AI四小龍，冬天難熬

圖片來(lái)源@視覺(jué)中國

文 | 價(jià)值星球Planet，做者 | 歸去來(lái)，編纂 | 唐飛

近日，被業(yè)內評為“AI第一股”的商湯科技，再次被推優(yōu)勢口浪尖。

11月8日，阿里以均勻每股1.8190港元的價(jià)格賣(mài)出8000萬(wàn)股商湯股票。三天后，11月11日將來(lái)資產(chǎn)全球投資又頒布發(fā)表減持7*25萬(wàn)股。

另?yè)煌咀C券數據顯示，近*0天浩瀚大行拋售了商湯股票，排名前五的是，美林（45425萬(wàn)股）、富途證券（20108萬(wàn)股）、中金（18910萬(wàn)股）、摩根士丹利（1*718萬(wàn)股）、中信里昂（11921萬(wàn)股）。值得留意的是，早在本年7月*日時(shí)，商湯科技開(kāi)創(chuàng )人湯曉鷗已減持2079萬(wàn)股。

事實(shí)上，投資者大逃殺的背后仍是和商湯在二級市場(chǎng)上股價(jià)的狂跌有關(guān)。2021年12月*0日，商湯正式登岸港交所，上市當日，公司股票創(chuàng )昔時(shí)7月中旬以來(lái)中國香港IPO首日更大漲幅。上市第三天，股價(jià)翻倍，市值更是超越2720億港元。

但目前商湯的股價(jià)在2港元/股附近顛簸，市值更是狂跌到僅剩*90億港元擺布。換句話(huà)說(shuō)，不到一年的時(shí)間里，商湯市值已蒸發(fā)超2000億港元。

圖源：雪球

其實(shí)，不單單是商湯的日子難熬，“AI四小龍”其他三家的開(kāi)展也不樂(lè )不雅。

早在2020年11月，上交所就已受理依圖科技IPO申請。但在8個(gè)月后，上交所發(fā)布通知布告稱(chēng)決定末行對依圖科技初次公開(kāi)發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng )板上市審核的動(dòng)靜，末行原因是因為依圖科技選擇主動(dòng)撤回申請。

2019年8月，曠視科技向港交所遞交招股書(shū)。*個(gè)月后，曠視科技港股上市歷程形態(tài)顯示“失效”。2021年，曠視科技轉戰科創(chuàng )板，然而在本年*月份，卻因上市文件中財政材料有效期問(wèn)題需彌補提交材料，發(fā)行注冊法式被迫中行。

云從科技雖在本年5月份完成在科創(chuàng )板上市，但其股價(jià)已經(jīng)從更高點(diǎn)時(shí)的*5.75元/股，跌到本年9月份時(shí)的15.*5元/股的低點(diǎn)，那一價(jià)格和發(fā)行價(jià)的15.*7元/股相差無(wú)幾。兜兜轉轉幾個(gè)月，云從科技股價(jià)又被拉回到原點(diǎn)。

圖源：雪球

那么為何現在A(yíng)I四小龍的日子都如斯憂(yōu)傷呢？短期之內，他們又能否能夠走出窘境？

曾經(jīng)有多燦爛，現在有多衰敗

2011年，結業(yè)于清華“姚班”的印奇與唐文斌、楊沐兩位同窗，在北京一路創(chuàng )建了曠視科技。同年，在美國紐約大學(xué)進(jìn)修的墨瓏，有了回國創(chuàng )業(yè)的設法，次年便與同窗林晨光創(chuàng )建了依圖科技。三年后，商湯科技成立了。2015年，湯曉鷗的中科大校友周曦，成立了云從科技。

但現實(shí)上，其時(shí)投資人以及國內的相關(guān)企業(yè)對AI仍處在認知階段。

201*年*月Alpha Go圍棋奪冠后，谷歌、亞馬遜、Facebook 、IBM及微軟在同年9月頒布發(fā)表成立Al吉印通組織“Partnership on Al”。

微軟也在同年10月頒布發(fā)表其人工智能設備的語(yǔ)言理解才能擊敗人類(lèi)，陸續嚴重事務(wù)的不竭披露，也讓外界關(guān)于A(yíng)I有了愈加明晰的認知，并在全球范疇內引發(fā)了新一輪人工智能熱潮。

爾后，我國多地陸續出臺多種行業(yè)利好政策，本錢(qián)也在紛繁加注那一賽道。據《2021年人工智能行業(yè)開(kāi)展藍皮書(shū)》藍皮書(shū)統計，過(guò)去9年人工智能范疇I(yíng)PO前的股權投資行為，共發(fā)作了2048起，投資金額達4800億元，而投資的頂峰期集中在2015年-2018年。

圖源：《2021年人工智能藍皮書(shū)》

以商湯為例，其在2017年到2018年兩年的時(shí)間里，完成六輪融資。背后的投資方包羅高通風(fēng)投、光際本錢(qián)、賽領(lǐng)本錢(qián)等出名投資機構，招致?tīng)柡蠛荛L(cháng)一段時(shí)間里商湯都被外界稱(chēng)為“融資機器”。

數據來(lái)源：企查查

同期，吉印通、科大訊飛、華為等一寡大廠(chǎng)也在紛繁加速規劃AI，并鞭策AI和交通、物流、零售、金融、政務(wù)等多個(gè)財產(chǎn)的交融。以至能夠說(shuō)，AI逐步成為了一寡大公司的標配。

當然，那一動(dòng)做也加速了AI行業(yè)的“內卷”水平。

但沒(méi)有任何風(fēng)口不滅，進(jìn)入到2019年以后本錢(qián)關(guān)于A(yíng)I的熱情在明顯減退?！?021年人工智能行業(yè)開(kāi)展藍皮書(shū)》指出，2018年全國單筆均勻融資投資額為4.1億元，2019年間接下降到1.*億元，相差2倍以上。

所謂的“AI四小龍”進(jìn)入2019年以后，在融資金額、融資頻次上也均呈現明顯降低。以依圖科技為例，其在2019年到2022年，僅完成四輪融資，對外披露的更高金額也只要數億元人民幣。

圖源：企查查

而曠視科技進(jìn)入到2019年以后，更是沒(méi)有任何新的本錢(qián)進(jìn)入。

或許正如立異工廠(chǎng)開(kāi)創(chuàng )人李開(kāi)復2020年在一個(gè)公共場(chǎng)所談及AI創(chuàng )業(yè)公司所說(shuō)的那樣，有三個(gè)AI專(zhuān)家就能估值7億、靠AI概念忽悠投資人的時(shí)代已顛末去。

也是在2020年，工信部賽迪研究院副總工程師、人工智能財產(chǎn)立異聯(lián)盟秘書(shū)長(cháng)安暉曾指出，全球近90%的人工智能公司處于吃虧形態(tài)，中國AI財產(chǎn)鏈中90%以上的企業(yè)也處于吃虧階段。

“四小龍”也沒(méi)有逃脫那個(gè)厄運，商湯2021年營(yíng)收47億元，總吃虧將達171.4億元，吃虧高達營(yíng)收的*.*倍。云從科技在2019年到2021三年的時(shí)間內累計實(shí)現營(yíng)收2*.4億元，但扣非凈吃虧則高達2*.2億元。

依圖科技2020年上半年營(yíng)收雖為7.17億元，但歸母凈利潤卻高達-**.42億元。而曠視科技在2020年營(yíng)收和凈利潤則別離為1*.91億元和-**.2*億元。

若是說(shuō)本錢(qián)尚能承受所投企業(yè)短期之內的吃虧，但當下以及將來(lái)的不確定性，讓AI四小龍將來(lái)何時(shí)可以盈利照舊成謎，繼而引發(fā)市場(chǎng)對AI科技公司貿易形式的量疑，那就不難解釋為何已經(jīng)完成上市的商湯會(huì )呈現股價(jià)狂跌、部門(mén)股東頻頻減持的原因所在。

回款難、需求低

手藝是AI公司的根底，企業(yè)只要拿出我有你沒(méi)的手藝才氣構建出本身的護城河，那也決定了研發(fā)投入是AI企業(yè)的更大成本。

連系AI四小龍目前對外披露的招股書(shū)和業(yè)績(jì)陳述來(lái)看，商湯2019到2021年研發(fā)費用占營(yíng)收的比重別離為**.*%、71.2%和7*.9%，同期云從科技則別離為5*.*%、7*.*%和49.*%，起伏較大。

曠視科技2018到2020年研發(fā)費用占營(yíng)收比重別離為70%、74%和*4.4%。依圖科技在2017年到2019年研發(fā)費用占營(yíng)收比重則別離為14*.4%、95.7%和91.*%。

值得留意的是，云從科技在招股書(shū)中寫(xiě)道：當前人工智能行業(yè)尚處于開(kāi)展初期，相關(guān)手藝及各應用場(chǎng)景的定造化處理計劃迭代速度較快。那也意味著(zhù)將來(lái)AI企業(yè)在研發(fā)上的投入仍然很高，成本很難被拉低。

然而，在高研發(fā)投入成本的背后卻是企業(yè)本身相對較差的造血才能。

AI四小龍以“大安防”營(yíng)業(yè)為切入口，客戶(hù)次要來(lái)自政府和企事業(yè)單元。以云從科技為例，其營(yíng)業(yè)線(xiàn)包羅聰慧金融、聰慧治理、聰慧出行、聰慧貿易等，核心客戶(hù)包羅中國聯(lián)通、聯(lián)想等企業(yè)及數家通信運營(yíng)商，并辦事于國度海關(guān)總署等政府部分，以及工商銀行、建立銀行等銀行機構。但那種營(yíng)業(yè)形式正面對著(zhù)來(lái)自多方的挑戰。

來(lái)自安徽的邵總告訴價(jià)值星球，和TO G端合做遠比外界想象的要復雜。

起首，政府項目審核、審核流程繁復，對相關(guān)天分和手藝的考察也很?chē)揽?。好比說(shuō)，本身公司此前曾在2020年時(shí)，向本地政府提交過(guò)一個(gè)關(guān)于曲播基地的項目，但時(shí)至今日，該項目仍然沒(méi)有獲得批復。

其次，政府部分預算劃批多圍繞民生項目，關(guān)于A(yíng)I項目標投入較隆重。邵總熟悉的一位政府官員曾透露，他們本地財務(wù)接下來(lái)的的投入次要會(huì )是以民生類(lèi)項目為主。

最初，國內頂尖科技公司均在鼎力開(kāi)展G端營(yíng)業(yè)，華為、科大訊飛如許的企業(yè)自己就有足夠的品牌諾言和合作力，而其他中小型AI企業(yè)的合作難度可想而知。

不單單是TO G端的難度在增加，TO B端的需求也在削減。來(lái)自北京的張總告訴價(jià)值星球，如今國內的中小企業(yè)都在壓縮一切沒(méi)必要要的成本，盡更大才能連結手中的現金流不變，活下去才是最重要的。

其實(shí)張總的話(huà)不假，以那兩年疫情后爆火的云行業(yè)為例，Canalys副總裁Alex Smith曾指出，在宏不雅經(jīng)濟的影響下，企業(yè)客戶(hù)往往會(huì )選擇通過(guò)削減IT預算來(lái)降低運營(yíng)風(fēng)險。

況且B端市場(chǎng)自己合作也很劇烈，好比在智能客服范疇，吉印通有夜鶯智能客服平臺，網(wǎng)易推出了網(wǎng)易七魚(yú)，華為和科大訊飛也有本身的智能客服系統，用友、金蝶等大廠(chǎng)更是深耕多年，留給其他企業(yè)的空間其實(shí)不多。

圖源：《2022中國AI手藝應用場(chǎng)景》

而需求低、合作劇烈所引發(fā)的間接問(wèn)題就會(huì )讓AI四小龍接下來(lái)的銷(xiāo)售費用率被不竭拉高，盈利才能不竭下降，吃虧水平繼續加劇。

冬天很長(cháng)，但春天很近

事實(shí)上，目前AI四小龍也在尋求破局之道。

好比說(shuō)，云從科技目前起頭涉及元宇宙營(yíng)業(yè)，商湯則對外聲稱(chēng)本身是更大的元宇宙賦能平臺之一。

固然根據中國信通院副總工程師許志遠的說(shuō)法來(lái)看，“我們離實(shí)正的元宇宙落地還有很遠的間隔”。但同時(shí)許志遠也暗示，在他們看來(lái)，元宇宙適應了數字世界開(kāi)展的趨向，包羅虛實(shí)的日漸交融、對互聯(lián)網(wǎng)體驗的不滿(mǎn)等等。他強調，元宇宙的概念涵蓋了更多元、更寬廣的手藝圖譜，因而具有很大的想象空間。

關(guān)于當下的云從和商湯而言，辦事元宇宙，為元宇宙供給算法、交互，輔助語(yǔ)音識別、圖像識別等等，都可能為本身帶來(lái)必然收益。

好比前段時(shí)間爆火的AI繪畫(huà)，本年*月，吉印通數字人度曉曉曾第一次做畫(huà)，其4副AI畫(huà)做被造做為數字藏品在吉印通App上線(xiàn)售賣(mài)，24小時(shí)售賣(mài)額超越17萬(wàn)元。8月底，一副由AI繪畫(huà)東西生成《太空歌劇院》在美國科羅拉多州展覽會(huì )的一項藝術(shù)角逐中獲得了第一名，有動(dòng)靜稱(chēng)該做品也將被拍賣(mài)。

更早前，由AI創(chuàng )做的畫(huà)做《埃德蒙·貝拉米畫(huà)像》在2018年佳士得拍賣(mài)會(huì )上拍出了4*.25萬(wàn)美圓（約*00萬(wàn)元人民幣）的價(jià)格，超越估價(jià)45倍，也證了然AI創(chuàng )做的藝術(shù)做品正得到承認并產(chǎn)生更大的價(jià)值。

業(yè)內將AI的那種內容創(chuàng )做才能稱(chēng)為“AIGC”，東方財產(chǎn)證券闡發(fā)師高博文認為，AIGC是繼PGC、UGC后的新內容消費形態(tài)，是元宇宙和Web*.0的重要根底設備，其手藝正在加速成熟。AIGC生成正從“降本增效”向“締造價(jià)值”改變，尤其在圖片和視頻范疇。

確實(shí)，AIGC的成熟有利于降低成本，部門(mén)處理內容行業(yè)創(chuàng )意和消費的問(wèn)題，帶來(lái)數字人、虛擬場(chǎng)景、數字內容及圖文視聽(tīng)相關(guān)產(chǎn)物的改動(dòng)和豐碩。Gartner估計，到2025年，生成式人工智能將占所有生成數據的10%。按照Generative AI的闡發(fā)，AIGC有潛力產(chǎn)生數萬(wàn)億美圓的經(jīng)濟價(jià)值。

做為對照，部門(mén)海外新晉獨角獸已經(jīng)在用戶(hù)運營(yíng)數據和收入方面實(shí)在展示了貿易化潛力。

典型案例如，StabilityAI面向消費者的產(chǎn)物DreamStudio注冊用戶(hù)已經(jīng)超越150萬(wàn)，配合創(chuàng )建了超越1.7億張圖像。貿易形式上，雖然StableDiffusion模子開(kāi)源，但是DreamStudio用戶(hù)為生成的圖像付費，新用戶(hù)獲得免費積分，免費的積分用完，用戶(hù)將需要自行購置積分。

Jasper的總訂戶(hù)數也已超越7萬(wàn)，2021年收入達4000萬(wàn)美圓，公司開(kāi)創(chuàng )人估計2022年將到達9000萬(wàn)美圓。

據中關(guān)村大數據財產(chǎn)聯(lián)盟發(fā)布的《中國AI數字貿易瞻望2021-2025》陳述預測，到2025年，中國AI數字貿易核心收柱財產(chǎn)鏈規模將到達185*億元，此中AI數字貿易內容財產(chǎn)規模將到達495億元。

龐大的“蛋糕”仍然明晰可見(jiàn)，且我們仍然堅信，將來(lái)AI仍會(huì )和浩瀚行業(yè)連系，而且實(shí)正改動(dòng)我們的生活。