虧損136億，百濟神州靠什么撐起2100億市值？
成為全球性創(chuàng )新藥企是百濟神州一直以來(lái)的愿景，在完成三地上市之后，百濟神州的漫漫創(chuàng )新路依舊很長(cháng)。
作為高瓴資本的心頭好，百濟神州近年以來(lái)的表現可圈可點(diǎn)，但是不斷擴大的虧損也給其帶來(lái)了一些不確定性。
4月25日晚，百濟神州發(fā)布了2022年財報，財報顯示，百濟神州2022年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入95.66億元，同比增長(cháng)26.1%；凈虧損136.42億元，創(chuàng )歷年最大虧損，較2021年的97.48億虧損進(jìn)一步擴大，累計未彌補虧損為509.72億元。
對此，百濟神州表示，隨著(zhù)公司持續進(jìn)行候選藥物開(kāi)發(fā)及尋求監管機構批準、商業(yè)化在研藥物，公司存在未來(lái)繼續虧損的風(fēng)險，且虧損可能會(huì )在近期內進(jìn)一步擴大。
根據財報顯示，截至2022年年末，百濟神州現金的期末余額為201.1億元，現金以及現金等價(jià)物的凈增加額為-57.64億元。
值得注意的是，其產(chǎn)品銷(xiāo)售放量，達84.8億元，同比增幅高達107.3%。這也意味著(zhù)在創(chuàng )新藥收入方面，百濟神州正式超過(guò)恒瑞醫藥的81.16億的創(chuàng )新藥收入，成為國內創(chuàng )新藥的老大。
此外，盡管其虧損幅度創(chuàng )下了歷史新高，但是其研發(fā)費用也達到了111.52億元，創(chuàng )下歷年研發(fā)投入的新高，同比增幅16.92%。
眾所周知，創(chuàng )新藥研發(fā)是一個(gè)投資大、周期長(cháng)、風(fēng)險高的行業(yè)，作為專(zhuān)注開(kāi)發(fā)抗腫瘤藥的企業(yè)，尤其當下醫療行業(yè)并非是市場(chǎng)的熱點(diǎn)，百濟神州以此“燒錢(qián)”的速度，后續再融資問(wèn)題都是其未來(lái)要考慮的重點(diǎn)問(wèn)題。那么百濟神州未來(lái)的機遇在哪？挑戰又在哪？
百濟神州背后的男人
百濟神州的故事，始于其創(chuàng )始人王曉東。
作為一個(gè)80年代初參加高考的人，時(shí)代給予了王曉東機會(huì )，他也順利的抓住了時(shí)代的紅利，成為了時(shí)代的佼佼者。
當時(shí)美籍分子生物學(xué)家、美國康奈爾大學(xué)教授吳瑞發(fā)起了CUSBEA項目，主要是選拔生物化學(xué)和生物分子學(xué)的優(yōu)秀學(xué)生。由于當時(shí)王曉東的英語(yǔ)比較好，所以這些考試對他來(lái)說(shuō)難度并不大，就這樣他很輕松的獲得了留學(xué)的資格。
1985年，王曉東赴美留學(xué)。1991年其順利的獲得了得克薩斯大學(xué)西南醫學(xué)中心的生物化學(xué)博士學(xué)位。其后便跟隨諾貝爾生理學(xué)或醫學(xué)獎得主約瑟夫·戈爾茨坦和邁克爾·布朗從事相關(guān)研究。
在長(cháng)達十年的工作與學(xué)習之后，王曉東覺(jué)得時(shí)機已到。于是在1995年建立了自己的實(shí)驗室，開(kāi)始研究細胞凋亡。
在細胞凋亡的研究上，他創(chuàng )造性的揭示細胞程序性死亡的凋亡通路，首次發(fā)現了線(xiàn)粒體作為凋亡控制中心的分子機理，把細胞凋亡由線(xiàn)粒體的上游調節和下游執行通路連接起來(lái)。這徹底顛覆了一直以來(lái)對于線(xiàn)粒體提供能量和代謝場(chǎng)所的傳統認識，對癌癥等重大疾病的治療意義非凡。
這為日后王曉東的創(chuàng )業(yè)埋下了伏筆。
2003年，王曉東應邀回國創(chuàng )辦了北京生命科學(xué)研究所。次年，憑借著(zhù)細胞凋亡領(lǐng)域的成就他成為了美國國家科學(xué)學(xué)院的院士，這一年他只有41歲。
到了2010年，一場(chǎng)聚會(huì )讓把他跟百濟神州的另外一位創(chuàng )始人歐雷強牽在了一起，當時(shí)正好有投資人邀請王曉東出山，所以?xún)扇艘慌募春?，立志要做全球最好的抗癌新藥?/p>
2011年2月，兩人在中國成立了百濟神州，不僅如此，百濟神州還組建了全球一流的實(shí)驗室，然后從默沙東、輝瑞、強生挖來(lái)了大量的骨干，組建了一個(gè)強大的團隊，10多種新藥同時(shí)研發(fā)。
就這樣，百濟神州很快的走向了正軌，并且在2013年獲得了德國老牌制藥企業(yè)默克4.65億美元的專(zhuān)利購買(mǎi)費用，其在納斯達克上市之后，還獲得眾多資本的青睞，其中高瓴資本美股第一大重倉股就是百濟神州。
“激進(jìn)”的百濟神州，何時(shí)盈利？
研發(fā)費用超過(guò)營(yíng)收，對于一家企業(yè)來(lái)說(shuō)其實(shí)都是很危險的。
對于這類(lèi)企業(yè)而言，現金流以及良好的融資渠道是保證其是否能繼續走下去的根本因素。最近兩年，美聯(lián)儲的加息讓創(chuàng )新企業(yè)吃盡了苦頭，其企業(yè)的估值也受到了很大的影響。
但是百濟神州似乎并沒(méi)有被資本市場(chǎng)拋棄，其A股自去年十月至今漲幅達到了88%，市值更是超過(guò)了2100億元。
在研發(fā)投入上，百濟神州則更為夸張，2022年的研發(fā)投入為111.52億元，其營(yíng)收也只有95.66億元，賬面現金為201.1億元。
那么，為什么面對超過(guò)136億元的虧損，百濟神州依舊敢如此大的力度投入到研發(fā)上來(lái)？是什么給了百濟神州“激進(jìn)”的勇氣？
答案就在產(chǎn)品上。
2022年百濟神州自主研發(fā)的BTK抑制劑百悅澤（澤布替尼膠囊）全球銷(xiāo)售額為38.29億元，同比增幅為270%。該產(chǎn)品在美國獲得巨大的反響，銷(xiāo)售額占到了其全球銷(xiāo)售額的近70%，達到了26.44億元。
目前，澤布替尼膠囊已在全球近70個(gè)市場(chǎng)獲批多項適應癥，包括在歐洲、美國獲得慢性淋巴細胞白血病/小淋巴細胞淋巴瘤適應癥的批準。
其另外一款產(chǎn)品PD-1產(chǎn)品百澤安（替雷利珠單抗注射液）全年銷(xiāo)售額也達到了28.59億元，這兩款產(chǎn)品的成功，讓百濟神州有了“激進(jìn)”勇氣，其研發(fā)方面的投入也更為大方。
除此之外，百濟神州還擁有約50款臨床階段候選藥物和商業(yè)化階段產(chǎn)，根據其財報顯示，百濟神州的多款藥物已陸續進(jìn)入臨床研究階段，包括BCL-2抑制劑、TIGIT抗體、OX40抗體、BTK CDAC、HPK1抑制劑、LAG-3抗體等。
眾所周知，創(chuàng )新藥研發(fā)是一個(gè)高風(fēng)險、長(cháng)周期、投資大的行業(yè)，但是如果產(chǎn)品研發(fā)成功，其帶來(lái)的回報也往往是驚人的，目前百濟神州已經(jīng)取代恒瑞醫藥成為中國創(chuàng )新藥的龍頭老大，其未來(lái)的前景勢必將更加廣闊。
綜合而言，盡管其目前虧損還在擴大，且盈利周期也沒(méi)有明確的時(shí)間表，但是一旦越過(guò)了盈虧平衡的節點(diǎn)，百濟神州的利潤增長(cháng)速度可能會(huì )超出市場(chǎng)預期。
內容來(lái)源：侃見(jiàn)財經(jīng)，文章內容不代表本號觀(guān)點(diǎn)，并對文中觀(guān)點(diǎn)保持中立，僅供企業(yè)家交流參考之目的，如有涉及版權，請聯(lián)系我們處理。
歐普照明馬秀慧：負債創(chuàng )業(yè)，將8人小廠(chǎng)做成274億的照明企業(yè)
北京VS深圳：誰(shuí)是中國第一科技中心？
又一男裝巨頭倒下？負債30億門(mén)店關(guān)閉，輝煌一時(shí)的七匹狼逐漸沒(méi)落
只想拼命工作的首富，20年前就算準自己要成全球第一！
