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吉印通 2023-02-16 11:00 87
來(lái)源 | 時(shí)代商學(xué)院
作者 | 鄭少娜
編輯 | 孫一鳴
能源結構轉型是我國實(shí)現碳達峰與碳中和的關(guān)鍵,光伏發(fā)電則是推動(dòng)能源結構轉型的主要動(dòng)力。
目前,我國已將光伏產(chǎn)業(yè)列為國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)之一,在產(chǎn)業(yè)政策引導和市場(chǎng)需求驅動(dòng)的雙重作用下,我國光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現了快速發(fā)展,已成為具備國際競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè),在制造規模、技術(shù)水平和市場(chǎng)份額等方面均位居全球前列。
尤其是今年以來(lái),俄烏沖突導致全球能源價(jià)格持續高位震蕩,刺激光伏裝機量提升,下游需求持續旺盛,帶動(dòng)光伏板塊營(yíng)收及利潤加速向上。
本篇報告旨在對A股* * 家光伏上市企業(yè)的綜合實(shí)力進(jìn)行比較分析,從企業(yè)價(jià)值、經(jīng)營(yíng)能力與收益質(zhì)量、資本結構與償債能力、營(yíng)運能力、現金流、成長(cháng)能力以及研發(fā)創(chuàng )新投入共七大維度挖掘光伏板塊的潛在價(jià)值,以期為讀者提供參考。
摘要
光伏市場(chǎng)景氣度向好,龍頭擴產(chǎn)加速。從需求端看,2021年我國光伏新增裝機規模同比增加1* .9%,2022年上半年新增裝機量同比增長(cháng)1* 7%,行業(yè)需求持續旺盛。光伏行業(yè)正在進(jìn)行新一輪大規模產(chǎn)能投放,頭部企業(yè)的優(yōu)勢聚集效應日益顯現,市場(chǎng)集中度不斷提升。
技術(shù)迭代加快,光伏設備端迎機遇。光伏發(fā)電即將脫離對補貼的依賴(lài),在降本增效的市場(chǎng)要求下,光伏技術(shù)不斷升級迭代,例如硅片向大尺寸、薄片化方向發(fā)展,電池片逐步向高效電池片TOPCon和HJT等方向發(fā)展,光伏組件逐漸走向超高功率化,而產(chǎn)業(yè)技術(shù)的進(jìn)步會(huì )帶動(dòng)整條光伏產(chǎn)線(xiàn)設備的更換,產(chǎn)生較大的設備投資空間。
硅料硅片企業(yè)綜合得分普遍較高。在本次排行榜單中,硅料硅片企業(yè)在市值管理、營(yíng)收規模、盈利質(zhì)量等方面得分普遍較高;光伏加工設備、逆變器企業(yè)在盈利質(zhì)量、研發(fā)創(chuàng )新投入等方面表現突出;而磨具磨料企業(yè)由于競爭激烈普遍面臨營(yíng)收增速不佳、凈利潤出現虧損的經(jīng)營(yíng)局面。
光伏發(fā)電經(jīng)營(yíng)效率偏弱,逆變器企業(yè)回款能力強。由于光伏發(fā)電企業(yè)以投資運營(yíng)光伏電站為主,它們的下游客戶(hù)是國家電網(wǎng),結算周期相對較長(cháng),致使應收賬款管理能力普遍較弱,拉低了整體的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。另外,逆變器企業(yè)的收現比較高。近年來(lái),國產(chǎn)逆變器的技術(shù)與產(chǎn)品性能不斷提升,在低成本優(yōu)勢助力下,國產(chǎn)逆變器企業(yè)成功突圍出海,在全球前十大逆變器廠(chǎng)商中,陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威等國內企業(yè)處于優(yōu)勢地位。
光伏加工設備研發(fā)投入高。光伏行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段,技術(shù)進(jìn)步加快促進(jìn)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代,在2021年光伏企業(yè)研發(fā)創(chuàng )新投入前十五大榜單中,光伏加工設備企業(yè)占據七席,并且光伏加工設備企業(yè)的研發(fā)費用率均值為* .* * %,中位數為* .* 1%,在光伏企業(yè)中同樣處于較高水平。
目錄
一、光伏行業(yè)發(fā)展概況
1.1需求端:市場(chǎng)需求旺盛,景氣度向好
1.2技術(shù)層面:技術(shù)迭代加快,光伏設備端迎機遇
1.2.1硅片:向大尺寸、薄片化發(fā)展
1.2.2電池技術(shù):TOP Con和HJT將成主流
1.2.* 光伏組件:超高功率成趨勢
1.2.* 逆變器:組串式市占率快速上升
1.2.* 發(fā)電端:脫離補貼,平價(jià)上網(wǎng)
1.* 競爭格局:龍頭擴產(chǎn)加速,話(huà)語(yǔ)權增強
二、產(chǎn)業(yè)鏈分析
2.1上游
2.1.1硅料硅片:供需仍偏緊,龍頭產(chǎn)能加速擴張
2.1.2光伏輔材:企業(yè)數量眾多,細分領(lǐng)域小而精
2.1.* 磨具磨料:產(chǎn)品價(jià)格下降,處于優(yōu)勝劣汰博弈期
2.1.* 光伏加工設備:國產(chǎn)化替代持續,龍頭緊抓研發(fā)創(chuàng )新
2.2中游:光伏電池及組件集中度將提升
2.* 下游
2.* .1逆變器:需求持續增長(cháng),龍頭企業(yè)突圍出海
2.* .2光伏發(fā)電:大型國企央企坐鎮,民企力量異軍突起
三、總榜單:硅料硅片企業(yè)摘冠
四、榜單解讀:八家市值超千億,光伏加工設備研發(fā)投入高
* .1企業(yè)價(jià)值:八家市值超千億,光伏電池組件占半
* .2營(yíng)收質(zhì)量:硅料硅片話(huà)語(yǔ)權較強,組件利潤空間備受擠壓
* .* 資本結構與償債能力:資產(chǎn)負債率均值達* 2.1* %,禾邁股份負債最低
* .* 營(yíng)運能力與現金流:光伏發(fā)電經(jīng)營(yíng)效率偏弱
* .* 成長(cháng)能力:光伏加工設備企業(yè)營(yíng)收高增
* .* 研發(fā)創(chuàng )新投入:光伏加工設備企業(yè)包攬研發(fā)榜前二
圖表目錄
圖表1-1:2012—2021年我國光伏新增裝機量情況(萬(wàn)千瓦時(shí))
圖表1-2:2021年光伏行業(yè)前五大企業(yè)的市場(chǎng)份額(CR* )情況
圖表2:光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游的主要構成情況
圖表* :2022年光伏上市企業(yè)綜合排行榜
圖表* -1:12家光伏電池組件企業(yè)的市值規模情況(截至2022/9/* 0)
圖表* -2:2021年各子行業(yè)光伏企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率均值情況(%)
圖表* -* :2021年光伏電池組件企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率情況(%)
圖表* -* :2021年光伏逆變器企業(yè)的資產(chǎn)負債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率情況
圖表* -* :2021年分行業(yè)光伏企業(yè)的營(yíng)運能力情況
圖表* -* :2021年光伏企業(yè)的收現比前十五強
圖表* -7:2021年子行業(yè)光伏企業(yè)的營(yíng)收同比增速均值以及復合增速均值情況(%)
圖表* -* :2021年光伏企業(yè)研發(fā)創(chuàng )新投入前十五大榜單
圖表* -9:2021年子行業(yè)光伏企業(yè)的研發(fā)費用率均值和人員占比均值情況(%)
光伏行業(yè)發(fā)展概況1.1需求端:市場(chǎng)需求旺盛,景氣度向好
光伏發(fā)電是指利用太陽(yáng)能電池將光能直接轉變?yōu)殡娔艿囊环N技術(shù),該發(fā)電系統主要由太陽(yáng)能電池板(組件)、控制器和逆變器三大部分組成。
自21世紀初以來(lái),光伏行業(yè)步入爆發(fā)式增長(cháng)階段。受?chē)H經(jīng)濟形勢、貿易摩擦、行業(yè)技術(shù)面臨階段性瓶頸等因素的影響,2011年至201* 年全球光伏行業(yè)市場(chǎng)增速放緩,但總體上仍呈上升態(tài)勢。過(guò)去十年,在政策支持與產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動(dòng)下,國內光伏裝機規模越來(lái)越大。
如圖表1-1所示,2021年,我國光伏新增裝機規模達* * .* * GW,同比增加1* .9%,累計裝機規模突破* 00GW。其中,光伏組件產(chǎn)量、多晶硅產(chǎn)量、新增裝機量、累計裝機量分別連續1* 年、11年、9年、7年位居全球首位。
據國家能源局數據,2022年上半年,國內光伏新增裝機量為* 0.* * GW,同比增長(cháng)1* 7%;海外方面,2022年上半年,我國光伏組件出口量為* * .* GW,同比增長(cháng)90%,反映出光伏行業(yè)需求持續旺盛,景氣度向好。
據中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )(CPIA)數據,預計到202* 年,全球新增光伏裝機容量將達到270GW—* * 0GW,是目前需求的2倍以上。
近年來(lái),光伏制造企業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)資本紛紛投入資源布局硅片產(chǎn)能,以滿(mǎn)足未來(lái)光伏產(chǎn)品不斷增長(cháng)的市場(chǎng)需求,如隆基綠能(* 01012.SH)、協(xié)鑫科技(002* 0* .SZ)、TCL中環(huán)(002129.SZ)、通威股份(* 00* * * .SH)、晶科能源(* * * 22* .SH)、晶澳科技(002* * 9.SZ)、京運通(* 0190* .SH)、上機數控(* 0* 1* * .SH)等企業(yè)先后宣布進(jìn)行單晶硅片擴產(chǎn),光伏行業(yè)迎來(lái)新一輪擴產(chǎn)周期。
1.2技術(shù)層面:技術(shù)迭代加快,光伏設備端迎機遇
從整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈看,硅片向大尺寸、薄片化方向發(fā)展,電池片逐步向高效電池片方向發(fā)展,TOPCon和HJT未來(lái)會(huì )逐步成為主流,超高功率是光伏組件行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)的進(jìn)步會(huì )帶動(dòng)整條產(chǎn)線(xiàn)設備的更換,產(chǎn)生較大的設備投資空間。
1.2.1硅片:向大尺寸、薄片化發(fā)展
隨著(zhù)光伏市場(chǎng)的不斷發(fā)展,太陽(yáng)能電池片產(chǎn)量規模穩步提升,帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)對上游硅片需求的穩步增長(cháng)。
目前主流的多晶硅生產(chǎn)技術(shù)主要有三氯氫硅法和硅烷流化床法,產(chǎn)品形態(tài)分別為棒狀硅和顆粒硅。2021年,硅烷流化床法的顆粒硅產(chǎn)能和產(chǎn)量小幅增加,顆粒硅市占率有所上漲,同比提升了1.* 個(gè)百分點(diǎn),達到* .1%;不過(guò),三氯氫硅法生產(chǎn)工藝相對成熟,2021年棒狀硅產(chǎn)量占比達9* .9%。未來(lái),若顆粒硅的產(chǎn)能進(jìn)一步擴張,并且隨著(zhù)生產(chǎn)工藝的改進(jìn)和下游應用的拓展,市場(chǎng)占有率會(huì )進(jìn)一步提升。
從轉換效率看,單晶硅電池組件的轉換效率普遍高于多晶硅,隨著(zhù)單晶的拉晶技術(shù)進(jìn)步及金剛線(xiàn)切片技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化,單晶硅片成本大幅下降,使得單晶硅電池組件的市場(chǎng)份額迅速提升。
CPIA預測,未來(lái)幾年單晶硅電池市場(chǎng)份額逐步增大,2022年單晶硅片市場(chǎng)份額預計超過(guò)70%??梢?jiàn),高效單晶硅電池片逐漸占據市場(chǎng)的主導地位。
從近幾年光伏行業(yè)發(fā)展趨勢看,硅片逐漸向大尺寸、薄片化方向發(fā)展。
硅片尺寸的增加,可帶來(lái)硅片、電池、組件、BOS(光伏平衡系統)等多環(huán)節成本下降,同時(shí)能直接提升組件功率,進(jìn)而提升大尺寸組件的產(chǎn)品競爭力。另外,硅片厚度對電池片的自動(dòng)化、良率、轉換效率等均有影響,薄片化有利于降低硅耗和硅片成本,但會(huì )影響碎片率。目前切片工藝完全能滿(mǎn)足薄片化的需要,但硅片厚度還要滿(mǎn)足下游電池片、組件制造端的需求。
據CPIA數據,2021年,市場(chǎng)上硅片尺寸種類(lèi)多樣,包括1* * .7* mm、1* 7mm、1* * .7* mm、1* * mm、1* 2mm、210mm等,且各占有一定的市場(chǎng)份額。
其中,1* * .7* mm和1* * mm尺寸的市場(chǎng)份額合計達到* 0%;1* * .7* mm尺寸的市場(chǎng)份額下降為* %,未來(lái)將持續降低;1* * mm是現有電池產(chǎn)線(xiàn)可升級的最大尺寸方案,因此將是近兩年的過(guò)渡尺寸;1* 2mm和210mm尺寸的總市場(chǎng)份額由2020年的* .* %迅速增長(cháng)至2021年的* * %,未來(lái)仍將快速擴大。
1.2.2電池技術(shù):TOP Con和HJT將成主流
憑借較低的制造成本和不斷提升的電池轉化效率,單晶PERC技術(shù)路線(xiàn)成為目前光伏電池片的主流產(chǎn)品。2021年,隨著(zhù)PERC電池片新產(chǎn)能持續釋放,PERC電池片市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升至91.2%。在轉換效率方面,P型電池逐漸逼近極限,極限效率更高的N型電池(HJT和TOP Con)轉化效率和產(chǎn)能正快速提升。
隨著(zhù)PERC電池轉換效率逐漸逼近極限,在政策、市場(chǎng)、技術(shù)多方因素的作用下,光伏廠(chǎng)商正努力尋求進(jìn)一步降本增效的方案。其中,HJT電池憑借轉換效率高、衰減率低、工藝步驟少且降本路線(xiàn)清晰等優(yōu)勢特征,有望成為下一代主流的光伏電池技術(shù)。
HJT和TOP Con的本質(zhì)都是通過(guò)在電池片中的晶體硅上沉積硅系薄膜,形成鈍化結構,這種結構可以減少光電轉換過(guò)程中載流子的復合,增加載流子的壽命,從而提升電池的轉換效率。
據CPIA數據,2021年,PERC技術(shù)電池量產(chǎn)平均轉換效率約為2* .1%,較2020年的22.* %有所提升,但增速放緩,同期N型電池平均轉換效率超過(guò)2* %,市場(chǎng)占有率卻僅為* %。2021年,經(jīng)德國ISFH研究所測試,中國企業(yè)在硅基異質(zhì)結電池(HJT)取得重大突破,轉換效率高達2* .* %,創(chuàng )下了新的世界紀錄。
目前,雖然HJT和TOP Con量產(chǎn)規模與PERC相比差距較大,但其作為下一代主流電池技術(shù),發(fā)展速度極快。
CPIA預測,2022年N型電池的市場(chǎng)占有率有望從* %提升至1* .* %,其中TOP Con電池放量更快,2022年底產(chǎn)能有望超過(guò)* * GW,HJT電池超過(guò)1* GW。
另?yè)V-InfoLink數據,2022年,TOPCon電池產(chǎn)能預計將超過(guò)* 7GW,未來(lái)三年TOPCon產(chǎn)能快速增長(cháng),202* 年將超過(guò)100GW。
目前,市場(chǎng)上越來(lái)越多的光伏廠(chǎng)家開(kāi)始選擇規劃HJT太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線(xiàn),部分光伏產(chǎn)品制造商已經(jīng)啟動(dòng)HJT太陽(yáng)能電池的擴產(chǎn)項目,如安徽華晟二期2GW異質(zhì)結太陽(yáng)能電池生產(chǎn)項目、金剛玻璃1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結太陽(yáng)能電池及組件項目、通威股份1GW異質(zhì)結太陽(yáng)能電池生產(chǎn)項目等,表明了目前HJT電池已經(jīng)初步具備規?;a(chǎn)的條件,在降本增效的內在驅動(dòng)下,光伏行業(yè)即將快速迎來(lái)新一輪變革。
此外,薄膜太陽(yáng)能電池具有衰減低、重量輕、材料消耗少、制備能耗低、適合與建筑結合(BIPV)等特點(diǎn),正逐漸得到發(fā)展,目前能夠商品化的薄膜太陽(yáng)能電池主要包括銅銦鎵硒(CIGS)、碲化鎘(CdTe)、砷化鎵(GaAs)等。
1.2.* 光伏組件:超高功率成趨勢
從產(chǎn)品看,無(wú)論硅片電池還是光伏組件,其功率和效率均在2021年實(shí)現了質(zhì)的飛躍。目前,大部分的組件企業(yè)均發(fā)布了* 00W以上的產(chǎn)品,少數幾家企業(yè)甚至發(fā)布了700W以上的組件,企業(yè)產(chǎn)能布局重心逐漸往超高功率方向傾斜。
在尺寸組件方面,大尺寸組件能夠有效降低系統環(huán)節單位成本,因此其市占率迅速提升。據CPIA數據,2021年,1* 2mm和210mm尺寸硅片合計市占率達到* * %;預計到202* 年,1* 2mm和210mm硅片尺寸組件市占率將快速提升至90%以上。
在單雙面組件方面,雙面組件由于發(fā)電增益效果好,市占率持續提升至* 7.* %,未來(lái)雙面組件市占率有望提升至* 0%。
此外,建筑光伏一體化BIPV、BAPV功能性組件等新技術(shù)不斷出現,由于其獨特的應用場(chǎng)景帶來(lái)的增值空間,逐漸引起組件企業(yè)的重視。
超高功率是光伏組件行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。從產(chǎn)業(yè)鏈配套來(lái)看,自硅料、硅片、電池片,至玻璃、背板、支架、接線(xiàn)盒、連接器等每個(gè)環(huán)節均為提高組件功率、降低BOS成本和系統成本做出相應準備。
與此同時(shí),下游對于超高功率組件的發(fā)展也給出積極回應。2022年上半年,多家電力央企在招標時(shí)明確選擇高功率組件,體現了市場(chǎng)對于高效產(chǎn)品技術(shù)路線(xiàn)的認可,表明選用超高功率組件、降低度電成本的理念已成為行業(yè)共識。
1.2.* 逆變器:組串式市占率快速上升
作為光伏系統唯一具備多種數字化功能、同時(shí)又直接銜接電網(wǎng)的智能設備,光伏逆變器是光伏發(fā)電系統的核心部件。
201* 年,市場(chǎng)上逆變器以集中式逆變器為主,市占率在六成以上,而近年來(lái),由于具有系統發(fā)電效率高、應用場(chǎng)景廣泛、成本快速下降等突出優(yōu)勢,組串式逆變器在集中式光伏電站的應用市場(chǎng)市占率不斷上升,逐步取代集中式逆變器。
1.2.* 發(fā)電端:脫離補貼,平價(jià)上網(wǎng)
2021年* 月,國家發(fā)改委宣布,自2021年起,對新備案集中式光伏電站,中央財政不再補貼,實(shí)行平價(jià)上網(wǎng)。數據顯示,2021年,我國分布式光伏新增裝機量達29.2* GW,首次超過(guò)集中式新增裝機量的2* .* GW??梢?jiàn),未來(lái)光伏發(fā)電將從集中式光伏發(fā)電轉移至分布式光伏發(fā)電。
目前光伏發(fā)電即將脫離對補貼的依賴(lài),光伏平價(jià)目標的巨大壓力迫使光伏制造企業(yè)加速降低光伏度電成本,新技術(shù)的應用步伐不斷加快。
1.* 競爭格局:龍頭擴產(chǎn)加速,話(huà)語(yǔ)權增強
光伏行業(yè)正在進(jìn)行新一輪大規模產(chǎn)能投放,主要圍繞著(zhù)大尺寸硅片、電池及組件展開(kāi),淘汰低效率和高成本的老產(chǎn)能,加速行業(yè)整合。在持續增長(cháng)的市場(chǎng)需求和降本增效的要求下,光伏行業(yè)內具有持續創(chuàng )新能力、品牌優(yōu)勢、全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )布局的企業(yè)更加受益,優(yōu)勢頭部企業(yè)聚集效應日益顯現,光伏行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。
如圖表1-2所示,在多晶硅、硅片領(lǐng)域,CR* 均在* 0%以上,龍頭企業(yè)的市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權更高;相對來(lái)說(shuō),電池片以及組件方面的CR* 在* 0%—* 0%區間,行業(yè)競爭逐漸加??;光伏玻璃CR2合計超過(guò)* 0%,競爭格局相對穩定。
據CPIA數據,2021年,全國多晶硅產(chǎn)量達* 0.* 萬(wàn)噸,同比增長(cháng)27.* %。其中,前五大企業(yè)的產(chǎn)量均超過(guò)* 萬(wàn)噸,合計占國內多晶硅總產(chǎn)量的* * .7%。2022年,隨著(zhù)多晶硅企業(yè)技改及新建產(chǎn)能的釋放,產(chǎn)量預計將超過(guò)70萬(wàn)噸。
硅片方面,2021年,全國硅片產(chǎn)量約為227GW,同比增長(cháng)* 0.* %,預計2022年全國硅片產(chǎn)量將超過(guò)29* GW。其中,2021年,前五大企業(yè)的總產(chǎn)量占國內硅片總產(chǎn)量的* * %,且產(chǎn)量均超過(guò)10GW,頭部企業(yè)加速擴張。
電池片方面,2021年,全國電池片產(chǎn)量約為19* GW,同比增長(cháng)* * .9%,預計2022年全國電池片產(chǎn)量將超過(guò)2* 1GW。其中,2021年,前五大企業(yè)的總產(chǎn)量占國內電池片總產(chǎn)量的* * .9%,前六大企業(yè)產(chǎn)量均超過(guò)10GW。
電池片組件方面,2021年,全國組件產(chǎn)量達到1* 2GW,同比增長(cháng)* * .1%,以晶硅組件為主,預計2022年組件產(chǎn)量將超過(guò)2* * GW。其中,2021年,前五大企業(yè)的總產(chǎn)量占國內組件總產(chǎn)量的* * .* %,前五大企業(yè)產(chǎn)量均超過(guò)10GW。
光伏發(fā)電市場(chǎng)方面,2021年,全國新增光伏并網(wǎng)裝機容量* * .* * GW,同比上升1* .9%,累計光伏并網(wǎng)裝機容量達到* 0* GW,新增和累計裝機容量均為全球第一。全年光伏發(fā)電量為* 2* 9億千瓦時(shí),同比增長(cháng)2* .1%,約占全國全年總發(fā)電量的* .0%。預計2022年光伏新增裝機容量超過(guò)7* GW,累計裝機容量有望達到約* * * GW。
產(chǎn)業(yè)鏈分析
光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游包含硅料、硅片、光伏輔料等原材料,中游以電池片、組件等為主,下游主要由逆變器、光伏電站及分布式光伏組成。
2.1上游
上游是晶體硅原料的采集和硅棒、硅錠、硅片的加工制作,代表性企業(yè)包括通威股份(硅料)、TCL中環(huán)(硅片)、海優(yōu)新材(光伏輔材)、明冠新材(光伏輔材)等。
2.1.1硅料硅片:供需仍偏緊,龍頭產(chǎn)能加速擴張
201* 年和2019年,多晶硅行業(yè)供大于求,總體產(chǎn)能利用率相對較低;到了2021年,硅料環(huán)節供需較為緊張,隨著(zhù)上游硅料價(jià)格持續上漲,一定程度上抑制了下游需求。
2022年,多晶硅料的價(jià)格沖破* 00元/kg,上漲態(tài)勢明顯,硅料相對需求仍舊偏緊,但伴隨著(zhù)硅料新增產(chǎn)能陸續投放,疊加國內補裝和海外搶裝,目前光伏需求有望迎來(lái)高景氣周期。
A股硅料硅片領(lǐng)域的上市企業(yè)代表主要有通威股份、大全能源(* * * * 0* .SH)和TCL中環(huán)三家,它們的市值規模均在1000億元以上,2021年營(yíng)收均超過(guò)100億元,體量較大。
通威股份具有“農業(yè)(漁業(yè))+光伏”的雙主業(yè)經(jīng)營(yíng)模式,主要產(chǎn)品為水產(chǎn)飼料、太陽(yáng)能電池和組件、多晶硅。在新能源方面,2021年通威股份全年實(shí)現硅料銷(xiāo)量10.77萬(wàn)噸,同比增加2* .* %,由于硅料產(chǎn)銷(xiāo)量大幅提升,2021年其盈利實(shí)現快速增長(cháng);2022年上半年,隨著(zhù)樂(lè )山二期* 萬(wàn)噸、保山一期* 萬(wàn)噸項目的產(chǎn)能釋放,通威股份實(shí)現高純晶硅產(chǎn)量10.7* 萬(wàn)噸,同比增長(cháng)112.1* %,國內市占率近* 0%。
大全能源是國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè),于2021年7月上市,主營(yíng)業(yè)務(wù)以多晶硅為核心,多晶硅產(chǎn)能為10.* 萬(wàn)噸/年。2021年,該公司多晶硅產(chǎn)量約為* .* * 萬(wàn)噸,同比增加12.0* %,占國內多晶硅產(chǎn)量的17.7* %。據CPIA數據,2022年上半年國內多晶硅產(chǎn)量約* * .* 萬(wàn)噸,大全能源的多晶硅產(chǎn)量為* .* 7萬(wàn)噸,占國內多晶硅產(chǎn)量的1* .* %,規模在業(yè)內處于第一梯隊。
TCL中環(huán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導體硅片、半導體功率和整流器件、導體光伏單晶硅片、光伏電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2021年末,該公司晶體產(chǎn)能達* * GW,G12(指12英寸超大鉆石線(xiàn)切割太陽(yáng)能單晶硅正方片)先進(jìn)產(chǎn)能占比約為70%,硅片外銷(xiāo)市場(chǎng)市占率全球第一。隨著(zhù)銀川項目陸續投產(chǎn),預計2022年末該公司晶體產(chǎn)能將超過(guò)1* 0GW,G12先進(jìn)產(chǎn)能占比約為90%,成為全球單晶規模TOP1廠(chǎng)商。
2.1.2光伏輔材:企業(yè)數量眾多,細分領(lǐng)域小而精
在“十四五”期間國家大力發(fā)展“新能源”“新基建”的帶動(dòng)下,光伏新增裝機量的持續增長(cháng)將成為拉動(dòng)光伏輔材消費的主要動(dòng)力。
光伏輔材的細分領(lǐng)域很多,主要包括玻璃、膠膜(EVA)、背板、邊框、接線(xiàn)盒等。光伏玻璃是在太陽(yáng)能電池組件中起保護電池片的作用,同時(shí)還具有較高的透光率;光伏膠膜是一種熱固性有粘性的膠膜,用于放在夾膠玻璃中間;光伏背板主要用于抵抗濕熱等環(huán)境對電池片、EVA膠膜等材料的侵蝕,起到保護的作用。
光伏玻璃是光伏組件的主要輔材,目前國內出現以信義光能(09* * .HK)和福萊特(* 01* * * .SH)為代表的頭部企業(yè)。
據卓創(chuàng )資訊統計,截至2021年10月,國內在產(chǎn)超白壓延玻璃日熔量合計* .* 1萬(wàn)噸,較2020年同比增加* * .* %,供給較為寬松,其中,信義光能和福萊特兩大頭部企業(yè)產(chǎn)能合計占總產(chǎn)能的* 9.9* %。
作為光伏膠膜的主體材料,2021年EVA光伏膠膜料需求量約為* 0萬(wàn)噸,為EVA下游第一大應用領(lǐng)域。長(cháng)期以來(lái),國內EVA高度依賴(lài)進(jìn)口,進(jìn)口依存度大于* 0%。
據卓創(chuàng )資訊統計,2021年中國EVA產(chǎn)量為100.7* 萬(wàn)噸,表觀(guān)消費量為20* .* 萬(wàn)噸,自給率約為* 9%,特別是生產(chǎn)難度高的高VA含量EVA產(chǎn)品的進(jìn)口依存度更高,差異化、高端化將成為EVA行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢。
A股光伏輔材領(lǐng)域的上市企業(yè)數量最多,共有1* 家,它們分別為福萊特、聯(lián)泓新科(00* 022.SZ)、福斯特(* 0* * 0* .SH)、金博股份(* * * * 9* .SH)、海優(yōu)新材(* * * * * 0.SH)、中信博(* * * * 0* .SH)、明冠新材(* * * * * 0.SH)、賽伍技術(shù)(* 0* 212.SH)、帝科股份(* 00* * 2.SZ)、通靈股份(* 011* * .SZ)、吉印通 高科(* 00207.SH)、宇邦新材(* 012* * .SZ)、拓日新能(00221* .SZ)、愛(ài)康科技(002* 10.SZ)、快可電子(* 0127* .SZ)、同享科技(* * 91* 7.BJ)、亞瑪頓(002* 2* .SZ)、清源股份(* 0* * 2* .SH)。
福萊特的主營(yíng)業(yè)務(wù)為各種玻璃產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃。該公司是我國最早進(jìn)入光伏玻璃行業(yè)的企業(yè)之一,200* 年,福萊特通過(guò)自主研發(fā)成為國內第一家打破國際巨頭對光伏玻璃的技術(shù)和市場(chǎng)壟斷的企業(yè),成功實(shí)現了光伏玻璃的國產(chǎn)化。
福萊特在光伏玻璃的配方、生產(chǎn)工藝和自爆率控制等關(guān)鍵技術(shù)方面處于行業(yè)領(lǐng)先水平。早在200* 年,該公司的光伏玻璃經(jīng)全球知名光伏電池組件公司日本夏普公司測試使用,產(chǎn)品質(zhì)量達到與國際著(zhù)名光伏玻璃制造商日本旭硝子、英國皮爾金頓公司、法國圣戈班公司相同的水平。同時(shí),該公司是國內第一家、全球第四家通過(guò)瑞士SPF認證的企業(yè)(SPF認證被公認為高性能光伏玻璃的權威認證)。
截至2021年末,福萊特光伏玻璃的總產(chǎn)能為1.22萬(wàn)噸/天,預計2022年釋放7座1200噸/天的光伏玻璃產(chǎn)能。目前,該公司與信義光能同處于光伏玻璃行業(yè)的第一梯隊,兩家公司市場(chǎng)占有率合計超過(guò)* 0%,在盈利能力方面與二三線(xiàn)企業(yè)拉開(kāi)較大差距。
聯(lián)泓新科主要產(chǎn)品為EVA光伏膠膜料、EVA電線(xiàn)電纜料、PP薄壁注塑專(zhuān)用料、特種表面活性劑、聚醚、聚醚大單體、高性能減水劑。2021年末,聯(lián)泓新科EVA產(chǎn)品全年產(chǎn)量為1* .0* 萬(wàn)噸,產(chǎn)能利用率為107.* %。
福斯特的主要產(chǎn)品為光伏膠膜、光伏背板、電子材料感光干膜,2021年共計銷(xiāo)售光伏膠膜9.* * 億平米,實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11* .1億元。2021年,受PVDF樹(shù)脂價(jià)格上漲影響,市場(chǎng)主流KPC結構背板價(jià)格大幅上漲,而以福斯特為代表的少數企業(yè)研發(fā)及較早布局的氟涂層CPC背板凸顯性?xún)r(jià)比優(yōu)勢,該公司背板產(chǎn)品銷(xiāo)售結構優(yōu)化,銷(xiāo)量有較大幅度增長(cháng),全年共計銷(xiāo)售光伏背板* * 22.1* 萬(wàn)平米,實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.2* 億元。
2.1.* 磨具磨料:產(chǎn)品價(jià)格下降,處于優(yōu)勝劣汰博弈期
作為硅切片的切割工具,金剛石線(xiàn)的需求增長(cháng)較快。據CPIA數據測算,2022年全國金剛線(xiàn)的需求量將達到1億千米。
從行業(yè)供給看,金剛線(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)普遍存在產(chǎn)能擴充計劃,行業(yè)競爭依舊激烈,產(chǎn)品價(jià)格存在持續下降壓力,業(yè)內企業(yè)唯有通過(guò)持續技術(shù)進(jìn)步、提升產(chǎn)品品質(zhì)、降低生產(chǎn)成本,維持自身競爭優(yōu)勢,方能在激烈的市場(chǎng)競爭中勝出。
A股磨具磨料領(lǐng)域的上市企業(yè)共有易成新能(* 000* 0.SZ)、三超新材(* 00* * * .SZ)和岱勒新材(* 00700.SZ)三家。
易成新能的主要產(chǎn)品為晶硅片切割刃料、廢砂漿回收利用、硅片切割、光伏工程、金剛線(xiàn)制品、工業(yè)污水處理、石墨、電池片。晶硅片切割刃料產(chǎn)品是一種磨料磨具,主要用于光伏產(chǎn)品的切片和開(kāi)方,屬于光伏產(chǎn)業(yè)的上游。易成新能于 201* 年* 月完成對易成新材的并購,光伏刃料產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率提升至* 0%。
三超新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)是金剛石工具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品為電鍍金剛線(xiàn)和金剛石砂輪,現能夠生產(chǎn)0.0* * mm-0.* * 0mm適用于多種用途、多種規格的產(chǎn)品。2022年,該公司重點(diǎn)推進(jìn)“年產(chǎn)1000萬(wàn)千米超細金剛石線(xiàn)鋸生產(chǎn)項目”的一期工作,采購國產(chǎn)設備替代日本中村設備,并開(kāi)始二期國產(chǎn)設備的部署和投產(chǎn)工作,力爭年內完成年產(chǎn)1000萬(wàn)千米硅切片線(xiàn)項目的實(shí)施,提高硅切片線(xiàn)的產(chǎn)能。
岱勒新材同樣主要從事金剛石線(xiàn)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品為電鍍金剛石線(xiàn),主流產(chǎn)品規格已迭代至0.0* * -0.0* 0mm。2022年,岱勒新材的產(chǎn)能大幅提升,自2022年1月的* 0萬(wàn)千米/月增加至* 月的120千米/月。
2.1.* 光伏加工設備:國產(chǎn)化替代持續,龍頭緊抓研發(fā)創(chuàng )新
A股光伏加工設備領(lǐng)域的上市企業(yè)代表共有10家,分別為邁為股份(* 007* 1.SZ)、晶盛機電(* 00* 1* .SZ)、上機數控(* 0* 1* * .SH)、捷佳偉創(chuàng )(* 0072* .SZ)、奧特維(* * * * 1* .SH)、帝爾激光(* 0077* .SZ)、連城數控(* * * * * * .BJ)、高測股份(* * * * * * .SH)、京山輕機(000* 21.SZ)、金辰股份(* 0* * 9* .SH)。
上述10家企業(yè)的市值規模均在100億元至1000億元之間,其中,2021年末,邁為股份的市值規模最大,達* 7* .21億元。
邁為股份的主營(yíng)產(chǎn)品為太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷生產(chǎn)線(xiàn)成套設備,該設備屬于光伏電池片核心制造工序之一印刷電極所需的生產(chǎn)設備。21世紀初,外國廠(chǎng)商憑借雄厚的資本實(shí)力和先進(jìn)的技術(shù)優(yōu)勢在該領(lǐng)域內形成了一定的壟斷,目前邁為股份實(shí)現了絲網(wǎng)印刷設備的國產(chǎn)化替代。
邁為股份生產(chǎn)的太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷生產(chǎn)線(xiàn)成套設備印刷產(chǎn)能較大,碎片率較低,印刷精度較高,目前該公司主營(yíng)產(chǎn)品的印刷產(chǎn)能(PERC設備工藝)可以達到單軌* * 00片/小時(shí),雙軌7200片/小時(shí),碎片率可以達到小于0.1%,印刷精度可以達到±* 微米。
晶盛機電主要產(chǎn)品為光伏和半導體領(lǐng)域的晶體生長(cháng)及加工設備,是行業(yè)內率先開(kāi)發(fā)并批量銷(xiāo)售G12技術(shù)路線(xiàn)的單晶爐、智能化加工設備、疊瓦自動(dòng)化產(chǎn)線(xiàn)的廠(chǎng)商。在輔材耗材領(lǐng)域,該公司高品質(zhì)大尺寸石英坩堝在規模和技術(shù)水平上均達到了行業(yè)領(lǐng)先水平,在半導體和光伏領(lǐng)域取得了較高的市場(chǎng)份額。
自200* 年進(jìn)入光伏行業(yè)以來(lái),上機數控長(cháng)期聚焦于光伏晶硅材料的研究并從事晶硅專(zhuān)用加工設備的制造,已形成了覆蓋開(kāi)方、截斷、磨面、滾圓、倒角、切片等用于光伏硅片生產(chǎn)的全套產(chǎn)品線(xiàn)。截至2021年末,上機數控單晶硅已經(jīng)形成* 0GW的拉晶產(chǎn)能,并配套建設了切片產(chǎn)能。
2022年2月,上機數控與包頭市固陽(yáng)縣人民政府簽訂了《投資協(xié)議》,擬在內蒙古包頭市固陽(yáng)縣投資建設年產(chǎn)1* 萬(wàn)噸高純工業(yè)硅及10萬(wàn)噸高純晶硅生產(chǎn)項目。項目分為二期具體實(shí)施,第一期設計產(chǎn)能為* 萬(wàn)噸高純工業(yè)硅及* 萬(wàn)噸高純晶硅。
2.2中游:光伏電池及組件集中度將提升
中游是光伏電池和光伏電池組件的制作。
2021年硅料價(jià)格持續走高,對下游電站裝機需求釋放產(chǎn)生一定壓力,大尺寸高功率組件逐步成為主流,N型電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度加快。電池環(huán)節,2022年企業(yè)盈利水平逐步修復,N型電池加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程,TOP Con產(chǎn)能逐步落地并獲得下游中標合同。
組件環(huán)節,行業(yè)集中度持續提升,龍頭競爭力不斷加強。2022年上半年國內電站項目累計招標達到約9* .2GW,但由于組件價(jià)格較高實(shí)際供貨較少,下半年國內組件需求將成爆發(fā)式增長(cháng)。
A股光伏電池組件領(lǐng)域的上市企業(yè)共有12家,分別為隆基綠能、天合光能(* * * * 99.SH)、晶科能源(* * * 22* .SH)、晶澳科技(002* * 9.SZ)、愛(ài)旭股份(* 007* 2.SH)、東方日升(* 0011* .SZ)、航天機電(* 001* 1.SH)、鈞達股份(002* * * .SZ)、中來(lái)股份(* 00* 9* .SZ)、協(xié)鑫集成(002* 0* .SZ)、海泰新能(* * * 9* * .BJ)、億晶光電(* 00* * 7.SH)。
在規模、成本及品牌渠道建設下,頭部組件廠(chǎng)商優(yōu)勢顯著(zhù),行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化。2021年,前四大組件廠(chǎng)商分別為隆基綠能、晶澳科技、天合光能和晶科能源,它們的市值規模均在1000億元以上,2021年營(yíng)業(yè)收入均在* 00億元以上。
隆基綠能主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,為光伏集中式地面電站和分布式屋頂開(kāi)發(fā)提供產(chǎn)品和系統解決方案。2021年,隆基綠能實(shí)現單晶硅片出貨量70.01GW,其中對外銷(xiāo)售* * .92GW,自用* * .09GW;實(shí)現單晶組件出貨量* * .* 2GW,其中對外銷(xiāo)售* 7.2* GW,同比增長(cháng)* * .* * %,自用1.2* GW。
預計到2022年底,隆基綠能計劃單晶硅片年產(chǎn)能達到1* 0GW,單晶電池年產(chǎn)能達到* 0GW,單晶組件產(chǎn)能達到* * GW;2022年度單晶硅片出貨量目標為90GW-100GW(含自用),組件出貨量目標為* 0GW-* 0GW(含自用)。
晶澳科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能光伏硅片、電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,以及太陽(yáng)能光伏電站的開(kāi)發(fā)、建設、運營(yíng)等業(yè)務(wù)。據第三方權威咨詢(xún)機構PV InfoLink統計數據,2017—2021年,晶澳科技組件出貨量連續* 年穩居全球前三名。截至2021年底,晶澳科技擁有組件產(chǎn)能近* 0GW,上游硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的* 0%。按照該公司未來(lái)產(chǎn)能規劃,2022年底規劃組件產(chǎn)能超* 0GW,硅片和電池產(chǎn)能會(huì )繼續保持組件產(chǎn)能的* 0%左右;預計到202* 年底組件產(chǎn)能將超過(guò)7* GW。
天合光能于2020年* 月上市,主要產(chǎn)品有光伏組件、系統產(chǎn)品、光伏電站、智能微網(wǎng)及多能系統。2021年,該公司光伏組件出貨量為2* .* GW,其中大尺寸210組件累計出貨超1* GW,由于深耕210mm尺寸超高功率“至尊”組件產(chǎn)品系列,2021年天合光能的大尺寸組件出貨量全球第一。2022年上半年,該公司光伏產(chǎn)品出貨1* .0* GW。
在產(chǎn)能制造端,截至2021年末,天合光能電池產(chǎn)能達* * GW,組件產(chǎn)能達* 0GW,其中210大尺寸產(chǎn)能占比超過(guò)70%。預計到2022年底電池片、組件產(chǎn)能可分別達* 0GW、* * GW,210/210R產(chǎn)能占比超過(guò)90%。
晶科能源于2022年1月上市,是國內同行業(yè)最早在海外建成產(chǎn)能的企業(yè),主要產(chǎn)品為光伏組件、電池片、硅片。據Global Data(DATA.L)數據,201* —2019年,晶科能源連續* 年位居全球光伏組件出貨量第一名。截至2021年末,晶科能源海外營(yíng)業(yè)收入占比為7* .* * %,在全球擁有超過(guò)* 萬(wàn)名員工及12個(gè)生產(chǎn)基地。
截至2021年末,晶科能源單晶硅片產(chǎn)能約為* 2.* GW,電池片產(chǎn)能約為2* GW,組件產(chǎn)能約為* * GW。2022年上半年,晶科能源已投產(chǎn)1* GW N型TOP Con電池產(chǎn)線(xiàn),預期至2022年末,該公司投產(chǎn)和在建的N型TOP Con電池產(chǎn)能共計將超過(guò)* 0GW。
2.* 下游
下游是光伏電站系統的集成和運營(yíng),除此之外,還包括逆變器裝置。雙碳目標下,我國光伏發(fā)電進(jìn)入大規模、高比例、高質(zhì)量的快速健康發(fā)展階段。
據國家能源局數據,截至2022年上半年末,光伏發(fā)電新增并網(wǎng)* 0.* * GW,同比增長(cháng)1* 7.* %;預計2022年全年光伏發(fā)電新增并網(wǎng)10* GW,較上年實(shí)際并網(wǎng)容量將同比增長(cháng)9* .9%。
政策方面,2022年上半年國家各部委出臺多項政策支持光伏發(fā)電。國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》、《“十四五”現代能源體系規劃》、《“十四五”新型儲能發(fā)展實(shí)施方案》;住建部印發(fā)《“十四五”建筑節能與綠色建筑發(fā)展規劃》;國家能源局、科學(xué)技術(shù)部吉印通 印發(fā)《“十四五”能源領(lǐng)域科技創(chuàng )新規劃》,旨在錨定到20* 0年我國風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上的目標,加快構建清潔低碳、安全高效的能源體系。
2.* .1逆變器:需求持續增長(cháng),龍頭企業(yè)突圍出海
光伏逆變器是光伏發(fā)電和儲能系統的核心部件,它連接光伏方陣和電網(wǎng),可以實(shí)現直交流電壓相互轉化。
光伏組件的壽命一般在2* 年,隨著(zhù)全球各地光伏裝機容量的大幅提升和原有逆變器設備的老化,光伏逆變器替換需求將持續增長(cháng)。近年來(lái),國產(chǎn)逆變器的技術(shù)與產(chǎn)品性能不斷優(yōu)化,在低成本優(yōu)勢助力下,國產(chǎn)逆變器在海外市場(chǎng)的滲透率有所提升。
據伍德麥肯茲數據,2020年全球逆變器出貨排名中,華為以2* %的市場(chǎng)份額占據第一,陽(yáng)光電源以19%的市場(chǎng)份額緊隨其后,逆變器雙龍頭格局形成。此外,錦浪科技(* 007* * .SZ)、固德威(* * * * 90.SH)、上能電氣(* 00* 27.SZ)也位列全球前十大逆變器廠(chǎng)家之中。
A股逆變器領(lǐng)域的上市企業(yè)共有* 家,分別為陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威、禾邁股份(* * * 0* 2.SH)、昱能科技(* * * * * * .SH)、上能電氣。
陽(yáng)光電源主要產(chǎn)品及服務(wù)為光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲能系統、新能源汽車(chē)驅動(dòng)系統、水面光伏設備、智慧能源運維服務(wù),在組串式光伏逆變器領(lǐng)域具有龍頭地位。2021年,陽(yáng)光電源的光伏逆變器全球發(fā)貨量為* 7GW,其中國內出貨量為1* GW,海外出貨量為29GW,出貨量全球市占率在* 0%以上,已批量銷(xiāo)往德國、意大利、澳大利亞、美國、日本、印度等1* 0多個(gè)國家和地區。
值得一提的是,2021年,陽(yáng)光電源發(fā)布大功率組串逆變器SG* 20HX,最大輸出功率為* * 2kW,引領(lǐng)* 00kW+組串新技術(shù)。截至2022年* 月末,陽(yáng)光電源在全球市場(chǎng)已累計實(shí)現逆變設備裝機超2* 9GW,成為全球光伏逆變器出貨量最大的公司。
錦浪科技主要從事組串式逆變器研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù),專(zhuān)注于分布式光伏發(fā)電領(lǐng)域。2021年,該公司已投運的分布式光伏電站分布于浙江、江蘇、廣東等省份,光伏電站數量達177個(gè),總裝機容量約為177.7* MW,收入為* * * * .* * 萬(wàn)元。
固德威的主要產(chǎn)品包括光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲能逆變器、智能數據采集器以及SEMS智慧能源管理系統,其組串式光伏并網(wǎng)逆變器涵蓋0.7kW~2* 0kW功率范圍。2021年,該公司逆變器出貨量約為* 0.* 萬(wàn)臺,其中并網(wǎng)逆變器出貨量約為* * .72萬(wàn)臺,占比約為* * .0* %;儲能逆變器出貨量約為* .0* 萬(wàn)臺,占比約為11.97%。在海外市場(chǎng)方面,2021年該公司境外逆變器出貨量約為* * .* * 萬(wàn)臺,占比約為70.0* %;境內逆變器出貨量約為1* .22萬(wàn)臺,占比約為29.9* %。
禾邁股份于2021年12月在科創(chuàng )板上市,主要產(chǎn)品有微型逆變器及監控設備、分布式光伏發(fā)電系統、模塊化逆變器及其他電力變換設備、電氣成套設備及元器件。其中,該公司微型逆變器產(chǎn)品具有一定技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢,有一拖一至一拖六全系列產(chǎn)品,額定功率在2* 0W與22* 0W之間,可滿(mǎn)足1* 2/210大功率光伏組件應用需求。2021年,該公司微型逆變器及監控設備實(shí)現收入* .* 2億元,較上年同期增加1* 0.7%。
2.* .2光伏發(fā)電:大型國企央企坐鎮,民企力量異軍突起
據國家能源局數據,截至2021年底,我國光伏發(fā)電累計并網(wǎng)容量* 0* .99GW,國內新增并網(wǎng)容量共計* * * * 萬(wàn)千瓦,其中集中式光伏電站新增2* * 0.9萬(wàn)千瓦、分布式光伏新增2927.9萬(wàn)千瓦,分布式光伏中尤以戶(hù)用表現突出,戶(hù)用新增裝機容量超21* 9.* 2萬(wàn)千瓦,同比增長(cháng)11* %,戶(hù)用裝機成為光伏裝機的重要組成部分。
A股光伏發(fā)電領(lǐng)域的上市企業(yè)共有12家,分別為太陽(yáng)能(000* 91.SZ)、林洋能源(* 01222.SH)、京運通(* 0190* .SH)、露笑科技(002* 17.SZ)、浙江新能(* 000* 2.SH)、晶科科技(* 0177* .SH)、金開(kāi)新能(* 00* 21.SH)、東旭藍天(0000* 0.SZ)、芯能科技(* 0* 10* .SH)、聆達股份(* 0012* .SZ)、珈吉印通 能(* 00* 17.SZ)、兆新股份(0022* * .SZ)。
太陽(yáng)能是一家央企,主要業(yè)務(wù)以太陽(yáng)能光伏電站的投資運營(yíng)為主。截至2022年* 月末,該公司運營(yíng)電站約* .* GW、在建電站約1.27GW、擬建設電站(已取得備案的平價(jià)項目)或經(jīng)簽署預收購協(xié)議的電站約1.* 9GW,合計約7.2* GW。預計到202* 年末,該公司力爭光伏電站板塊實(shí)現電站累計裝機20GW,光伏制造板塊實(shí)現電池組件產(chǎn)能超2* GW。
2021年,太陽(yáng)能實(shí)現銷(xiāo)售電量* 9.22億千瓦時(shí),較2020年同比增加* .* 億千瓦時(shí),增幅為11.* 9%;2022年上半年,該公司實(shí)現銷(xiāo)售電量* 0.* 2億千瓦時(shí),同比增加0.7* 億千瓦時(shí),增幅為2.* 1%。
林洋能源是一家民企,主要從事智能、節能、新能源三個(gè)板塊業(yè)務(wù)。在新能源板塊,該公司自持各類(lèi)光伏電站規模約1.* GW,儲備光伏項目超* GW,運維光伏項目超* .* GW,主要集中在江蘇、安徽、山東、河北等中東部地區和內蒙古呼和浩特地區。
京運通是一家民企,主要產(chǎn)品包括單晶硅生長(cháng)爐、多晶硅鑄錠爐、單晶硅棒、多晶硅錠及單(多)晶硅片、新能源發(fā)電、無(wú)毒環(huán)保脫硝催化劑等。在新能源發(fā)電領(lǐng)域,截至2022年* 月* 0日,該公司已并網(wǎng)的新能源發(fā)電站累計裝機容量共計1* 02.97MW,其中光伏電站(含地面電站和分布式電站)累計裝機容量為12* * .* 7MW,風(fēng)力發(fā)電站累計裝機容量為1* * .* MW。
浙江新能是一家國企,主營(yíng)業(yè)務(wù)為水力發(fā)電、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等可再生能源項目的投資、開(kāi)發(fā)、建設和運營(yíng)管理。截至2022年* 月底,浙江新能已投產(chǎn)控股裝機容量* * 2.* 1萬(wàn)千瓦,其中光伏190.97萬(wàn)千瓦,下屬光伏電站主要位于新疆、甘肅、青海和寧夏等省區。
東旭藍天是一家民企,擁有光伏組件生產(chǎn)、電站開(kāi)發(fā)、施工建設、智能運維、技術(shù)研發(fā)等完整光伏發(fā)電體系。2021年末,東旭藍天自持光伏電站* 7座,并網(wǎng)裝機量約1GW,自運維及代運維項目超2GW,全年累計發(fā)電量11.* 億千瓦時(shí),上網(wǎng)電量11.* 1億千瓦時(shí),等效利用小時(shí)數12* 9小時(shí)。
由于光伏電站初始投資大,進(jìn)入壁壘較高,行業(yè)發(fā)展初期市場(chǎng)參與者以大型央企和國企為主。近年來(lái),隨著(zhù)國家產(chǎn)業(yè)政策支持,光伏行業(yè)呈現爆發(fā)式增長(cháng),尤其是分布式光伏電站的迅猛發(fā)展,吸引越來(lái)越多民營(yíng)資本進(jìn)入光伏發(fā)電行業(yè)中,光伏電站投資主體逐漸多元化。
總榜單:硅料硅片企業(yè)摘冠
本排行榜選取A股申萬(wàn)二級行業(yè)——光伏設備以及三級行業(yè)——光伏發(fā)電共* * 家企業(yè)作為研究對象,主要以2021年財務(wù)數據為基礎,從七大維度共1* 個(gè)財務(wù)指標對上述企業(yè)進(jìn)行比較分析,各財務(wù)指標及權重分別如下:
①企業(yè)價(jià)值* * %(截至2022年9月* 0日的總市值);
②經(jīng)營(yíng)能力與收益質(zhì)量* 0%(營(yíng)收1* %、凈利潤* %、銷(xiāo)售毛利率* %、年化ROE* %);
③資本結構與償債能力10%(資產(chǎn)負債率* %、流動(dòng)比率2.* %、速動(dòng)比率2.* %);
④營(yíng)運能力10%(應收賬款周轉率2.* %、存貨周轉率2.* %、總資產(chǎn)周轉率* %);
⑤現金流* %(收現比);
⑥成長(cháng)能力* %(營(yíng)收同比增長(cháng)率2.* %、營(yíng)收復合增長(cháng)率2.* %);
⑦研發(fā)創(chuàng )新投入* %(研發(fā)費用率2.* %、研發(fā)人員占比2.* %)。
如圖表* 所示,2022年光伏上市企業(yè)綜合實(shí)力排行榜中,前十大企業(yè)分別為通威股份(硅料硅片)、隆基綠能(光伏電池組件)、大全能源(硅料硅片)、福萊特(光伏輔材玻璃)、陽(yáng)光電源(逆變器)、TCL中環(huán)(硅料硅片)、聯(lián)泓新科(光伏輔材膠膜)、晶澳科技(光伏電池組件)、天合光能(光伏電池組件)、福斯特(光伏輔材背板)。
榜單解讀:八家市值超千億,光伏加工設備研發(fā)投入高
在經(jīng)濟結構轉型升級的當下,資本市場(chǎng)肩負著(zhù)建設新經(jīng)濟、實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的國家重任,而上市公司是資本市場(chǎng)的重要組成部分,也是推動(dòng)我國經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。
在光伏產(chǎn)業(yè)方面,從榜單的整體情況看,硅料硅片企業(yè)在市值管理、營(yíng)收規模、盈利質(zhì)量等方面得分普遍較高;光伏加工設備、逆變器企業(yè)在盈利質(zhì)量、研發(fā)創(chuàng )新投入等方面表現突出;而磨具磨料企業(yè)由于競爭激烈普遍面臨營(yíng)收增速不佳、凈利潤出現虧損的經(jīng)營(yíng)局面。
* .1企業(yè)價(jià)值:八家市值超千億,光伏電池組件占半
與一般企業(yè)相比,上市公司最大的優(yōu)勢在于融資能力較強,能夠在證券市場(chǎng)上大規模募集資金,從而促進(jìn)公司抓住機遇快速發(fā)展壯大。作為行業(yè)的排頭兵,上市公司有責任、有義務(wù)回報投資者,贏(yíng)得投資者的信任。
在衡量企業(yè)價(jià)值時(shí),上市公司的市值是一個(gè)重要參考指標。對上市公司而言,股價(jià)和市值在一定程度上反映了公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展潛力,優(yōu)質(zhì)的上市公司能夠為投資者帶來(lái)穩定可靠的收益。
榜單顯示,截至2022年9月* 0日,總市值超千億元的光伏企業(yè)合計* 家。其中,光伏電池組件龍頭隆基綠能、硅料硅片龍頭通威股份、逆變器龍頭陽(yáng)光電源分別以* * * * .01億元、2177.0* 億元和1* 71.* * 億元的市值位列前三;來(lái)自光伏電池組件領(lǐng)域的晶科能源、晶澳科技、天合光能分別以1* 7* 億元、1* 09.7* 億元和1* * 7.9* 億元的市值緊隨其后;來(lái)自硅料硅片領(lǐng)域的TCL中環(huán)、大全能源分別以1* 21.9* 億元、10* * .77億元的市值躋身前八。
如圖表* -1所示,在12家光伏電池組件企業(yè)中,總市值超千億元的企業(yè)共有* 家,與剩余* 家企業(yè)的市值規模差距拉大,如海泰新能的市值規模最小,尚不足* 0億元。在市場(chǎng)競爭中,規模越大的企業(yè)風(fēng)險抵御能力越強。即便在市場(chǎng)競爭激烈、產(chǎn)品價(jià)格處于低谷時(shí),大型企業(yè)由于具有成本控制優(yōu)勢,再加上技術(shù)優(yōu)勢,市場(chǎng)份額會(huì )逐步提升,投資者也更愿意給予其較高的市場(chǎng)估值。
* .2營(yíng)收質(zhì)量:硅料硅片話(huà)語(yǔ)權較強,組件利潤空間備受擠壓
企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的好壞,直接關(guān)系到未來(lái)的經(jīng)濟前景和發(fā)展空間,因此,營(yíng)收質(zhì)量是衡量上市公司實(shí)力強弱的重要維度。
營(yíng)業(yè)收入反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果,同時(shí)也是企業(yè)獲取利潤的重要保證。銷(xiāo)售毛利率是對企業(yè)盈利能力進(jìn)行評價(jià)的核心指標,毛利率越高,說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強,成本控制能力也越強。另外,年化ROE(凈資產(chǎn)收益率)反映了企業(yè)利用自有資本獲得凈收益的能力,該值越高,說(shuō)明企業(yè)的投入帶來(lái)的收益越高。
在營(yíng)業(yè)收入方面,2021年,光伏行業(yè)共出現12家營(yíng)收規模在100億元以上的上市企業(yè),其中營(yíng)收規模超百億元的企業(yè)共有7家,分別為隆基綠能、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL中環(huán)、晶科能源、陽(yáng)光電源,各自的營(yíng)收規模分別為* 09.* 2億元、* * * .91億元、* * * .* 億元、* 1* .02億元、* 11.0* 億元、* 0* .7億元、2* 1.* 7億元。
在成本控制及盈利能力方面,如圖表* -2所示,2021年,A股硅料硅片企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率均值位居第一,為* * .* * %,中位數為27.* * %。硅料是最主要的光伏原材料之一,其價(jià)格的變動(dòng)對下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響較大,因此硅料及硅片企業(yè)對下游企業(yè)的議價(jià)能力較強。
以大全能源為例,2021年,該公司的銷(xiāo)售毛利率高達* * .* * %,同比提升了* 2.02個(gè)百分點(diǎn);年化ROE為* * .1* %,同比提升了2* .07個(gè)百分點(diǎn),其盈利能力在* * 家光伏企業(yè)中首屈一指。2021年以來(lái),光伏行業(yè)維持高景氣度,產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料產(chǎn)品供給偏緊,導致價(jià)格持續攀升,有力推動(dòng)大全能源提升其綜合競爭優(yōu)勢和盈利能力。
另外,逆變器、光伏加工設備企業(yè)的市值規模和營(yíng)收規模雖然不及光伏電池組件企業(yè),但它們重視研發(fā),銷(xiāo)售毛利率以及投資回報率較高,因此綜合實(shí)力排名靠前。
相對來(lái)說(shuō),光伏電池組件企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率最低,平均值為10.2* %,中位數為10.27%。如圖表* -* 所示,即便是盈利能力最強的龍頭企業(yè)隆基綠能,其銷(xiāo)售毛利率也僅在20%左右。
值得關(guān)注的是,隨著(zhù)大宗商品價(jià)格連續上漲、海運費用持續高企、光伏行業(yè)上游硅料供應緊缺、硅片及電池片價(jià)格持續高位運營(yíng),疊加輔料價(jià)格不同程度上漲,光伏行業(yè)中游組件生產(chǎn)成本快速攀升,對光伏行業(yè)組件廠(chǎng)商帶來(lái)較大的沖擊。
2021年,光伏電池組件企業(yè)中,除隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源四家大型企業(yè)的凈利潤實(shí)現超過(guò)10億元外,愛(ài)旭股份、東方日升、鈞達股份、中來(lái)股份、協(xié)鑫集成、億晶光電等企業(yè)均有不同程度的虧損。
以?xún)|晶光電為例,2021年,該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入* 0.* * 億元,較上年同期下降0.* * %;歸母凈利潤為-* .02億元。對此,該公司表示,受材料成本2021年持續處于高位及新投產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能爬坡影響,產(chǎn)品毛利率下降,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)出現虧損。
* .* 資本結構與償債能力:資產(chǎn)負債率均值達* 2.1* %,禾邁股份負債最低
光伏行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè),從資本結構與償債能力看,2021年末,* * 家企業(yè)的資產(chǎn)負債率均值為* 2.1* %,中位數為* 2.7* %;另從子行業(yè)看,光伏電池組件企業(yè)的資產(chǎn)負債率普遍較高,平均值為* * .09%,中位數為* 9.7* %。
近兩年,光伏電池組件龍頭廠(chǎng)商仍在加碼擴產(chǎn),新增產(chǎn)能釋放后不僅有利于企業(yè)將產(chǎn)量轉化為銷(xiāo)量和盈利,還可以擴大競爭優(yōu)勢,進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額,因此企業(yè)的融資需求較高,資產(chǎn)負債率處于行業(yè)高位。
不過(guò),雖然同處于光伏電池組件行業(yè),前四大龍頭企業(yè)的戰略布局仍有所側重,有的企業(yè)負債迅速攀升,也有的企業(yè)在優(yōu)化財務(wù)結構。
具體來(lái)看,2021年末,隆基綠能的資產(chǎn)負債率為* 1.* 1%,較2020年降低了* .07個(gè)百分點(diǎn),顯著(zhù)處于同行較低水平;而晶科能源的資產(chǎn)負債率高達* 1.* %,較2020年末增加了* .1* 個(gè)百分點(diǎn),刷新了近五年來(lái)該公司負債水平的最高記錄,該公司也成為了光伏行業(yè)負債水平最高的企業(yè);另外,天合光能和晶澳科技的資產(chǎn)負債率相對低一些,均在70%左右。
不過(guò),光伏企業(yè)的短期償債能力較強,一半的企業(yè)流動(dòng)比率及速動(dòng)比率均在1倍以上。值得注意的是,與逆變器領(lǐng)域的其他企業(yè)不同,如圖表* -* 所示,2021年末,禾邁股份的資產(chǎn)負債率僅為* .* 1%,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1* .7* 倍和1* .1* 倍,是光伏企業(yè)中負債水平最低且短期償債能力最強的。
* .* 營(yíng)運能力與現金流:光伏發(fā)電經(jīng)營(yíng)效率偏弱
應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產(chǎn)周轉率是評價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力的常見(jiàn)三大指標。其中,應收賬款周轉率越高,反映出企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的資金回籠效率越高;存貨周轉率用于反映企業(yè)存貨的流動(dòng)性和銷(xiāo)售能力;總資產(chǎn)周轉率反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營(yíng)運能力。
在營(yíng)運能力方面,據同花順iFinD數據,2021年,* * 家光伏企業(yè)的應收賬款周轉率均值為9.* 0次/年,中位數為* .2* 次/年;存貨周轉率均值為11.* 9次/年,中位數為* .07次/年;總資產(chǎn)周轉率均值為0.* 1次/年,中位數為0.* 9次/年。
其中,光伏發(fā)電企業(yè)的應收賬款周轉率均值為1.* 7次/年,中位數為1.1* 次/年;存貨周轉率均值為* * .* 1次/年,中位數為12.* * 次/年;總資產(chǎn)周轉率均值為0.21次/年,中位數為0.17次/年。
由于光伏發(fā)電企業(yè)以投資運營(yíng)光伏電站為主,它們的下游客戶(hù)是國家電網(wǎng),結算周期相對較長(cháng),致使應收賬款管理能力普遍較弱,盡管它們的存貨周轉能力較強,但仍然拉低了整體的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。不過(guò),光伏發(fā)電企業(yè)以及下游客戶(hù)以大型央企和國企為主,資金實(shí)力相對雄厚,因此企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩定。
對于重資產(chǎn)企業(yè)而言,現金流可謂是企業(yè)的“生命流”,因此,回款能力對光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要評估維度。
據同花順iFinD數據,2021年,* * 家光伏企業(yè)的收現比均值為79.1* %,中位數為* 0.2* %。其中,逆變器企業(yè)的收現比較高,均值為91.* 7%,中位數為9* .* * %,由于具有良好的回款能力,逆變器企業(yè)的償債能力普遍較強。
* .* 成長(cháng)能力:光伏加工設備企業(yè)營(yíng)收高增
當前我國光伏行業(yè)仍處于快速增長(cháng)階段,在市場(chǎng)競爭逐漸加劇下,光伏企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規模需要不斷擴大,以迅速搶占市場(chǎng)份額。本榜單選取了光伏企業(yè)的2021年營(yíng)收同比增長(cháng)率以及近三年的營(yíng)收復合增長(cháng)率指標,以反映光伏企業(yè)近年來(lái)經(jīng)營(yíng)規模的成長(cháng)情況及發(fā)展潛力。
從成長(cháng)能力角度分析,據同花順iFinD數據,2021年,* * 家光伏企業(yè)的營(yíng)收同比增長(cháng)率均值為* 7.* 9%,中位數為* * .* * %;近三年的營(yíng)收復合增長(cháng)率均值為29.* 1%,中位數為2* .97%。
值得注意的是,* 家磨具磨料企業(yè)近三年的營(yíng)收復合增長(cháng)率均值為-7.* 2%,中位數為-* .* * %,成長(cháng)能力遠落后于光伏企業(yè)的整體發(fā)展水平,且2021年岱勒新材、易成新能、三超新材這三家磨具磨料企業(yè)的凈利潤分別為-0.* 億元、-2.79億元、-0.7* 億元,均處于虧損狀態(tài),由于磨具磨料企業(yè)的規模小,整體的抗風(fēng)險能力不足,因此未來(lái)成長(cháng)面臨較大的不確定性。
相對來(lái)說(shuō),硅料硅片企業(yè)的成長(cháng)能力更強,2021年行業(yè)整體的營(yíng)收規模同比增加近一倍,且近三年營(yíng)收復合增速均值為* 0.* * %,僅次于光伏加工設備的* 0.* 9%,極具有成長(cháng)潛力。
* .* 研發(fā)創(chuàng )新投入:光伏加工設備企業(yè)包攬研發(fā)榜前二
技術(shù)創(chuàng )新能夠幫助企業(yè)形成獨特的競爭優(yōu)勢,從而為企業(yè)的可持續發(fā)展提供重要支持。隨著(zhù)企業(yè)規模的擴大,企業(yè)的研發(fā)投入會(huì )相應地增加,從而提高企業(yè)的創(chuàng )新績(jì)效。
光伏行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段,技術(shù)進(jìn)步加快促進(jìn)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節不斷擴大規模,競爭日益激烈,因此企業(yè)對研發(fā)創(chuàng )新的投入更加重視,不斷推出新產(chǎn)品、新工藝,以增強市場(chǎng)競爭力。本榜單選取了研發(fā)費用率、研發(fā)人員占比兩個(gè)指標,以反映光伏企業(yè)的整體研發(fā)創(chuàng )新投入力度情況。
在研發(fā)投入上,據同花順iFinD數據,2021年,* * 家光伏企業(yè)的研發(fā)費用率均值為* .* 2%,中位數為* .* * %;研發(fā)人員占比均值為1* .2* %,中位數為1* .* * %。
如圖表* -* 所示,在2021年光伏企業(yè)研發(fā)創(chuàng )新投入前十五大榜單中,光伏加工設備企業(yè)占據七席,逆變器企業(yè)占據六席,上述兩個(gè)行業(yè)對研發(fā)投入力度較大。
如圖表* -9所示,光伏加工設備、逆變器企業(yè)的研發(fā)費用率均值分別為* .* * %和* %,中位數分別為* .* 1%和* .* 9%,在光伏企業(yè)中處于較高水平;另外,在研發(fā)人員占比方面,逆變器、光伏加工設備企業(yè)的研發(fā)人員占比均值分別為* 0.1* %和21.72%,中位數分別為27.* %和22.* 9%。
【參考資料】
《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線(xiàn)圖(2021年版)》.中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )
光伏上市企業(yè)年報、公告等
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2從印刷原理來(lái)看uv標識標牌打印機接納壓電式噴墨打印,絲網(wǎng)印刷接納接觸式印刷*從污染水平來(lái)看uv標識標牌打印機屬于環(huán)保綠色印刷,絲網(wǎng)印刷屬于高污染印刷。UV印刷是印刷體例之一,是相對油墨快干來(lái)說(shuō),就是接納UV油墨停止印刷,配上UV燈照射,...
2022-12-31 150
《中國乒乓之絕地還擊》發(fā)布新預告和新海報片子《中國乒乓之絕地還擊》發(fā)布新預告和新海報,影片按照實(shí)在故事改編,講述了中國乒乓在低迷期間,面臨外界量疑奮勇還擊的故事,影片將于202*年上映。預告片:《中國乒乓之絕地還擊》由鄧超、俞白眉執導...
2022-12-31 95
是集團公司對外的名片,做好是一個(gè)重要的工作,集團公司往往具備多元化的發(fā)展方向,下面有不同行業(yè)較多的子公司,在集團畫(huà)冊設計時(shí)需要分清主次、條理清晰、結構明朗,集團宣傳畫(huà)冊就是集團統一對外的宣傳冊,在介紹公司的時(shí)候,就需要有清晰的思路。集團品牌...
2022-07-11 187
來(lái)源:范曾研究 人民論壇網(wǎng)北京9月29日訊(王博)欣逢新中國成立70周年,人民日報社《學(xué)術(shù)前沿》雜志以特別呈獻形式出版范曾文論專(zhuān)刊,這在文壇是一件有意義的事。范曾教授是優(yōu)秀的畫(huà)家、詩(shī)人、書(shū)法家,同時(shí)也是一位淵博、典型的東方文人,他熔...
2022-02-11 1052
打印時(shí)沒(méi)有選擇注釋和表單-文檔和圖章”pdf加蓋電子印章。可以在打印選擇界面選擇“注釋和表單-文檔和圖章”打印出來(lái)才會(huì )有印章的。...
2021-05-09 3615
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2020-08-27 834
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