三季度財報成績(jì)亮眼，古井貢酒基本面向好
來(lái)源 / 藍莓財經(jīng)
在民間有句話(huà)說(shuō)“大江南北都喝不外安徽”，雖可能有夸大成分，但安徽的酒廠(chǎng)曾經(jīng)多如恒沙卻是不爭的事實(shí)，有著(zhù)“三步一酒廠(chǎng)，兩步一酒坊”的燦爛汗青。說(shuō)起安徽名酒必有古井貢酒一席之地，主打濃香型白酒的古井貢酒還被譽(yù)為“酒中牡丹”。
古井貢酒名氣雖大，但現在國內白酒賽道是群雄割據，頭部位置被“茅五洋”三家牢牢占據，第二梯隊的山西汾酒和瀘州老窖也是八兩半斤。而古井貢酒那幾年在邁向全國化的征途中頻頻遇阻，仍未收到什么本色性功效。
雖然從營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)來(lái)看，古井貢酒還算堅硬，但在白酒行業(yè)集體高速增長(cháng)的布景下，古井貢酒躲藏的危機逐步浮出水面。
高端產(chǎn)物增長(cháng)乏力，凈利率連降
本年白酒板塊的根本面整體向好，從各大白酒公司的三季度財報來(lái)看，各項數據都呈現環(huán)比改善的形態(tài)。得益于高端白酒的需求韌性較強，跟著(zhù)后期經(jīng)濟回暖，行業(yè)整體也有微弱蘇醒的跡象。
那么古井貢酒的表示若何呢？通知布告顯示，古井貢酒第三季度營(yíng)業(yè)收入127.*億元，比上年同期增加2*.4%。但按照過(guò)往的業(yè)績(jì)，公司上半年實(shí)現凈利潤19.19億元，據此測算，三季度公司實(shí)現凈利潤7.04億元，較二季度凈利潤8.20億元環(huán)比下降14.14%。
從三季度的情況來(lái)看，古井貢酒凈利率連降成為事實(shí)。形成那一場(chǎng)面要從古井貢酒本身的開(kāi)展情況動(dòng)手闡發(fā)。
起首，古井貢酒的高端化其實(shí)不順利。古井貢酒的白酒營(yíng)業(yè)劃分為年份原漿、古井貢酒、黃鶴樓，截至2022年上半年，三者銷(xiāo)量別離同比增長(cháng)24.45%、14.09%、14.*4%。此中，“年份原漿”定位于中高端，但是，2021年的銷(xiāo)售只要24%的增幅，而存貨卻猛增了111.2*%，可見(jiàn)，本年的年份原漿增長(cháng)已經(jīng)很弱了，對后期整體的價(jià)格奉獻可能會(huì )有所縮小。
其次，近幾年為了在其它省份拿下市場(chǎng)，古井貢酒曾將處所小酒企攬入囊中。在201*年，古井貢酒斥資8.1*億元收買(mǎi)湖北黃鶴樓酒業(yè)51%股權。
收買(mǎi)完成后，黃鶴樓酒業(yè)在2019年險險踩著(zhù)合格線(xiàn)完成業(yè)績(jì)許諾，后續卻呈現營(yíng)收下降、凈利吃虧情形。黃鶴樓在2021年陳述中的營(yíng)業(yè)收入為11.*4億元，占到了8.85%的營(yíng)收，那關(guān)于古井貢酒的總體業(yè)績(jì)奉獻來(lái)說(shuō)仍然是不敷充實(shí)的。
最初，古井貢酒的整體運營(yíng)才能目標的勢頭也其實(shí)不怎么好。2019年至2021年，古井貢酒的存貨周轉天數別離為402天、454天和440天。同期，公司存貨金額別離為*0億元、*4億元和4*億元，同比呈逐期上升趨向。
古井貢酒的庫存量同比增速，以至遠超消費量以及銷(xiāo)售量的同比增速。2022年上半年，古井貢酒消費量、銷(xiāo)售量同比增速別離為4*.4*%和14.09%，庫存量同比增速則高至1*0.74%。
綜合上面幾個(gè)因素，也能大致發(fā)現，古井貢酒在那幾年的開(kāi)展已到了瓶頸期。
吃力營(yíng)銷(xiāo)，增速卻不及預期
白酒行業(yè)屬于充實(shí)合作行業(yè)，行業(yè)的市場(chǎng)化水平高，合作殘酷。因而，各大白酒品牌除了在產(chǎn)物上比拼，在營(yíng)銷(xiāo)的力度更是不克不及有絲毫放松。
梁金輝在古井貢酒的第一次營(yíng)業(yè)收入超越了100億元之后，他就有了“再建一個(gè)新古井”的設法。根據方案，古井貢酒將要在2024年實(shí)現200億的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)。
但到了2020年，古井貢酒的收入卻不斷裹足不前，凈利也都鄙人降。古井貢酒在2021年增加了銷(xiāo)售成本，以改動(dòng)其停滯的業(yè)績(jì)情況。銷(xiāo)售費用從2020年的*1.21億元一舉增加到2021年的40.08億元，那才恢復了營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)。
古井貢酒的銷(xiāo)售成本，比部門(mén)一線(xiàn)酒企都要高。瀘州老窖在上半年的銷(xiāo)售收入別離為12.14億元和19.*9億元的山西汾酒，都比古井貢酒要低。據統計，近五年來(lái)，古井貢酒在營(yíng)銷(xiāo)上就已經(jīng)收入近150億元。
在營(yíng)銷(xiāo)費用收入中，綜合促銷(xiāo)費和告白費占了大頭，那是因為古井貢酒從201*年起頭持續*年成為央視春晚的冠名告白商。古井貢酒通過(guò)春晚那個(gè)超等IP，讓“過(guò)大年、看春晚、喝古井”成為傳布企業(yè)品牌的東西。那也使得其被稱(chēng)為“白酒營(yíng)銷(xiāo)之王”。
古井貢酒憑仗營(yíng)銷(xiāo)拉動(dòng)的增長(cháng)，本錢(qián)市場(chǎng)卻不是很買(mǎi)賬。
好像前文提到，古井貢酒前三季度的營(yíng)收同比是有所增長(cháng)的。但市場(chǎng)給出的反響卻是讓古井貢酒措手不及。十月中旬的財報公布后，古井貢酒的股價(jià)竟然遭遇驟跌，單日市值蒸發(fā)124億元人民幣，創(chuàng )下1*個(gè)月以來(lái)的更大單日跌幅。
市場(chǎng)給出如許的回應，一方面古井貢酒三季度的增速不及預期，另一方面是過(guò)去古井貢酒的估值過(guò)高，一度高過(guò)茅臺和瀘州老窖等，現在市場(chǎng)平心定氣下來(lái)了，因而招致的股價(jià)下滑與理性回調。做為傳統企業(yè)，市盈率過(guò)高并非功德?，F在古井貢酒的估值雖然有所下降，但久遠來(lái)看，也是有利于整體行業(yè)平穩運行的。
全國化規劃無(wú)起色，困于華中
1998年的時(shí)候，古井古酒的營(yíng)收比茅臺還高，但沒(méi)想到現在的古井貢酒都沒(méi)能走出華中市場(chǎng)，淪為二線(xiàn)白酒品牌。關(guān)于二線(xiàn)白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)一步提拔產(chǎn)物中高端化以及擴展全國市場(chǎng)，是將來(lái)的開(kāi)展趨向。
在安徽省本土企業(yè)，省內天然是古井貢酒的大本營(yíng)，因而以安徽為代表的華中市場(chǎng)為古井貢酒供給了不變的銷(xiāo)量和營(yíng)收。截至2022年上半年，古井貢酒87%的收入都是來(lái)自華中地域，而華北、華南的營(yíng)收兩者相加占比只要1*%擺布，以至那傍邊還有并購處所小酒企的功績(jì)所在。
走出華中市場(chǎng)之后，古井貢酒前有強敵，后有逃兵。茅五洋和瀘州老窖在近年來(lái)，陷入膠著(zhù)形態(tài)，爭相走向下沉市場(chǎng)，除了高端產(chǎn)物線(xiàn)，次高端也頻出新品；別的，山西汾酒在全國規劃獲得了顯著(zhù)效果，搶占了古井貢酒其他酒類(lèi)產(chǎn)物的保存空間。在華中市場(chǎng)，古井貢酒也遭到同為當地品牌的迎駕貢酒、口子窖兩家酒企的合作壓力。
因而，為了進(jìn)步市場(chǎng)份額，古井貢酒拋出50億元的定向增產(chǎn)和擴產(chǎn)方案，但在2021年半年報中得知，古井貢酒設想產(chǎn)能為11.5萬(wàn)噸，現實(shí)產(chǎn)能只要5萬(wàn)噸擺布，產(chǎn)能操縱率僅47％，一半都不到。斥巨資擴大產(chǎn)能，卻沒(méi)能操縱起來(lái)。產(chǎn)能大躍進(jìn)了，消化卻成了難題，那或許申明古井貢酒的開(kāi)展越來(lái)越承壓。
在次高端產(chǎn)物層面，頭部酒企業(yè)逐步加碼滲入，古井貢酒逐步乏力，因而起頭謀求低端產(chǎn)物的賽道。在不久前剛完畢的第一百零六屆全國糖酒會(huì )上，古井貢酒推出一款價(jià)位在百元以下的光瓶酒，價(jià)格更低**元，更高88元。
各人都曉得，如今的白酒行業(yè)是一個(gè)合作劇烈的市場(chǎng)，良多上市公司都是靠漲價(jià)來(lái)進(jìn)步業(yè)績(jì)，過(guò)去的古井貢酒也不破例。在行業(yè)集體走高端化的前提下，古井貢酒另辟門(mén)路，或許不失為一種以退為進(jìn)的戰略。而市場(chǎng)會(huì )不會(huì )賜與正向反應，另有待驗證。
結語(yǔ)
現在“再造一個(gè)新古井”的方案時(shí)間已過(guò)半，幸虧就目前而言，各大券商都仍然看好古井貢酒，根本都賜與買(mǎi)入評級。無(wú)論是從品牌價(jià)值仍是市場(chǎng)根本面，又或是渠道動(dòng)銷(xiāo)，古井貢酒都擁有著(zhù)不錯的市場(chǎng)消費根底。但是從其營(yíng)收和在全國的話(huà)語(yǔ)權來(lái)看，古井貢酒確實(shí)還有很長(cháng)的路要走。
