吉印通證券：維持**0數科（QFIN）“買(mǎi)入” 評級
來(lái)源：猛獸財經(jīng) 做者;猛獸財經(jīng)
猛獸財經(jīng)得悉，跟著(zhù)**0數科（QFIN）發(fā)布2022年第三季度財報，總收入為人民幣**.*億元（環(huán)比/同比：-0.9/-*0%），歸母凈利潤9.9億元（環(huán)比/同比：+*.*/-*7%），吉印通證券發(fā)布研究陳述維持**0數科“買(mǎi)入” 評級。
吉印通證券在陳述中稱(chēng)，比擬2Q22，**0數科*Q22新促成貸款量暖和上升，貸款量量好轉，資金成本下行。貸款利率下行和客群調整壓力更大的時(shí)刻或已過(guò)去，將來(lái)貸款增速和量量的修復速度或受宏不雅經(jīng)濟蘇醒速度影響。我們維持**0數科2022/202*/202*年歸母凈利潤預測**億/*9億/**億元，基于PE（202*年預期PE *倍和每ADS盈利*.*0美圓）和DCF（預測期*0年，權益成本**.*%）辦法目的價(jià)的均值。
公司于**月**日披露了申請港股做為第二上市地的相關(guān)材料。我們認為將來(lái)貸款量量有望繼續改善、互聯(lián)網(wǎng)貸款監管對公司影響有望逐漸降低、退市風(fēng)險或降低，公司估值有望呈現暖和修復。
以下是吉印通證券次要概念
新增貸款隨需求暖和回暖，凈利潤take rate進(jìn)一步下降壓力較小
*Q22新促成貸款達人民幣*,*07億元（2Q22：98*億）；新增貸款中輕本錢(qián)形式比例小幅升至*8.*%（2Q22：**.7%）；貸款余額達人民幣*,*00億元。新增貸款隨需求暖和回暖，資金供應豐裕，融資成本季環(huán)比進(jìn)一步下降。*Q22貸款均勻IRR連結在2*%以下，貸款訂價(jià)下調的影響或告一段落。宏不雅經(jīng)濟不確定性較大的布景下，小微貸款營(yíng)業(yè)繼續收縮，*Q22小微貸款授信額度為*0億元（2Q22：*9億元）。年化凈利潤take rate約為2.*%（2Q22：2.*%），我們認為貸款利率繼續下降的壓力邊際降低、貸款量和量有望逐漸修復，凈利潤take rate進(jìn)一步下降壓力較小。
貸款量量拐點(diǎn)或已呈現
**0數科在調整貸款訂價(jià)的同時(shí)持續優(yōu)化客群，2Q22或是本輪貸款量量壓力更大的季度。*Q2290天過(guò)期率下降至2.*%（2Q22：2.*%），先行目標首日過(guò)期率繼續下降至*.*%（2Q22：*.9%），總撥備費用季環(huán)比下降**%。貸款筆均金額和均勻期限本年以來(lái)較去年有所上升，可能受益于客群構造改善。客群優(yōu)化、高風(fēng)險貸款逐漸到期、活動(dòng)性豐裕、宏不雅經(jīng)濟壓力下降等因素有望繼續撐持貸款量量的修復。
估值具有吸引力；維持“買(mǎi)入”評級
我們認為，將來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)整改推進(jìn)、行業(yè)監管進(jìn)入常態(tài)化，監管收緊對合規的、本錢(qián)金充沛的龍頭助貸平臺的影響有望降低。同時(shí)，若經(jīng)濟壓力下降，**0數科的盈利情況有望繼續改善。公司基于彭博一致預期的將來(lái)*2個(gè)月預期PE處于汗青底部區間，我們認為估值具有吸引力。
風(fēng)險提醒：宏不雅經(jīng)濟風(fēng)險，貸款訂價(jià)降低，監管風(fēng)險。
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