當消費電子插上AI翅膀 基金經(jīng)理充滿(mǎn)期待
證券時(shí)報記者 安仲文
在人工智能（AI）新技術(shù)的驅動(dòng)下，以10年為周期的消費電子可能會(huì )迎來(lái)新的投資機會(huì )。
此前，具有消費電子背景的基金經(jīng)理大多在2010—2015年踏入公募研究部門(mén)并成長(cháng)為基金經(jīng)理，那幾年剛好是行業(yè)周期的輝煌階段。但在過(guò)去8年行業(yè)的低迷期，有不少消費電子背景的基金經(jīng)理在該賽道耕耘良久，最終也因為消費電子的行情黯淡而無(wú)奈退場(chǎng)。
如今，消費電子賽道與AI技術(shù)的雙向奔赴，正使得新一輪消費電子周期開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)，以至于這個(gè)板塊開(kāi)始吸引其他行業(yè)主題基金跨界重倉布局。在市場(chǎng)預期2025年生成式AI手機出貨量占比將大增之際，公募基金經(jīng)理對持倉品種的選擇或折射出消費電子出現新景氣周期的信號。
行業(yè)從景氣轉向衰落
消費電子曾作為基金經(jīng)理在A(yíng)股的核心重倉賽道，該行業(yè)的景氣度周期通常為10年，在以蘋(píng)果為代表的智能手機替代功能機的時(shí)代，消費電子賽道是基金經(jīng)理大放光芒的核心持倉對象，并貢獻了信維通信、萊寶高科、歐菲光等一批基金大牛股。但隨著(zhù)小米、OPPO等公司加入智能手機并推出更具性?xún)r(jià)比和競爭力的產(chǎn)品，智能手機在國內和全球市場(chǎng)快速滲透，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)公司開(kāi)始從頂峰下滑，消費電子賽道也因為競爭激烈，開(kāi)始逐漸由熱轉冷。
證券時(shí)報記者注意到，深圳一位長(cháng)期關(guān)注消費電子賽道的基金經(jīng)理在2022年12月因長(cháng)期業(yè)績(jì)不佳而離職，這位來(lái)自頭部公募的基金經(jīng)理此前在接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)認為，隨著(zhù)各種新技術(shù)的應用，傳統的消費電子賽道大概率會(huì )煥發(fā)新機遇，市場(chǎng)給消費電子的估值并不高，這可能意味著(zhù)該板塊彈性空間較大。不過(guò)，早些時(shí)段，這位看好消費電子的基金經(jīng)理最終也離開(kāi)了公募。
“消費電子研究員換賽道的情況很多，研究員如果只看這個(gè)行業(yè)，不換賽道或不覆蓋其他行業(yè)，可能也當不上基金經(jīng)理了。”深圳一家大型公募研究部主管人士告訴證券時(shí)報記者，公司在消費電子行業(yè)已經(jīng)很久沒(méi)有新招研究員，這個(gè)崗位配置的人數也不多，基金公司的研究部也要考慮人員配置的產(chǎn)出效率，因為消費電子行業(yè)在過(guò)去8年整體表現不佳，基金公司研究部門(mén)在這個(gè)崗位的人力投入也要考慮成本收益。
事實(shí)上，大部分從消費電子行業(yè)研究員升為基金經(jīng)理的人士，是在消費電子上一輪景氣周期中踏入了公募行業(yè)，基金公司大舉招聘消費電子行業(yè)研究員，提拔為基金經(jīng)理的時(shí)間點(diǎn)主要集中在2010—2015年這段時(shí)間。而在公募基金行業(yè)2016—2024年這一輪周期中，從消費電子研究員提拔為基金經(jīng)理的則很少，偶有的案例也大多是因為消費電子研究員覆蓋了其他行業(yè)，并在提拔為基金經(jīng)理后管理其他熱門(mén)賽道的行業(yè)主題基金。
例如，華富基金基金經(jīng)理陳奇此前為消費電子行業(yè)研究員，他在首次進(jìn)入公募基金時(shí)正是消費電子處于行業(yè)頂峰的2015年，但之后該行業(yè)在基金公司配置層面的冷落，使得這位消費電子行業(yè)背景的基金經(jīng)理轉向新能源賽道和汽車(chē)芯片賽道。
實(shí)際上，許多消費電子行業(yè)研究員在上一輪周期頂峰的2015年擔任基金經(jīng)理，此后景氣周期不再，大多可能黯然離場(chǎng)。
和AI雙向奔赴或引出新機會(huì )
公募基金和股票市場(chǎng)往往具有兩面性，正如硬幣的正反面一樣，當基金公司對配置消費電子崗位的研究員完全不感興趣，而消費電子板塊又處在低位時(shí)，這可能預示著(zhù)新機會(huì )的出現。
今年7月開(kāi)始，消費電子在A(yíng)股和港股突然股價(jià)大漲，尤其是7月9日當天，多只消費電子主題ETF凈值漲幅均在4%以上，華為以及蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈上的一批公司成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的對象，包括東山精密、水晶光電、順絡(luò )電子、歌爾股份、藍思科技、立訊精密等。消費電子大漲的一個(gè)重要原因是全球智能手機公司開(kāi)始廣泛擁抱不斷迭代的AI技術(shù)應用，同時(shí)去庫存效果明顯的消費電子也因需求回暖，在估值底部迎來(lái)資金入場(chǎng)。
值得一提的是，消費電子在7月開(kāi)啟的突然上漲是該賽道今年以來(lái)悄然反彈中的一個(gè)插曲。實(shí)際上，許多基金持倉的消費電子個(gè)股從今年4月就開(kāi)始逐漸走高，并重新進(jìn)入基金重倉股名單。比如，舜宇光學(xué)科技股價(jià)最近4個(gè)交易日上漲了15.99%，最近3個(gè)月內漲幅更是達到45%，長(cháng)盛研發(fā)回報基金在截至今年3月末時(shí)大幅增持該股。
上一輪消費電子周期的大牛股信維通信在經(jīng)歷長(cháng)期調整后，也在今年一季度末悄然成為公募基金的核心重倉股，天治量化核心精選基金披露的信息顯示，基金經(jīng)理在今年第一季度增持信維通信，這只股票也因此成為該基金的第二大重倉股。
甚至新能源主題基金也開(kāi)始在今年增持消費電子賽道個(gè)股。明星基金經(jīng)理馮明遠管理的信澳新能源產(chǎn)業(yè)主題基金公布的一季度持倉顯示，順絡(luò )電子、立訊精密分別為該基金的第二、第三大重倉股，若加上TCL科技、水晶光電、復旦微電等股票，該基金的十大核心重倉股中，超過(guò)一半被替換為蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的消費電子個(gè)股。
基金經(jīng)理悄然增持消費電子的核心邏輯，很大程度上是因為AI大模型和技術(shù)應用正與消費電子產(chǎn)品進(jìn)行雙向奔赴，AI技術(shù)落地需要廣泛使用的個(gè)人端消費產(chǎn)品，而萎靡已久的消費電子也需要AI技術(shù)給予產(chǎn)品再次創(chuàng )新與升級。根據IDC數據，自2016年起，全球智能手機出貨量進(jìn)入了長(cháng)期的下跌趨勢中，從2016年的14.7億部跌至2023年的11.7億部，全球智能手機市場(chǎng)表現出疲態(tài)。手機行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng)，智能手機的創(chuàng )新進(jìn)入瓶頸期，手機廠(chǎng)商開(kāi)始卷配置、卷價(jià)格，這也是近年來(lái)消費電子板塊深度調整的主要原因之一，也是消費電子賽道需要擁抱人工智能的核心邏輯。
基金經(jīng)理：
AI手機明年出貨有望大增
關(guān)于當前AI技術(shù)對消費電子的促進(jìn)作用，不少基金經(jīng)理預計，AI或將大幅提高終端消費者的使用體驗，從而使AI手機的出貨量在2025年出現躍升式增長(cháng)。
“AI在消費電子終端的應用非常廣泛，我比較看好AI手機，AI滲透率的提升有望給手機行業(yè)帶來(lái)長(cháng)期投資機會(huì )。”在2011年以消費電子研究員身份加入長(cháng)城基金的基金經(jīng)理陳良棟表示，自2023年8月以來(lái)，國內外智能手機品牌都在積極引入AI功能，使得智能手機實(shí)現了智能交互、AI文本創(chuàng )作、AI修圖、實(shí)時(shí)語(yǔ)音翻譯等特色功能，有效提升了用戶(hù)的使用體驗。但目前AI對智能手機的賦能仍然處于發(fā)展初期，未來(lái)將會(huì )解決更多消費痛點(diǎn)，潛力巨大。
陳良棟認為，如果說(shuō)2023年是手機端側大模型AI的落地之年，2024年就是AI手機的快速發(fā)展之年。今年6月蘋(píng)果全球開(kāi)發(fā)大會(huì )發(fā)布集成AI功能的操作系統iOS 18，成為AI手機發(fā)展的重要里程碑，預計2024—2028年，生成式AI手機占全球智能手機出貨量的比例有望從16%躍升至54%；2026年全球AI手機累計出貨將超過(guò)10億部，2023—2028年，AI手機出貨復合年增長(cháng)率有望達到63%
華商電子行業(yè)量化基金經(jīng)理艾定飛認為，當前時(shí)點(diǎn)，消費電子板塊的估值水平處于相對較低位置，性?xún)r(jià)比可能較高。未來(lái)的成長(cháng)空間或許主要在于手機等創(chuàng )新產(chǎn)品與AI的結合，隨著(zhù)科技發(fā)展和AI產(chǎn)業(yè)升級，估計整個(gè)消費電子行業(yè)的成長(cháng)空間很大。中長(cháng)期來(lái)看，消費電子行業(yè)的利好主要在于終端的創(chuàng )新和AI功能提升帶動(dòng)需求和縮短終端替換周期，需要注意的風(fēng)險是創(chuàng )新或不及預期。
在A(yíng)I對消費電子的影響方面，國泰基金基金經(jīng)理章椹元也表示，AI的發(fā)展加快了消費電子煥新，這種煥新會(huì )超越正常的自然周期。加入AI后的設備，如手機、汽車(chē)，通過(guò)賦予機器自己去總結、歸納和推理的能力，效率優(yōu)勢會(huì )逐漸大幅提升，進(jìn)而促使設備換代需求成為剛需，從0到1的創(chuàng )新過(guò)程正在進(jìn)行，同時(shí)整體產(chǎn)業(yè)從1到n的覆蓋過(guò)程與之重疊，消費電子或有比較大的行情，煥新潮有較大的可能性。
