造紙板塊強勢拉升，紙漿價(jià)格回落紙企利潤有望修復

造紙板塊4日盤(pán)中強勢拉升，截至發(fā)稿，岳陽(yáng)林紙、安妮股份、凱恩股份、百亞股份等漲停，可靠股份漲超9%，恒豐紙業(yè)、冠豪高新漲約8%，森林特裝、齊峰新材漲約*%。

消息面上，近期全球最大紙漿生產(chǎn)商和出口商巴西企業(yè) Suzano 宣布下調其桉樹(shù)紙漿在中國的售價(jià)，這也是202*年底以來(lái)的首次下調。

中信建投證券指出，通過(guò)復盤(pán) Suzano 歷史盈利水平，當前漿廠(chǎng)盈利水平高出歷史中樞200美元/噸，這部分超額盈利是后續漿價(jià)的下行空間。在新產(chǎn)能投放的背景下，頭部漿廠(chǎng)通過(guò)降價(jià)鞏固市場(chǎng)份額，巴西 Suzano 公司是全球最大的闊葉漿供應商，公司擁有接30%+市場(chǎng)份額和低于行業(yè)約50—*00美元/噸的單位成本，掌握了紙漿定價(jià)權，202*年以來(lái)，伴隨公司紙漿價(jià)格從500美元/噸上行至800美元/噸，而公司單位現金成本（包括木片、化工品、能源等成本）僅從**0美元/噸上行至*80美元/噸，盈利水平已經(jīng)達到400美元/噸的歷史高位。目前公司單噸盈利水平已經(jīng)高于平均盈利水平200美元/噸，新產(chǎn)能導致漿廠(chǎng)競爭加劇，后續漿廠(chǎng)的降價(jià)空間為超額盈利部分，即200美元/噸；目前闊葉漿行業(yè)盈利水平同樣超出歷史平均水平約200美元/噸，提供漿價(jià)下行的空間。

多位分析人士認為，在2023年國內需求好轉預期下，部分下游制造企業(yè)有望從中獲益。以造紙行業(yè)為例，2023年下半年，上游紙漿成本回落疊加國內消費回升，有望推動(dòng)國內造紙行業(yè)利潤修復。

銀河證券指出，2022年*2月30日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價(jià)格分別為*44*、737*、5433元/噸，分別較上周變動(dòng)-0.4*%、+0.4%、0%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價(jià)格分別為***3、5590、52*0元/噸，均與此前一周價(jià)格持平。特種紙：漿價(jià)高企支撐特種紙提價(jià)，且細分紙種供需格局優(yōu)良，有望充分受益于紙漿供應投放帶來(lái)的漿價(jià)下行；中長(cháng)期來(lái)看，特種紙下游需求持續擴張，競爭格局良好，頭部企業(yè)持續建設產(chǎn)能，布局自給漿，成長(cháng)性顯著(zhù)。建議關(guān)注：漿紙系龍頭太陽(yáng)紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙，特種紙龍頭仙鶴股份。

來(lái)源：證券時(shí)報