聯(lián)想集團凈利降30%市值縮水480億 需警惕研發(fā)“聯(lián)想”

聯(lián)想集團要想成為全球PC業(yè)務(wù)的真正霸主，恐怕還得奉行長(cháng)期主義，在研發(fā)方面下大力氣。

消費電子寒冬之下，聯(lián)想集團（00992.HK）也未能獨善其身。

近期，聯(lián)想集團披露2022年第三財季報告顯示，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入*0*8億元、歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤”）30.45億元，同比吉印通出現下降。

這也是聯(lián)想集團自2020年二季度以來(lái)營(yíng)收凈利首次雙降。

業(yè)績(jì)下滑的罪魁禍首是PC業(yè)務(wù)，2022年四季度，聯(lián)想集團電腦銷(xiāo)量下降逾28％，蘋(píng)果降幅僅在7％左右。

聯(lián)想集團大量推進(jìn)非PC業(yè)務(wù)轉型布局，但目前難以挑起重擔。聯(lián)想集團CEO楊元慶說(shuō)，盡管挑戰重重，公司凈利潤率翻倍的目標仍然不變。

二級市場(chǎng)上，近兩年，聯(lián)想集團的市值從*225億元縮水至739億元上下，蒸發(fā)了48*億元。

依賴(lài)PC業(yè)務(wù)凈利降30％

消費電子寒冬，聯(lián)想集團也未能承受住壓力。

2月*7日，聯(lián)想控股附屬公司聯(lián)想集團發(fā)布2022/23財年第三財季（*0-*2月）業(yè)績(jì)公告，公司營(yíng)業(yè)收入約為*0*8億元、凈利潤為30.45億元，分別下降23.8*％、3*.*5％，單季營(yíng)業(yè)收入同比下降幅度超過(guò)20％，是聯(lián)想集團2009年二季度以來(lái)的首次。凈利潤則是結束了2020年二季度以來(lái)連續*0個(gè)季度增長(cháng)，轉為負增長(cháng)。

聯(lián)想集團的主要業(yè)務(wù)分為三大板塊，即智能設備業(yè)務(wù)（IDG）、基礎設施方案業(yè)務(wù)（ISG）、方案服務(wù)業(yè)務(wù)（SSG）。其中，IDG業(yè)務(wù)是聯(lián)想集團的支柱業(yè)務(wù)，包括個(gè)人計算機、平板計算機、智能手機及其他智能設備等。

第三財季，聯(lián)想集團IDG業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入797.25億美元，占營(yíng)業(yè)收入的比重約為7*％，對比上年同期的84％及上一季度的7*％均有所收窄，同比下降34％。對應的營(yíng)業(yè)利潤約為58.47億元，同比下降37％。

對于經(jīng)營(yíng)數據下滑，聯(lián)想集團表示，主要受到個(gè)人電腦（PC）需求減弱以及匯率上升的影響，其中，貨幣兌換產(chǎn)生了*％的負面影響。

一直以來(lái)，PC業(yè)務(wù)是聯(lián)想集團收入的主要貢獻者。去年四季度，盡管聯(lián)想集團的電腦（含臺式、筆記本）出貨量仍然位居全球第一，但依然出現較大幅度下滑。

Canalys數據顯示，2022年第四季度，全球PC出貨量為*540萬(wàn)臺，同比減少29％，全年出貨量為2.85億臺，同比減少**％。其中，聯(lián)想集團以*547萬(wàn)臺，同比減少28.9％，市占率為23.*％，與上一年基本持平，仍位居行業(yè)第一。

但從下滑幅度看，蘋(píng)果同比下降幅度為7.5％，幅度最小。戴爾下降幅度為37.20％，惠普、華碩等下滑幅度均超過(guò)20％。

業(yè)內人士分析認為，今年上半年，全球消費電子市場(chǎng)仍難以回暖。美國和歐洲等主要市場(chǎng)的能源和基礎商品成本不斷上漲，在通貨膨脹的背景下，消費者更新電腦等設備意愿降低。此外，利率上升、企業(yè)裁員等因素影響，在商業(yè)領(lǐng)域，公共和私營(yíng)部門(mén)的預算也將減少，換新的需求也將下降。

聯(lián)想集團方面亦表示，上半年，PC業(yè)務(wù)依然存在去庫存壓力。

非PC業(yè)務(wù)難扛吉印通

消費電子行業(yè)低迷，PC市場(chǎng)表現不佳，聯(lián)想集團似乎早有預判，并做了積極部署。但從目前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)數據看，非PC業(yè)務(wù)仍然難以扛起吉印通。

202*年，聯(lián)想集團調整組織架構，試圖探索PC業(yè)務(wù)以外的增長(cháng)引擎，打造第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

2022年第三財季，聯(lián)想集團的ISG和SSG業(yè)務(wù)收入分別為*9*.73億元和*2*.30億元，同比分別增長(cháng)48.7％、23％，二者收入合計占比約29％。但是，ISG利潤微薄，運營(yíng)利潤約為2.98億元，運營(yíng)利潤率僅為*.5％。SSG業(yè)務(wù)運營(yíng)利潤較高，達到20.2％，營(yíng)業(yè)利潤為25.45億元，同比增長(cháng)**.4％。

三大業(yè)務(wù)中，IDG業(yè)務(wù)在聯(lián)想集團的營(yíng)業(yè)收入占比中舉足輕重，一旦其有“風(fēng)吹草動(dòng)”，對公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤均會(huì )產(chǎn)生較大影響。ISG業(yè)務(wù)規模小、利潤率低，唯一的亮點(diǎn)是SSG業(yè)務(wù)利潤率較高。

聯(lián)想集團業(yè)務(wù)遍及全球*80多個(gè)市場(chǎng)，由于宏觀(guān)逆風(fēng)、渠道存貨減少及地緣政治沖突等因素，公司在多個(gè)區域經(jīng)營(yíng)受挫。在美洲、亞太區（不包括中國），其銷(xiāo)售收入同比分別下跌*8％、22％-23％。在歐洲/中東/非洲市場(chǎng)的收入同比下降了35％。

楊元慶表示，聯(lián)想集團多元化增長(cháng)引擎正在發(fā)力，運營(yíng)韌性持續創(chuàng )造價(jià)值，良好的財務(wù)流動(dòng)性確保企業(yè)的穩定健康，盡管挑戰重重，凈利潤率翻番的中期目標仍然是聯(lián)想集團的承諾。

202*年8月，楊元慶在業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上提出，聯(lián)想集團凈利潤率將力爭在三年內實(shí)現翻番。

不過(guò)，實(shí)現這一目標并不容易。

2022年第三財季，聯(lián)想集團銷(xiāo)售毛利率為*7.**％，較上年同期的**.*7％上升0.44個(gè)百分點(diǎn)。凈利率為3.*4％，較上年同期的3.39％下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。前三個(gè)季度，公司的綜合毛利率、凈利率分別為**.95％、3.*9％，同比上升0.23個(gè)百分點(diǎn)、0.05個(gè)百分點(diǎn)。

顯然，聯(lián)想集團的凈利率翻倍，并非易事。

當然，要想達標也容易，壓縮開(kāi)支、減少費用等，就可以提升凈利潤率。2022年第三財季，公司經(jīng)營(yíng)費用為*27.92億美元，同比減少23％。其中，雇員福利成本減少約20億美元，主要由于績(jì)效獎金和銷(xiāo)售傭金的減少。廣告及宣傳費用減少*.33億美元。如果公司刻意壓減費用，就可增厚利潤、提高凈利潤率。

但這會(huì )犧牲聯(lián)想集團的長(cháng)期利益。

研發(fā)費率3.34％仍然偏低

企業(yè)追求凈利潤率并不錯，但如果過(guò)度追求凈利潤率，就有問(wèn)題了。聯(lián)想集團在研發(fā)方面的投入相對偏低，一直備受詬病。

202*年9月底，聯(lián)想集團向上交所遞交IPO申請，擬在科創(chuàng )板掛牌上市。最終，公司IPO終止。

彼時(shí)，聯(lián)想集團為市場(chǎng)所質(zhì)疑的有兩個(gè)方面，一個(gè)是高管薪酬，楊元慶的年薪高達*.*8億元。另一個(gè)就是研發(fā)投入偏低。

事后，楊元慶公開(kāi)回應，聯(lián)想集團年度研發(fā)投入超過(guò)百億，并非不滿(mǎn)足上市要求。

20*8/*9財年、20*9/20財年、2020/2*財年，聯(lián)想集團的研發(fā)投入分別為*02億元、**5億元、*20億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重2.98％、3.27％、2.92％。

對此，市場(chǎng)普遍認為偏低。原因是，聯(lián)想集團的研發(fā)投入占比不僅低于小米集團，與華為更是沒(méi)法比。20*4年至2020年，華為年度研發(fā)投入占比在*4％左右，近些年的研發(fā)投入均超過(guò)千億。

正是因為研發(fā)投入相對偏低，聯(lián)想電腦打上了“貿工技”烙印，“拼裝”的質(zhì)疑之聲一直沒(méi)有停歇。

“貿工技”戰略，讓聯(lián)想集團很快戰略了市場(chǎng)，業(yè)績(jì)和利潤十分可觀(guān)，弊端是缺乏像蘋(píng)果那樣的科技基因。

近年來(lái)，聯(lián)想集團的研發(fā)投入增長(cháng)。2020財年、202*財年，公司計入利潤表的財務(wù)費用分別為94.*4億元、95.54億元，2022財年為*3*.*3億元，2022年前三季度為**4.*2億元，同比增長(cháng)20.03％。同期營(yíng)業(yè)收入下降*0.*9％。盡管如此，公司的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重仍然只有3.34％，仍然偏低。

聯(lián)想集團要想成為全球PC業(yè)務(wù)的真正霸主，恐怕還得奉行長(cháng)期主義，在研發(fā)方面下大力氣。即便是在非PC領(lǐng)域，也需要真正的科技創(chuàng )新開(kāi)路。

基于此，聯(lián)想集團需要警惕，為了追求凈利率，而在真正的科技創(chuàng )新方面“聯(lián)想”。

來(lái)源：鰲頭財經(jīng)