包裝印刷行業(yè)是否是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)?如何評價(jià)?
包裝印刷板塊年初至今表現低迷的原因有兩方面。一方面,上游原材料價(jià)格上漲,尤其是箱板瓦楞紙價(jià)格大幅上漲,導致紙包裝成本大幅提高,包裝行業(yè)由于極度分散,中小企業(yè)成本提升,盈利空間被壓縮。另一方面,包裝企業(yè)的下游客戶(hù)體量相對較大,議價(jià)能力較強,在今年整體需求表現一般的情況下,包裝材料供應商的整體議價(jià)能力較弱。
受原材料價(jià)格上漲影響,包裝行業(yè)毛利率大幅回落。2017年前三季度瓦楞紙價(jià)格同比上漲超過(guò)70%,紙價(jià)抬升提高了行業(yè)成本,裕同科技、合興包裝等龍頭企業(yè)的毛利率同比也出現了下滑。2016年第四季度開(kāi)始廢紙價(jià)格開(kāi)始啟動(dòng)漲勢,年初商家備貨至年中,第三季度盡管紙價(jià)上漲,但是出于補貨需求,商家為國慶雙十一的節假日做準備,需求擴張拉動(dòng)紙價(jià)上漲。
進(jìn)入2018年,我們判斷成本端對利潤的影響會(huì )有所削弱。一方面,從去年紙價(jià)大幅上漲以來(lái),國內外紙價(jià)差價(jià)縮小,我國進(jìn)口紙量開(kāi)始上漲,2017年1到10月,牛皮紙、瓦楞紙、白板紙、箱板紙的進(jìn)口量分別為108.00億噸、45.01億噸、57.29億噸、69.48億噸,同比分別增加了27.06%、740.58%、6.83%、29.06%,特別是2017年6月以來(lái)單月進(jìn)口數量不斷增加。進(jìn)口紙品數量的增加,有效緩解了下游需求的緊張程度。若明年紙價(jià)繼續上漲,預計進(jìn)口數量將維持高位。
另一方面,行業(yè)盈利水平的下降疊加督查行動(dòng)的實(shí)施,加速中小企業(yè)的淘汰,市場(chǎng)集中度提升,大企業(yè)獲取了更多的市場(chǎng)份額。在話(huà)語(yǔ)權提升之后,龍頭企業(yè)的成本轉嫁能力將得到一定提升,因此2018年紙包裝企業(yè)業(yè)績(jì)望迎來(lái)好轉,盈利能力有所提升。
包裝印刷行業(yè)呈現典型的“大行業(yè),小公司”格局,行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較低,中小企業(yè)眾多,競爭格局分散,整體處于供過(guò)于求的態(tài)勢,盈利能力不斷下滑。國內包裝行業(yè)門(mén)檻非常低,中小企業(yè)占比高,超過(guò)了六成,和上下游的供貨商的議價(jià)能力嚴重不足。
包裝企業(yè)很多具有區域性特征,市場(chǎng)份額相對集中,即使是行業(yè)龍頭,市場(chǎng)也有一定的局限性。在行業(yè)景氣度不佳的局面下,中小包裝企業(yè)面臨原材料價(jià)格上漲和產(chǎn)品運輸半徑有限的雙重壓力,利潤持續下滑,行業(yè)供給側持續擠出,落后產(chǎn)能遭到淘汰,低端包紙裝的整合勢在必行。
以行業(yè)龍頭合興包裝為例,其主要市場(chǎng)分布在華中和華南地區,2017H1華中和華南地區的收入占比分別為33.42%、32.14%,但是公司在華東市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入近年來(lái)大幅增加,2017H1華東地區的營(yíng)業(yè)收入占比已經(jīng)達到19%。
受消費升級影響,中高端包裝需求逐步旺盛。包裝作為消費品品牌形象的重要載體,下游消費品對包裝的要求會(huì )逐步提高,會(huì )利用高檔包裝來(lái)提升品牌形象,從而吸引更多的核心消費人群,攫取高額的銷(xiāo)售利潤。近年來(lái),消費電子、化妝品等高檔消費品的需求旺盛,對包裝紙的需求巨大。
供給側改革與消費升級趨勢為市場(chǎng)集中度提升創(chuàng )造契機,包裝也在消費升級的大趨勢下進(jìn)一步向高端化方向發(fā)展。高檔商品的包裝紙的需求日趨個(gè)性化,針對高端客戶(hù)的整體包裝一體化服務(wù)逐步推出,行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式逐步從制造向服務(wù)轉型,從而獲取更高的附加值。