容大感光、張江高科、南大光電、晶瑞電材，誰(shuí)的含金量更高？
最近市場(chǎng)持續震蕩低迷，而光刻膠板塊卻成為其中的一抹亮色。
今天就來(lái)看看光刻膠板塊中，最具代表性的4家公司，在光刻膠板塊中，它們誰(shuí)的含金量更高。
本文將從每家公司在光刻膠領(lǐng)域的亮點(diǎn)和競爭優(yōu)勢以及財務(wù)報表來(lái)進(jìn)行綜合研判分析。
容大感光，
公司已逐步形成了 PCB 光刻膠、顯示用光刻膠、半導體用光刻膠、特種油墨四大系列多種規格的電子化學(xué)產(chǎn)品。
目前公司半導體光刻膠主要是指g/i線(xiàn)正性光刻膠、負性光刻膠及配套的化學(xué)品，這些光刻膠在國內屬于領(lǐng)先水平。
但是公司暫無(wú) KrF 光刻膠、ArF 光刻膠、EUV 光刻膠的研發(fā)和生產(chǎn)。
張江高科，
公司的全資子公司張江浩持有微裝公司 *0.779%的股權。
微裝公司是國內唯一一家研發(fā)、生產(chǎn)以及銷(xiāo)售高端光刻機的企業(yè)，也是全球第四家生產(chǎn)IC前道光刻機的企業(yè)。
微裝公司擁有發(fā)明專(zhuān)利*442項，是國內工業(yè)4.0、先進(jìn)制造、智能制造的典型代表。在先進(jìn)封裝光刻機等領(lǐng)域，微裝公司的國內市場(chǎng)占有率超過(guò)80%，全球市場(chǎng)占有率為40%。
南大光電，
公司早在20**年就承擔*93nm ArF光刻膠技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化重任。
公司的*93nm ArF光刻膠于2020年底、202*年5月先后通過(guò)存儲、邏輯兩家芯片制造企業(yè)的驗證，并在202*年通過(guò)國家“02專(zhuān)項”驗收。目前已建成兩條25噸*93nm光刻膠生產(chǎn)線(xiàn)。
ArF光刻膠有少量供貨，尚未規模量產(chǎn)。
晶瑞電材，
公司具有30年的光刻膠生產(chǎn)經(jīng)驗，是國內少有的成熟光刻膠企業(yè)，擁有成系列的光刻機5臺。
其生產(chǎn)的光刻膠品類(lèi)齊全，擁有紫外寬譜光刻膠系列、寬譜正膠系列、g線(xiàn)系列、i線(xiàn)光刻膠系列、KrF光刻膠系列等數十個(gè)型號產(chǎn)品。
目前Arf光刻膠正在研究中。
綜上，在半導體光刻膠中，高端光刻膠為Krf和Arf光刻膠，其中國內技術(shù)含量最高的是Arf光刻膠，
上述4家公司，僅有南大光電已經(jīng)完成Arf光刻膠的研發(fā)，并已建成2條生產(chǎn)線(xiàn)。
晶瑞電材，Krf光刻膠已經(jīng)量產(chǎn)，但Arf還在研究。
容大感光，目前暫無(wú)Krf、Arf光刻膠。
張江高科，則是參股具有國內唯一、全球前四的前道光刻機公司。
再來(lái)對比一下，各家公司基本面含金量情況如何，
在此，我們通過(guò)杜邦分析法，來(lái)分別拆分每家公司的銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉率和資產(chǎn)負債率來(lái)進(jìn)行對比，（注：因目前2022年年報未出，暫以2022年3季度數據進(jìn)行統計）
首先，來(lái)看，公司的銷(xiāo)售凈利率，
銷(xiāo)售凈利率也就是公司每*00元銷(xiāo)售收入，能夠賺取到多少純利潤，評估公司的利潤情況，
以下是這四家公司的銷(xiāo)售凈利率情況，
可以看到，這四家公司中，張江高科的銷(xiāo)售凈利率明顯高于其他三家公司，這主要是因為，張江高科是一家房地產(chǎn)投資控股類(lèi)公司，2020年，超高的銷(xiāo)售凈利率，主要是公司當前持有的股權大幅升值所致。但作為投資控股類(lèi)公司，日常的銷(xiāo)售凈利率也高達30%以上。
相當于每*00元銷(xiāo)售收入能夠賺取30元以上的利潤。
其次則是南大光電，公司最近五年的銷(xiāo)售凈利率在20%左右。
再次則是晶瑞電材和容大感光，二者最近五年的凈利率都在*0%左右，還有降低跡象。
再來(lái)看，公司的總資產(chǎn)周轉率，
總資產(chǎn)周轉率，衡量的是公司的資產(chǎn)運轉效率，周轉率越高，資產(chǎn)運轉效率越高，
以下，是這四家公司的總資產(chǎn)周轉率情況，
容大感光的資產(chǎn)周轉率最高，相當于總資產(chǎn)一年能夠周轉接近*次。
其次，晶瑞電材，資產(chǎn)一年能夠周轉0.7次，
再次南大光電，一年能夠周轉0.3次，
再次張江高科，一年周轉不到0.*次。
結合銷(xiāo)售凈利率，可以發(fā)現，張江高科是屬于那種厚利少銷(xiāo)，產(chǎn)品銷(xiāo)量相對較小，但利潤很高。
而容大感光和晶瑞電材，則是那種薄利多銷(xiāo)的公司，產(chǎn)品利潤低，但銷(xiāo)量大。
最后，我們來(lái)看這四家公司的權益乘數，
權益乘數，也就是每家公司的杠桿率，權益乘數越高，意味著(zhù)公司的負債越高，杠桿越高，如果收益是通過(guò)過(guò)高的杠桿來(lái)達成的，那么公司的含金量就要打個(gè)折扣。
可以看到，這四家公司，張江高科的權益乘數最高，上的杠桿最高，
其次南大光電，再次晶瑞電材、容大感光。
綜合上述三個(gè)數據來(lái)看公司的凈資產(chǎn)收益率這一項核心指標，
從過(guò)去五年的平均收益率來(lái)看，容大感光最高，其次晶瑞電材，其次張江高科，最后南大光電。
而從最近幾年的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)曲線(xiàn)來(lái)看，
只有技術(shù)含量更高，凈利率更高的南大光電，自20*7年以來(lái)，凈資產(chǎn)收益率一路向上，并在2022年創(chuàng )下新高。這也符合科技行業(yè)，技術(shù)含量越高，利潤越高的特點(diǎn)。
而產(chǎn)品技術(shù)含量更低，凈利率更低的容大感光和晶瑞電材，凈資產(chǎn)收益率卻在下降。
而張江高科，其主要業(yè)績(jì)受持股公司的影響較大。
那么，大家更看好，光刻膠這4家代表公司中的哪一家呢，歡迎在文章下方留言！
