亞馬遜：對消費景氣度和 AI 投入節奏的看法
以下為 亞馬遜 2024 年二季度財報電話(huà)會(huì )紀要，財報解讀請移步《AI 加速投、用戶(hù)更摳門(mén)，亞馬遜又要” 歇菜了？》
一、財報核心信息回顧：
二、財報電話(huà)會(huì )詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
1、業(yè)務(wù)進(jìn)展
① AWS 業(yè)務(wù)
a. AWS 收入同比增長(cháng)從第一季度的 17.2% 加速至第二季度的 18.8%；推動(dòng)因素：1）客戶(hù)公司成本優(yōu)化已完成，聚焦新努力；2）推進(jìn)基礎設施現代化，遷移至云端、3）積極應用 AI，需求激增
b. AI 業(yè)務(wù)持續增長(cháng)，AWS 的 AI 收入已達數十億美元。AWS 在生成式 AI 領(lǐng)域提供多種選擇，包括自研芯片 Trainium 和 Inferentia、Amazon SageMaker 平臺，以及 Amazon Bedrock 服務(wù)
c. Amazon Q 生成式 AI 助理獲得強勁采用，在代碼建議、測試和自動(dòng)化方面表現突出。Q 的代碼轉換功能幫助亞馬遜在幾個(gè)月內遷移了超過(guò) 3 萬(wàn)個(gè) Java JDK 應用程序，節省了 2.6 億美元和 4500 年的開(kāi)發(fā)者時(shí)間
② 廣告業(yè)務(wù)
a. 廣告收入在過(guò)去 12 個(gè)月中增加了 20 億美元，年華收入超過(guò) 500 億美元
b. 視頻廣告業(yè)務(wù)處于早期階段，但展示了顯著(zhù)增長(cháng)潛力，特別是在品牌廣告與銷(xiāo)售和訂閱注冊的直接整合上
c. 在廣告市場(chǎng)前亮相并引發(fā)積極反饋，品牌通過(guò)亞馬遜的測量和廣告技術(shù)不斷優(yōu)化廣告表現，廣告數量少于線(xiàn)性電視和其他流媒體電視提供商
③ 零售業(yè)務(wù)
a. 客戶(hù)傾向于低價(jià)商品，推動(dòng)了銷(xiāo)量單位增長(cháng)大于銷(xiāo)售額增長(cháng)的趨勢；今年到目前為止，超過(guò) 50 億件商品通過(guò) Prime 在當天或次日送達
b. 賣(mài)家費用調整影響了行為變化，降低服裝類(lèi)商品的費用推動(dòng)了單位顯著(zhù)同比增長(cháng)
c. ASP 有所下降，因為客戶(hù)在可能的情況下選擇低價(jià)商品
④ 成本優(yōu)化與經(jīng)營(yíng)效率
a. 亞馬遜通過(guò)自動(dòng)化和機器人技術(shù)的擴展，繼續專(zhuān)注于降低服務(wù)成本
b. 入庫網(wǎng)絡(luò )區域化、庫存優(yōu)化和配送網(wǎng)絡(luò )改進(jìn)將進(jìn)一步提升效率。這些改進(jìn)將為客戶(hù)帶來(lái)更好的選擇、更低的價(jià)格和更快的交付速度
c. 通過(guò)成本降低，亞馬遜可以支持更多低 ASP 商品的經(jīng)濟配送，增強市場(chǎng)競爭力
⑤ AI 與技術(shù)投資
a. AI 在多個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮關(guān)鍵作用，包括購物助手、模擬試穿、賣(mài)家工具和內部運營(yíng)優(yōu)化
b. 生成式 AI 驅動(dòng)的創(chuàng )新已被廣泛應用于客戶(hù)體驗和內部流程。項目 Project Private Investigator 結合生成式 AI 和計算機視覺(jué)，在產(chǎn)品到達客戶(hù)之前發(fā)現缺陷，預計未來(lái)將持續推動(dòng)業(yè)務(wù)變革
⑥ Prime Video 與內容創(chuàng )作
a. Prime Video 在全球擁有數億月度觀(guān)眾。亞馬遜 MGM Studios 最近獲得了 62 項艾美獎提名
b. 最近推出的劇集《輻射》成為 Prime Video 歷史上第二受歡迎的原創(chuàng )劇集， The Idea of You 在推出前兩周吸引了近 5000 萬(wàn)全球觀(guān)眾
c.《黑袍糾察隊》第四季在其開(kāi)播的前兩周就在 165 個(gè)國家/地區排名第一
⑦ 低地球軌道衛星項目 Kuiper
a. Kuiper 項目的衛星制造加速推進(jìn)，預計今年晚些時(shí)候開(kāi)始交付量產(chǎn)衛星
b. 與 Vrio 達成分銷(xiāo)協(xié)議，為南美 7 個(gè)國家的住宅客戶(hù)提供 Kuiper 項目的衛星寬帶服務(wù)。有望成為一個(gè)重要的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)
2、財務(wù)表現
① 資本開(kāi)支
a. 上半年資本開(kāi)支為 305 億美元，下半年預計資本投資將增加，主要用于 AWS 基礎設施需求的支持
② 第三季度前景
a. Prime Day 是有史以來(lái)規模最大的一次；預計經(jīng)營(yíng)利潤率將因 Prime Day 促銷(xiāo)活動(dòng)和相關(guān)營(yíng)銷(xiāo)支出有所影響
b. 數字內容成本將在第三季度因 NFL 周四夜間足球比賽的回歸而增加
2.2、QA 分析師問(wèn)答
Q: 過(guò)去幾周的財報中有一個(gè)主題，即在 AI 領(lǐng)域可能會(huì )過(guò)度投資而不是投資不足。關(guān)于 AWS 和 AI 方面的投資，尤其是在長(cháng)期資本化方面與 AWS 投資步伐和節奏的關(guān)系，您怎么看？
A: AWS 在運營(yíng)中面臨巨大的物流挑戰，包括管理全球約 35 個(gè)區域和 110 個(gè)可用區的容量。每個(gè)區域和可用區都涉及到對數千個(gè) SKU 和 200 多個(gè) AWS 服務(wù)的精確容量分配。容量分配不足會(huì )導致服務(wù)中斷，影響公司擴展應用程序的能力，而容量過(guò)多則會(huì )影響經(jīng)濟效益和運營(yíng)利潤。多年來(lái)，我們通過(guò)建立復雜的算法和模型，學(xué)會(huì )了如何在這些領(lǐng)域合理管理容量，確保平衡需求與投資回報。
在 AI 領(lǐng)域，我們面臨類(lèi)似的挑戰。雖然 AI 是一個(gè)新領(lǐng)域，需求可能波動(dòng)較大，但我們已經(jīng)建立了足夠的能力和技能來(lái)應對客戶(hù)需求信號的變化。通常，當客戶(hù)需要大量容量時(shí)，我們會(huì )提前收到顯著(zhù)的信號。盡管我們在 AI 和基礎設施方面投入了大量資金，但由于需求強勁，我們希望進(jìn)一步增加容量。這將成為我們未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要支柱。
Q: 關(guān)于定制芯片的投資步伐，您有何看法？從更廣泛的角度來(lái)看，您如何看待定制硅片在中長(cháng)期內的回報情況？
A: 定制芯片的發(fā)展非常有趣，我們的策略基于 18 年來(lái)運營(yíng) AWS 的經(jīng)驗。最初，我們與英特爾在通用 CPU 領(lǐng)域有深厚的合作，但客戶(hù)的反饋表明，當用量大幅增長(cháng)時(shí)，即使每單位成本降低，總支出也不會(huì )減少。這推動(dòng)了我們開(kāi)發(fā)定制芯片 Graviton，現在已經(jīng)推出到第四代。Graviton 為客戶(hù)提供了 30% 到 40% 的成本節約，相對于其他領(lǐng)先的 x86 處理器具有更好的性?xún)r(jià)比。
五年前，我們在加速器領(lǐng)域（尤其是 GPU）看到了類(lèi)似的需求。市場(chǎng)上主要供應商稀缺，客戶(hù)希望獲得更高的性?xún)r(jià)比。于是我們開(kāi)發(fā)了 Trainium（訓練芯片）和 Inferentia（推理芯片），這兩款芯片現在已經(jīng)推出第二代，性?xún)r(jià)比非常具有競爭力。在當前 GPU 供應緊張的情況下，客戶(hù)對我們的定制芯片需求非常強勁，我們正在盡快生產(chǎn)這些芯片。我相信，定制硅片將具有與 Graviton 相同的良好回報前景，并成為 AWS 相較于其他競爭對手的差異化優(yōu)勢。
Q: 關(guān)于第二季度的零售毛利率，根據我們的估算，零售毛利率略低于預期。是否有額外的壓力影響了毛利率，如折扣或 Kuiper 項目？我們應該如何理解第二季度零售毛利率的一些驅動(dòng)因素？
A: 北美部門(mén)的運營(yíng)利潤率從第一季度到第二季度下降了 20 個(gè)基點(diǎn)，部分原因是股票薪酬費用的年度上漲，第二季度增加了約 18 億美元的相關(guān)費用，這影響了所有三個(gè)部門(mén)。盡管如此，北美部門(mén)的商店部分在一季度的利潤率有所提高，主要由于服務(wù)成本的顯著(zhù)改善、交付速度的提高、選擇的增加和安全性的改善。
第二季度，一些投資領(lǐng)域的支出有所增加，這是正?，F象。第一季度通常是投資最輕的季度，而在第二季度，像 Prime Video 和設備等領(lǐng)域的投資增加。值得注意的是，Kuiper 項目在第二季度的支出比第一季度有所增加，因為我們開(kāi)始制造將在第三和第四季度發(fā)射的衛星。
Q: 關(guān)于北美利潤率的改善，你過(guò)去提到過(guò)希望將利潤率恢復到疫情前的水平。你能否重申內部執行的理念？是否有實(shí)現這一目標的時(shí)間表？你如何平衡利潤改善與像 Kuiper 這樣的新投資以及重新投資利潤之間的關(guān)系？
A: 我們認為有機會(huì )擴大商店業(yè)務(wù)的利潤率，但這需要長(cháng)期的工作，而不是在一個(gè)季度內實(shí)現。疫情后的反彈帶來(lái)了成本挑戰，這迫使我們重新評估網(wǎng)絡(luò )中的一切，包括我們長(cháng)期以來(lái)的理念。這揭示了許多降低服務(wù)成本的機會(huì )。
第一個(gè)例子是美國網(wǎng)絡(luò )的區域化，這不僅顯著(zhù)降低了服務(wù)成本，還提高了向客戶(hù)交付商品的速度。雖然區域化已經(jīng)產(chǎn)生了比預期更大的影響，但我們仍在繼續優(yōu)化，還有更多的方式可以進(jìn)一步降低服務(wù)成本。另一個(gè)例子是我們正在進(jìn)行的入庫網(wǎng)絡(luò )區域化，這將使商品更接近終端用戶(hù)，減少交付時(shí)間。此外，我們正在研究將更多單位合并到一個(gè)包裹中的措施，這也有助于降低成本，并且更環(huán)保，客戶(hù)也更喜歡這種方式。
從戰略和哲學(xué)角度來(lái)看，降低服務(wù)成本將使我們能夠增加更多的商品選擇，特別是低平均銷(xiāo)售價(jià)格（ASP）的商品。這些商品由于當前的服務(wù)成本較高，我們通常不會(huì )儲備。但隨著(zhù)服務(wù)成本的降低，我們能夠擴大選擇，進(jìn)而吸引更多的客戶(hù)進(jìn)行購買(mǎi)。我們不認為降低服務(wù)成本和進(jìn)行新投資是互斥的。我們有能力同時(shí)進(jìn)行這兩項工作。商店團隊將繼續專(zhuān)注于擴大選擇、保持低價(jià)、縮短交付時(shí)間和降低服務(wù)成本，而 Kuiper 團隊則致力于為全球數億沒(méi)有寬帶連接的家庭提供寬帶服務(wù)。這兩者是并行進(jìn)行的工作，我們相信可以同時(shí)實(shí)現這兩個(gè)目標。
Q: AWS 在第二季度的加速增長(cháng)和增長(cháng)率恢復的三個(gè)因素聽(tīng)起來(lái)很可持續。是否有任何理由認為這些增長(cháng)不會(huì )在今年下半年繼續加速？
A: 預測未來(lái)的增長(cháng)率很難，特別是對于現在年收入達到 1050 億美元的 AWS 業(yè)務(wù)。但我們已經(jīng)完成了大部分成本優(yōu)化工作，這為進(jìn)一步增長(cháng)奠定了基礎。在疫情之前，許多公司已經(jīng)在努力將基礎設施現代化，即從本地遷移到云端，以節省成本、加快創(chuàng )新和提高開(kāi)發(fā)人員生產(chǎn)力。疫情和經(jīng)濟挑戰迫使公司進(jìn)入生存模式，但隨著(zhù)情況改善，許多公司重新認識到云端的優(yōu)勢。AWS 憑借更豐富的功能、更強的操作性能和安全性以及更深的合作伙伴生態(tài)系統，繼續成為公司遷移到云端的首選。生成式 AI 仍處于非常早期階段，雖然我們在 AI 方面已經(jīng)有了數十億美元的收入，但需求增長(cháng)非常顯著(zhù)。我認為這三個(gè)因素都有可能繼續推動(dòng) AWS 的發(fā)展，并在未來(lái)幾年內保持增長(cháng)。
此外，全球約 90% 的 IT 支出仍然是在本地。如果這種局面發(fā)生轉變，AWS 作為行業(yè)領(lǐng)導者有很大的增長(cháng)潛力。生成式 AI 和整體 AI 市場(chǎng)將非常龐大，且與傳統 IT 基礎設施不同，生成式 AI 的大部分增長(cháng)將從一開(kāi)始就在云端建立，這為 AWS 業(yè)務(wù)的持續增長(cháng)提供了新的機會(huì )。
Q: 關(guān)于藥房業(yè)務(wù)，目前的狀況如何？是否達到了可以超越早期采用并更廣泛推廣的階段？
A: 藥房業(yè)務(wù)繼續增長(cháng)，并在客戶(hù)中引起了更多共鳴。從零售業(yè)務(wù)擴展到藥房服務(wù)是一種自然的發(fā)展，但其快速增長(cháng)主要得益于過(guò)去 18 個(gè)月團隊在客戶(hù)體驗方面的改進(jìn)。客戶(hù)特別喜歡亞馬遜藥房的便利性和速度，尤其是與傳統實(shí)體藥房相比，后者的體驗通常較為復雜，商品往往被鎖在柜臺后面，需要店員幫助才能獲得。
這種差異，再加上我們藥房體驗的顯著(zhù)改進(jìn)，正在推動(dòng)客戶(hù)的積極反應和購買(mǎi)行為。我們也在繼續擴展這一業(yè)務(wù)，例如將 RxPass 套餐和計劃擴展到 Medicare 成員，使客戶(hù)和 Prime 會(huì )員每月只需支付 5 美元就能獲得最多 60 種常見(jiàn)藥物。此外，我們還在多個(gè)城市推出了藥品當日送達服務(wù)，目前已在洛杉磯和紐約等 8 個(gè)城市推出，計劃在年底前擴展到 12 個(gè)以上的城市。總體來(lái)看，我們對這一業(yè)務(wù)的前景非常樂(lè )觀(guān)，并預計將繼續看到顯著(zhù)的增長(cháng)。
Q: 您是否可以分享 AWS 的季度積壓訂單數字？
A:到第二季度末，AWS 的 backlog 為 1566 億美元，同比增長(cháng)約 19%。
Q: 當 AI 仍處于早期階段時(shí)，是否看到更多公司遷移到公有云以準備數據狀態(tài)，即使它們還沒(méi)有準備好采用 AI？您在這些銷(xiāo)售過(guò)程中看到了什么？
A: 在 AI 和分析領(lǐng)域，如果數據沒(méi)有良好組織，難以有效運行 AI。因此，我們在與客戶(hù)和系統集成商合作時(shí)，首先詢(xún)問(wèn)數據的存儲位置、數據湖的情況以及如何訪(fǎng)問(wèn)這些數據。整理數據并將其放在合適位置通常需要一些工作。許多已經(jīng)遷移到云端的公司能夠更好地利用 AI，這是我們看到增長(cháng)的原因之一。然而，全球約 90% 的 IT 支出仍然在本地，尚未遷移到云端，能夠更有效地使用 AI 將成為這些公司遷移到云端的一個(gè)重要驅動(dòng)因素。
Q: AWS 的運營(yíng)收入利潤率再次表現強勁，處于中 30% 的范圍。主要的驅動(dòng)因素是什么？我們應該如何看待下半年 AWS 的利潤率？
A: AWS 第二季度的利潤率在中 30% 范圍內，高于去年的中 20% 范圍，主要得益于我們在業(yè)務(wù)中進(jìn)行的成本削減和效率提升。此外，我們對服務(wù)器的估計使用壽命進(jìn)行了調整，這為利潤率貢獻了約 200 個(gè)基點(diǎn)的同比增長(cháng)。盡管如此，AWS 的運營(yíng)利潤率可能會(huì )有波動(dòng)，季度之間會(huì )有所不同。我們將繼續專(zhuān)注于通過(guò)新產(chǎn)品吸引客戶(hù)并提高運營(yíng)效率，從而進(jìn)一步改善成本結構。
Q: 怎么看待國際部門(mén)的利潤率？
A: 本季度國際部門(mén)的利潤約為 3 億美元，利潤率同比增長(cháng)約 390 個(gè)基點(diǎn)。成熟市場(chǎng)（如英國、德國和日本）表現出持續進(jìn)展，特別是在提高運營(yíng)效率和擴展客戶(hù)體驗方面取得了顯著(zhù)成效。在新興市場(chǎng)，我們過(guò)去幾年推出了大約 10 個(gè)國家，重點(diǎn)是在擴展 Prime 會(huì )員福利的同時(shí)建立可擴展的解決方案。總體而言，無(wú)論是在已建立市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，我們都在利潤率方面取得了良好的年同比增長(cháng)，并將繼續致力于進(jìn)一步改善。
Q: 第二季度的電腦、電子產(chǎn)品和電視等商品的銷(xiāo)售情況如何？宏觀(guān)經(jīng)濟趨勢是否如預期？這如何影響第三季度展望？另外，Kuiper 項目的增量投資能否量化一下？
A: 在宏觀(guān)經(jīng)濟方面，消費者趨勢與過(guò)去一年中我們觀(guān)察到的情況相似。消費者在支出上非常謹慎，傾向于選擇價(jià)格較低的商品并尋找優(yōu)惠，這種趨勢在第二季度持續，并預計會(huì )延續到第三季度。
在第二季度，我們實(shí)際上在北美的單位增長(cháng)略有加速，調整閏年因素后，單位增長(cháng)有所加快。盡管收入環(huán)比有所下降，主要是由于 ASP 的影響和日常必需品業(yè)務(wù)的增長(cháng)，整體銷(xiāo)售表現不錯，但與正常經(jīng)濟狀況相比，仍有些疲軟。低價(jià)商品在當前商品組合中占比更大，這對于我們來(lái)說(shuō)是有利的，因為我們可以快速交付這些商品，尤其是在日常必需品方面。
關(guān)于 Kuiper 項目的增量投資，目前我們不會(huì )量化這一投資。
本文的風(fēng)險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露
