CDR正在爐中熔煉

　　 “在國內是否發(fā)行CDR”這個(gè)話(huà)題今年曾引起市場(chǎng)各方的爭論，同時(shí)二級市場(chǎng)也因之出現過(guò)大幅震蕩，近日，由中信證券主辦的“中國資本市場(chǎng)發(fā)展與創(chuàng )新暨CDR產(chǎn)品研討會(huì )”在京舉行，再一次將CDR提到討論桌上cdr不能導出。

　　　　在會(huì )上，記者了解到一個(gè)重要信息：中國預托證(CDR)發(fā)行草擬方案目前已遞交到證監會(huì )，證監會(huì )表示支持這項新產(chǎn)品cdr不能導出。據中信證券總經(jīng)理王東明透露，中信證券在經(jīng)過(guò)一年半的研究后，已將中國預托證(CDR)發(fā)行的草擬方案遞交到中國證監會(huì )。據該草擬方案，在國內發(fā)行的預托憑證將以在香港上市的優(yōu)質(zhì)大市值的紅籌股公司作為試點(diǎn)，如中國移動(dòng)、北京控股等。由于人民幣還不能自由兌換，草案建議只容許CDR在內地買(mǎi)賣(mài)，不允許轉換相關(guān)公司在香港或海外的股票，同時(shí)，所集資金也只允許投入內地項目。

　　　　中信證券副總經(jīng)理德地立人對該草擬方案充滿(mǎn)信心，認為CDR是大型紅籌股返鄉的最佳選擇，目前已經(jīng)具備了在國內發(fā)行CDR的條件cdr不能導出。而且，CDR的發(fā)行方式與A股的發(fā)行方式是一樣的，因此，不會(huì )對國內的證券市場(chǎng)造成沖擊。

　　　　作為機構投資者，長(cháng)盛基金管理公司總經(jīng)理蔣月勤則對CDR的推出持謹慎的態(tài)度cdr不能導出。他認為，只要能夠解決發(fā)行與流通環(huán)節上以及利潤分配上的實(shí)際問(wèn)題，機構投資者會(huì )積極參與進(jìn)去。言外之意，他對CDR能否在國內發(fā)行成功非常謹慎。

　　　　盡管中信證券對發(fā)行CDR充滿(mǎn)信心，但CDR對國內二級市場(chǎng)的價(jià)格沖擊是顯而易見(jiàn)的cdr不能導出。據市場(chǎng)人士分析，像中國移動(dòng)這樣凈利潤達到幾十億元的大型企業(yè)，在國內的上市公司中是少有的。另外，國內二級市場(chǎng)的平均市盈率在40倍左右，而國外市場(chǎng)的市盈率在10至20倍之間，紅籌股返鄉勢必會(huì )影響到國內二級市場(chǎng)的總體價(jià)格水平。另?yè)罱囊豁椪{查顯示，目前在國內的8萬(wàn)億元存款中，僅有少量的資金會(huì )投入股市，而股市目前的存量資金難以在保持市場(chǎng)穩定的前提下支持CDR的發(fā)行。

　　　　與會(huì )專(zhuān)家認為，是否發(fā)行CDR并不重要，重要的是在市場(chǎng)穩定的前提下開(kāi)發(fā)出適合的創(chuàng )新產(chǎn)品，使更多的資金能夠進(jìn)入中國的資本市場(chǎng)，并參與市場(chǎng)的發(fā)展，減少與國際市場(chǎng)的差距，盡快與國際接軌cdr不能導出。

　　　　中國證監會(huì )副秘書(shū)長(cháng)汪建熙指出，中國證券市場(chǎng)如今所取得的成績(jì)，均離不開(kāi)業(yè)內各方發(fā)展創(chuàng )新的努力cdr不能導出。創(chuàng )新是發(fā)展的第一要務(wù)，是與時(shí)俱進(jìn)的核心。我國證券市場(chǎng)需要很多新產(chǎn)品，任何新產(chǎn)品的推出都要考慮市場(chǎng)必要條件和承受能力，同時(shí)也要讓投資者對新產(chǎn)品有所了解和認識，使有關(guān)各方取得共識。

　　　　著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家蕭灼基在會(huì )上指出，中國資本市場(chǎng)是創(chuàng )新的產(chǎn)物，而市場(chǎng)的發(fā)展需要進(jìn)一步創(chuàng )新，需要品種的創(chuàng )新cdr不能導出。他認為，目前的資本市場(chǎng)相對完善，已積累了許多經(jīng)驗，要鼓勵機構投資者進(jìn)入市場(chǎng)，尤其是保險基金、社?；?，同時(shí)逐步推行混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，這樣可以提高銀行資金的使用效率，也可以降低金融風(fēng)險。在品種創(chuàng )新方面，要積極創(chuàng )造條件，適時(shí)推出能夠反映整個(gè)市場(chǎng)狀況的股指期貨。

　　　　高盛中國區總裁胡祖六認為，目前中國資本市場(chǎng)屬于典型的新興市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，雖然在亞太地區僅次于日本，但與歐美國家的股市相比較,還有很大的差距cdr不能導出。產(chǎn)品創(chuàng )新是市場(chǎng)發(fā)展的必然結果，而引進(jìn)在國外已經(jīng)發(fā)展成熟的DR、QFII等產(chǎn)品，對市場(chǎng)的發(fā)展是有好處的，不會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)度的沖擊，同時(shí)又能使中國資本市場(chǎng)與國際市場(chǎng)盡快接軌。