雙膠紙：5月跌幅擴大，短期仍存下行可能
文化用紙高級分析師張巖
關(guān)鍵詞：雙膠紙 季節性 市場(chǎng)走勢
導語(yǔ)
通過(guò)近5年雙膠紙季節性指數來(lái)看，一、三季度走強、二四季度轉弱的規律較為明顯。今年5月份市場(chǎng)行情走弱，符合季節性趨勢，但跌幅較往年有所擴大。漿價(jià)下跌、社會(huì )需求偏淡是主要影響因素，預計6月仍處于行業(yè)淡季，市場(chǎng)持續探底，紙價(jià)仍有下行可能。
5月價(jià)格走勢符合季節性趨勢，今年較往年相比跌幅擴大
5月雙膠紙市場(chǎng)價(jià)格走弱，進(jìn)入中下旬跌勢不減。部分地區出版招標訂單價(jià)格出現松動(dòng)，進(jìn)一步影響市場(chǎng)信心，下游采購更趨謹慎，需求面支撐有限。如圖2所示，截至5月22日，國內雙膠紙市場(chǎng)均價(jià)為5950元/噸，較4月底下跌513元/噸，跌幅為7.93%，較去年同期下跌163元/噸，跌幅為2.66%。
如圖1所示，受出版訂單釋放節奏放緩影響，雙膠紙近5年5-8月呈現季節性下降走勢。今年5月，符合往年季節性走勢，跌幅高于季節性。主要受漿價(jià)探底，下游消費者對成品紙價(jià)格的期望降低，采購更偏謹慎影響，價(jià)格跌幅較往年有所擴大。
開(kāi)工小幅下降，但累庫態(tài)勢未改
2023年受社會(huì )面因素減弱影響，造紙行業(yè)生產(chǎn)逐步回歸正常水平。截至5月18日，雙膠紙周度開(kāi)工水平為62.45%，較4月底最后一周下滑6.36個(gè)百分點(diǎn)。3月華南有40萬(wàn)噸產(chǎn)線(xiàn)升級改造項目完工，開(kāi)始生產(chǎn)低克重雙膠紙，對華南市場(chǎng)形成一定壓力，加之雙膠紙行業(yè)開(kāi)工較去年相比回歸平穩，整體產(chǎn)量略有增加，同時(shí)進(jìn)入二季度后，紙廠(chǎng)出貨節奏不佳、庫存逐漸增加，為緩解庫存增加的壓力，進(jìn)入5月，山東、江蘇、廣東地區部分規模紙企產(chǎn)線(xiàn)出現停機檢修情況。但雙膠紙價(jià)格仍處下行通道，市場(chǎng)出現“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”心態(tài)，下游印廠(chǎng)、出版環(huán)節的采購、補庫動(dòng)作更趨謹慎。下游對后市仍有看空預期，紙廠(chǎng)發(fā)貨不暢，庫存壓力逐步顯現。截至5月18日，雙膠紙企業(yè)庫存天數在23天左右，較4月底增加3.50%。
從數據上可以看出，盡管開(kāi)工有所降低，但庫存方面仍處于季節性累庫階段，可以看出5月市場(chǎng)供需矛盾并未因部分產(chǎn)線(xiàn)減產(chǎn)而出現明顯緩解。加上成本紙漿價(jià)格的下行，紙廠(chǎng)本月面價(jià)也多有下調，貿易商出貨不佳，市場(chǎng)以?xún)r(jià)換量的情況時(shí)有發(fā)生。華南、華東、華北多地市場(chǎng)價(jià)格有所松動(dòng)，個(gè)別地區出現產(chǎn)銷(xiāo)倒掛情況。
市場(chǎng)僵持態(tài)勢延續，6月雙膠紙價(jià)格仍處探底階段
供應面仍較充裕。盡管5月部分紙企產(chǎn)線(xiàn)出現檢修情況，預計影響5萬(wàn)噸產(chǎn)能。但同時(shí)5月底福建地區有40萬(wàn)噸新增產(chǎn)能計劃投放，預計9月份之前內企業(yè)庫存保持季節性累庫趨勢，雙膠紙市場(chǎng)供應面壓力相對較大
社會(huì )訂單采購節奏放緩。從雙膠紙下游印廠(chǎng)及出版社備貨節奏來(lái)看，印廠(chǎng)訂單增量平平，業(yè)者對市場(chǎng)多存觀(guān)望心態(tài)。疊加部分招標訂單價(jià)格出現松動(dòng)，市場(chǎng)對雙膠紙價(jià)格預期進(jìn)一步降低，采購周期持續延長(cháng)。部分采用隨用隨采策略，剛需補入為主，短期內需求面難有明顯改觀(guān)。
與此同時(shí)，成本面難見(jiàn)利好預期。漿市需求增長(cháng)預期偏弱、原紙企業(yè)盈利改善有限，而漿市供應面相對平穩，同時(shí)心態(tài)面對市場(chǎng)的影響亦不可小覷，預計紙漿價(jià)格或持續承壓運行為主，成本面對雙膠紙價(jià)格走勢缺乏利好提振。
綜上所述，5月處于傳統旺季轉向淡季的時(shí)間點(diǎn)，出版訂單仍有一定支撐。6月招標訂單發(fā)貨工作相繼開(kāi)展，對于紙廠(chǎng)去庫有一定利好，但是社會(huì )訂單疲弱、新增產(chǎn)能的釋放、以及成本漿價(jià)的低位運行，都在不同程度上對雙膠紙市場(chǎng)存在利空影響。卓創(chuàng )資訊預計，6月雙膠紙市場(chǎng)或仍處探底階段，依舊存在下行空間。
