中金：麒麟電池性能再升級 具備CTP/CTC技術(shù)廠(chǎng)商有望獲得超額收益

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱(chēng)，麒麟電池發(fā)布，電池包性能再升級。該行認為，上一輪電池技術(shù)周期主要由電池材料創(chuàng )新引領(lǐng)，以高鎳三元為代表;而在當前時(shí)點(diǎn)，該行認為材料層級的創(chuàng )新迭代趨緩，結構層面創(chuàng )新加速，從電芯層面4680、刀片等新結構，到系統層面CTP、CTC技術(shù)，將成為本輪電池技術(shù)周期的主線(xiàn)。

中金主要觀(guān)點(diǎn)如下：

麒麟電池發(fā)布，電池包性能再升級。

麒麟電池為寧德時(shí)代第三代CTP電池包，相比前兩代CTP技術(shù)，麒麟電池完全取消模組形態(tài)設計，并通過(guò)冷卻結構上的優(yōu)化，使得麒麟電池安全性、電池壽命、快充性能以及比能量密度進(jìn)一步提升。

電池結構創(chuàng )新層出不窮，無(wú)模組化、集成化成趨勢。

隨著(zhù)電池材料技術(shù)迭代趨緩，疊加當前原材料漲價(jià)背景，電池結構創(chuàng )新或將成為車(chē)企和電池廠(chǎng)進(jìn)一步提升性能和降低成本的重要抓手。在電芯層面，比亞迪推出刀片電池提升空間利用率，特斯拉則推出4680大圓柱電池推動(dòng)電池能量密度提升。系統層面，寧德時(shí)代先后推出三代CTP技術(shù)，比亞迪(002**4.SZ)與特斯拉(TSLA.US)則推出CTC/CTB電池車(chē)身一體化技術(shù)，零跑、上汽等整車(chē)廠(chǎng)也推出MTC/CTP等技術(shù)創(chuàng )新，該行認為無(wú)模組化發(fā)展或將成為趨勢。

該行認為動(dòng)力電池模組向大尺寸、無(wú)模組方向發(fā)展，是電芯品質(zhì)提升后對能量密度追求的必然選擇。

電動(dòng)車(chē)為提升續航里程，需在有限的底盤(pán)空間內應提升體積利用率，盡可能多地放置動(dòng)力電池以增加實(shí)際帶電量。早期因電芯生產(chǎn)成熟度低、一致性穩定性較弱，需使用較多模組以增強電池安全性、降低維修成本。目前隨著(zhù)單體電芯品質(zhì)提升，電池企業(yè)不斷研發(fā)大模組甚至無(wú)模組以減少內部零部件、提升成組效率和電池體積能量密度。同時(shí)，CTP等無(wú)模組化技術(shù)也有助于電池降本并推動(dòng)標準化與換電等新商業(yè)模式推廣。

電池包結構迭代將加劇電池企業(yè)間分化，具備CTP/CTC領(lǐng)先技術(shù)能力電池廠(chǎng)有望進(jìn)一步鞏固配套份額并獲得技術(shù)溢價(jià)帶來(lái)的超額收益。

技術(shù)能力較弱的車(chē)企將CTP/CTC電池包設計完全交由有實(shí)力的電池廠(chǎng)，電池廠(chǎng)則向下游延伸，同時(shí)與車(chē)企的綁定粘性進(jìn)一步增強。而技術(shù)能力較強的車(chē)企將主導CTP/CTC設計、形成差異化競爭，僅與部分技術(shù)實(shí)力強的電池廠(chǎng)吉印通開(kāi)發(fā)，其余電池廠(chǎng)商將從模組供應商退化為電芯供應商，配套價(jià)值量有所下降。

風(fēng)險提示：新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預期，新技術(shù)應用推廣不及預期，行業(yè)競爭加劇。