wèn)題。

　　據證監會(huì )市場(chǎng)部副主任皮六一介紹，中小板自設立以來(lái)，其發(fā)行上市、信息披露、交易機制、投資者適當性要求等主要制度安排與主板基本保持一致。合并主板與中小板的總體思路是“兩個(gè)統一、四個(gè)不變”，即統一業(yè)務(wù)規則，統一運行監管模式，保持發(fā)行上市條件不變，投資者門(mén)檻不變，交易機制不變，證券代碼及簡(jiǎn)稱(chēng)不變。

　　此次官宣后，至合并實(shí)施完成前的過(guò)渡期內，企業(yè)發(fā)行上市維持現行安排。合并后，主板發(fā)行上市條件與原中小板一致，且保持不變，原中小板證券類(lèi)別變更為“主板A股”，對應證券代碼區間并入主板使用，發(fā)行審核安排不變，在審企業(yè)無(wú)需重新申報材料，不會(huì )對企業(yè)發(fā)行上市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

　　此外，深交所表示，本次合并主要涉及深交所內部技術(shù)系統以及證券公司、行情信息商等市場(chǎng)主體相關(guān)系統的技術(shù)改造。目前，深交所內部技術(shù)改造已基本完成。市場(chǎng)主體僅須就行情展示、數據接口等方面進(jìn)行適應性改造，大約需要2個(gè)月時(shí)間完成。

　　那么，合并是否會(huì )帶來(lái)估值變化、價(jià)格波動(dòng)?

　　截至目前，在深交所共有29家印刷包裝上市企業(yè)，其中主板僅有2家印刷包裝上市企業(yè)，中小板有20家印刷包裝上市企業(yè)，創(chuàng )業(yè)板有7家印刷包裝上市企業(yè)，可見(jiàn)，印刷包裝上市企業(yè)主要集中于中小板，如圖所示。

　　兩家深交所主板上市企業(yè)分別是陜西金葉與濱海能源。

　　陜西金葉全稱(chēng)是陜西金葉科教集團股份有限公司，其2019年實(shí)現營(yíng)收9.13億元，其中印刷相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收為6.24億元，占比超過(guò)68%，教育板塊營(yíng)收為1.94億元，占比為21.22%。近年來(lái)，陜西金葉一直對教育板塊寄予厚望，進(jìn)行了一系列投資和布局，強化教育產(chǎn)業(yè)在公司整體發(fā)展戰略中的核心地位。

　　另一個(gè)濱海能源是一家老牌上市公司，原本以蒸汽和發(fā)電為主業(yè)。2017年，濱海能源通過(guò)收購及增資，獲得了天津海順印業(yè)包裝有限公司的控股權，涉足印刷領(lǐng)域，并將原有的能源類(lèi)業(yè)務(wù)全部剝離。目前，除了天津海順，濱海能源還有另外一家控股子公司：天津新華印務(wù)有限公司。濱海能源2019年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.79億元，其中印刷業(yè)務(wù)營(yíng)收為5.74億元，占比99.01%。

　　深交所主板、中小板合并后，對估值的影響不會(huì )很大。不論是同一個(gè)交易所各板塊之間，還是同一個(gè)板塊內部，由于企業(yè)規模、行業(yè)類(lèi)型、盈利能力、成長(cháng)特性、投資者預期不同等因素，企業(yè)估值水平都存在一定差異。主板和中小板市盈率差異主要是由于行業(yè)類(lèi)型、成長(cháng)特性等結構性差異所致。

　　據悉，本次合并僅對部分業(yè)務(wù)規則、市場(chǎng)產(chǎn)品、技術(shù)系統、發(fā)行上市安排等進(jìn)行適應性調整，總體上對市場(chǎng)運行和投資者交易的影響較小。兩板合并后，投資者門(mén)檻不變。在基本面沒(méi)有明顯改變的情況下，股票的估值水平或不會(huì )產(chǎn)生較大變化。